每(mei)經記(ji)者｜吳澤鵬    每(mei)經編(bian)輯｜張海妮    

5月(yue)30日，松煬(yang)資源（603863.SH，股價(jia)30.49元(yuan)，市值62.4億(yi)元(yuan)）以跌停價(jia)收(shou)盤，公司5月(yue)29日晚(wan)間(jian)發布了延期(qi)回(hui)復(fu)交易所問詢(xun)函的公告。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者注意到，松煬資源在(zai)5月22日(ri)發布購買實控人相關資產(chan)的公告(gao)，隨即收到了(le)上交所問詢(xun)函，5月23日(ri)起便遭遇股(gu)價(jia)連續(xu)大跌，6個交易日(ri)內股(gu)價(jia)已由44元/股(gu)左右下探至30元/股(gu)附近。

根據收購公(gong)告，松(song)煬(yang)資源(yuan)擬以0.83億元收購公(gong)司控(kong)股股東、實際控(kong)制人(ren)王(wang)壯鵬(peng)持(chi)有(you)的北(bei)京富(fu)榮高(gao)科(ke)技(ji)有(you)限(xian)公(gong)司（以下(xia)簡(jian)稱富(fu)榮高(gao)科(ke)）51%的股權，富(fu)榮高(gao)科(ke)主要持(chi)有(you)金陵(ling)樂(le)彩(cai)科(ke)技(ji)有(you)限(xian)公(gong)司（以下(xia)簡(jian)稱金陵(ling)樂(le)彩(cai)）65%股權，未開展其他經營業務。

圍(wei)繞富(fu)榮(rong)(rong)(rong)高(gao)科的股(gu)權(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，仍有(you)(you)疑點待解：一是(shi)松(song)煬資源已于2023年(nian)9月以5000萬(wan)元(yuan)(yuan)對(dui)價(jia)收購(gou)金陵樂彩(cai)20%股(gu)份，但同日金陵樂彩(cai)另一股(gu)東金陵體育（300651.SZ，股(gu)價(jia)13.93元(yuan)(yuan)，市(shi)值17.93億元(yuan)(yuan)）出售了其持(chi)有(you)(you)的金陵樂彩(cai)30%股(gu)權(quan)，作價(jia)僅2750萬(wan)元(yuan)(yuan)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)對(dui)手就是(shi)富(fu)榮(rong)(rong)(rong)高(gao)科；二是(shi)在(zai)上述交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的同時(shi)，王壯鵬還通過(guo)個人100%持(chi)股(gu)的企(qi)業，以增(zeng)資及股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓方式(shi)獲得富(fu)榮(rong)(rong)(rong)高(gao)科62%股(gu)權(quan)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)作價(jia)未(wei)知(zhi)。如今(jin)1年(nian)不到，便計劃轉(zhuan)手給松(song)煬資源。

收購關聯資產，增值率364%

松(song)煬(yang)資(zi)(zi)源在5月22日晚發(fa)布的(de)收購公(gong)告(gao)中表示，為更(geng)好(hao)地貫徹公(gong)司(si)推(tui)進(jin)戰略目標及多元化發(fa)展的(de)需求，公(gong)司(si)全資(zi)(zi)孫公(gong)司(si)海口市(shi)樂動科技有限公(gong)司(si)（以下簡稱樂動科技）擬(ni)以自有資(zi)(zi)金8287.50萬元收購富(fu)榮高科51%的(de)股權。

交易前，王(wang)壯鵬通過(guo)全(quan)資(zi)持股(gu)的廣東(dong)松煬(yang)投資(zi)有限公司（以下(xia)簡稱松煬(yang)投資(zi)）持有富(fu)榮(rong)高科(ke)(ke)62%股(gu)權；若交易完(wan)成，樂動科(ke)(ke)技(ji)將直接持有富(fu)榮(rong)高科(ke)(ke)51%股(gu)權，成為(wei)富(fu)榮(rong)高科(ke)(ke)的控股(gu)股(gu)東(dong)，松煬(yang)投資(zi)對(dui)富(fu)榮(rong)高科(ke)(ke)的持股(gu)比例將降至(zhi)11%。

根(gen)據公告，富榮高科(ke)2022年(nian)尚無收入，歸母(mu)凈利(li)潤虧(kui)(kui)損47.74萬元，2023年(nian)實現收入2.1萬元，歸母(mu)凈利(li)潤虧(kui)(kui)損220萬元，其主要持有金(jin)陵樂彩(cai)65%股(gu)權，為金(jin)陵樂彩(cai)的控(kong)股(gu)股(gu)東，未開展其他(ta)經營業務。

記(ji)者查詢到，金(jin)陵樂彩于2023年2月與海南省(sheng)體(ti)育彩票(piao)管理中心簽訂視頻電子即開(kai)型(xing)彩票(piao)系統相關合同，相關合同期(qi)限為(wei)三年，將按比例提取服務費用。

松煬資源也介(jie)紹，金陵(ling)樂(le)彩2023年(nian)2月簽訂《海(hai)南(nan)省體育娛樂(le)視(shi)頻電子即開(kai)型彩票(piao)系統游戲(xi)(xi)研發、游戲(xi)(xi)運營及(ji)終端服務項目(mu)合同》（以下(xia)簡稱《合同》），取得該項目(mu)的運營權(quan)和維(wei)護權(quan)。但公告披露，金陵(ling)樂(le)彩2022年(nian)收入為(wei)0元(yuan)，2023年(nian)收入也只(zhi)有4.16萬(wan)元(yuan)，這兩(liang)年(nian)分別虧(kui)損510.8萬(wan)元(yuan)、759.66萬(wan)元(yuan)。

在(zai)如此(ci)經營(ying)業(ye)績背景(jing)下，松煬(yang)資(zi)源(yuan)對富(fu)榮(rong)高(gao)科(ke)提出收購，交(jiao)易采(cai)取(qu)資(zi)產基礎(chu)法評估，富(fu)榮(rong)高(gao)科(ke)評估值(zhi)為(wei)1.67億元，評估增值(zhi)率(lv)364%。松煬(yang)資(zi)源(yuan)稱(cheng)評估是(shi)在(zai)前述《合同》的(de)基礎(chu)上，金陵樂(le)彩可持續(xu)取(qu)得該項目的(de)運(yun)營(ying)權和維護權，并投入足額(e)的(de)營(ying)運(yun)資(zi)本和資(zi)本性支出，且未來銷(xiao)售(shou)達到目標銷(xiao)售(shou)規模的(de)情況(kuang)下對其(qi)股東全部權益進(jin)行估值(zhi)。 

實控人去年“突擊入股”

記者發(fa)現，對(dui)于松煬資源(yuan)此次(ci)計劃(hua)收購的富(fu)榮(rong)高科，實控人(ren)王壯(zhuang)鵬的持(chi)股時(shi)間(jian)也(ye)只有7個月左(zuo)右，從這一(yi)點上看，王壯(zhuang)鵬算得上是“突擊入(ru)股”。

2023年9月25日(ri)晚，松(song)煬(yang)(yang)資(zi)源(yuan)在發布的(de)(de)(de)公(gong)告中提及，松(song)煬(yang)(yang)投(tou)資(zi)分(fen)別簽署投(tou)資(zi)協議和(he)現金收購股權協議，擬通過增資(zi)和(he)受讓股權的(de)(de)(de)方式取得(de)富榮高科62%股權，并成為富榮高科的(de)(de)(de)控股股東。但對于這筆屬于上(shang)市(shi)公(gong)司體系之外的(de)(de)(de)交易行為，松(song)煬(yang)(yang)資(zi)源(yuan)當時的(de)(de)(de)公(gong)告并未(wei)披露松(song)煬(yang)(yang)投(tou)資(zi)具體的(de)(de)(de)增資(zi)、股權轉讓金額。

2024年5月30日，記者(zhe)通(tong)過(guo)電話聯(lian)系(xi)松煬資(zi)源，試圖了解(jie)實控人去(qu)年增資(zi)入股富(fu)榮高科的(de)具體金額等，但(dan)工(gong)作(zuo)人員(yuan)稱(cheng)在回復(fu)交(jiao)易(yi)所公告(gao)前(qian)不適合(he)對(dui)外披露(lu)，“因為問題(ti)涉及問詢函回復(fu)的(de)內容(rong)，在回復(fu)公告(gao)披露(lu)前(qian)，我(wo)不適合(he)作(zuo)出回復(fu)，請(qing)關注我(wo)們后(hou)續公告(gao)。”該(gai)工(gong)作(zuo)人員(yuan)說。記者(zhe)當日也通(tong)過(guo)郵件給松煬資(zi)源發去(qu)采訪(fang)函，但(dan)截至發稿未收到回復(fu)。

記(ji)者通(tong)過天眼查發現，富榮高科(ke)原名“海鑫富榮高科(ke)技(ji)（北京(jing)）有(you)限公司(si)(si)”，系由北京(jing)海鑫科(ke)金高科(ke)技(ji)股(gu)份有(you)限公司(si)(si)、 深圳市富榮資產管理(li)有(you)限公司(si)(si)、 張秀彥3方于2017年4月共同(tong)出資設(she)立。經過歷次股(gu)權(quan)轉讓后，富榮高科(ke)股(gu)東(dong)變更為胡科(ke)、曾信斌兩名自然人，對應認繳出資額為990萬元、10萬元。

松煬資源未披露實控人入股富榮高科(ke)的具(ju)體時間。

天眼(yan)查(cha)信息顯示，2023年10月18日，富榮高科發(fa)生投資(zi)人(ren)變更(geng)，松煬(yang)投資(zi)、胡(hu)科、曾(ceng)信斌對應認繳出資(zi)額變為794.87萬(wan)元、477.18萬(wan)元和10萬(wan)元。

需要(yao)說明的(de)是(shi)，根據日前松煬資源所提出(chu)對(dui)富榮高科(ke)的(de)收(shou)購方案，首筆交(jiao)(jiao)易對(dui)價為(wei)828.75萬(wan)元(yuan)(yuan)，自協議簽署之日起（10）個工作日內支付，剩(sheng)余交(jiao)(jiao)易對(dui)價7458.75萬(wan)元(yuan)(yuan)將在完成業績承(cheng)諾(nuo)的(de)情況下分4期支付：松煬投(tou)資承(cheng)諾(nuo)金陵樂(le)彩2025年度至(zhi)2028年度分別(bie)實現歸屬于公(gong)司(si)股(gu)東的(de)扣(kou)除非經常性損益后的(de)凈利潤分別(bie)不低(di)于899.98萬(wan)元(yuan)(yuan)、1814.74萬(wan)元(yuan)(yuan)、2445.98萬(wan)元(yuan)(yuan)和3573.18萬(wan)元(yuan)(yuan)，合計8733.88萬(wan)元(yuan)(yuan)。 

同日兩筆金陵樂彩股權交易價格懸殊

松煬(yang)資源收購富榮(rong)高(gao)科(ke)51%股權，意在后者所持(chi)有的金(jin)陵樂(le)彩。

記者了解(jie)到，松(song)(song)煬(yang)資(zi)源此(ci)前通過樂動科技已持有金陵樂彩20%股(gu)權，本次交易完成后，持股(gu)比例將(jiang)(jiang)增(zeng)加(jia)至53.15%，成為(wei)控股(gu)股(gu)東，且金陵樂彩將(jiang)(jiang)納入(ru)松(song)(song)煬(yang)資(zi)源合(he)并報表范圍(wei)。松(song)(song)煬(yang)資(zi)源2022年、2023年歸母凈(jing)利潤(run)及扣(kou)非歸母凈(jing)利潤(run)均為(wei)虧損，若前述業(ye)績(ji)承諾(nuo)能(neng)夠(gou)達成，將(jiang)(jiang)有效(xiao)緩解(jie)松(song)(song)煬(yang)資(zi)源的業(ye)績(ji)壓力。

值得注意的是，松煬(yang)資(zi)源目(mu)前所(suo)持有(you)的金陵(ling)樂(le)(le)彩20%股(gu)權，同(tong)樣來自2023年(nian)9月25日晚宣布的交(jiao)易(yi)。當(dang)時松煬(yang)資(zi)源稱，前期樂(le)(le)動科技曾計劃(hua)以5000萬(wan)元對南(nan)(nan)焜實(shi)業（深圳）有(you)限公司（以下簡稱南(nan)(nan)焜實(shi)業）進行增資(zi)，但協(xie)商變更為(wei)向(xiang)南(nan)(nan)焜實(shi)業收購其所(suo)持金陵(ling)樂(le)(le)彩20%股(gu)權，價格(ge)依(yi)舊是5000萬(wan)元。根據當(dang)時深圳中(zhong)聯資(zi)產評估有(you)限公司出具的評估報告（深中(zhong)聯評咨字[2023]第(di)171號），金陵(ling)樂(le)(le)彩的股(gu)東全部(bu)權益估值為(wei)2.64億元。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到，當時金(jin)陵樂(le)彩(cai)的(de)(de)股東方還包括A股另一上(shang)市公(gong)司金(jin)陵體育，其(qi)(qi)持股比(bi)例為30%。同(tong)時，富榮(rong)高科也是金(jin)陵樂(le)彩(cai)的(de)(de)股東方之一，其(qi)(qi)持股比(bi)例也是30%。此外，上(shang)海平宜投資管(guan)理有限(xian)公(gong)司、北(bei)京數(shu)源精微科技(ji)有限(xian)公(gong)司分別持股10%。

記者查詢發現，2023年9月25日(ri)晚，金(jin)陵體育宣布(bu)出售其持有的金(jin)陵樂彩30%股權，交易對方(fang)即富榮高(gao)科(ke)，轉讓價格為2750萬(wan)元。

據此計算，在這(zhe)(zhe)項交易中，金陵(ling)樂彩整體作(zuo)價9166.67萬元，這(zhe)(zhe)與(yu)當(dang)日(ri)樂動科技收購所出(chu)具的評(ping)估報告估值、交易作(zuo)價相距(ju)甚遠。 

金(jin)陵體育在(zai)出(chu)售公(gong)(gong)告中表示(shi)，交易符(fu)合(he)公(gong)(gong)司整體經營規劃，能夠進一步(bu)優化公(gong)(gong)司資源配置，有利(li)于(yu)維護(hu)公(gong)(gong)司整體利(li)益和長遠利(li)益。5月30日，該公(gong)(gong)司工作(zuo)人員在(zai)電話中也介紹，公(gong)(gong)司認為出(chu)售的價格(ge)“蠻好的”，“你(ni)看看它（指金(jin)陵樂(le)彩）這兩(liang)年基本上(shang)沒什(shen)么收入(ru)，估價太高也沒什(shen)么用”。

該人士稱，并不知情另一(yi)交易價格，“我們也(ye)不知道(dao)他們是按(an)這么(me)貴價格買的”，“我們當時按(an)它收入、利潤等(deng)（進行考慮），因為(wei)它已經成立四五年了，一(yi)直沒有(you)起(qi)色，我們也(ye)是想著能賺錢出來(lai)，感(gan)覺很好了”。金陵體(ti)育后來(lai)在2023年業績預告(gao)中稱，出售金陵樂彩(cai)的投資收益約(yue)2500萬元(yuan)。

通過上述交易(yi)，富(fu)榮高科(ke)對金陵樂彩的(de)(de)持股(gu)比例增加至60%。而松煬資源日前(qian)(qian)公告顯(xian)示，富(fu)榮高科(ke)對金陵樂彩的(de)(de)持股(gu)比例已提升至65%，記者查詢(xun)到，上海平宜投資管理有限公司目(mu)前(qian)(qian)的(de)(de)持股(gu)比例下降至5%。

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