每經記者｜許立(li)波    每經編輯｜文(wen)多    

6月24日晚間，復星醫(yi)藥（SH600196，股價22.63元，市值604.8億(yi)元）發布公告稱，擬通過(guo)吸收合(he)并的方式(shi)私有化(hua)子公司復宏漢霖（HK02696，股價22.6港(gang)元，市值122.8億(yi)港(gang)元）。實際上，自5月23日復宏漢霖在港(gang)交所停牌以(yi)來，市場就一直(zhi)有各種相(xiang)關猜測，如今靴子正式(shi)落地(di)。

據悉，復(fu)(fu)星(xing)醫藥控股(gu)(gu)子公(gong)司(si)上海復(fu)(fu)星(xing)新藥研究有(you)(you)限公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱復(fu)(fu)星(xing)新藥）擬(ni)以(yi)現(xian)金(jin)及(ji)/或(huo)換股(gu)(gu)方(fang)式，收購并注銷復(fu)(fu)宏漢(han)(han)(han)霖(lin)(lin)其他(ta)現(xian)有(you)(you)股(gu)(gu)東持有(you)(you)的全部復(fu)(fu)宏漢(han)(han)(han)霖(lin)(lin)股(gu)(gu)份（包括(kuo)H股(gu)(gu)及(ji)非上市股(gu)(gu)份）并私有(you)(you)化(hua)復(fu)(fu)宏漢(han)(han)(han)霖(lin)(lin)。其中，現(xian)金(jin)對(dui)價(jia)合(he)計不超過約54.07億港(gang)元或(huo)等值(zhi)人民幣(bi)。

6月(yue)25日(ri)復(fu)(fu)宏漢霖股票復(fu)(fu)牌后(hou)，其股價(jia)隨即跳空(kong)高開超20%，截至當(dang)日(ri)收盤，復(fu)(fu)宏漢霖漲(zhang)(zhang)19.43%。在A股市場，復(fu)(fu)星醫(yi)藥股價(jia)則全天(tian)維(wei)持小(xiao)幅震蕩，最終收漲(zhang)(zhang)0.78%。不過，6月(yue)26日(ri)，復(fu)(fu)宏漢霖股價(jia)漲(zhang)(zhang)幅縮(suo)小(xiao)，截至當(dang)天(tian)收盤，其股價(jia)小(xiao)幅上漲(zhang)(zhang)0.44%，而復(fu)(fu)星醫(yi)藥股價(jia)漲(zhang)(zhang)幅為2.49%。

復(fu)星醫(yi)藥(yao)(yao)方面對《每日經(jing)濟新(xin)(xin)聞》記者(zhe)表示，復(fu)宏(hong)(hong)漢(han)霖是復(fu)星醫(yi)藥(yao)(yao)的核心創新(xin)(xin)資產(chan)，交(jiao)易完成后，復(fu)星醫(yi)藥(yao)(yao)將助力(li)復(fu)宏(hong)(hong)漢(han)霖的可持續增(zeng)長以及加強復(fu)星醫(yi)藥(yao)(yao)在創新(xin)(xin)生物藥(yao)(yao)領域的戰略(lve)布(bu)局(ju)。

4月7日，2024年(nian)（第六屆）世(shi)界大健康博覽(lan)會在武漢國際(ji)博覽(lan)中(zhong)(zhong)心舉行。圖(tu)為(wei)復星醫藥展臺。 視(shi)覺(jue)中(zhong)(zhong)國圖(tu)

要實現私有化 復星醫藥如何推進？

據悉，截(jie)至本(ben)次(ci)交易前，復(fu)星醫(yi)藥(yao)（通(tong)過控股子公(gong)司(si)復(fu)星新藥(yao)、復(fu)星醫(yi)藥(yao)產業及復(fu)星實業）合(he)計持(chi)有約(yue)3.24億股復(fu)宏漢霖股份，約(yue)占目(mu)前復(fu)宏漢霖股份總數的59.56%。

公告稱(cheng)，于本(ben)次(ci)交易中，控股(gu)(gu)子(zi)公司復(fu)星新(xin)藥（作(zuo)為要約人暨合(he)(he)并方）擬吸收合(he)(he)并及私有(you)化(hua)復(fu)宏(hong)漢(han)霖(lin)（作(zuo)為被(bei)合(he)(he)并方）擬以(yi)現金及/或換(huan)股(gu)(gu)方式收購(gou)并注銷(xiao)復(fu)宏(hong)漢(han)霖(lin)其他現有(you)股(gu)(gu)東持(chi)有(you)的全部復(fu)宏(hong)漢(han)霖(lin)股(gu)(gu)份并私有(you)化(hua)復(fu)宏(hong)漢(han)霖(lin)。不考慮(lv)復(fu)星新(xin)藥實施(shi)特(te)定(ding)股(gu)(gu)東換(huan)股(gu)(gu)交易及潛在股(gu)(gu)份選(xuan)擇要約的影響，預計緊隨本(ben)次(ci)交易完成后，復(fu)星醫(yi)藥將持(chi)有(you)復(fu)星新(xin)藥100%股(gu)(gu)權。

本(ben)次吸收(shou)合(he)并對(dui)(dui)價(jia)包括(kuo)現金對(dui)(dui)價(jia)及(ji)股份(fen)對(dui)(dui)價(jia)。

現(xian)金(jin)(jin)對(dui)價方(fang)面，本次(ci)吸(xi)(xi)收(shou)(shou)合(he)并交(jiao)易的現(xian)金(jin)(jin)對(dui)價24.6港元/股，相對(dui)復宏漢霖(lin)H股不受干擾日收(shou)(shou)盤(pan)價的溢價為(wei)36.67%；對(dui)前(qian)30個(ge)交(jiao)易日的溢價為(wei)52.04%。本次(ci)吸(xi)(xi)收(shou)(shou)合(he)并現(xian)金(jin)(jin)對(dui)價合(he)計不超(chao)過(guo)約54.07億(yi)港元或(huo)等值人民幣。復星新藥計劃以并購貸款及自有資金(jin)(jin)支(zhi)付(fu)本次(ci)吸(xi)(xi)收(shou)(shou)合(he)并涉及的現(xian)金(jin)(jin)對(dui)價。

股份對價(jia)方(fang)面，復(fu)星新藥擬新增(zeng)發行(xing)注(zhu)冊資本以收購及(ji)注(zhu)銷(xiao)另外兩家控股子公司（即復(fu)星醫藥產業及(ji)復(fu)星實業）持(chi)有的(de)共(gong)計(ji)約5772.49萬股復(fu)宏漢(han)霖股份。

除了吸(xi)收(shou)合(he)(he)并外(wai)，從流程上(shang)看(kan)復(fu)宏(hong)漢霖要完(wan)成私有化還(huan)要走完(wan)以下幾(ji)步。根據(ju)公告內容，于《吸(xi)收(shou)合(he)(he)并協議》約定的前提條(tiao)件(jian)及(ji)生效條(tiao)件(jian)達成后(hou)，復(fu)宏(hong)漢霖將根據(ju)聯交(jiao)所《上(shang)市規則》向其申請自(zi)愿(yuan)撤銷上(shang)市地位。于本次(ci)吸(xi)收(shou)合(he)(he)并完(wan)成后(hou)，復(fu)星(xing)新藥(yao)（作為合(he)(he)并后(hou)存續(xu)主(zhu)體(ti)(ti)）將承(cheng)繼和承(cheng)接復(fu)宏(hong)漢霖的全部資產、負債、權(quan)益、業(ye)務、人員(yuan)、合(he)(he)同(tong)及(ji)一切權(quan)利與義務，復(fu)宏(hong)漢霖的法人主(zhu)體(ti)(ti)將予以注銷。

針對(dui)復宏漢霖(lin)私(si)(si)有化(hua)所帶來的影(ying)響，一位私(si)(si)募基金經(jing)理對(dui)記(ji)者(zhe)解(jie)讀稱：“如果能在不繼續(xu)增加負(fu)債率的情況下實現私(si)(si)有化(hua)，對(dui)復星(xing)醫藥肯定(ding)有利；短期看即使私(si)(si)有化(hua)能落地，對(dui)公(gong)司經(jing)營影(ying)響也不會(hui)很大。”

復宏漢霖發展向好 為何要將其私有化？

資(zi)料顯示，復宏漢(han)霖(lin)成立于2010年2月，并(bing)于2019年9月在香港聯交所主(zhu)板掛牌上(shang)(shang)市(shi)(shi)。目前，復宏漢(han)霖(lin)已(yi)在中國(guo)上(shang)(shang)市(shi)(shi)5款產(chan)品，在國(guo)際(ji)獲(huo)批(pi)上(shang)(shang)市(shi)(shi)3款產(chan)品，23項適應癥獲(huo)批(pi)。

2023年，復宏漢(han)霖(lin)實現(xian)營業(ye)收入約(yue)53.95億元，凈利潤5.46億元，這是公司首(shou)次實現(xian)全年盈利。在復星醫藥的(de)主要控股子(zi)公司中，復宏漢(han)霖(lin)憑借旗(qi)下多(duo)款(kuan)創(chuang)新產品的(de)銷(xiao)售放量，已稱(cheng)得上母公司復星醫藥重要的(de)業(ye)績(ji)增長點。

為(wei)何要將(jiang)發展(zhan)向好的復(fu)宏(hong)(hong)漢霖(lin)私有化？針對(dui)本次交(jiao)易的目的及(ji)對(dui)上(shang)市(shi)公司的影(ying)(ying)響，復(fu)星醫(yi)藥(yao)在公告中稱，自復(fu)宏(hong)(hong)漢霖(lin)于香港(gang)聯交(jiao)所上(shang)市(shi)以來(lai)，受全球宏(hong)(hong)觀經濟、醫(yi)療(liao)行業、港(gang)股整體趨勢(shi)等(deng)因素(su)影(ying)(ying)響，其H股股價水平未達預(yu)期且交(jiao)易量較小，復(fu)宏(hong)(hong)漢霖(lin)自上(shang)市(shi)后亦未通過股權融資籌集資金，其作為(wei)上(shang)市(shi)公司的優勢(shi)未能充(chong)分體現。

2024年(nian)3月，新(xin)一批“港(gang)股通(tong)”標的證券(quan)出爐，新(xin)調(diao)入5家醫(yi)藥企業，而復宏(hong)漢霖(lin)不(bu)在其中。

此前也有另一(yi)家港(gang)股“18A上市(shi)(shi)(shi)(shi)”（允(yun)許未有收入、未有利潤的生物科技公司(si)(si)提交上市(shi)(shi)(shi)(shi)申(shen)請）藥企的創始人在(zai)接受《每(mei)日經濟新聞》記者采訪時表示：“滬港(gang)通”和“深港(gang)通”對(dui)上市(shi)(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)市(shi)(shi)(shi)(shi)值的要(yao)求是(shi)必(bi)須達到(dao)40億港(gang)元，并且(qie)每(mei)6個月(yue)會進行(xing)一(yi)次評估，檢查過去12個月(yue)市(shi)(shi)(shi)(shi)值是(shi)否持續(xu)維(wei)持在(zai)這個水平，如果(guo)公司(si)(si)未能(neng)達標，將被從名單中(zhong)剔(ti)除(chu)。基于這一(yi)規(gui)定，這位創始人發(fa)現，一(yi)旦被剔(ti)除(chu)，“南向資(zi)金”將無(wu)法(fa)繼續(xu)購買該股票，只能(neng)賣出，這大(da)大(da)削弱了(le)股票的流(liu)動(dong)性，而由(you)于流(liu)動(dong)性下(xia)降，公司(si)(si)的股價可能(neng)會進一(yi)步(bu)下(xia)跌，從而使得再次達標變得更加困難(nan)。

從(cong)另一個(ge)角度(du)看，復(fu)宏(hong)漢霖的(de)“私有化(hua)”也是復(fu)星醫(yi)(yi)藥(yao)從(cong)集團(tuan)層面開始對品(pin)牌(pai)進行(xing)整(zheng)合和重(zhong)塑的(de)一環：隨著“復(fu)宏(hong)漢霖”“萬(wan)邦”“藥(yao)友”等多(duo)個(ge)子品(pin)牌(pai)不斷發(fa)展(zhan)，復(fu)星醫(yi)(yi)藥(yao)正計劃通過一系列策略，整(zheng)合這些分(fen)散的(de)品(pin)牌(pai)力量(liang)，以(yi)增(zeng)強品(pin)牌(pai)的(de)整(zheng)體影響力和市場競爭力。

復(fu)星國際執(zhi)行董事、聯(lian)席CEO陳啟宇也曾在(zai)接受《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞》記者獨(du)家專訪時表示：“復(fu)星醫(yi)(yi)(yi)藥正在(zai)構建新(xin)的(de)品(pin)(pin)牌(pai)體系(xi)。最初，復(fu)星醫(yi)(yi)(yi)藥作為(wei)(wei)一(yi)個(ge)集團的(de)品(pin)(pin)牌(pai)，并不(bu)落(luo)地到制造企(qi)業，也不(bu)落(luo)地到產(chan)品(pin)(pin)上(shang)。但隨(sui)著公司發(fa)展(zhan)，很(hen)多成員企(qi)業是(shi)并購而來，各(ge)自有獨(du)特的(de)發(fa)展(zhan)歷史、管理系(xi)統和(he)產(chan)品(pin)(pin)結(jie)(jie)構。隨(sui)著這(zhe)兩(liang)年生(sheng)產(chan)運營管理水平的(de)提高、產(chan)品(pin)(pin)結(jie)(jie)構的(de)優(you)化以及創(chuang)新(xin)藥品(pin)(pin)種的(de)增(zeng)加，有必要形成一(yi)個(ge)以復(fu)星醫(yi)(yi)(yi)藥（Fosun Pharma）為(wei)(wei)核(he)心的(de)醫(yi)(yi)(yi)藥類品(pin)(pin)牌(pai)體系(xi)。”

“本(ben)(ben)次交易完成后(hou)，有(you)利于(yu)加(jia)強本(ben)(ben)集(ji)團（標的(de)集(ji)團除外）與標的(de)集(ji)團的(de)協同，并(bing)可通(tong)過本(ben)(ben)集(ji)團提供的(de)業務資(zi)源支持(chi)，助(zhu)力(li)標的(de)集(ji)團的(de)可持(chi)續(xu)增(zeng)長以及本(ben)(ben)集(ji)團整體(ti)戰略目標的(de)實現。”復星(xing)醫藥(yao)在公(gong)告中表示。

值得注(zhu)意(yi)的是，6月25日(ri)(ri)復宏漢霖股票復牌后，連續(xu)兩日(ri)(ri)股價(jia)上漲(zhang)，其中(zhong)復牌首日(ri)(ri)更是大漲(zhang)19.43%，而在同期兩個交(jiao)易日(ri)(ri)，復星醫藥股價(jia)也收漲(zhang)。

封(feng)面(mian)圖片來源：視(shi)覺中國