每經記者(zhe)｜肖世(shi)清    每經編(bian)輯｜廖 丹    

4月22日，央行授(shou)權全國銀行間同業拆借(jie)中心公布，最新一(yi)期(qi)貸款市場報價(jia)利率（LPR）為(wei)：1年期(qi)LPR為(wei)3.45%，5年期(qi)以上LPR為(wei)3.95%，均同上期(qi)保持一(yi)致。

今(jin)年2月(yue)，央行降(jiang)準0.5個百分點，并引導5年期以上LPR大(da)幅(fu)下調了25BP。至(zhi)此，LPR已連續兩月(yue)按兵(bing)不動(dong)。

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另外，記(ji)者(zhe)注意到，本月央行進行1000億元1年期(qi)MLF操(cao)作時，中標利率維持2.50%不變。東方金誠首席宏(hong)觀分析師(shi)王青指(zhi)出(chu)，4月兩個期(qi)限品種的LPR報(bao)價(jia)保持不變，符合市場普遍(bian)預期(qi)。

王青(qing)稱，LPR報(bao)價由MLF操(cao)作(zuo)利(li)率(lv)(lv)和報(bao)價加點共(gong)同決定。4月(yue)MLF操(cao)作(zuo)利(li)率(lv)(lv)不變(bian)，這意(yi)味著(zhu)當月(yue)LPR報(bao)價的基礎保持穩定，已在很大程度上預(yu)示當月(yue)LPR報(bao)價不會發生(sheng)變(bian)化。

4月LPR“按兵不動”

光(guang)大銀(yin)行(xing)金融市場(chang)部宏觀研(yan)究員周茂華指出(chu)，4月LPR報價(jia)利(li)率維持不變，基本符合市場(chang)預期。

分析4月(yue)(yue)LPR繼續“按兵不(bu)動(dong)”的(de)原因，周茂華稱，部分銀行(xing)凈息(xi)差壓力(li)較大，以(yi)及4月(yue)(yue)MLF利(li)率維持(chi)穩定，市場對(dui)本月(yue)(yue)LPR利(li)率保持(chi)不(bu)變(bian)已(yi)有預期(qi)。從數據看，一(yi)(yi)季度(du)經(jing)(jing)濟開門紅，實體經(jing)(jing)濟融資維持(chi)較高水平，開年(nian)以(yi)來(lai)宏觀政策(ce)靠前(qian)發(fa)力(li)，央行(xing)降準、降息(xi)、LPR調降25BP等(deng)政策(ce)仍有較大釋放空間(jian)，短(duan)期(qi)銀行(xing)進一(yi)(yi)步調降LPR報價利(li)率的(de)迫切性與意愿(yuan)均不(bu)高。

在(zai)民(min)生(sheng)銀(yin)行首席經(jing)濟學家溫彬看來，4月(yue)LPR報(bao)價(jia)持平前期(qi)，主要有以下(xia)四方(fang)面原因(yin)：一是4月(yue)MLF利(li)率(lv)維(wei)持不(bu)(bu)變，LPR報(bao)價(jia)的(de)定價(jia)基礎未發生(sheng)變化；二(er)是今年以來貸款利(li)率(lv)繼續大幅下(xia)行，銀(yin)行凈(jing)息差延續承壓，LPR報(bao)價(jia)短期(qi)無再(zai)度下(xia)調的(de)空(kong)間；三是年初以來存款競(jing)爭加劇，整體(ti)上不(bu)(bu)利(li)于核心存款的(de)成本(ben)控制，LPR加點下(xia)調進一步受(shou)限；四是當前部分信(xin)貸利(li)率(lv)已(yi)經(jing)較低(di)，LPR報(bao)價(jia)維(wei)持不(bu)(bu)變，也(ye)旨(zhi)在(zai)防空(kong)轉、提效率(lv)。

王青認為，2023年(nian)末商(shang)業銀行凈息(xi)差已(yi)降(jiang)至1.69%，首次跌破1.7%關口，且(qie)突破了(le)《合(he)格審慎評估實(shi)施(shi)辦(ban)法（2023年(nian)修訂(ding)版）》中自律機(ji)制(zhi)合(he)意凈息(xi)差1.8%的臨界(jie)值(zhi)。

王(wang)青指(zhi)出，根(gen)據(ju)央(yang)行(xing)(xing)(xing)發布的信息，2024年一(yi)季度企業貸款利率繼(ji)續小(xiao)幅(fu)下調，新發放居民房貸利率則大幅(fu)下行(xing)(xing)(xing)，加(jia)之(zhi)年初存量(liang)房貸利率也(ye)會跟進(jin)2023年5年期以上LPR報價下調，預計一(yi)季度銀行(xing)(xing)(xing)凈息差(cha)還在低位(wei)下行(xing)(xing)(xing)。

后續LPR走勢如何？

3月21日，在國新辦舉行的新聞發布會上，央行指出，“存款(kuan)(kuan)成(cheng)本下行和主(zhu)要經(jing)濟體貨幣政策(ce)的轉(zhuan)向有(you)利于拓寬利率政策(ce)操作的自主(zhu)性(xing)”。溫彬認為，這(zhe)表明“價格上兼顧(gu)內外均衡”考量下，政策(ce)性(xing)降息(xi)或需(xu)滿足幾個條(tiao)件：一(yi)是(shi)美聯儲(chu)降息(xi)路徑明朗，人(ren)民幣貶值壓力有(you)所緩解；二是(shi)商(shang)業銀行存款(kuan)(kuan)成(cheng)本實現下行；三(san)是(shi)經(jing)濟修復、物價回升仍然不樂觀(guan)，需(xu)逆周期政策(ce)進一(yi)步加(jia)力。

預測后續LPR是否有(you)下調(diao)的可(ke)能，溫彬(bin)認(ren)為，近(jin)期(qi)美聯(lian)儲降息概率(lv)(lv)持續下降、國內(nei)商業銀行息差壓(ya)力仍大(da)、央(yang)行防空轉訴求猶(you)存(cun)。在經濟(ji)呈現一定企穩回暖跡象、境內(nei)外(wai)利差和存(cun)貸利差雙重約(yue)束(shu)下，短期(qi)內(nei)降低政策利率(lv)(lv)應不(bu)是可(ke)選項。

溫(wen)彬表示，在政(zheng)策利率未(wei)調(diao)降、降準或(huo)存(cun)款利率下調(diao)未(wei)落地之前，LPR大概率維(wei)持穩(wen)定，以“統(tong)籌兼顧(gu)銀行業資產負債表健(jian)康性”。

王(wang)青稱：“2月(yue)作為居民房(fang)貸(dai)利(li)率(lv)定(ding)價基礎的5年期(qi)以上LPR報(bao)價大(da)幅下(xia)(xia)調。接(jie)下(xia)(xia)來除了5年期(qi)以上LPR報(bao)價持(chi)續下(xia)(xia)調外，還可(ke)通過下(xia)(xia)調首套(tao)及二(er)套(tao)房(fang)貸(dai)利(li)率(lv)下(xia)(xia)限，乃至下(xia)(xia)調公積金貸(dai)款利(li)率(lv)等方(fang)式，對樓市實施定(ding)向降息。3月(yue)新發放(fang)居民房(fang)貸(dai)利(li)率(lv)為3.71%，也表明這方(fang)面有充(chong)足的政策空間。”

在(zai)周(zhou)茂華(hua)看來，目前看，政策(ce)(ce)利率及LPR利率并非越低(di)越好(hao)，需要防范(fan)潛在(zai)套利空(kong)轉風險(xian)(xian)，提升政策(ce)(ce)實施效率。預計后續貨幣政策(ce)(ce)穩健略偏松，保(bao)持流(liu)動性合(he)理充(chong)裕(yu)，加(jia)強與(yu)財(cai)政等政策(ce)(ce)配合(he)，推動引(yin)導信貸(dai)資(zi)(zi)源均衡投放，積極盤活(huo)存(cun)量信貸(dai)資(zi)(zi)金，平衡好(hao)穩增長、穩物價(jia)、防風險(xian)(xian)、促改(gai)革(ge)關系，兼顧內外(wai)均衡。

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