每經(jing)記者｜王(wang)海慜    每經(jing)編輯｜肖芮冬     

最近，諾瓦(wa)星云這(zhe)只2024年首(shou)個(ge)“超級大(da)肉簽”讓不少(shao)中簽的投資者(zhe)回味無(wu)窮，以首(shou)日(ri)收盤(pan)價計算(suan)，上市首(shou)日(ri)中一(yi)簽大(da)賺(zhuan)12.86萬元。

不過由于發行價較高(gao)，網上(shang)投資(zi)者放(fang)棄認(ren)購(gou)金(jin)額(e)達到0.52億(yi)元。這也讓包銷的保(bao)薦(jian)機構民生(sheng)證券撿(jian)到了(le)大漏，投資(zi)收(shou)益(yi)可能達到了(le)上(shang)億(yi)元，甚至(zhi)超(chao)過承銷保(bao)薦(jian)費收(shou)入。

而(er)這樣的意外收(shou)獲(huo)，在今(jin)年(nian)的市(shi)場(chang)環境下，對投行而(er)言(yan)顯得較為重要。據統計，截至(zhi)目前，今(jin)年(nian)以來(lai)，多數券(quan)商(shang)投行的承銷保薦費(fei)收(shou)入(ru)同比都出現較大幅度的下滑(hua)，例(li)如，中信證(zheng)券(quan)今(jin)年(nian)以來(lai)首發承銷保薦費(fei)收(shou)入(ru)同比下滑(hua)了77%。

民生證券因包銷撿到大漏

圖片來源：諾瓦星云上市發行結果公告

近(jin)(jin)期上市的(de)(de)創業板新股(gu)諾瓦星(xing)云堪稱2024年(nian)首個“超級大肉簽(qian)”。不過由于(yu)發行價高達126.89元/股(gu)，投(tou)資(zi)者(zhe)中(zhong)一(yi)簽(qian)需要繳款6.35萬元，對(dui)一(yi)些(xie)賬戶沒有及時補充足夠(gou)現金(jin)的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)來說，有可能會(hui)錯失(shi)這次中(zhong)簽(qian)機會(hui)。從(cong)諾瓦星(xing)云的(de)(de)發行結果公告(gao)來看(kan)，網上投(tou)資(zi)者(zhe)放棄(qi)認購金(jin)額達到0.52億元。這樣的(de)(de)網上棄(qi)購規模近(jin)(jin)年(nian)來并不算低。

值得一提(ti)的是，此次諾瓦星云發行的網下投資(zi)者(zhe)也罕見地出現了棄(qi)購，棄(qi)購金額達到(dao)5.2萬元。根據安排，網上(shang)、網下投資(zi)者(zhe)放棄(qi)認購股數全部由(you)保薦(jian)機構民生證券(quan)包(bao)銷(xiao)。

從諾瓦星云今年2月(yue)8日(ri)(ri)上市后的表現來看，棄購(gou)的中簽者(zhe)可以(yi)說(shuo)是(shi)追悔莫(mo)及。以(yi)2月(yue)8日(ri)(ri)收盤價計(ji)算，上市首日(ri)(ri)該股(gu)大漲(zhang)202.62%，盤中最高(gao)漲(zhang)幅接近230%。

這樣的(de)市場表現(xian)也讓(rang)參與包銷(xiao)的(de)保薦(jian)機(ji)構民(min)生證券撿(jian)到(dao)了(le)大(da)漏，以(yi)首日收盤價(jia)計算(suan)，上市首日民(min)生證券的(de)投資收益達到(dao)了(le)1.05億元，甚至超過(guo)承銷(xiao)保薦(jian)費(fei)收入（0.95億元）。

據Choice數據統計，A股歷史上(shang)(shang)首發包(bao)銷金額超(chao)過(guo)5000萬元(yuan)的新股有(you)57只(zhi)（包(bao)括諾瓦星云(yun)），而這57只(zhi)新股上(shang)(shang)市首日的平均漲幅只(zhi)有(you)14.3%。其中(zhong)，23只(zhi)新股上(shang)(shang)市首日即破發。進一步來看，上(shang)(shang)市首日破發幅度(du)超(chao)過(guo)20%的有(you)8只(zhi)。

從歷(li)史數據來看，對(dui)保薦(jian)機構而言，發(fa)生大(da)(da)額包(bao)(bao)銷(xiao)(xiao)的(de)風(feng)險系數往往較高。比如(ru)，近年來讓保薦(jian)機構大(da)(da)規模包(bao)(bao)銷(xiao)(xiao)的(de)納芯微(wei)、華(hua)寶新能、萬潤(run)新能、經緯恒(heng)潤(run)-W、禾邁股份、中一(yi)科技等新股，上(shang)市首日表現喜(xi)憂參半。其中，萬潤(run)新能4.6億元的(de)包(bao)(bao)銷(xiao)(xiao)由于上(shang)市首日就大(da)(da)幅破(po)發(fa)，讓保薦(jian)機構苦(ku)不堪言。即使(shi)在上(shang)市首日沒有破(po)發(fa)，但基本也(ye)不會出現“大(da)(da)肉簽”。

相比之下，諾(nuo)瓦(wa)星云的上(shang)述表現(xian)在近(jin)年來(lai)的大(da)額包銷(xiao)新股中，堪稱罕見。而(er)事實(shi)上(shang)，從一(yi)些基(ji)本面信息來(lai)看(kan)，諾(nuo)瓦(wa)星云在上(shang)市(shi)之前已(yi)經具備了(le)一(yi)定“肉(rou)簽”相。

首(shou)先，諾(nuo)瓦星云22倍(bei)(bei)的發行(xing)(xing)市盈(ying)率(lv)相對(dui)較低（行(xing)(xing)業市盈(ying)率(lv)為(wei)26.8倍(bei)(bei)）。其(qi)次，諾(nuo)瓦星云2023年(nian)的業績增速高達(da)97%，該(gai)公司近年(nian)來顯現(xian)出了不(bu)錯的成長性(xing)。

圖片來源：諾瓦星云上市發行結果公告

另外，參與諾瓦星云上市發(fa)行(xing)的(de)戰略(lve)投(tou)資者陣(zhen)容堪稱“豪華”，有(you)兩(liang)只社保基金組(zu)合、兩(liang)只基本養老保險組(zu)合、兩(liang)家(jia)保險投(tou)資機(ji)構。

而上(shang)述信息(xi)在諾瓦星云網上(shang)申(shen)購之(zhi)前(qian)就已經公開披露，棄購的中簽(qian)者如果能通過公開渠(qu)道關(guan)注到這些信息(xi)，也(ye)許就不會錯過這次吃到“大肉簽(qian)”的機會。

券商投行業務今年開局不利

在今年(nian)的市(shi)場(chang)環境下(xia)，上述因(yin)為(wei)包(bao)銷(xiao)(xiao)帶來(lai)(lai)的“意外(wai)收(shou)獲(huo)”，對以(yi)投(tou)行業務為(wei)主的民(min)生證券(quan)而言頗具意義。如果(guo)算(suan)上諾(nuo)瓦星(xing)云包(bao)銷(xiao)(xiao)帶來(lai)(lai)的投(tou)資收(shou)益，今年(nian)以(yi)來(lai)(lai)民(min)生證券(quan)首發承銷(xiao)(xiao)保薦收(shou)入，很有可(ke)能(neng)就(jiu)已經超過了去年(nian)同期。不(bu)過，對券(quan)商而言，這樣的機會可(ke)謂可(ke)遇而不(bu)可(ke)求。

截至3月5日，今年以來各券商首發承銷及保薦收入排名

據Choice數據統計，截至3月5日，今年以(yi)來(lai)，多數券(quan)商(shang)投行的首(shou)發承(cheng)銷(xiao)保薦(jian)費收(shou)入，同(tong)比都出現較大幅度的下(xia)滑(hua)。其中，“三中一華”除了華泰(tai)聯(lian)合之外，其他3家頭部券(quan)商(shang)今年以(yi)來(lai)首(shou)發承(cheng)銷(xiao)保薦(jian)費收(shou)入均明顯下(xia)滑(hua)，中信(xin)證券(quan)首(shou)發承(cheng)銷(xiao)保薦(jian)費收(shou)入同(tong)比下(xia)滑(hua)了77%，中金公司、中信(xin)建投的形勢也不容樂觀。

此(ci)外，今(jin)年以(yi)來(lai)，海通證券(quan)(quan)、招商(shang)證券(quan)(quan)、國(guo)信證券(quan)(quan)、廣(guang)發證券(quan)(quan)等(deng)頭部券(quan)(quan)商(shang)，還沒有IPO項目落地。相比之下(xia)，一些中(zhong)小(xiao)券(quan)(quan)商(shang)憑借在(zai)(zai)北交所項目上(shang)(shang)的(de)突破，在(zai)(zai)行業排名上(shang)(shang)甚至已經超(chao)過(guo)了(le)頭部券(quan)(quan)商(shang)，但相關業務的(de)可(ke)持續性也(ye)要打上(shang)(shang)問號。

某投行業務(wu)業內領先的券商(shang)投行部門相關負責(ze)人日前在一場公開活(huo)動中坦言，現在的監管形勢沒有最嚴(yan)，只(zhi)有更嚴(yan)。

在2月23日證監會(hui)舉行(xing)的(de)龍年首(shou)場新(xin)聞發(fa)布會(hui)上(shang)，對于媒體有關(guan)IPO審查(cha)的(de)提問，證監會(hui)首(shou)席風險官、發(fa)行(xing)司司長(chang)回(hui)應(ying)指出，“在發(fa)行(xing)上(shang)市(shi)監管工作中，我們正在持續加強全鏈條把關(guan)，嚴審重罰財務造(zao)假、欺詐發(fa)行(xing)。我們也(ye)將大幅提高擬(ni)上(shang)市(shi)企業現(xian)場檢查(cha)比例，以上(shang)市(shi)公司質(zhi)量的(de)提升回(hui)應(ying)投資者的(de)關(guan)切”。

據了(le)解(jie)，對(dui)于(yu)監管(guan)這(zhe)番大(da)幅(fu)提高(gao)現場檢查(cha)(cha)比例(li)的(de)表態，最近(jin)引發(fa)了(le)不少(shao)投(tou)行(xing)人(ren)士的(de)關注。上述投(tou)行(xing)部門相關負責人(ren)預計(ji)，未來IPO現場檢查(cha)(cha)比例(li)或將從(cong)目前的(de)15%大(da)幅(fu)提高(gao)。而從(cong)以(yi)往的(de)案例(li)來看，一旦擬IPO企業被(bei)現場檢查(cha)(cha)，那么通過率(lv)通常較低。

該負責(ze)人表(biao)示，現在資(zi)本(ben)市場(chang)的理念發(fa)(fa)生了變(bian)化，更側重(zhong)保護投(tou)資(zi)者的利益，在這樣的理念變(bian)化下意(yi)味著未來IPO難度的提升，“2022年上市的公司數量(liang)有400多(duo)家(jia)，2023年有300多(duo)家(jia)。但從去年‘827新政’以(yi)來，基本(ben)上一周發(fa)(fa)2家(jia)注冊批文，一周2家(jia)的話，一年50多(duo)周，也就是100家(jia)左右”。

他(ta)進一(yi)步指出，現(xian)在(zai)監管(guan)對擬IPO企(qi)(qi)業除了強調創新性外，也(ye)很(hen)強調企(qi)(qi)業的(de)成長性，“如(ru)果企(qi)(qi)業缺乏(fa)成長性就像‘小(xiao)老樹’，那么現(xian)在(zai)這類企(qi)(qi)業撤材料的(de)有很(hen)多”。

封面圖片來源：每日經濟新聞(wen) 資料圖