每(mei)經記(ji)者｜許(xu)立波    每(mei)經編輯｜文多      

6月(yue)24日晚間，復星醫藥（SH600196，股價22.63元，市值(zhi)604.8億(yi)元）發布公(gong)告稱，擬(ni)通過吸收(shou)合并的方式(shi)私有(you)化子公(gong)司復宏(hong)漢霖(lin)（HK02696，股價22.6港元，市值(zhi)122.8億(yi)港元）。實際上，自5月(yue)23日復宏(hong)漢霖(lin)在(zai)港交所停(ting)牌(pai)以來，市場就一(yi)直(zhi)有(you)各種相(xiang)關猜測(ce)，如今靴子正式(shi)落地。

據悉(xi)，復(fu)(fu)星(xing)(xing)醫藥控股(gu)子公司(si)上(shang)海復(fu)(fu)星(xing)(xing)新藥研究有(you)(you)限公司(si)（以(yi)下簡稱復(fu)(fu)星(xing)(xing)新藥）擬(ni)以(yi)現金(jin)及(ji)/或換股(gu)方式，收購并注銷復(fu)(fu)宏(hong)漢霖其他現有(you)(you)股(gu)東(dong)持有(you)(you)的全部復(fu)(fu)宏(hong)漢霖股(gu)份（包括(kuo)H股(gu)及(ji)非上(shang)市股(gu)份）并私(si)有(you)(you)化(hua)復(fu)(fu)宏(hong)漢霖。其中，現金(jin)對價合計(ji)不超過約54.07億港元或等值人民(min)幣。

6月25日(ri)復宏(hong)(hong)漢(han)霖(lin)股(gu)票復牌后，其股(gu)價隨即(ji)跳空高開超20%，截至(zhi)當日(ri)收盤(pan)，復宏(hong)(hong)漢(han)霖(lin)漲19.43%。在A股(gu)市場(chang)，復星醫藥股(gu)價則(ze)全天維(wei)持(chi)小幅(fu)(fu)震蕩，最終收漲0.78%。不過，6月26日(ri)，復宏(hong)(hong)漢(han)霖(lin)股(gu)價漲幅(fu)(fu)縮(suo)小，截至(zhi)當天收盤(pan)，其股(gu)價小幅(fu)(fu)上(shang)漲0.44%，而復星醫藥股(gu)價漲幅(fu)(fu)為2.49%。

復(fu)星(xing)(xing)醫(yi)藥方(fang)面對(dui)《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者表示，復(fu)宏漢霖是復(fu)星(xing)(xing)醫(yi)藥的(de)核心創新資產(chan)，交易完成后，復(fu)星(xing)(xing)醫(yi)藥將助力復(fu)宏漢霖的(de)可持續(xu)增長以及加強復(fu)星(xing)(xing)醫(yi)藥在(zai)創新生物藥領域的(de)戰略布局。

要實現私有化 復星醫藥如何推進？

據(ju)悉，截至本次(ci)交易前，復(fu)星(xing)(xing)醫藥(yao)（通過控股(gu)子公司復(fu)星(xing)(xing)新(xin)藥(yao)、復(fu)星(xing)(xing)醫藥(yao)產業及復(fu)星(xing)(xing)實(shi)業）合計持(chi)有(you)約(yue)3.24億(yi)股(gu)復(fu)宏(hong)漢(han)(han)霖股(gu)份(fen)，約(yue)占目前復(fu)宏(hong)漢(han)(han)霖股(gu)份(fen)總數的59.56%。

公(gong)(gong)告稱(cheng)，于本次(ci)交易(yi)中，控股(gu)(gu)子公(gong)(gong)司復星(xing)新藥(yao)（作為要(yao)約(yue)人(ren)暨合并(bing)方(fang)）擬吸收(shou)合并(bing)及(ji)私有化(hua)復宏(hong)漢霖(lin)（作為被合并(bing)方(fang)）擬以現金(jin)及(ji)/或換(huan)股(gu)(gu)方(fang)式收(shou)購并(bing)注銷復宏(hong)漢霖(lin)其他(ta)現有股(gu)(gu)東(dong)持有的全部復宏(hong)漢霖(lin)股(gu)(gu)份(fen)并(bing)私有化(hua)復宏(hong)漢霖(lin)。不考慮復星(xing)新藥(yao)實(shi)施特(te)定(ding)股(gu)(gu)東(dong)換(huan)股(gu)(gu)交易(yi)及(ji)潛(qian)在股(gu)(gu)份(fen)選擇(ze)要(yao)約(yue)的影響，預計(ji)緊隨本次(ci)交易(yi)完成后，復星(xing)醫藥(yao)將持有復星(xing)新藥(yao)100%股(gu)(gu)權(quan)。

本(ben)次吸收合并對價(jia)(jia)包括現金對價(jia)(jia)及股份對價(jia)(jia)。

現(xian)金(jin)對價方面，本次吸(xi)(xi)收合(he)并交易的現(xian)金(jin)對價24.6港元/股(gu)，相(xiang)對復宏漢霖H股(gu)不(bu)受干擾日(ri)收盤(pan)價的溢價為36.67%；對前30個交易日(ri)的溢價為52.04%。本次吸(xi)(xi)收合(he)并現(xian)金(jin)對價合(he)計不(bu)超過(guo)約(yue)54.07億(yi)港元或等(deng)值人民幣。復星新藥計劃以并購貸款(kuan)及(ji)自有(you)資金(jin)支(zhi)付本次吸(xi)(xi)收合(he)并涉(she)及(ji)的現(xian)金(jin)對價。

股(gu)(gu)(gu)份對(dui)價方面，復星(xing)新藥(yao)擬新增發行(xing)注冊(ce)資本以收購及注銷另外兩(liang)家(jia)控(kong)股(gu)(gu)(gu)子公司（即(ji)復星(xing)醫(yi)藥(yao)產業及復星(xing)實業）持(chi)有(you)的共計約5772.49萬(wan)股(gu)(gu)(gu)復宏漢霖(lin)股(gu)(gu)(gu)份。

除了吸(xi)收合(he)并(bing)外，從流(liu)程上看復宏(hong)漢(han)(han)霖(lin)要完成(cheng)(cheng)私有化還要走完以(yi)下幾步。根(gen)據公告內容，于《吸(xi)收合(he)并(bing)協議》約定的(de)前提條件(jian)(jian)及生效(xiao)條件(jian)(jian)達成(cheng)(cheng)后，復宏(hong)漢(han)(han)霖(lin)將根(gen)據聯交所《上市規則》向(xiang)其申請自愿撤(che)銷上市地位。于本次(ci)吸(xi)收合(he)并(bing)完成(cheng)(cheng)后，復星新(xin)藥(yao)（作為合(he)并(bing)后存(cun)續(xu)主(zhu)體）將承繼和(he)承接復宏(hong)漢(han)(han)霖(lin)的(de)全部資產(chan)、負債、權益、業務、人員、合(he)同(tong)及一(yi)切權利與義(yi)務，復宏(hong)漢(han)(han)霖(lin)的(de)法(fa)人主(zhu)體將予以(yi)注銷。

針(zhen)對復宏漢霖私(si)(si)有(you)(you)化(hua)所帶(dai)來的影(ying)響，一位私(si)(si)募(mu)基金經(jing)理對記者解(jie)讀稱：“如(ru)果能在不繼續(xu)增加負債率的情況(kuang)下實(shi)現私(si)(si)有(you)(you)化(hua)，對復星醫藥肯定有(you)(you)利；短期看即(ji)使私(si)(si)有(you)(you)化(hua)能落(luo)地，對公司經(jing)營影(ying)響也不會很大。”

復宏漢霖發展向好 為何要將其私有化？

資(zi)料顯示，復宏(hong)(hong)漢霖(lin)成立(li)于2010年2月(yue)，并于2019年9月(yue)在香港聯(lian)交所主板掛牌(pai)上市(shi)(shi)。目(mu)前(qian)，復宏(hong)(hong)漢霖(lin)已(yi)在中(zhong)國上市(shi)(shi)5款產(chan)(chan)品，在國際(ji)獲批上市(shi)(shi)3款產(chan)(chan)品，23項適應(ying)癥(zheng)獲批。

2023年，復宏漢(han)霖(lin)實(shi)現(xian)營業(ye)收入約53.95億元，凈利潤5.46億元，這(zhe)是公司(si)(si)首次實(shi)現(xian)全(quan)年盈利。在(zai)復星醫藥(yao)(yao)的(de)主要控股子公司(si)(si)中，復宏漢(han)霖(lin)憑(ping)借旗下多(duo)款創新產品的(de)銷售放(fang)量(liang)，已稱得上母公司(si)(si)復星醫藥(yao)(yao)重要的(de)業(ye)績增長點。

為何要將發(fa)展向好(hao)的(de)復(fu)(fu)宏漢(han)霖私有(you)化？針對本次交易的(de)目的(de)及(ji)對上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)影(ying)響(xiang)，復(fu)(fu)星醫藥在公(gong)告中稱(cheng)，自復(fu)(fu)宏漢(han)霖于香(xiang)港(gang)聯交所上(shang)(shang)市(shi)(shi)以來，受全球(qiu)宏觀經濟、醫療行業、港(gang)股整體趨(qu)勢(shi)等因(yin)素影(ying)響(xiang)，其(qi)H股股價水平未(wei)達預期且交易量較小，復(fu)(fu)宏漢(han)霖自上(shang)(shang)市(shi)(shi)后亦未(wei)通過股權融資籌集(ji)資金(jin)，其(qi)作為上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)優勢(shi)未(wei)能充分體現。

2024年3月(yue)，新一批“港(gang)股(gu)通(tong)”標的證券出爐(lu)，新調入5家醫(yi)藥企業，而復宏漢霖不在其(qi)中。

此前也有(you)(you)另一(yi)家港(gang)股(gu)“18A上市(shi)”（允許未有(you)(you)收入、未有(you)(you)利(li)潤(run)的(de)生物科技公(gong)(gong)司提交上市(shi)申請）藥(yao)企的(de)創始(shi)人在接受《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記者采(cai)訪時表示：“滬港(gang)通”和(he)“深港(gang)通”對上市(shi)公(gong)(gong)司市(shi)值的(de)要(yao)求是必須達到40億(yi)港(gang)元，并且每6個(ge)月會進(jin)行一(yi)次評估，檢查過去12個(ge)月市(shi)值是否持(chi)續維持(chi)在這個(ge)水平，如果(guo)公(gong)(gong)司未能(neng)達標，將被從名單(dan)中剔(ti)除。基(ji)于這一(yi)規定，這位(wei)創始(shi)人發現，一(yi)旦被剔(ti)除，“南向資(zi)金(jin)”將無(wu)法(fa)繼續購買該(gai)股(gu)票(piao)，只能(neng)賣(mai)出，這大大削弱(ruo)了股(gu)票(piao)的(de)流(liu)(liu)動(dong)性，而由(you)于流(liu)(liu)動(dong)性下降，公(gong)(gong)司的(de)股(gu)價可能(neng)會進(jin)一(yi)步下跌，從而使得再次達標變得更加(jia)困難(nan)。

從另一個角度看，復(fu)宏漢霖的“私有(you)化”也是(shi)復(fu)星醫藥(yao)從集團層面(mian)開始對品(pin)牌(pai)進(jin)行(xing)整合和(he)重塑的一環：隨著“復(fu)宏漢霖”“萬邦”“藥(yao)友”等多個子品(pin)牌(pai)不斷發展，復(fu)星醫藥(yao)正計(ji)劃通過(guo)一系列策略，整合這些分散的品(pin)牌(pai)力量，以(yi)增強品(pin)牌(pai)的整體影響(xiang)力和(he)市場競爭力。

復(fu)星國(guo)際執行董事、聯席CEO陳啟宇(yu)也(ye)曾在接受《每日經(jing)濟新聞》記者獨家專訪(fang)時表示：“復(fu)星醫(yi)藥(yao)(yao)正在構(gou)(gou)建新的(de)品(pin)(pin)(pin)牌體系。最(zui)初，復(fu)星醫(yi)藥(yao)(yao)作為(wei)一個集團的(de)品(pin)(pin)(pin)牌，并(bing)不落地到制造企業，也(ye)不落地到產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)上。但(dan)隨著(zhu)公司發(fa)(fa)展，很多成(cheng)員企業是并(bing)購而來，各自(zi)有獨特(te)的(de)發(fa)(fa)展歷(li)史、管理系統和產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)結(jie)構(gou)(gou)。隨著(zhu)這兩年生產(chan)(chan)運(yun)營管理水平的(de)提(ti)高、產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)結(jie)構(gou)(gou)的(de)優化(hua)以(yi)(yi)及創(chuang)新藥(yao)(yao)品(pin)(pin)(pin)種的(de)增加，有必要形成(cheng)一個以(yi)(yi)復(fu)星醫(yi)藥(yao)(yao)（Fosun Pharma）為(wei)核心(xin)的(de)醫(yi)藥(yao)(yao)類品(pin)(pin)(pin)牌體系。”

“本(ben)次交易完成(cheng)后，有利于(yu)加強本(ben)集(ji)(ji)(ji)(ji)團（標(biao)的(de)集(ji)(ji)(ji)(ji)團除外）與標(biao)的(de)集(ji)(ji)(ji)(ji)團的(de)協同，并可(ke)通過(guo)本(ben)集(ji)(ji)(ji)(ji)團提(ti)供(gong)的(de)業(ye)務資源支(zhi)持(chi)，助力標(biao)的(de)集(ji)(ji)(ji)(ji)團的(de)可(ke)持(chi)續增長以及本(ben)集(ji)(ji)(ji)(ji)團整(zheng)體戰(zhan)略目標(biao)的(de)實現(xian)。”復(fu)星醫藥在公告中表(biao)示。

值得注意的是，6月25日復(fu)宏漢霖股票(piao)復(fu)牌后，連(lian)續兩日股價上漲，其中復(fu)牌首(shou)日更是大漲19.43%，而在同期兩個交易(yi)日，復(fu)星醫藥(yao)股價也收漲。