每經(jing)記者(zhe)｜吳澤鵬    每經(jing)編輯｜宋思艱    

在進(jin)行(xing)了一次(ci)延期后(hou)，4月(yue)30日晚間，湖南裕能（SZ301358，股價37.08元，市值(zhi)280.79億元）回復了深(shen)交所關注(zhu)函(han)(han)，同時(shi)發布2024年(nian)限制性股票(piao)(piao)激勵計劃(hua)（草案修訂稿）。公司在4月(yue)20日公布股票(piao)(piao)激勵計劃(hua)，隨(sui)后(hou)收到(dao)關注(zhu)函(han)(han)，被要求進(jin)一步說明考核指標(biao)的依據及合理性等。

根(gen)據本(ben)次回復，湖南裕能(neng)提出對股(gu)權激(ji)勵(li)的(de)考(kao)核(he)指(zhi)標作出調整，其(qi)中第二個(ge)、第三個(ge)考(kao)核(he)期，在原來只考(kao)核(he)凈利潤的(de)基(ji)礎上，增加(jia)磷酸鹽(yan)正(zheng)極材料銷售量(liang)的(de)考(kao)核(he)指(zhi)標。

根據新(xin)發布的(de)限(xian)制(zhi)(zhi)性股(gu)票激(ji)勵計劃（草案修(xiu)訂稿），湖南裕能(neng)擬向激(ji)勵對象授(shou)(shou)予(yu)的(de)限(xian)制(zhi)(zhi)性股(gu)票總(zong)量1514.506萬股(gu)，約占(zhan)本(ben)激(ji)勵計劃草案公告時公司股(gu)本(ben)總(zong)額的(de)2%，其中首次擬授(shou)(shou)予(yu)總(zong)量占(zhan)本(ben)次授(shou)(shou)予(yu)權益總(zong)額的(de)81.76%。

具體(ti)方面，激勵(li)對象中，董事長(chang)譚新喬將(jiang)獲授(shou)121.988萬(wan)股(gu)，占計劃(hua)授(shou)予總(zong)量的(de)(de)8.055%，多名副總(zong)經理等也將(jiang)分別獲授(shou)1.6%至2.4%不等的(de)(de)股(gu)份(fen)，此外278名核心骨干人員將(jiang)獲授(shou)56.385%的(de)(de)股(gu)份(fen)。計劃(hua)授(shou)予價格為17.43元/股(gu)。

考核指標引起關注

湖南裕能是國內(nei)主要(yao)的鋰離(li)子電池正(zheng)極(ji)材料供應商(shang)之一(yi)，其2023年年報披露(lu)，2023年公司(si)主要(yao)產品磷酸(suan)鐵鋰正(zheng)極(ji)材料出貨(huo)(huo)量為50.68萬噸，同比增長56.49%，出貨(huo)(huo)量自(zi)2020年以來連續四年排名全國第一(yi)。

受益于(yu)新能(neng)源(yuan)汽車及儲(chu)能(neng)行業快(kuai)速(su)發展，正極材料需求(qiu)繼(ji)續(xu)保持較快(kuai)增(zeng)長。2023年(nian)(nian)及2024年(nian)(nian)一(yi)季度，湖南裕能(neng)均(jun)取得了較好的經營(ying)業績，其中2023年(nian)(nian)實現(xian)營(ying)業收(shou)入413.58億(yi)元(yuan)，實現(xian)凈(jing)利潤15.81億(yi)元(yuan)。2024年(nian)(nian)第一(yi)季度實現(xian)營(ying)業收(shou)入45.2億(yi)元(yuan)，實現(xian)凈(jing)利潤1.59億(yi)元(yuan)。

“公(gong)司主(zhu)要(yao)核心人員均(jun)具有(you)多(duo)年的鋰(li)離子(zi)電池正極(ji)材料(liao)相關領(ling)域從業(ye)經驗，在(zai)管理、研發(fa)、技術(shu)、生產和(he)銷售方面經驗豐富，對該行業(ye)有(you)著深(shen)刻的認(ren)識。”湖(hu)南裕能(neng)在(zai)回復(fu)函中介紹(shao)，股權激勵是留住、激勵及(ji)吸引人才，保持公(gong)司競爭(zheng)力的重(zhong)要(yao)手段，實施股權激勵有(you)利于完善公(gong)司治理，助(zhu)力企業(ye)可持續發(fa)展。

不過，《每(mei)日經濟新聞》記者注意(yi)到，2023年湖南裕能已實(shi)現凈(jing)利潤(run)15.81億元，因(yin)此其股權激(ji)勵方案中(zhong)關于凈(jing)利潤(run)的考核(he)指標(biao)，引(yin)起交易所關注。

根據湖南裕能此前方案(an)，激勵(li)計(ji)(ji)劃首(shou)次授予部(bu)分的(de)(de)限制性股(gu)票考(kao)核(he)年(nian)(nian)(nian)度為(wei)2024年(nian)(nian)(nian)至2026年(nian)(nian)(nian)三(san)個會計(ji)(ji)年(nian)(nian)(nian)度，其(qi)中2024年(nian)(nian)(nian)業績考(kao)核(he)目標以2023年(nian)(nian)(nian)磷酸鐵(tie)鋰銷售量為(wei)基(ji)數，2024年(nian)(nian)(nian)銷售量增長率(lv)不(bu)低于(yu)(yu)(yu)25%。2025年(nian)(nian)(nian)及2026年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)業績考(kao)核(he)目標以歸(gui)屬于(yu)(yu)(yu)上市公(gong)司股(gu)東的(de)(de)凈利潤(run)為(wei)計(ji)(ji)算依據，2025年(nian)(nian)(nian)不(bu)低于(yu)(yu)(yu)15億元(yuan)(yuan)，2026年(nian)(nian)(nian)不(bu)低于(yu)(yu)(yu)20億元(yuan)(yuan)。

在回復函(han)中，湖南裕(yu)能(neng)介紹，為進(jin)一步強化(hua)股權(quan)激(ji)勵效果(guo)，增(zeng)強考核指標(biao)的連續性，公(gong)司(si)已(yi)對(dui)股權(quan)激(ji)勵業 績考核指標(biao)進(jin)行修訂，主要是(shi)在原方案基礎(chu)上，對(dui)2025年(nian)、2026年(nian)新增(zeng)了產品銷(xiao)量考核指標(biao)。

具體來(lai)看，2025年(nian)新增考核是以(yi)2023年(nian)磷酸(suan)鹽正(zheng)極材料銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)量(liang)為(wei)基數(shu)，2025年(nian)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)量(liang)增長率(lv)不(bu)低(di)(di)于(yu)35%，2026年(nian)則是以(yi)2023年(nian)磷酸(suan)鹽正(zheng)極材料銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)量(liang)為(wei)基數(shu)，銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)量(liang)增長率(lv)不(bu)低(di)(di)于(yu)50%。

湖(hu)南(nan)裕能解釋稱，2021年至2023年實現磷(lin)酸(suan)鐵(tie)鋰(li)銷量(liang)分(fen)別(bie)為(wei)12.13萬(wan)噸(dun)、32.39萬(wan)噸(dun)和(he)50.68萬(wan)噸(dun)，2022年和(he)2023年銷量(liang)增長率(lv)分(fen)別(bie)為(wei)166.95%和(he)56.49%，與(yu)同期全球磷(lin)酸(suan)鐵(tie)鋰(li)正極材料出貨量(liang)增長率(lv)132%和(he)48%基本(ben)相符(fu)。同時，公司增長率(lv)考核目標，充(chong)分(fen)結合(he)了行(xing)業發展周(zhou)期、競爭狀況及自身(shen)經營(ying)戰略，具備(bei)合(he)理性。

樂觀看待行業前景

值(zhi)得(de)注意的(de)是，在(zai)4月20日發布的(de)限制性股票激勵計劃(hua)（草案）中，湖南裕能提及，2020年(nian)(nian)以(yi)(yi)來，我國新能源產(chan)業實現了跨越式發展，磷(lin)酸鐵(tie)鋰(li)材料行(xing)業也快速(su)發展。但2023年(nian)(nian)以(yi)(yi)來行(xing)業總體增速(su)放緩(huan)，磷(lin)酸鐵(tie)鋰(li)主要原材料碳酸鋰(li)價格劇烈(lie)波動，2024年(nian)(nian)行(xing)業競爭更加激烈(lie)，行(xing)業落后產(chan)能出(chu)清(qing)將成(cheng)為主旋律。預計到(dao)2025年(nian)(nian)~2026年(nian)(nian)，行(xing)業過(guo)剩產(chan)能將基本逐(zhu)漸出(chu)清(qing)。

作為行業頭部企業的(de)預測，“2025年~2026年行業產能過(guo)剩將基(ji)本(ben)逐漸(jian)出清”的(de)表述也引起關注(zhu)，交易所(suo)要求湖南裕(yu)能提供具體判斷依據等。

湖(hu)南裕能(neng)援引EVTank數據稱(cheng)，截至2023年底，磷酸鐵鋰(li)產能(neng)合計達到341.7萬噸，整(zheng)體產能(neng)利用率(lv)均不足50%。同時，2023年磷酸鐵鋰(li)行(xing)業普遍出(chu)現(xian)大額虧損(sun)情況，行(xing)業普遍虧損(sun)以及低(di)產能(neng)利用率(lv)的(de)狀(zhuang)態難以長期維持(chi)，部分(fen)市場競(jing)爭力較(jiao)弱的(de)磷酸鐵鋰(li)材料企業，正面臨行(xing)業出(chu)清的(de)風險。

此外，湖南裕能援引(yin)高工鋰電觀點，稱2024年行業(ye)(ye)(ye)(ye)出清將成(cheng)為行業(ye)(ye)(ye)(ye)主旋律：全年開工率偏低(di)，為降低(di)生(sheng)產(chan)成(cheng)本，企業(ye)(ye)(ye)(ye)會根據節奏選擇性的開工和(he)停工；2024年磷酸鐵鋰材料企業(ye)(ye)(ye)(ye)多采取以銷定產(chan)的舉措，壓縮成(cheng)品庫存，大企業(ye)(ye)(ye)(ye)生(sheng)產(chan)減量、小(xiao)企業(ye)(ye)(ye)(ye)暫時停產(chan)的現象頻(pin)出。

同時，考(kao)慮行業出(chu)清(qing)需要(yao)一個動態的(de)過程(cheng)，以(yi)及低(di)端落后產(chan)能的(de)逐步(bu)退出(chu)，因此在2024年(nian)(nian)行業出(chu)清(qing)的(de)基礎上，湖南裕能預計(ji)2025年(nian)(nian)至2026年(nian)(nian)行業過剩產(chan)能將逐漸(jian)出(chu)清(qing)，且隨著行業過剩產(chan)能將逐漸(jian)出(chu)清(qing)，加(jia)上公司的(de)磷礦資源布局、海外投(tou)資布局、新產(chan)品落地等(deng)舉措(cuo)逐步(bu)達效，公司整體盈利能力(li)將得到提升。

既然對行(xing)業前景作出樂觀預(yu)測，股權激勵(li)計劃又是否具備充分的(de)激勵(li)效(xiao)果，是否有(you)利于上市公司的(de)持續(xu)發(fa)展(zhan)？

湖南(nan)裕能(neng)表示，在原(yuan)方案(an)基(ji)(ji)礎上(shang)，對2025年(nian)、2026年(nian)新增了產(chan)品(pin)銷(xiao)(xiao)量(liang)考(kao)核指標，使產(chan)品(pin)銷(xiao)(xiao)量(liang)指標貫穿三年(nian)考(kao)核期。國(guo)際能(neng)源署預計，2024年(nian)全球(qiu)電(dian)動(dong)汽車(che)銷(xiao)(xiao)量(liang)增長(chang)(chang)率(lv)超(chao)20%，2023年(nian)到2030年(nian)全球(qiu)電(dian)動(dong)汽車(che)銷(xiao)(xiao)量(liang)年(nian)均復合增長(chang)(chang)率(lv)達16%。湖南(nan)裕能(neng)認為(wei)(wei)，產(chan)品(pin)銷(xiao)(xiao)售考(kao)核指標以(yi)2023年(nian)磷(lin)酸鹽正極材(cai)料銷(xiao)(xiao)售量(liang)為(wei)(wei)基(ji)(ji)數，2024年(nian)至(zhi)2026年(nian)銷(xiao)(xiao)售量(liang)增長(chang)(chang)率(lv)目(mu)標分(fen)別不低(di)于25%、35%、50%，與前述電(dian)動(dong)車(che)銷(xiao)(xiao)量(liang)預計數據(ju)基(ji)(ji)本(ben)可比，具有(you)充分(fen)的激勵效果(guo)，有(you)利于上(shang)市公司(si)的持續發展，具有(you)合理(li)性。