每經AI快訊，中國銀河06月25日發布研報，給予農林牧漁行業推薦評級。

2024H1行情(qing)復盤：養(yang)殖(zhi)(zhi)產業(ye)(ye)鏈(lian)表(biao)現(xian)向好，持(chi)續(xu)關(guan)注。24H1農林牧漁處于(yu)底后(hou)回升過(guo)程中。受生豬(zhu)產能相對(dui)高位影響，Q1豬(zhu)價(jia)持(chi)續(xu)低迷(mi)，養(yang)殖(zhi)(zhi)產業(ye)(ye)鏈(lian)表(biao)現(xian)承壓；隨著Q2豬(zhu)價(jia)逐步好轉，養(yang)殖(zhi)(zhi)相關(guan)子(zi)行業(ye)(ye)表(biao)現(xian)向好。年初至6月21日農林牧漁指(zhi)數-10.7%,弱于(yu)滬深(shen)300(+1.9%),養(yang)殖(zhi)(zhi)子(zi)行業(ye)(ye)表(biao)現(xian)居前。

2024H2行(xing)(xing)業(ye)(ye)觀(guan)點：生豬養(yang)殖板塊作為農業(ye)(ye)核心子行(xing)(xing)業(ye)(ye)，其景(jing)氣度好壞對(dui)養(yang)殖產業(ye)(ye)鏈的(de)表現(xian)影響較(jiao)大(da)。基于(yu)能(neng)繁母豬持(chi)續下行(xing)(xing)帶來(lai)的(de)產能(neng)端相對(dui)低位，我(wo)們(men)認為下半年(nian)豬價存(cun)在維持(chi)相對(dui)高位的(de)基礎，且具有更長(chang)時間豬價演(yan)繹(yi)的(de)可能(neng)性(2025年(nian)),而(er)非(fei)簡單的(de)類比22年(nian)行(xing)(xing)情走勢(shi)(22年(nian)4-10月)。基于(yu)上述(shu)假設，我(wo)們(men)認為24H2養(yang)殖產業(ye)(ye)鏈及(ji)以寵物為代表的(de)新消費(fei)為關注重點。

2024H2投資策略：我們認為24H2農業(ye)投資機會可圍繞豬周期右(you)側布局、黃羽(yu)雞盈利能力改(gai)善、動(dong)保后(hou)周期演(yan)繹以及寵物(wu)食(shi)品國(guo)產(chan)化&出口補(bu)庫展開：

(一)生豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)：Q2豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)進入上(shang)行通道，積(ji)極(ji)(ji)布局優勢豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)企。24年4月以來豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)進入上(shang)行通道。短(duan)期(qi)(qi)我(wo)們認為Q3豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)或延續震蕩回(hui)升格局，但(dan)受二育規(gui)模影響，短(duan)期(qi)(qi)波動被(bei)加劇；中長(chang)期(qi)(qi)我(wo)們認為24年生豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)年度均(jun)價(jia)同(tong)比(bi)上(shang)行且(qie)H2價(jia)格優于H1確定性高。建議(yi)積(ji)極(ji)(ji)把握豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)周(zhou)期(qi)(qi)右側機(ji)會，在(zai)回(hui)調時積(ji)極(ji)(ji)布局豬(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)股(gu)，重點關注(zhu)溫(wen)氏股(gu)份(fen)、牧原股(gu)份(fen)、天康生物(wu)，積(ji)極(ji)(ji)關注(zhu)唐人神、德康農牧等。

(二)黃羽(yu)雞：價(jia)(jia)格(ge)(ge)潛在彈性(xing)&成(cheng)本下行，盈利提升可期。黃羽(yu)雞父母(mu)代產能端壓(ya)力處于低位；飼料(liao)原(yuan)料(liao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)低位震蕩，成(cheng)本端壓(ya)力釋放(fang)；疊加豬價(jia)(jia)上(shang)(shang)行可能帶動黃雞價(jia)(jia)格(ge)(ge)上(shang)(shang)行，黃羽(yu)雞板塊盈利能力預期上(shang)(shang)行。頭(tou)部企業成(cheng)本優(you)勢疊加價(jia)(jia)格(ge)(ge)好轉，盈利彈性(xing)有優(you)勢，建議積極關注立華股份(fen)。

(三)動保：關(guan)注行業β趨(qu)勢(shi)及寵物疫(yi)苗(miao)(miao)國產(chan)替(ti)代潛力。基于(yu)(yu)24年豬價前低(di)后高的預判，疫(yi)苗(miao)(miao)銷量將(jiang)受益于(yu)(yu)下游養殖盈(ying)利(li)能力改善。疊加寵物疫(yi)苗(miao)(miao)國產(chan)替(ti)代空(kong)間巨(ju)大，建(jian)議積極關(guan)注中牧股(gu)份、科前生物、生物股(gu)份、普萊柯(ke)等(deng)。

(四)寵(chong)(chong)物食品(pin)：國(guo)產(chan)替代大有可為，出口(kou)(kou)景氣助業績釋放。我國(guo)寵(chong)(chong)食市場(chang)擴容(rong)趨勢不改，且隨(sui)著國(guo)產(chan)品(pin)牌(pai)布局(ju)完善及新(xin)(xin)渠道(dao)電商增(zeng)長，國(guo)產(chan)替代進行中(zhong)。23年9月起出口(kou)(kou)市場(chang)回暖(nuan)，海外客戶補庫存或持(chi)續；關(guan)注東南(nan)亞(ya)地(di)區或成我國(guo)寵(chong)(chong)食出口(kou)(kou)新(xin)(xin)增(zeng)長極。建議積極關(guan)注乖寶寵(chong)(chong)物、中(zhong)寵(chong)(chong)股(gu)份(fen)、佩蒂股(gu)份(fen)等。

風(feng)險提(ti)示：畜(chu)禽價(jia)格不達預期的(de)風(feng)險，動(dong)物疫病的(de)風(feng)險，原(yuan)材料價(jia)格波動(dong)的(de)風(feng)險，政(zheng)策的(de)風(feng)險，自然(ran)災害的(de)風(feng)險等(deng)。

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(記者 王曉波)

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