4月(yue)即將結束，我們也將迎(ying)來“五一”小長假前的最后一周(zhou)。

那么，本周的(de)行情(qing)有哪些(xie)值得關(guan)(guan)注(zhu)？當(dang)前(qian)持續震蕩的(de)市場(chang)格局還會延續嗎？夏天即(ji)將到來，市場(chang)也(ye)會表(biao)現(xian)出春生夏長嗎？未(wei)來一周，又(you)有哪些(xie)信(xin)息值得關(guan)(guan)注(zhu)？今天，達哥和牛博士就大家關(guan)(guan)心(xin)的(de)問(wen)題展開討論(lun)。

牛博士：達哥，你好。本周雖然上證指數只漲了0.76%，不過相信不少朋友本周的收益應該還是可以的，那么，本周板塊行情表現出了哪些特征？這種狀態可以持續下去嗎？請達哥給我們先做個復盤和展望。

道達：本(ben)周(zhou)市場整體的表現還是不(bu)錯的，上(shang)證指數周(zhou)K線實現了(le)(le)(le)兩連(lian)漲。不(bu)過和(he)上(shang)周(zhou)相比，本(ben)周(zhou)賺錢效(xiao)應明(ming)(ming)顯(xian)好(hao)了(le)(le)(le)許(xu)多。本(ben)周(zhou)有3951只個(ge)股(gu)(gu)上(shang)漲，全部A股(gu)(gu)平均上(shang)漲了(le)(le)(le)3.70%，而(er)上(shang)周(zhou)只有1261只個(ge)股(gu)(gu)上(shang)漲，全部A股(gu)(gu)平均下跌了(le)(le)(le)4.88%。本(ben)周(zhou)A股(gu)(gu)的表現，和(he)上(shang)周(zhou)形成了(le)(le)(le)明(ming)(ming)顯(xian)的反轉。

這個反轉(zhuan)，不僅(jin)體現在(zai)(zai)整體個股(gu)的(de)表現上(shang)，而且在(zai)(zai)行(xing)業板塊(kuai)的(de)表現也比(bi)較明(ming)顯。本(ben)(ben)周(zhou)，漲幅(fu)居(ju)前(qian)的(de)計算機、通信等(deng)相關行(xing)業，在(zai)(zai)上(shang)周(zhou)都是跌幅(fu)居(ju)前(qian)的(de)行(xing)業；上(shang)周(zhou)漲幅(fu)居(ju)前(qian)的(de)煤炭、油氣開采及加工、銀行(xing)、家用電器等(deng)行(xing)業板塊(kuai)，本(ben)(ben)周(zhou)卻跌幅(fu)居(ju)前(qian)。

在概(gai)念板塊上(shang)，也是(shi)同(tong)樣的(de)表現(xian)，比(bi)如上(shang)周領漲的(de)“中字頭”股(gu)票、紅利指數，本周跌幅居前(qian)。

對于這種變化，達(da)哥(ge)認為(wei)，一方(fang)(fang)(fang)面(mian)是(shi)板(ban)(ban)塊(kuai)輪動，這在(zai)震蕩(dang)行(xing)情(qing)中尤(you)其(qi)明顯。震蕩(dang)行(xing)情(qing)中，很少有(you)板(ban)(ban)塊(kuai)能(neng)走出(chu)持續性行(xing)情(qing)，不(bu)論是(shi)下(xia)跌還是(shi)上(shang)漲，而(er)近(jin)兩周總體(ti)呈現的(de)是(shi)區間震蕩(dang)格局。另一方(fang)(fang)(fang)面(mian)是(shi)各(ge)個(ge)板(ban)(ban)塊(kuai)節(jie)奏的(de)不(bu)同，今年以來，A股在(zai)板(ban)(ban)塊(kuai)方(fang)(fang)(fang)面(mian)的(de)節(jie)奏，整體(ti)是(shi)“中字(zi)頭”、紅利藍籌、低(di)估值景氣板(ban)(ban)塊(kuai)先(xian)行(xing)，而(er)其(qi)他板(ban)(ban)塊(kuai)隨后。從新“國九條”發布后的(de)兩周市場表現來看，依(yi)舊是(shi)遵循這個(ge)現象。

那么，未(wei)來這種(zhong)板塊輪動(dong)的(de)(de)現象會怎(zen)樣？達(da)哥認為這主要取決于上證指數的(de)(de)走勢，是(shi)會延續震蕩行(xing)情(qing)還是(shi)會走出趨勢行(xing)情(qing)。

如果是延續(xu)震蕩行(xing)情，這種輪動仍然(ran)可能會保持較快的節奏(zou)。就像前兩周(zhou)一樣(yang)，且持續(xu)性都不強，而這也和(he)以往的震蕩行(xing)情表現大致(zhi)相當。所以，如果延續(xu)震蕩行(xing)情，操作策略上則要注意(yi)追漲殺跌(die)的風險(xian)。

如果(guo)在震(zhen)(zhen)蕩(dang)結束之后(hou)走出趨勢(shi)(shi)行情，那么，部分板塊(kuai)行情的(de)(de)(de)(de)持(chi)(chi)續性就會強一些。當前這(zhe)種放量(liang)上漲之后(hou)持(chi)(chi)續橫盤震(zhen)(zhen)蕩(dang)的(de)(de)(de)(de)行情，有點類(lei)似于2014年的(de)(de)(de)(de)10月、2006年7~8月份的(de)(de)(de)(de)時(shi)候。回(hui)顧這(zhe)兩個階(jie)段之后(hou)1個月的(de)(de)(de)(de)行情，指數走出了向上突(tu)破的(de)(de)(de)(de)走勢(shi)(shi)；板塊(kuai)方(fang)面，領(ling)漲方(fang)向是以(yi)(yi)“中字頭(tou)”、大金融(rong)、紅利藍籌以(yi)(yi)及當時(shi)的(de)(de)(de)(de)景(jing)氣板塊(kuai)為主。

另外，需要強調的是，板塊的輪(lun)動(dong)是永(yong)遠(yuan)存在(zai)的，但我們最終的投資(zi)(zi)是要落實到個(ge)股(gu)上。這里(li)，達哥還(huan)是建議各位朋友(you)，遠(yuan)離一(yi)切垃(la)圾股(gu)，就算(suan)炒(chao)(chao)概念(nian)，也得挖掘具有價值的個(ge)股(gu)去炒(chao)(chao)。垃(la)圾股(gu)被(bei)淘汰出局，是大(da)概率事件，而在(zai)這些個(ge)股(gu)上進(jin)行(xing)投資(zi)(zi)交易，明顯風險是非常大(da)的。

牛博士：可以看出來，板塊行情的關鍵因素之一，就是大盤會以怎樣的形式運動。那么，當前指數的這種震蕩格局，何時會改變？改變的方向又會是怎樣？4月份即將結束，5月份A股會有怎樣的表現？

道達：我認(ren)為(wei)，當前指數(shu)的(de)震蕩(dang)格局，結束的(de)概率越來越大。有以下幾(ji)個原因：

首先，在時間上，當前的(de)(de)窄幅(fu)震蕩，如果從3月(yue)初算(suan)來，已(yi)經有(you)近兩(liang)個月(yue)時間。回顧上證指數(shu)的(de)(de)歷(li)(li)史(shi)走勢，超過2個月(yue)的(de)(de)橫盤震蕩行情(qing)是相對較少的(de)(de)。此(ci)外(wai)，周K線上，目前5周均線和10周均線已(yi)經快黏合(he)(he)，從A股歷(li)(li)史(shi)來看，這兩(liang)條均線黏合(he)(he)之后(hou)，往往都有(you)變(bian)盤發生。

其次(ci)，從當前震(zhen)蕩的穩(wen)定(ding)性(xing)來看，已經出現(xian)了不穩(wen)定(ding)的信(xin)號(hao)，信(xin)號(hao)之(zhi)一就(jiu)是成(cheng)交(jiao)量。近兩周成(cheng)交(jiao)量異常放大，上周持續放大，而本周五則再(zai)次(ci)突然放大。橫盤(pan)震(zhen)蕩中，這種成(cheng)交(jiao)量的異常變化(hua)，往往是變盤(pan)的前奏信(xin)號(hao)。

最后，除了(le)上(shang)(shang)述技術面的原(yuan)因之外(wai)，基本面上(shang)(shang)的原(yuan)因就(jiu)是，4月份是業(ye)績披露期，資金擔(dan)心去年(nian)和今年(nian)一季(ji)度的業(ye)績會(hui)讓(rang)市場有不(bu)利的擔(dan)憂，因此在4月份局勢(shi)不(bu)是很明朗(lang)的時候(hou)，并不(bu)會(hui)輕易進攻，在盤面上(shang)(shang)的表(biao)現就(jiu)是反復(fu)震蕩。一旦(dan)4月份結(jie)束(shu)，那么方向(xiang)就(jiu)會(hui)明朗(lang)，不(bu)確(que)定性也會(hui)下降，自(zi)然就(jiu)會(hui)選(xuan)擇方向(xiang)。

至(zhi)于(yu)大盤是(shi)會選擇(ze)向(xiang)(xiang)上還是(shi)向(xiang)(xiang)下，達哥認為，向(xiang)(xiang)上的(de)概率明顯大于(yu)向(xiang)(xiang)下的(de)概率。有以下幾點原因。

第一，目前上市公(gong)司業績披(pi)露接近尾聲，大(da)盤整(zheng)體(ti)上以橫盤震蕩(dang)的(de)(de)(de)方式來(lai)反應(ying)，可以說(shuo)算是一種強勢表現(xian)了，業績“地(di)雷”對(dui)大(da)盤的(de)(de)(de)沖擊是低于預期的(de)(de)(de)。這(zhe)種強勢的(de)(de)(de)震蕩(dang)之(zhi)后，向上突破的(de)(de)(de)概率自然(ran)相對(dui)較大(da)。

第二，上證指數從2月初的(de)低點(dian)以(yi)來(lai)，整(zheng)(zheng)體的(de)走(zou)勢是放量上漲之(zhi)(zhi)后的(de)縮量盤(pan)整(zheng)(zheng)，按(an)照經驗(yan)來(lai)說，當前的(de)盤(pan)整(zheng)(zheng)往往是一種上漲中繼的(de)表現。盤(pan)整(zheng)(zheng)之(zhi)(zhi)后，延續(xu)原(yuan)趨勢的(de)概率較大。這一點(dian)，達哥之(zhi)(zhi)前就說過。但是，之(zhi)(zhi)前選擇方(fang)向的(de)時(shi)機(ji)(ji)并未來(lai)到，而目前選擇方(fang)向的(de)時(shi)機(ji)(ji)越來(lai)越成(cheng)熟。

第三，從一(yi)季(ji)度經濟數據來看(kan)，有不(bu)少是超出預期的，包括進(jin)出口(kou)數據、GDP、PMI等(deng)，說明(ming)經濟復(fu)蘇明(ming)顯，在(zai)持續復(fu)蘇的過程中，市場再次走弱的概率顯然相對較(jiao)小。

4月27日，國家(jia)統計局發布(bu)數據(ju)顯示，一季(ji)度，全國規模以上工(gong)業(ye)企業(ye)利(li)潤同比增(zeng)長4.3%，由上年(nian)全年(nian)下降2.3%轉(zhuan)為正增(zeng)長。規模以上工(gong)業(ye)企業(ye)利(li)潤連(lian)續(xu)三個季(ji)度增(zeng)長，延(yan)續(xu)恢復態勢。

第四，近(jin)期外(wai)資頻繁唱多(duo)A股。繼(ji)摩根(gen)士(shi)丹利(li)之后(hou)，本(ben)周，瑞銀頗為罕見地(di)將MSCI中(zhong)(zhong)國(guo)指(zhi)數評(ping)級上(shang)調(diao)至超配。瑞銀指(zhi)出，中(zhong)(zhong)國(guo)浮現(xian)消(xiao)費回(hui)暖的(de)早期跡象，家庭儲蓄有望轉化為消(xiao)費，并(bing)最終流(liu)入市場。高盛也(ye)表示繼(ji)續(xu)超配A股，并(bing)判(pan)斷在政(zheng)策(ce)推動的(de)樂觀(guan)情(qing)境下，A股估值有上(shang)升20%~40%的(de)潛力。甚至外(wai)資也(ye)開始唱多(duo)中(zhong)(zhong)國(guo)地(di)產，瑞銀大中(zhong)(zhong)華區房地(di)產研(yan)究主管分析(xi)師John LamJ表示，在三年的(de)看跌(die)之后(hou)，由(you)于政(zheng)策(ce)利(li)好，我們第一次對中(zhong)(zhong)國(guo)房地(di)產行(xing)業變得更加樂觀(guan)。

第五，目前資(zi)金(jin)面顯(xian)示出積極(ji)的(de)(de)(de)信號。本周五，北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)單邊凈(jing)買(mai)(mai)入224.49億(yi)元，創下(xia)滬(hu)(hu)深港(gang)(gang)通(tong)開通(tong)以(yi)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)新高。自滬(hu)(hu)深港(gang)(gang)通(tong)開通(tong)以(yi)來(lai)(lai)，歷史(shi)上(shang)曾有4次(ci)(ci)單日超200億(yi)元的(de)(de)(de)凈(jing)買(mai)(mai)入額。復盤(pan)這4次(ci)(ci)北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)大(da)額買(mai)(mai)入的(de)(de)(de)情形，上(shang)證(zheng)指數在隨(sui)后(hou)的(de)(de)(de)30日內漲多(duo)跌(die)少(shao)。從我們(men)道(dao)達號《極(ji)簡早(zao)知(zhi)道(dao)》主理人小二哥的(de)(de)(de)統(tong)計(ji)來(lai)(lai)看，雖然(ran)北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)爆(bao)買(mai)(mai)后(hou)，次(ci)(ci)日的(de)(de)(de)表現可能不會有持續的(de)(de)(de)大(da)幅(fu)增長(chang)，但爆(bao)買(mai)(mai)大(da)多(duo)處于(yu)行(xing)情初(chu)期(qi)(qi)和(he)中期(qi)(qi)。

▲小(xiao)二(er)哥周六(liu)文(wen)章截(jie)圖(tu)

最后，本(ben)周末最焦(jiao)點的事，是日元的大幅(fu)貶值。一方面日元在大幅(fu)貶值，另一方面是相對穩健(jian)的人民(min)幣(bi)走勢，在美國的高利率背景下，這有(you)助(zhu)于其他(ta)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場避險資(zi)金流入(ru)中國市(shi)(shi)場。上周北向資(zi)金的大幅(fu)涌入(ru)，以及港股市(shi)(shi)場的5連漲，達哥覺(jue)得，這背后有(you)國際資(zi)本(ben)重新布局的原因。

另外，一季度美(mei)(mei)(mei)國(guo)GDP增速低(di)于市(shi)場(chang)預期，但PCE同比增速高于市(shi)場(chang)預期，當前美(mei)(mei)(mei)國(guo)經濟(ji)滯(zhi)脹(zhang)風(feng)險顯現。就在本(ben)周(zhou)末，美(mei)(mei)(mei)國(guo)聯邦存(cun)款(kuan)保險公司稱，Republic First Bank成(cheng)為(wei)美(mei)(mei)(mei)國(guo)在2024年(nian)第一家倒閉的銀行。這(zhe)些事(shi)件，無疑(yi)會使得非美(mei)(mei)(mei)市(shi)場(chang)更受青(qing)睞。

立夏(xia)（5月5日(ri)）即將到(dao)來(lai)，萬物生長(chang)遵(zun)循著春生夏(xia)長(chang)的(de)(de)規律。對于A股(gu)，春生的(de)(de)行情或(huo)已過去(qu)，而(er)接下來(lai)可能迎來(lai)的(de)(de)是夏(xia)長(chang)的(de)(de)行情。雖然從交易的(de)(de)角度，我們不應該(gai)預測(ce)，但要做好應對發生一切可能的(de)(de)措(cuo)施(shi)。畢竟，過去(qu)幾年，大家(jia)在A股(gu)市場(chang)上的(de)(de)投資交易不容易，達(da)哥希望A股(gu)來(lai)一次真正的(de)(de)夏(xia)長(chang)行情。

牛博士：非常感謝達哥的分析。那么，未來一周，市場還有哪些需要關注的？

道(dao)達(da)：下周雖(sui)然只(zhi)有兩個交易日，很多朋友可能無心看(kan)盤(pan)，達(da)哥就(jiu)長(chang)話短說。下周關注(zhu)的(de)重(zhong)點，就(jiu)是(shi)美聯儲(chu)的(de)利(li)率決議和(he)美國非農(nong)數(shu)據的(de)公布。美聯儲(chu)的(de)利(li)率決議和(he)經濟數(shu)據，牽動著全球資本市場，屆時A股投資者將因長(chang)假“缺席”。

5月(yue)(yue)2日，美聯儲將(jiang)(jiang)公布(bu)其(qi)最(zui)新(xin)的利率(lv)決議；5月(yue)(yue)3日，美國將(jiang)(jiang)公布(bu)4月(yue)(yue)季調(diao)后非農就業人口(kou)和美國4月(yue)(yue)失業率(lv)數據。

目(mu)前，美聯儲可(ke)以說是面(mian)臨兩難。一方面(mian)，美國GDP數據(ju)以及PMI數據(ju)均不及預(yu)期。美國第一季(ji)(ji)度實(shi)際GDP年(nian)化(hua)季(ji)(ji)環(huan)比初值增長1.6%，遠(yuan)不及市場(chang)預(yu)期的(de)2.5%。而S&P Global及研究公司Markit聯合(he)公布的(de)數據(ju)顯示，4月(yue)美國制造業PMI初值為49.9%，處(chu)于萎縮(suo)區間。

不及預期的(de)GDP數據，顯示(shi)美(mei)國(guo)(guo)經濟面臨壓(ya)(ya)力，而PMI數據顯示(shi)美(mei)國(guo)(guo)企業活動擴張(zhang)速度放緩。本周末，Republic First Bank的(de)倒閉，無疑增加了美(mei)國(guo)(guo)經濟在(zai)高利率環境下的(de)壓(ya)(ya)力。在(zai)這(zhe)些(xie)壓(ya)(ya)力之下，使得市場對美(mei)聯(lian)儲降息的(de)預期重新升溫(wen)。

很明顯，目前(qian)不僅是非美市場面(mian)臨美國(guo)高(gao)利率(lv)的壓力，而美國(guo)本身也正在被高(gao)利率(lv)環境反(fan)噬(shi)。

另(ling)一方(fang)面，美國(guo)的通(tong)脹仍在持(chi)續。美國(guo)第一季度核(he)心PCE物(wu)價指數季調后環比折(zhe)年率初值為3.7%，預估(gu)為3.4%，為一年來首次環比加速。

全球(qiu)的(de)資(zi)本市場，都在關注美(mei)國(guo)的(de)經濟數(shu)(shu)據和利率動向。雖然近期美(mei)聯儲(chu)主席(xi)鮑威爾持(chi)續就降息話題持(chi)較為鷹派的(de)立(li)場，市場機構(gou)普遍預期美(mei)聯儲(chu)將(jiang)繼續維持(chi)現有利率決(jue)議(yi)(yi)不(bu)變。但最新公布(bu)的(de)經濟數(shu)(shu)據，不(bu)少都超出了預期。那么，美(mei)聯儲(chu)的(de)利率決(jue)議(yi)(yi)和美(mei)國(guo)非(fei)農(nong)數(shu)(shu)據，會不(bu)會超出預期呢？

如果美聯儲決(jue)議在(zai)預(yu)期之內，那么當前的(de)市場(chang)應該是已經(jing)反應了(le)這種預(yu)期，就(jiu)不會對市場(chang)形成很(hen)大的(de)影響。

如果是超預期(qi)的加息的話，顯然將(jiang)給(gei)全球資本市場形成壓(ya)力。如果是超預期(qi)的降(jiang)息的話，那么對A股來說，無疑(yi)是增加了一個向上(shang)突破的理由。

（張道達）

根據國家有關(guan)部門的最新規定，本(ben)手記不(bu)涉及任何操作建議，入(ru)市風(feng)險自(zi)擔。

封面(mian)圖片來源(yuan)：每日(ri)經(jing)濟新聞(wen) 文多 攝(she)