每(mei)經編輯｜程(cheng)鵬 畢陸名    

5月以來，被(bei)投資(zi)者稱為“美股總龍頭(tou)”的(de)英偉(wei)達上漲超9%，重返900美元并再(zai)一次(ci)逼近(jin)歷(li)史(shi)高位。

北京時間周四清晨，英偉達（NVDA）公布了截至(zhi)4月28日的2025財(cai)年第一財(cai)季報(bao)告，各項(xiang)數據全面超越預期的狀(zhuang)態，也令市場確信AI浪潮仍在激烈(lie)奔涌(yong)。

圖片來源：英(ying)偉達官網

英偉達(da)股價(jia)在盤(pan)后一度漲超(chao)7%，突破(po)1000美(mei)元(yuan)關口，市值增加(jia)超(chao)1600億美(mei)元(yuan)，截至發稿(gao)，盤(pan)后漲幅回(hui)落至6.03%，股價(jia)報1006.75美(mei)元(yuan)。根據盤(pan)后走勢，該股周四(si)有望進一步刷(shua)新(xin)高位。

英偉達日(ri)線圖

在財報聲明中，英偉達CEO（首席執行官）黃仁勛高呼“下一場工業革命已經開始”。他表示，各個國家、大量公司(si)正在(zai)與英偉達(da)合(he)作，將價值萬(wan)億(yi)美元的(de)傳統數據中心轉向加速計(ji)算(suan)，并(bing)建立“AI工廠”來(lai)生產(chan)一(yi)種名為(wei)“人(ren)工智能(neng)”的(de)新產(chan)品。黃仁勛(xun)指出，AI幾(ji)乎將為(wei)所有行業帶(dai)來(lai)顯著的(de)生產(chan)力和收(shou)入(ru)增長，并(bing)且(qie)在(zai)成本效(xiao)益和能(neng)源效(xiao)益上獲益良多。

英偉(wei)達Q1財報大超(chao)預期

官宣10比1拆股、分紅增加(jia)150%

英偉達Q1財報(bao)顯示：其在第(di)一(yi)財季實現營收(shou)260億(yi)美(mei)元，較去年同期增長262%，分析師此前預(yu)期為246.5億(yi)美(mei)元；其中數據中心營收為226億美元，同比增長427%；

Q1凈(jing)利潤148.1億(yi)美(mei)元，同比(bi)上升628%，對(dui)應每股凈利5.98美(mei)元，分(fen)析師事前(qian)預期為(wei)每股5.59美(mei)元；

市場此前(qian)頗為擔心(xin)的(de)毛利率(lv)也(ye)繼續(xu)上升。Q1毛利率(lv)達到78.4%，上一季度為76%，去年(nian)同期為64.6%。

英偉(wei)達同時(shi)預期(qi)，第二財(cai)季的(de)營收為(wei)280億(yi)美元(yuan)（±2%），分析師事前(qian)預期(qi)為(wei)268億(yi)美元(yuan)；調整后的(de)毛(mao)利率預期(qi)為(wei)75.5%（±0.5%）。

從數(shu)據(ju)上(shang)不難看出，英偉達的(de)(de)核心增長完全由數(shu)據(ju)中心業務驅動，在260億美(mei)元(yuan)的(de)(de)營收(shou)中，數(shu)據(ju)中心一項占到(dao)226億美(mei)元(yuan)。從管理層表述來(lai)看，這(zhe)個比例還將進一步(bu)擴大。

在數據中心之余，英(ying)偉達的游戲業務(wu)Q1實現營收26億美元(yuan)，同(tong)比上升18%；而汽車芯(xin)片和圖形工(gong)作(zuo)站芯(xin)片的影響相對(dui)有限(xian)，兩者在第一(yi)季度分(fen)別實現4.27億美元(yuan)和3.29億美元(yuan)的銷售(shou)額。

正因如此，投資者(zhe)們(men)最關注(zhu)的依然是數據中(zhong)心業務的發展。

英偉達CFO Colette Kress解讀稱，Q1數據中心業務的增長源自于Hopper架構GPU（例如H100）出貨量的增加。Kress在電話會議中介紹稱，這一季度的重要亮點之一是Meta宣布推出Lama 3開源大模型，他們使用了2.4萬個H100 GPU。Kress介紹，大型云服務提供商大概占據數據中心收入的45%左右。

盡管英偉達的業績倍增持續了一整年，黃仁勛依然表示，伴隨著下一代Blackwell架構芯片的上市，公司正準備迎接“下一波的增長”。令人在意的是，英偉達在財報中披露，Blackwell平臺已經進入“全面生產”。

在數(shu)(shu)據中心芯(xin)片之余，英偉達(da)也強調了“連結數(shu)(shu)萬芯(xin)片”的網絡部(bu)件(jian)銷售強勁增長(chang)。其(qi)Q1的網絡收入達(da)到32億美元，比去年同期高出3倍。

公布財報之余，英偉達也宣布了拆股計劃——1拆10，6月7日（星期五）收市后持有英偉達普通股的股東將收到額外9股，6月10日（星期一）將以拆分調整后的基礎開始交易。

在過去一年半的時間里，英偉達的股價(jia)從百(bai)余(yu)美(mei)元已(yi)經漲至接近1000美(mei)元。拆股也有利于投資者更輕松地入手英偉達股票，通常會被視為美股市場的利好。

英偉達同時宣布，將每股普通股的(de)現金股息從(cong)0.04美元提高至(zhi)0.10美元（對應(ying)拆分(fen)后的(de)每股0.01美元）。在Q1報告期內，英偉達總共回購了價值77億美元的股票，并支付9800萬美元的股息。

黃仁勛：下一場工業革命已經開始

在英偉達電話會議上，英偉達（高管Kress）稱，Blackwell芯片產能正滿負荷運轉。H200和Blackwell芯片都供不應求，這樣的狀態可能會維持到2025年，相(xiang)信(xin)主權(quan)AI將從(cong)分(fen)文(wen)不值(zhi)發展為一(yi)個數十億美元的(de)市場。

英偉達CEO黃仁勛在電話會議上稱，下一場工業革命已經開始。（重申）人工智能（AI）將給“幾乎各行各業”帶來顯而易見的生產力增長。

黃仁勛(xun)強調，推(tui)理(li)工(gong)作載荷正(zheng)“顯著”成長，電子計算(suan)（電腦）正(zheng)從檢索信(xin)息(xi)切換到(dao)生產(chan)技(ji)能(neng)，Blackwell芯(xin)片(pian)正(zheng)“滿(man)負荷生產(chan)”。“我們今年將(jiang)（在業績報告(gao)中）看到(dao)大量(liang)的(de)Blackwell芯(xin)片(pian)收入。Blackwell芯(xin)片(pian)產(chan)品(pin)當前季(ji)度(du)發貨，三(san)季(ji)度(du)增產(chan)，四季(ji)度(du)投放(fang)到(dao)數據中心。”

黃仁勛表示，客戶就交付系統（的問題）向英偉達施加很大的壓力——需求實在太高，超過供應。在諸多領域，存在大約1.5萬-2.0萬家生成式AI初創公司。它們都在等待成為英偉達的客戶，以期通過英偉達芯片來訓練模型，“我們都在競爭”。

圖片來源：視覺(jue)中國（資料圖）

黃仁勛(xun)稱(cheng)，在更長(chang)時期內，我們將完成(cheng)電腦運作方式的重新設計。未來的電腦將生成(cheng)答案，而(er)不(bu)僅僅是(shi)（信息）檢索。

電話(hua)會議(yi)上，當黃仁勛(xun)被問及對訂單“暫停”以(yi)等(deng)待新款(kuan)產品(pin)時，他(ta)回(hui)應稱(cheng)舊款(kuan)芯片(pian)（Hopper）的需求增長，所有人都對自家基建設備能否(fou)上線（投入運營）感到焦慮(lv)不安。

在被問及對(dui)那些自研替(ti)代性芯片的大(da)客戶有何看(kan)法時，黃仁勛則表示，開發者們努(nu)力開發芯片是一(yi)個(ge)不錯的選擇。

有(you)投資(zi)者提問：對(dui)“新產品投放市場和性能(neng)提升的速度”有(you)何評價？黃仁勛(xun)稱(cheng)，“我們(men)打造整個(ge)數(shu)據中心。”英偉達已經變(bian)成一個(ge)系(xi)統供(gong)應商，而不僅僅是（局(ju)限(xian)于(yu)GPU的）賣家。

英(ying)偉達(da)知道數據(ju)中心的整個運作(zuo)方式，并(bing)（像裁縫那樣）相應地(di)制定產品，那是一(yi)個優勢。

黃仁勛還表示，英偉達存在（至少）數百套各不相同的系統和芯片架構，這就解釋了英偉達能夠提供什么。“如(ru)果發(fa)現電腦CPU領域存在機遇，英偉達(da)將探索。”

英偉達遭金(jin)融巨(ju)頭砍倉

值得一提的是(shi)，就在英偉達公布業績之際，對沖基金巨頭、杜肯資本管理公司創始人斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller ）認為，人工(gong)智能(neng)（AI）已經過(guo)度(du)泡沫，因此今年第一季度(du)大幅減持(chi)了72%?的英偉達股票。

據券(quan)商中國，根據杜肯大學的13-F文(wen)件(jian)，德(de)魯(lu)肯米勒(le)的對沖基金(jin)近30年(nian)平(ping)均年(nian)回報(bao)率為30%。

當(dang)ChatGPT首次推出時(shi)，德(de)魯(lu)肯米(mi)勒就大量買入英偉達(da)，但他現(xian)在認為，英偉達漲勢已經失(shi)去動力。

隨著營收和利潤(run)的(de)飆升，自(zi)2023年初以來，英偉達(da)的(de)股價(jia)已經上漲超500%。它現在是世界(jie)上第三大最有價(jia)值(zhi)的(de)公司，僅次于(yu)微軟和蘋果，總市值(zhi)已超過2.3萬(wan)億(yi)美元。

去年第四(si)季度(du)(du)，在數據(ju)中心業(ye)務增(zeng)長(chang)409%的帶動下，英偉達收入猛(meng)增(zeng)265%至221億美(mei)元。由于該公司在數據(ju)中心GPU市場(chang)上占(zhan)據(ju)主(zhu)導地位，其定(ding)價能力不斷擴大，利潤(run)增(zeng)長(chang)得更(geng)快。調整后凈(jing)利潤(run)猛(meng)增(zeng)491%至128億美(mei)元，其第一季度(du)(du)指引要求(qiu)再創強(qiang)勁業(ye)績，預(yu)測收入約(yue)為240億美(mei)元，調整后凈(jing)利潤(run)為130億美(mei)元。

特(te)(te)斯(si)拉在(zai)最近的(de)財(cai)報(bao)中表示(shi)(shi)，已經(jing)安裝了35000個英(ying)(ying)(ying)(ying)偉(wei)達(da)的(de)H100GPU超(chao)級(ji)芯片，預計(ji)到(dao)今年年底這(zhe)一數字(zi)將(jiang)增長到(dao)85000個。據(ju)報(bao)道，H100的(de)售(shou)價高(gao)達(da)4萬(wan)美元(yuan)，這(zhe)意味(wei)著(zhu)英(ying)(ying)(ying)(ying)偉(wei)達(da)今年僅從特(te)(te)斯(si)拉就能獲得34億美元(yuan)的(de)收(shou)入(ru)。同樣(yang)，Meta PlatformsCEO馬(ma)克·扎克伯格最近表示(shi)(shi)，到(dao)今年年底，他的(de)公(gong)(gong)司將(jiang)擁有價值數十億美元(yuan)的(de)H100。這(zhe)些數據(ju)表示(shi)(shi)，大型(xing)科技(ji)公(gong)(gong)司為人工智(zhi)能革命囤積英(ying)(ying)(ying)(ying)偉(wei)達(da)的(de)零部件。這(zhe)也意味(wei)著(zhu)英(ying)(ying)(ying)(ying)偉(wei)達(da)的(de)地位并未動搖。

4月中旬以來，英偉達股(gu)票上(shang)漲超過20%，最(zui)近的走勢也相(xiang)當穩健。

聲(sheng)明：文章內(nei)容(rong)和(he)數(shu)據僅供參(can)考，不構(gou)成投資(zi)建(jian)議。投資(zi)者據此(ci)操(cao)作，風(feng)險自擔。

編輯|程鵬(peng)?畢陸名 杜恒(heng)峰?

校對|湯亞文(wen)

封(feng)面(mian)圖來源：視覺中(zhong)國（圖文無關）

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