每經記(ji)者｜袁園(yuan)    每經編輯｜張益銘 

隨著7月的(de)來(lai)臨，上(shang)半年(nian)(nian)正式(shi)(shi)結束。回(hui)顧(gu)上(shang)半年(nian)(nian)，“補(bu)充實力”仍然為行業普遍性動向(xiang)。上(shang)半年(nian)(nian)，除了積極(ji)推(tui)進(jin)資(zi)本(ben)補(bu)充債券方(fang)式(shi)(shi)外，通過傳統增(zeng)資(zi)方(fang)式(shi)(shi)以補(bu)充資(zi)本(ben)金仍是(shi)不少保險(xian)機構的(de)選擇。

據《每日經濟新聞》記者不完全統計，上(shang)半年有13家保司發布增資(zi)(zi)方(fang)案，擬(ni)增資(zi)(zi)總(zong)額為73.23億元。對比(bi)去年同(tong)期，今(jin)年上(shang)半年保司的(de)增資(zi)(zi)額度有所下降，“小(xiao)手筆(bi)”增資(zi)(zi)的(de)情況越來越多。

13筆增資方案 7家低于3億元

隨著行業(ye)的(de)(de)發(fa)(fa)展和償二代要(yao)求的(de)(de)提高，保(bao)(bao)險行業(ye)對于資(zi)(zi)本的(de)(de)需求也在迅速增(zeng)加。而(er)從目前(qian)的(de)(de)增(zeng)資(zi)(zi)渠道來看(kan)，發(fa)(fa)債(zhai)和發(fa)(fa)布增(zeng)資(zi)(zi)方(fang)案是當前(qian)保(bao)(bao)司(si)增(zeng)資(zi)(zi)的(de)(de)兩道主要(yao)渠道。《每日(ri)經(jing)濟新聞》記(ji)者(zhe)統(tong)計發(fa)(fa)現(xian)，年初至今，有13家保(bao)(bao)險公司(si)直(zhi)接發(fa)(fa)布了增(zeng)資(zi)(zi)方(fang)案，擬增(zeng)資(zi)(zi)金額為73.23億元。

與(yu)去(qu)年同期相比，發布(bu)增(zeng)(zeng)資(zi)計(ji)劃的(de)險企(qi)數量與(yu)去(qu)年基(ji)本(ben)持平(ping)，但(dan)是金(jin)額(e)(e)卻較(jiao)去(qu)年同期少(shao)了(le)20億(yi)(yi)(yi)元(yuan)左(zuo)右。具體來看(kan)，今(jin)年保(bao)(bao)險公(gong)(gong)司(si)增(zeng)(zeng)資(zi)額(e)(e)度更低，更多集中在10億(yi)(yi)(yi)元(yuan)以內。在今(jin)年新公(gong)(gong)布(bu)增(zeng)(zeng)資(zi)擴股計(ji)劃的(de)險企(qi)中，單筆最(zui)大增(zeng)(zeng)資(zi)為(wei)泰康養老，擬增(zeng)(zeng)資(zi)20億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，其余的(de)均(jun)低于(yu)10億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，有7家保(bao)(bao)險公(gong)(gong)司(si)的(de)增(zeng)(zeng)資(zi)金(jin)額(e)(e)低于(yu)（或等(deng)于(yu)）3億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，其中珠峰財險最(zui)少(shao)，僅為(wei)0.8億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

此(ci)外，與(yu)往(wang)年相比，“多頻次”成為(wei)保險公(gong)司增(zeng)資的主要特(te)點。就(jiu)上半(ban)年發布(bu)增(zeng)資方案(an)的機構(gou)來看，太平財險、泰康(kang)養老、愛心(xin)(xin)人壽、君龍人壽等機構(gou)在(zai)去(qu)年已發布(bu)或完(wan)成過增(zeng)資。以(yi)愛心(xin)(xin)人壽為(wei)例，其在(zai)去(qu)年就(jiu)發布(bu)了(le)兩(liang)次增(zeng)資方案(an)，這意味著，近兩(liang)年的時間里，愛心(xin)(xin)人壽推動了(le)三(san)次增(zeng)資。

連續推(tui)動增(zeng)資(zi)(zi)的還有泰(tai)(tai)康(kang)(kang)養老(lao)(lao)，2023年4月，泰(tai)(tai)康(kang)(kang)養老(lao)(lao)發布公告，將(jiang)(jiang)變成注冊資(zi)(zi)本(ben)由(you)50億(yi)元(yuan)(yuan)增(zeng)加至60億(yi)元(yuan)(yuan)；2023年8月，泰(tai)(tai)康(kang)(kang)養老(lao)(lao)再次進行增(zeng)資(zi)(zi)“補血”，公告稱，公司(si)(si)股(gu)東(dong)泰(tai)(tai)康(kang)(kang)保險集團股(gu)份有限公司(si)(si)擬向泰(tai)(tai)康(kang)(kang)養老(lao)(lao)增(zeng)資(zi)(zi)10億(yi)元(yuan)(yuan)，增(zeng)資(zi)(zi)后公司(si)(si)注冊資(zi)(zi)本(ben)將(jiang)(jiang)由(you)60億(yi)元(yuan)(yuan)變更(geng)為70億(yi)元(yuan)(yuan)；今年4月，泰(tai)(tai)康(kang)(kang)養老(lao)(lao)又(you)計(ji)劃增(zeng)加注冊資(zi)(zi)本(ben)20億(yi)元(yuan)(yuan)，將(jiang)(jiang)注冊資(zi)(zi)本(ben)金由(you)70億(yi)元(yuan)(yuan)變更(geng)為90億(yi)元(yuan)(yuan)。

對于增(zeng)(zeng)資(zi)(zi)原因，各家(jia)說法(fa)不(bu)一，但綜合來看，提高償(chang)付能(neng)力、推動業務發展(zhan)(zhan)是(shi)上半年保(bao)司(si)增(zeng)(zeng)資(zi)(zi)的(de)主要原因。“本(ben)輪增(zeng)(zeng)資(zi)(zi)旨在圍(wei)繞發展(zhan)(zhan)新(xin)質生產(chan)力，穩步提升(sheng)健康型(xing)(xing)與保(bao)障型(xing)(xing)產(chan)品(pin)保(bao)費收入，提升(sheng)公司(si)在行業中的(de)品(pin)牌影響力。”君(jun)龍人壽方面(mian)就(jiu)增(zeng)(zeng)資(zi)(zi)原因對記者表示，本(ben)次增(zeng)(zeng)資(zi)(zi)亦(yi)是(shi)為(wei)了滿(man)足公司(si)業務發展(zhan)(zhan)的(de)迫切需求，確保(bao)公司(si)未來的(de)綜合償(chang)付能(neng)力充足率維(wei)持(chi)在150%以上的(de)高水平。

發債增資熱情依舊 票面利率已跌破3%

除發布增(zeng)資方案(an)直接增(zeng)資外，部(bu)分保險公司(si)還選擇通過發債的方式來“補血(xue)”。

據不完全(quan)統(tong)計，今年上半年發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)資本補(bu)充(chong)債券(quan)和(he)無固定期限(xian)資本債券(quan)的機(ji)構僅有4家機(ji)構。具體提來看，利(li)安人(ren)壽分別于4月、5月、6月在全(quan)國銀(yin)行(xing)(xing)(xing)間債券(quan)市(shi)場公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)2024年利(li)安人(ren)壽資本補(bu)充(chong)債券(quan)，規(gui)模均為10億元。利(li)安人(ren)壽表示，截(jie)至6月第三期發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)結(jie)束，已經(jing)累計發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)資本補(bu)充(chong)債券(quan)50億元。

6月11日(ri)，太保壽險發(fa)布公告稱，擬發(fa)行(xing)(xing)(xing)2024年(nian)無(wu)固(gu)定期(qi)限資本(ben)債券，發(fa)行(xing)(xing)(xing)規(gui)模為人民幣(bi)80億(yi)元(yuan)；6月18日(ri)，新華(hua)保險發(fa)行(xing)(xing)(xing)“24新華(hua)人壽資本(ben)補充債01”，發(fa)行(xing)(xing)(xing)總額100億(yi)元(yuan)；6月25日(ri)，中英人壽完成了2024年(nian)無(wu)固(gu)定期(qi)限資本(ben)債券（第一(yi)期(qi)）的發(fa)行(xing)(xing)(xing)。

對于(yu)發(fa)(fa)債原因，保險公(gong)司均(jun)表示用(yong)于(yu)提高公(gong)司償付(fu)能(neng)力。新華保險稱(cheng)，本(ben)期債券募(mu)(mu)集資(zi)金將依據適用(yong)法律和監管部(bu)門的(de)批(pi)準(zhun)，用(yong)于(yu)補充公(gong)司資(zi)本(ben)，增強(qiang)償付(fu)能(neng)力，為公(gong)司業務的(de)良性發(fa)(fa)展創造條件，支持業務持續穩健發(fa)(fa)展。利安人壽表示，本(ben)次(ci)所(suo)募(mu)(mu)集的(de)資(zi)金將用(yong)于(yu)補充資(zi)本(ben)，進一步提高償付(fu)能(neng)力和抗風險能(neng)力，支撐業務結(jie)構持續優化。

值得(de)一(yi)提的(de)是，雖(sui)然保(bao)險(xian)公司的(de)發(fa)債依舊在繼(ji)續，但是票面(mian)利(li)率(lv)(lv)卻是在不斷下行的(de)。以利(li)安人(ren)壽為(wei)(wei)例，其第三(san)期資本(ben)補充(chong)債票面(mian)利(li)率(lv)(lv)為(wei)(wei)2.59%，低于今年前兩期的(de)2.75%和2.78%。太保(bao)壽險(xian)永續債票面(mian)利(li)率(lv)(lv)則跌(die)破了(le)2.5%，為(wei)(wei)2.38%。而新(xin)華保(bao)險(xian)發(fa)行的(de)資本(ben)補充(chong)債券票面(mian)利(li)率(lv)(lv)更低至2.27%。

“2021年之前，保險(xian)公(gong)司資(zi)(zi)本(ben)補充債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)的收(shou)益(yi)率(lv)低于(yu)銀行(xing)二級(ji)(ji)資(zi)(zi)本(ben)債(zhai)(zhai)(zhai)。”中金研究分析稱(cheng)，2023年以來，隨(sui)著“資(zi)(zi)產(chan)荒”的持續推進，保險(xian)公(gong)司資(zi)(zi)本(ben)補充債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)益(yi)率(lv)和(he)利(li)(li)差(cha)的走勢與銀行(xing)二級(ji)(ji)資(zi)(zi)本(ben)債(zhai)(zhai)(zhai)和(he)券(quan)商(shang)次級(ji)(ji)債(zhai)(zhai)(zhai)的一致性增(zeng)強，跟隨(sui)市場利(li)(li)率(lv)持續下行(xing)，利(li)(li)差(cha)縮窄(zhai)，期限仍然是3年表現(xian)更好，但(dan)5年利(li)(li)差(cha)也有明顯壓縮，至今各個品種的收(shou)益(yi)率(lv)已(yi)經非(fei)常接(jie)近。

中金研究表示，在“資產荒”驅動(dong)下，低評(ping)級保險公司資本補充債收益率和利差已(yi)經全面達到(dao)歷(li)史低位(wei)(wei)，利差分位(wei)(wei)數最(zui)高(gao)的5年AA+也不(bu)足10%分位(wei)(wei)數。當(dang)然，由于供需關系和流動(dong)性的變化，歷(li)史水平并不(bu)具有(you)(you)絕(jue)對參(can)考性。考慮到(dao)目前5年期(qi)AA+和AA保險次級債絕(jue)對收益率仍有(you)(you)一(yi)定(ding)吸(xi)引力，而信用風險整體可控，加上供給整體有(you)(you)限，難以帶來利差走擴(kuo)，是不(bu)錯的配置型品種。

封面(mian)圖片來(lai)源：每(mei)日(ri)經(jing)濟(ji)新聞 劉國梅 攝