每經(jing)記(ji)者(zhe)｜熊嘉楠(nan)    每經(jing)編輯｜梁梟    

4月2日(ri)晚間，A股“股王(wang)”貴州茅臺（600519.SH，股價1715.11元(yuan)，市值21545.17億元(yuan)）發布2023年(nian)報，引發廣(guang)泛(fan)關注。

2023年，貴(gui)州茅(mao)臺業(ye)績再次(ci)在高基(ji)數基(ji)礎上實(shi)現高增長，總營收與(yu)利(li)潤總額實(shi)現雙(shuang)千億(yi)。具體來看，公司(si)實(shi)現營業(ye)總收入(ru)1505.6億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增長18.04%，利(li)潤總額1036.63億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增長18.2%，歸(gui)屬于上市公司(si)股東的凈利(li)潤為747.34億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增長19.16%。

茅臺(tai)作(zuo)為(wei)頭部酒(jiu)企，近年不斷刷新業績新高(gao)(gao)，更引人關注的則(ze)是其業績高(gao)(gao)增背(bei)后的新亮(liang)點。

《每日經濟新聞·將(jiang)進酒》記者注意到，貴州茅臺(tai)去年(nian)全年(nian)營業總(zong)收(shou)入較(jiao)上一年(nian)增長約230億元，而在這之中(zhong)，茅臺(tai)酒、系列酒、直銷渠道以及“i茅臺(tai)”為公司(si)轉型發展創造(zao)了關(guan)鍵增量(liang)。

茅臺酒貢獻主要業績增量，提價效應開始顯現

茅臺(tai)酒依舊是(shi)公(gong)司業績(ji)最穩(wen)定且強大的保(bao)障(zhang)。

分產品來(lai)看，去年(nian)，公司茅臺酒(jiu)實現銷售(shou)收入(ru)1265.89億(yi)元(yuan)，較上(shang)一年(nian)增(zeng)長187.55億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長17.39%，且優于過去四年(nian)同(tong)期增(zeng)速。

公司(si)全(quan)年(nian)營業(ye)總收入(ru)較上(shang)一年(nian)增(zeng)長(chang)超230億元，這(zhe)意味著公司(si)增(zeng)量的80%是由茅臺酒貢(gong)獻。

茅臺酒的(de)業績增長與公司去年底提(ti)價有一定關聯。去年11月1日，貴州茅臺旗下主力產品飛天茅臺酒時隔(ge)六年再度提(ti)價，出(chu)廠(chang)價由969元(yuan)/瓶提(ti)價20%，約(yue)1169元(yuan)/瓶。

去(qu)年(nian)，茅(mao)(mao)臺酒產品收(shou)入約占貴州茅(mao)(mao)臺營收(shou)的85%，而茅(mao)(mao)臺酒絕大部分收(shou)入正是來自飛天茅(mao)(mao)臺等普通茅(mao)(mao)臺酒產品。

貴(gui)州茅(mao)臺去(qu)年(nian)第四(si)季(ji)(ji)(ji)度單季(ji)(ji)(ji)實現營(ying)(ying)業總收入452.44億元，同比(bi)(bi)增長(chang)(chang)19.8%，不(bu)僅是(shi)去(qu)年(nian)全年(nian)收入最高的季(ji)(ji)(ji)度，同時(shi)也創下2019年(nian)以來四(si)季(ji)(ji)(ji)度單季(ji)(ji)(ji)的最高增速；實現歸母凈利218.58億元，同比(bi)(bi)增長(chang)(chang)19.33%。而(er)在提價的第四(si)季(ji)(ji)(ji)度，茅(mao)臺酒實現單季(ji)(ji)(ji)營(ying)(ying)收約393.2億元，同比(bi)(bi)增長(chang)(chang)17.6%。

產品噸(dun)(dun)價(jia)方(fang)面也有顯著提升(sheng)。去年，茅(mao)臺酒銷量4.21萬(wan)噸(dun)(dun)，噸(dun)(dun)價(jia)約300.62萬(wan)元/噸(dun)(dun)，較(jiao)上一年284.51萬(wan)元/噸(dun)(dun)提升(sheng)5.66%。

圖片(pian)來源：每日(ri)經濟新聞 資料圖

復盤貴州茅臺(tai)上市以來，在調價的年(nian)度公司(si)主(zhu)要業績指(zhi)標都實(shi)現了增(zeng)長，尤其是2018年(nian)凈利(li)潤同比增(zeng)長約30%。

而另一方面，在公(gong)司持續深(shen)化營(ying)銷改革(ge)的(de)背景下，去年提價也(ye)(ye)將減輕(qing)持續放量帶來(lai)的(de)壓(ya)力，這也(ye)(ye)為(wei)公(gong)司產品終端價格的(de)穩定帶來(lai)了支撐。

不過，業內(nei)分(fen)析認為，茅臺提價的效(xiao)果對去年(nian)(nian)影響(xiang)有限，更多會在今(jin)年(nian)(nian)體現。一位券商分(fen)析師4月(yue)3日(ri)通過微信(xin)向《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞·將進酒》記者表示，因為茅臺經銷商是按月(yue)打款，“茅臺提價主(zhu)要是對今(jin)年(nian)(nian)業績帶來影響(xiang)，預計對收入影響(xiang)5—6個（百分(fen)）點”。

此外(wai)，茅臺(tai)(tai)提(ti)(ti)價(jia)也對行業帶(dai)(dai)來正面(mian)影響。盛初集團董事(shi)長(chang)王朝(chao)成曾表示，茅臺(tai)(tai)酒提(ti)(ti)價(jia)可能(neng)為產業帶(dai)(dai)來溢出(chu)效應。首先，當前市(shi)場(chang)高端消費低迷，不至(zhi)于會引發批發價(jia)和零售價(jia)大漲；其(qi)次，茅臺(tai)(tai)核(he)心單(dan)品提(ti)(ti)價(jia)，會引發其(qi)他品牌提(ti)(ti)價(jia)預期，為其(qi)它品牌進入(ru)“量減價(jia)增”的戰(zhan)略調整帶(dai)(dai)來操(cao)作上的可能(neng)性。

系列酒收入突破200億元

在過去，茅臺(tai)憑借茅臺(tai)酒這一超級大單品(pin)成為(wei)(wei)行業巨頭，2022年(nian)茅臺(tai)酒營收首次突破(po)千(qian)億元大關。而作為(wei)(wei)公司的第(di)二增長極，系列酒近年(nian)的發展同(tong)樣不容小視。

2023年，系(xi)列酒(jiu)營收(shou)達(da)206.3億(yi)元，較上一年增(zeng)長(chang)(chang)46.9億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)29.43%，總營收(shou)占比達(da)13.7%。去年系(xi)列酒(jiu)增(zeng)速(su)，也是2019年以來(lai)的新高。此外，去年系(xi)列酒(jiu)噸價(jia)達(da)到66.2萬(wan)元/噸，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)25.74%。

“系列(lie)酒(jiu)高增長（主要因為）茅臺1935的增長。”上述券商分析(xi)師表示。

作(zuo)為公(gong)司(si)2022年(nian)推(tui)出的系列酒戰(zhan)略大單品，茅臺(tai)1935上市(shi)首年(nian)銷售收入(ru)便(bian)突破50億元(yuan)，2023年(nian)超100億元(yuan)。

貴(gui)州(zhou)茅臺去年股東大(da)會現場 圖片來(lai)源：每日經濟(ji)新聞(wen)資料圖

不過(guo)，據《每日(ri)經濟新聞·將進(jin)酒(jiu)》記者粗(cu)略估算(suan)，茅(mao)臺1935去年(nian)銷售收入超110億(yi)元，較(jiao)上(shang)一(yi)年(nian)增(zeng)長(chang)約60億(yi)元，而去年(nian)全年(nian)系(xi)列(lie)(lie)酒(jiu)收入共增(zeng)長(chang)47億(yi)元，這意味著除了茅(mao)臺1935的收入，茅(mao)臺系(xi)列(lie)(lie)酒(jiu)其他產品總收入較(jiao)上(shang)年(nian)或有所減少。

上(shang)述(shu)券商分析師也表示，茅臺系列酒收入可(ke)能更集中在大(da)單品上(shang)。

有券商在研報(bao)中(zhong)也提(ti)出(chu)相同(tong)觀點。東吳證券最新發布的(de)研究(jiu)報(bao)告指出(chu)，系列酒(jiu)(jiu)產品矩陣全面構(gou)建(jian)，其中(zhong)茅臺(tai)1935翻倍增長，營收(shou)(shou)超(chao)100億元(yuan)；茅臺(tai)王子酒(jiu)(jiu)營收(shou)(shou)超(chao)40億元(yuan)，漢醬、貴(gui)州(zhou)大曲(qu)、賴茅單(dan)品營收(shou)(shou)分別超(chao)10億元(yuan)。剔除(chu)茅臺(tai)1935，其他(ta)系列酒(jiu)(jiu)收(shou)(shou)入估算同(tong)比下滑，主因產能受限(xian)，部分單(dan)品停產調整(zheng)。

年報顯示，貴(gui)州茅臺2023年系列酒基酒設(she)計(ji)產(chan)(chan)能為4.45萬噸，同比新(xin)增(zeng)基酒產(chan)(chan)能6400噸，新(xin)增(zeng)產(chan)(chan)能于2023年11月投(tou)產(chan)(chan)，由于系列酒的生產(chan)(chan)工(gong)藝特點，將在2024年釋放。此(ci)外，公司(si)計(ji)劃投(tou)入(ru)83.84億(yi)元的3萬噸醬香系列酒技(ji)改工(gong)程及其配套(tao)設(she)施項目在建，截至去年末累(lei)計(ji)投(tou)資(zi)金額55.01億(yi)元。

值得注意(yi)的是，在(zai)2022年(nian)1月的2021年(nian)茅(mao)臺醬(jiang)香(xiang)系(xi)列(lie)酒(jiu)全國經銷商聯誼會上(shang)(shang)，公(gong)司提出醬(jiang)香(xiang)系(xi)列(lie)酒(jiu)“十四(si)五”末要努(nu)力實(shi)現營收翻番(fan)，達到240億(yi)元(yuan)以(yi)上(shang)(shang)，占集團比(bi)重在(zai)10%以(yi)上(shang)(shang)，成為集團發展(zhan)的主要增(zeng)長極。

渠道轉型成效顯著

“i茅臺”是貴州(zhou)茅臺實現(xian)轉型的(de)一大利器(qi)。

去(qu)(qu)年(nian)(nian)，“i茅臺(tai)(tai)”實(shi)現銷售收(shou)入(ru)223.74億元(yuan)，較上一年(nian)(nian)增加104.92億元(yuan)，同比大幅增長88%。若按照去(qu)(qu)年(nian)(nian)前(qian)述營業總收(shou)入(ru)增長230億元(yuan)粗(cu)略計算，“i茅臺(tai)(tai)”便貢(gong)獻了近半數的業績增量。

自2022年上線至今，“i茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)”已經成為茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)直面(mian)消費(fei)者(zhe)的(de)重要平(ping)(ping)臺(tai)(tai)(tai)，同時散花飛天茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)酒、茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)甲(jia)辰龍年生肖、茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)1935，茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)集團旗(qi)下臺(tai)(tai)(tai)源酒、茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)葡萄酒、莫(mo)其托等新品，以及茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)冰淇淋(lin)、茅(mao)(mao)臺(tai)(tai)(tai)醬香巧克力都在該平(ping)(ping)臺(tai)(tai)(tai)上銷售。

最新數據顯示，“i茅(mao)臺(tai)(tai)”用戶已經超過(guo)了6500萬(wan)，近期日活用戶達到(dao)了700萬(wan)。上述券商分析師告訴(su)記者：“‘i茅(mao)臺(tai)(tai)’增長可能是非標產品(pin)投放增加(jia)、1935投放增加(jia)，還(huan)有飛天茅(mao)臺(tai)(tai)100毫升小茅(mao)臺(tai)(tai)投放增加(jia)。”

貴州茅臺去年股(gu)東大會現(xian)場(chang) 圖(tu)片(pian)來源：每日經濟新聞資料圖(tu)

例如，公司2022年(nian)5月(yue)推出的(de)100ml飛天茅臺酒(jiu)，上線(xian)當(dang)(dang)日(ri)11分鐘24950瓶便被搶(qiang)購一空。去年(nian)3月(yue)底，“i茅臺”一次性投放(fang)20萬(wan)瓶100ml飛天茅臺酒(jiu)，并開(kai)啟雙瓶申購；去年(nian)8月(yue)22日(ri)，100ml飛天茅臺酒(jiu)的(de)每日(ri)投放(fang)時(shi)間將(jiang)調(diao)整為(wei)21：00和22：00兩個(ge)時(shi)段(duan)，當(dang)(dang)天預計投放(fang)30000瓶，兩個(ge)時(shi)段(duan)分別投放(fang)約15000瓶。

有券商分析指出，2023年公司產品(pin)結(jie)構優化，茅(mao)臺(tai)酒投(tou)放向非標(biao)傾斜(xie)，茅(mao)臺(tai)1935僅“i茅(mao)臺(tai)”投(tou)放量(liang)據(ju)測算超2500噸。

“i茅(mao)臺(tai)”是貴州茅(mao)臺(tai)渠(qu)道(dao)改(gai)革(ge)的重要一(yi)環(huan)，其直(zhi)(zhi)接帶(dai)動(dong)了公司直(zhi)(zhi)銷(xiao)渠(qu)道(dao)的業(ye)績增(zeng)長。公司全年(nian)直(zhi)(zhi)銷(xiao)收入達672.3億元(yuan)，較上一(yi)年(nian)增(zeng)長178.54億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長36.16%。而(er)直(zhi)(zhi)營（直(zhi)(zhi)銷(xiao)）渠(qu)道(dao)去年(nian)銷(xiao)量(liang)1.56萬噸，占總(zong)銷(xiao)量(liang)的21.33%，這意(yi)味著直(zhi)(zhi)銷(xiao)渠(qu)道(dao)以20%的銷(xiao)量(liang)貢獻了45%的收入。

此外(wai)，公司團購、商超等其他直銷渠道也實現了良(liang)性增長。

去年底召開(kai)的茅臺集團2024年度市場(chang)工作會提(ti)出，要創優渠(qu)道生態(tai)，用好(hao)(hao)茅臺酒“流量”資源(yuan)，圍繞自營(ying)渠(qu)道、商超電商渠(qu)道、團購渠(qu)道發力，充分運用“i茅臺”和巽風，做好(hao)(hao)數字賦(fu)能，健(jian)全(quan)滿足廣泛需求的顧客(ke)觸達體系，推動形成(cheng)“線上(shang)+線下、自營(ying)+經銷(xiao)”更(geng)加協(xie)調平(ping)衡的渠(qu)道生態(tai)，形成(cheng)更(geng)強的協(xie)同力。

封(feng)面(mian)圖片來(lai)源：每(mei)日(ri)經濟新聞(wen) 資料(liao)圖