每(mei)經(jing)記者｜劉明濤    每(mei)經(jing)編輯｜彭水萍    

調整兩周(zhou)后，A股上周(zhou)重拾升勢(shi)，三大股指全(quan)線反(fan)彈(dan)，每經品(pin)牌100指數也繼續反(fan)彈(dan)，周(zhou)漲1.06%。

楊靖制圖

雖然海外市場出(chu)現波動，但在國內企業(ye)盈利回(hui)升趨勢下，A股市場有望保持韌性。

A股市場估值有望續升

上周，由于清明假(jia)期，A股僅有3個交易日，截至4月3日收(shou)盤，上證(zheng)指(zhi)(zhi)數周漲0.92%，以(yi)(yi)3069.3點報收(shou)，深證(zheng)成指(zhi)(zhi)周漲1.53%，以(yi)(yi)9544.77點報收(shou)，創業板指(zhi)(zhi)和(he)科創50指(zhi)(zhi)數則分別周漲1.22%和(he)周跌(die)0.78%，每經品牌100指(zhi)(zhi)數則周漲1.06%，以(yi)(yi)855.38點報收(shou)。

從(cong)基本(ben)面來(lai)看，管理(li)層穩(wen)定市(shi)場預(yu)期(qi)，固然排除了(le)市(shi)場重大下行風險，4月不會大跌被(bei)當成短期(qi)投(tou)資故事后(hou)(hou)，春季躁動余溫有了(le)延續(xu)的土壤。然而，躁動行情終(zhong)會受到性價比的約束，后(hou)(hou)續(xu)行情延續(xu)還是(shi)需(xu)要主線明確，春季躁動演繹的各類(lei)樂觀線索(suo)，中期(qi)持續(xu)性都是(shi)存(cun)疑。比如，短期(qi)基于3月PMI數據及其指向的出口超預(yu)期(qi)來(lai)做多，后(hou)(hou)續(xu)同樣將面臨缺乏持續(xu)性挑戰。

海外方面，上周公布的3月(yue)美(mei)國制造業PMI為50.3%，較前值(zhi)高2.5個(ge)百分點。基于(yu)通脹數據抬(tai)頭與經濟表(biao)現(xian)穩(wen)健，兩位(wei)美(mei)聯儲官員表(biao)態不支持(chi)短期內降息(xi)。

當前國(guo)內(nei)經濟正逐步改(gai)善(shan)，政策仍積極發力，企業盈(ying)利有(you)(you)望(wang)持續回升(sheng)(sheng)，夯實A股市場(chang)上行基礎。此(ci)(ci)外，隨著美(mei)國(guo)通脹逐步回落，市場(chang)預計美(mei)聯(lian)儲6月將有(you)(you)較大概率開啟降息，海外流動(dong)性有(you)(you)望(wang)持續改(gai)善(shan)，A股市場(chang)估(gu)值有(you)(you)望(wang)繼(ji)續抬(tai)升(sheng)(sheng)。因此(ci)(ci)，整體來(lai)看，企業盈(ying)利回升(sheng)(sheng)，疊(die)加(jia)海外流動(dong)性邊(bian)際改(gai)善(shan)，A股市場(chang)有(you)(you)望(wang)保持韌性。此(ci)(ci)外，即使未來(lai)市場(chang)出現(xian)短期調整，但(dan)再度(du)回到前期低點的概率不大。

此(ci)外(wai)，港股作(zuo)為高(gao)(gao)度機構化的離岸市(shi)場(chang)，投(tou)資(zi)者的風險偏好整體(ti)較高(gao)(gao)，對盈(ying)利(li)確定性的要求也(ye)更高(gao)(gao)。盈(ying)利(li)改善往往會帶來港股修復(fu)行情(qing)，受到海外(wai)市(shi)場(chang)以及業績的提振，港股有望在4月(yue)表(biao)現較好。

港股消費板塊實現大漲

從上周(zhou)每經(jing)品(pin)牌(pai)100指(zhi)數成分(fen)股(gu)(gu)(gu)(gu)表現來看(kan)，A股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)家電(dian)和(he)港(gang)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)消(xiao)費板塊表現搶眼，多只個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)周(zhou)漲(zhang)(zhang)幅(fu)超過(guo)4%。個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)方面，港(gang)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)中國(guo)建材周(zhou)漲(zhang)(zhang)幅(fu)為13.01%，漲(zhang)(zhang)幅(fu)最大，安踏體育和(he)農夫山泉漲(zhang)(zhang)幅(fu)分(fen)別(bie)也達到(dao)6.73%和(he)5.44%，A股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)TCL科技、海信家電(dian)以(yi)及海爾(er)智家漲(zhang)(zhang)幅(fu)則(ze)分(fen)別(bie)為9.64%、5.75%以(yi)及5.61%，反彈幅(fu)度(du)較大。

資料顯示，作為中國(guo)體育(yu)用品(pin)行業的(de)龍頭(tou)企(qi)業，安踏體育(yu)秉持(chi)“品(pin)牌(pai)(pai)+零售(shou)”的(de)創新商(shang)業模(mo)式，不斷優化和升(sheng)級銷售(shou)網(wang)絡，截(jie)至(zhi)2023年末，公(gong)司多品(pin)牌(pai)(pai)覆蓋全球約12000+家門店。展(zhan)望2024年，隨著巴(ba)黎奧(ao)運會的(de)舉辦，公(gong)司將借助(zhu)這一國(guo)際盛事的(de)影響力進一步提升(sheng)品(pin)牌(pai)(pai)的(de)全球知名度和市場競爭力，帶動公(gong)司業績(ji)實現(xian)穩健(jian)持(chi)續的(de)增長(chang)。

有機(ji)構指出，2024年安(an)踏品(pin)(pin)牌奧運(yun)催化、改革成效釋放或帶(dai)動零(ling)售增(zeng)長提速，FILA品(pin)(pin)牌力(li)強化、專業(ye)運(yun)動品(pin)(pin)類發力(li)，店效或將再創新高，戶外品(pin)(pin)牌高行業(ye)景氣度下預計延續較優增(zeng)長。而公司卓越的多品(pin)(pin)牌和(he)國際化運(yun)營(ying)能力(li)，以及優質的運(yun)營(ying)質量，將幫助(zhu)公司更好地(di)穿越行業(ye)周期，展現更強的抗風險能力(li)和(he)經營(ying)韌性。

農夫山泉深耕(geng)包裝天然水但并(bing)未受困于(yu)單一品(pin)類(lei)(lei)，在“天然、健(jian)康”的理念下，持續(xu)完(wan)善茶飲料(liao)、功能(neng)飲料(liao)、果汁飲料(liao)、咖啡飲料(liao)等細分(fen)品(pin)類(lei)(lei)的布局(ju)，成為不可多得、能(neng)夠(gou)多品(pin)類(lei)(lei)經營的飲料(liao)公(gong)司。公(gong)司主(zhu)業基(ji)本盤扎實、長期主(zhu)義布局(ju)，兼具(ju)新品(pin)放(fang)量期權與運營提效潛(qian)力，高(gao)質(zhi)增長將持續(xu)兌現(xian)。

此外，小(xiao)米(mi)集團(tuan)最新戰略(lve)升(sheng)級(ji)為“人車家全(quan)生態”，生態鏈閉環望提升(sheng)交互體驗，將(jiang)來(lai)通過IoT產(chan)品(pin)及(ji)增值服務增厚汽車業務利潤率、提升(sheng)業務價值。

港股消費ETF值得關注

除了個(ge)股投資價值凸顯(xian)外，港(gang)股消費ETF同樣值得關注，比如近兩個(ge)月反彈20%左右的港(gang)股消費ETF（159735）、香港(gang)消費ETF（513590）等。

從投資邏輯來(lai)看，美聯儲3月議息(xi)會議偏(pian)鴿，但(dan)較強的美國(guo)經濟(ji)和通脹(zhang)數(shu)據(ju)使得后續(xu)降(jiang)息(xi)不確定性較大(da)。離(li)岸人民幣匯率在3月貶(bian)值明顯，一方面(mian)由(you)(you)于美國(guo)經濟(ji)韌性較強，美債收益率和美元(yuan)指數(shu)仍在高(gao)位，另一方面(mian)則由(you)(you)于經濟(ji)當下(xia)未有明顯起色，國(guo)內利率進(jin)一步下(xia)行導(dao)致(zhi)中美利差走擴，后續(xu)預計人民幣匯率仍將承壓(ya)，不利于港股資金面(mian)環境(jing)改(gai)善。

不過，港股當下估值(zhi)仍處于底部區間，底部分(fen)批配置的性(xing)(xing)價比較(jiao)高。而國內經濟企穩回(hui)升，寬松的貨幣政策以及(ji)歐美(mei)央行降(jiang)息(xi)帶來的流動性(xing)(xing)，有(you)望(wang)共(gong)同促進(jin)港股反彈，2024年后續上漲可(ke)能較(jiao)大的行業(ye)(ye)(ye)主要(yao)有(you)AI浪潮以及(ji)下半年美(mei)聯儲降(jiang)息(xi)落地等利好(hao)影(ying)響下的資訊科技業(ye)(ye)(ye)，有(you)望(wang)實現業(ye)(ye)(ye)績與估值(zhi)雙擊的非(fei)必需性(xing)(xing)消費業(ye)(ye)(ye)和醫療保健(jian)業(ye)(ye)(ye)。

銀(yin)華中證(zheng)港(gang)股(gu)通消費(fei)主(zhu)題(ti)ETF（159735）、鵬華中證(zheng)港(gang)股(gu)通消費(fei)主(zhu)題(ti)ETF（513590）緊密跟蹤中證(zheng)港(gang)股(gu)通消費(fei)主(zhu)題(ti)指數，投(tou)資(zi)標(biao)的聚(ju)焦于港(gang)股(gu)通標(biao)的中可選消費(fei)、主(zhu)要(yao)消費(fei)、互聯(lian)網信息服務、通信終端設(she)備等(deng)行業龍頭公(gong)司(si)。

據了(le)解，中證港股通消費(fei)主題指(zhi)(zhi)數涵(han)蓋的行業(ye)較(jiao)多，既(ji)有必選消費(fei)，也有可選消費(fei)，還包(bao)含一(yi)些互(hu)聯(lian)網企(qi)業(ye)；其囊括12個(ge)申萬(wan)一(yi)級(ji)消費(fei)行業(ye)，包(bao)含34個(ge)申萬(wan)三級(ji)細分行業(ye)。截(jie)至3月31日，每經品牌100指(zhi)(zhi)數成分股小(xiao)米集團、農夫(fu)山泉(quan)、安(an)踏體育以及(ji)美團和騰訊(xun)控股均在中證港股通消費(fei)主題指(zhi)(zhi)數主要重(zhong)倉股里，權重(zhong)比例超過40%。

考慮到中(zhong)證港(gang)股(gu)通消(xiao)費主題指數中(zhong)細分(fen)領域(yu)龍(long)頭的加持，體現了指數的稀缺(que)成長性，在消(xiao)費復蘇階(jie)段，或將有(you)更大的彈(dan)性。

封面圖片來源：楊靖(jing)制圖