每經編輯｜孫志成     

6月7日晚，上(shang)交(jiao)所官網顯示，為(wei)了加強程(cheng)序化(hua)(hua)交(jiao)易(yi)監管(guan)，促(cu)進程(cheng)序化(hua)(hua)交(jiao)易(yi)規范發展(zhan)，維護證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)秩(zhi)序和市(shi)場公平，在中國證(zheng)監會的指導下(xia)，上(shang)海證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所（以下(xia)簡稱本所）起草了《上(shang)海證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所程(cheng)序化(hua)(hua)交(jiao)易(yi)管(guan)理實施(shi)細(xi)則(ze)(ze)（征求(qiu)意見(jian)稿）》（以下(xia)簡稱《實施(shi)細(xi)則(ze)(ze)》）。現向(xiang)社會公開征求(qiu)意見(jian)，意見(jian)反饋截止(zhi)時(shi)間為(wei)2024年(nian)6月14日(ri)。

《實施細則》對《證券(quan)市(shi)場(chang)程序化交易管理(li)規定(ding)（試行）》（以下(xia)簡稱《管理(li)規定(ding)》）的相關內容進行了全面配套和有序銜接。主要內容包括：

一是報告管理。規定了程序化交易投資者的報告內容、報告時限、變更報告等要求，以及會員對客戶的報告管理職責等內容。

二是交易行為管理。細化瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交等四類重點監控的程序化異常交易行為類型，明確機構、會員的合規風控職責。

三是信息系統管理。細化了程序化交易技術系統的具體要求及測試要求，對會員回報監測、交易單元管理、主機托管資源管理等作出了規定，明確了增值行情收費管理要求。具體費用標準將另行規定。

四是高頻交易管理。明確了高頻交易的認定標準，規定對高頻交易從嚴監管，并提出了額外報告、提高交易費用等差異化管理要求，對不存在高頻交易情形的，適用程序化交易的一般管理要求。具體差異化收費標準將另行規定。

五是滬股通程序化交易管理。明確滬股通投資者按照內外資一致的原則，參照適用《實施細則》報告管理、交易行為管理、高頻交易管理等相關規定。明確了滬股通投資者的報告路徑、監管協作安排等內容。

六是監督檢查。規定上交所可以根據自律管理需要，對涉及程序化交易相關主體進行現場或者非現場檢查，對違反《實施細則》的相關主體，上交所可依規采取自律監管措施或者紀律處分。

同一天，深交所發布就《深圳證券交易所程序化交易管理實施細則（征求意見稿）》公開征求意見的通知。其中提出，深交所對程序化交易實行實時監控，對可能影響本所系統安全或者正常交易秩序的異常交易行為予以重點監控。可能影響本所系統安全或者正常交易秩序的股票異常交易行為包括：瞬時申報速率異常，是指極短時間內申報筆數巨大，即1秒鐘內申報、撤單筆數達到一定標準；頻繁瞬時撤單，是指日內頻繁出現申報后迅速撤單、全日撤單比例較高，即全日發生多次1秒鐘內申報又撤單的情形，且全日撤單比例達到一定標準；頻繁拉抬打壓，是指日內多次在單只或者多只股票上出現小幅拉抬打壓，即全日多次出現個股1分鐘內漲（跌）幅度和期間投資者成交數量占比達到一定標準；短時間大額成交，是指短時間內買入（賣出）金額特別巨大，加劇本所主要指數波動，即深證成指、深證綜指或者創業板指1分鐘內漲（跌）幅度、期間投資者主動買入（賣出）金額及占比達到一定標準。

滬深交易(yi)(yi)所表示，下一(yi)步，將夯(hang)實制(zhi)度基礎，嚴(yan)格履(lv)行(xing)職責，持(chi)續加強程序(xu)(xu)化交易(yi)(yi)行(xing)為監管，促進程序(xu)(xu)化交易(yi)(yi)規(gui)(gui)范有序(xu)(xu)發(fa)(fa)展，保護投資(zi)者合(he)法權(quan)益。并根據《管理規(gui)(gui)定(ding)》和實施細則相關監管要(yao)求，加快(kuai)研究制(zhi)定(ding)高頻交易(yi)(yi)差異化收費制(zhi)度，整合(he)修訂前期發(fa)(fa)布的程序(xu)(xu)化交易(yi)(yi)報告通知，并適(shi)時(shi)以適(shi)當(dang)方(fang)式發(fa)(fa)布程序(xu)(xu)化異常交易(yi)(yi)行(xing)為監控(kong)標準。

據中國證券報，從全球資本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)看，程(cheng)序(xu)化交(jiao)易(yi)已經成(cheng)為一種重要的(de)(de)交(jiao)易(yi)方式(shi)。據業內人(ren)士介紹(shao)，在(zai)一些海(hai)外(wai)成(cheng)熟市(shi)(shi)(shi)場(chang)，程(cheng)序(xu)化交(jiao)易(yi)的(de)(de)占比(bi)超(chao)過50%，美國(guo)甚(shen)至(zhi)達(da)到70%。我國(guo)資本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)程(cheng)序(xu)化交(jiao)易(yi)起步晚，但是發展迅速，目前在(zai)股票市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)交(jiao)易(yi)占比(bi)在(zai)30%左右，已經成(cheng)為影響市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)一支重要力量。

南開大(da)學(xue)金(jin)融發展(zhan)研究院院長(chang)田(tian)利(li)輝認(ren)為，程(cheng)序(xu)(xu)化(hua)交(jiao)(jiao)易在(zai)提升市場(chang)活躍度(du)、提高交(jiao)(jiao)易效率方面發揮了積極作用(yong)，也在(zai)一定程(cheng)度(du)上改善了市場(chang)流動性。與此同(tong)時，程(cheng)序(xu)(xu)化(hua)交(jiao)(jiao)易確實(shi)在(zai)一些(xie)特(te)定時點也存在(zai)策略共振、交(jiao)(jiao)易趨同(tong)等問題，加大(da)了市場(chang)波動，也因其技術(shu)、信息和(he)(he)速度(du)優(you)勢，引(yin)發了市場(chang)有(you)關(guan)其不(bu)(bu)(bu)公平(ping)(ping)性的(de)質疑。對于程(cheng)序(xu)(xu)化(hua)交(jiao)(jiao)易這樣一種新興交(jiao)(jiao)易模式，既不(bu)(bu)(bu)能(neng)放任其隨意發展(zhan)，不(bu)(bu)(bu)受(shou)任何約束和(he)(he)管控；也不(bu)(bu)(bu)能(neng)“一棍子(zi)打死(si)”全(quan)面限制(zhi)，而是(shi)要(yao)趨利(li)避害、規范發展(zhan)。實(shi)施細則的(de)制(zhi)定和(he)(he)發布(bu)為程(cheng)序(xu)(xu)化(hua)交(jiao)(jiao)易投資者規范自身行為提供了明確指引(yin)，有(you)利(li)于維護市場(chang)交(jiao)(jiao)易秩(zhi)序(xu)(xu)和(he)(he)公平(ping)(ping)，長(chang)遠看有(you)利(li)于促進程(cheng)序(xu)(xu)化(hua)交(jiao)(jiao)易規范、健康發展(zhan)。

在(zai)市場機(ji)構看來，實施細則的落地也將進一(yi)步規(gui)范量化(hua)投(tou)(tou)資的發展。“作為以程(cheng)(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)交(jiao)易(yi)參與(yu)A股(gu)市場的投(tou)(tou)資者，我(wo)們認為程(cheng)(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)交(jiao)易(yi)監(jian)管(guan)規(gui)定細則的出臺，雖(sui)然會對(dui)程(cheng)(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)交(jiao)易(yi)投(tou)(tou)資者做出更高(gao)的要求，但是同時也是對(dui)程(cheng)(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)交(jiao)易(yi)投(tou)(tou)資者交(jiao)易(yi)行為的規(gui)范和改(gai)善，我(wo)們堅(jian)定支(zhi)持監(jian)管(guan)機(ji)構不(bu)斷完善程(cheng)(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)交(jiao)易(yi)監(jian)管(guan)的規(gui)定。”顧王琴說。

編輯|孫志(zhi)成(cheng) 杜波

校對|趙慶

每日(ri)經濟新聞綜(zong)合自上(shang)交所官(guan)網、深交所官(guan)網、中國證券報等