每經記者｜任飛    每經編(bian)輯(ji)｜葉峰(feng)     

年(nian)度(du)過半(ban)，備受關(guan)注(zhu)的紅利(li)類資(zi)(zi)(zi)產(chan)近期再獲資(zi)(zi)(zi)金(jin)關(guan)注(zhu)，而投(tou)資(zi)(zi)(zi)紅利(li)資(zi)(zi)(zi)產(chan)的相(xiang)關(guan)基金(jin)也是今年(nian)上半(ban)年(nian)最具號(hao)召(zhao)力(li)的一(yi)類產(chan)品，但(dan)就半(ban)年(nian)度(du)業績來看，首(shou)尾(wei)業績差距也在40個百分點以上。

一(yi)個顯著(zhu)的(de)特征在于，港股(gu)(gu)紅利資(zi)產頻頻為投(tou)資(zi)組合助攻(gong)，部分個股(gu)(gu)漲(zhang)幅較大，也(ye)使得很多主動(dong)型產品(pin)的(de)業(ye)績扎堆出現在半年度(du)業(ye)績排名前列。但(dan)需指(zhi)出的(de)是，時(shi)下的(de)紅利類指(zhi)數估值(zhi)并不算低，后市是否仍(reng)要沿用此類策略加以配置，市場中存在分歧(qi)。

紅利基金業績存分化，港股資產助攻明顯

2024年時間過半，紅利類(lei)資(zi)產在(zai)波(bo)動中吸(xi)引資(zi)金(jin)關注，一眾(zhong)紅利類(lei)基金(jin)也在(zai)上半年穩健收(shou)官。

根據(ju)Wind數據(ju)的統計(ji)，在163只(zhi)紅利基(ji)金當中（統計(ji)初始份額），有116只(zhi)上半年取得(de)了(le)(le)正收益，投資勝率超過70%。除了(le)(le)固收類基(ji)金以及部分寬基(ji)指數基(ji)金外(wai)，其他的產品類型很難與之抗衡(heng)。

最近的幾個(ge)交易日，紅利(li)相關ETF持(chi)續獲資金青睞，無論是跟蹤紅利(li)指(zhi)數、中證紅利(li)還是紅利(li)低波(bo)指(zhi)數，部分ETF的基金份(fen)額均顯示增長。弱市之下權(quan)益投資風(feng)險(xian)偏好依然(ran)很低，而(er)紅利(li)類資產(chan)的抱團之勢(shi)仍(reng)在延續。

當然，其中不乏也有“掉隊”的基(ji)金，且從整體來看(kan)，紅利(li)基(ji)金的業績(ji)分化也比較明顯。Wind統(tong)計(ji)顯示，今年上半(ban)年，凈值收(shou)益率收(shou)負的基(ji)金當中，有不少跌幅(fu)超過15%，最(zui)差的為國聯智選紅利(li)，A類份額達到-18.27%，相較于業績(ji)第一(yi)的工銀紅利(li)優享A錄得的23.87%來看(kan)，差距超過40個(ge)百分點。

為何(he)能有如此大的差距，且(qie)在一般投資(zi)者看來，很多(duo)紅(hong)利類資(zi)產也(ye)都兼(jian)具低波動的特征，但實際上也(ye)有很多(duo)一季(ji)報重倉股(gu)在上半年遭遇估值滑坡，反(fan)倒(dao)是一眾港股(gu)類紅(hong)利資(zi)產頻頻為投資(zi)組合增光添彩。

具(ju)體來(lai)看，工銀紅利優享今年(nian)(nian)(nian)一季(ji)度報(bao)告顯示，華(hua)潤(run)電(dian)(dian)力(li)、國(guo)電(dian)(dian)電(dian)(dian)力(li)、華(hua)電(dian)(dian)國(guo)際電(dian)(dian)力(li)股(gu)份(fen)(fen)、華(hua)能國(guo)際電(dian)(dian)力(li)股(gu)份(fen)(fen)等年(nian)(nian)(nian)初至年(nian)(nian)(nian)中(zhong)的(de)漲(zhang)幅(fu)大約都在40%以上，重倉股(gu)中(zhong)僅(jin)有白云機場表現欠佳。而從這些漲(zhang)幅(fu)居前的(de)重倉股(gu)中(zhong)不難發現，港(gang)(gang)股(gu)的(de)配(pei)置比例最(zui)高，前十大重倉股(gu)中(zhong)有七只來(lai)自港(gang)(gang)股(gu)。

對應國聯智選紅利來看，部分紅利股(gu)(gu)中(zhong)以(yi)曾經的(de)老面(mian)孔居(ju)多，其中(zhong)三房巷、重慶燃氣(qi)等上半年股(gu)(gu)價跌(die)幅較深(shen)，前者跌(die)幅超(chao)40%。而類似的(de)情況也在相關績(ji)優、績(ji)差的(de)紅利基金當中(zhong)出現，港股(gu)(gu)資產助攻明顯。

說(shuo)明：上半年紅利基金頭(tou)部業績(ji)產品統計（統計初始份(fen)額） 來源(yuan)：Wind

主動戰勝被動，后市機構觀點存在分歧

前述諸多績優基(ji)金還(huan)有一個特(te)征，就是它們都屬于主動型的(de)基(ji)金范疇，長期以來，能(neng)夠跑贏指數的(de)基(ji)金被(bei)業(ye)內看作是創造阿爾(er)法最成功的(de)要素，尤其是在弱市環境下，這(zhe)樣的(de)成績更加(jia)可貴(gui)。

有意思(si)的是，在(zai)紅利基(ji)(ji)(ji)金當中(zhong)，績(ji)優的主動(dong)型管(guan)理基(ji)(ji)(ji)金不在(zai)少數，且就頭部(bu)業(ye)績(ji)排名(ming)當中(zhong)，此類產品扎堆(dui)出現。Wind統計顯示，在(zai)今年上(shang)半年，紅利基(ji)(ji)(ji)金業(ye)績(ji)前十的基(ji)(ji)(ji)金中(zhong)，有五(wu)只屬于主動(dong)管(guan)理型基(ji)(ji)(ji)金，排名(ming)前五(wu)的基(ji)(ji)(ji)金當中(zhong)，有三只屬于主動(dong)型產品。

除前述工銀(yin)紅利優(you)享A外，還有中泰紅利價值一年、中泰紅利優(you)選一年等，這(zhe)些基(ji)金(jin)上半年的凈值增長(chang)率均(jun)在(zai)18%以上，超越(yue)同(tong)期滬深(shen)300、上證指數等關鍵寬基(ji)。

當然，對于紅利(li)資產的(de)(de)(de)下一(yi)步投資，市場(chang)上也(ye)(ye)有(you)不同(tong)的(de)(de)(de)觀點出現，有(you)的(de)(de)(de)認(ren)為可以跟(gen)隨紅利(li)相(xiang)關(guan)指數(shu)成分(fen)股的(de)(de)(de)調整，指數(shu)的(de)(de)(de)做多前景是廣闊的(de)(de)(de)。但也(ye)(ye)有(you)分(fen)析指出，隨著市場(chang)風險偏(pian)好的(de)(de)(de)上行，未來(lai)成長股的(de)(de)(de)彈性更高(gao)，發生(sheng)資金風格(ge)的(de)(de)(de)切換也(ye)(ye)在所難免。

客觀來看，時下(xia)的(de)很多(duo)紅(hong)利類(lei)指數的(de)估(gu)值并不算低，Wind統計(ji)顯示，截至7月(yue)1日收(shou)盤(pan)，紅(hong)利指數、中證紅(hong)利、紅(hong)利低波(bo)動(dong)態市盈率(lv)分別達6.74倍(bei)、7.33倍(bei)、6.6倍(bei)，分別處(chu)于(yu)近(jin)5年77.25%、72.16%、80.31%的(de)估(gu)值百(bai)分位；股息率(lv)分別達6.23倍(bei)、5.18倍(bei)、6.02倍(bei)，位于(yu)近(jin)5年69.41%、51.76%、72.44%百(bai)分位。

整體(ti)來看，這(zhe)些指(zhi)數估值相(xiang)對(dui)偏高，但(dan)在(zai)缺乏(fa)(fa)增量(liang)資(zi)金入市，以(yi)(yi)及市場(chang)主(zhu)線題材(cai)缺乏(fa)(fa)、賺錢效(xiao)應匱乏(fa)(fa)的當(dang)下，紅利類資(zi)產，以(yi)(yi)及紅利投(tou)(tou)資(zi)策略依然被眾(zhong)多(duo)機構及個(ge)人投(tou)(tou)資(zi)者重視(shi)。但(dan)從記者同業內的交流來看，投(tou)(tou)資(zi)紅利更多(duo)出于(yu)避險的考量(liang)，而權益投(tou)(tou)資(zi)扎堆(dui)紅利資(zi)產也不失為一種“躺平”，事實上(shang)，大(da)家都(dou)不愿(yuan)意(yi)長期這(zhe)樣(yang)下去。