每經記者｜任(ren)飛    每經編(bian)輯(ji)｜彭水萍(ping)

7月18日(ri)，易方(fang)(fang)達(da)基金旗下(xia)張坤在管(guan)基金二季報全部披露(lu)，從持(chi)倉來看(kan)，消費行業(ye)配置(zhi)有所變化，加(jia)倉部分消費品品牌公司，包括(kuo)新進重倉新秀(xiu)麗(li)，加(jia)倉普拉達(da)；而在減持(chi)方(fang)(fang)面，騰訊控股、中國海(hai)洋石(shi)油減持(chi)較(jiao)為(wei)明顯(xian)。

從業績表現來看(kan)，季(ji)內僅易方達亞洲精(jing)選（QDII）錄得(de)正(zheng)收益，且各只基金均有(you)凈贖回情形(xing)。張坤(kun)在季報指出，對當(dang)下投(tou)(tou)資人追(zhui)逐(zhu)國債及紅利資產體現(xian)出的悲觀(guan)預期(qi)并不認同，依(yi)然(ran)看好(hao)競爭力(li)強的公司(si)投(tou)(tou)資價值。

調整消費持倉結構，新秀麗、普拉達等獲關注

“季內(nei)的(de)(de)股票倉位基本穩定，并對結構(gou)進行了調(diao)整(zheng)(zheng)，調(diao)整(zheng)(zheng)了消費和醫藥等行業(ye)的(de)(de)結構(gou)。”7月18日(ri)，張坤在他所管理的四只基金二季報(bao)中(zhong)均有(you)提到關于(yu)持倉(cang)的變與不變的概括(kuo)。

從其介紹來看，在保持整體投資風格的(de)(de)同時，部分行(xing)業(ye)的(de)(de)配置(zhi)變(bian)化值得關注。雖然他也提(ti)到醫藥行(xing)業(ye)的(de)(de)調(diao)整，但就目前公布的(de)(de)前十大重倉股明細來看，僅有部分消(xiao)費股的(de)(de)變(bian)化走(zou)進大眾視野。

最鮮明的就是對消(xiao)費品品牌(pai)的關(guan)注。記(ji)者(zhe)注意到，新秀(xiu)麗新進易方達(da)藍籌精(jing)選、易方達(da)亞洲精(jing)選、易方達(da)優(you)質企(qi)業三年的前(qian)十大重倉(cang)股序列。與此前(qian)重倉(cang)的普(pu)拉(la)達(da)同屬于服裝、服飾與消(xiao)費品行業。

易方達藍籌精選二季報重倉股（來源：Wind）

張坤此次加倉新秀麗，在易方達(da)藍籌精(jing)選中配置數量最(zui)多，持(chi)股數量約(yue)8430萬股，位列基金第九大(da)重倉(cang)股，持倉(cang)市(shi)值在山西汾酒之上，后(hou)者也在二季度對比一(yi)季度末加(jia)倉(cang)約(yue)2%。

而此前(qian)長(chang)期持有的(de)白酒(jiu)類個(ge)股，像(xiang)貴州(zhou)茅臺、瀘州(zhou)老窖、五(wu)糧液等(deng)持倉等(deng)不僅在該基(ji)金環比一季度末沒有變(bian)化，且在其他基(ji)金的(de)持倉中也變(bian)化不大。

另一(yi)個消費(fei)品品牌普拉達(da)在本季(ji)度(du)也獲得張坤(kun)加(jia)倉。易方達(da)亞洲精(jing)選(xuan)加(jia)倉普拉達(da)至423萬股，季末(mo)持倉市值來到2.38億元。Wind統計(ji)顯示，相較一季度末持倉數(shu)量增(zeng)加了近32.19%。

易方達亞洲精選二季報重倉股（來(lai)源：Wind）

此外，張坤還在易方達優(you)質精選中加倉了阿(a)里巴巴-SW、華住集團(tuan)-S，總(zong)體(ti)來看，依然對日常消(xiao)費品類保持著長期持有(you)的態度。而在(zai)減持方(fang)面(mian)，騰(teng)訊控股、中國海洋石油(you)等較(jiao)為明顯。

易方達優質精選二季報重倉股（來(lai)源：Wind）

減持個股當(dang)中，除前述(shu)兩只(zhi)外(wai)，還有臺積電、超威(wei)半導體(ti)（AMD）、招商銀行的(de)減(jian)持幅(fu)度(du)較(jiao)大(da)，其中(zhong)，易方達(da)優(you)質精(jing)選重倉(cang)股(gu)之一的(de)招商銀行季末(mo)持倉(cang)2000萬股，Wind統計顯示，環比減少(shao)了(le)30%以上；超威半(ban)導體在易方達亞洲精(jing)選的持(chi)倉環比下降了約35.93%。

但(dan)總(zong)體來看，張坤在管(guan)基金目前都(dou)維持在較(jiao)高的權(quan)益持倉(cang)比例(li)，環比沒有(you)發生太(tai)大變化，但(dan)在部(bu)分產(chan)(chan)品中的債券投資倉(cang)位有(you)所提升，且資產(chan)(chan)中的現金占比也相應減少。

基金業績有待提振，不認同紅利追逐下的悲觀預期

雖然季(ji)內(nei)張坤的重倉品(pin)種沒有(you)發生較(jiao)大變化(hua)，但囿于(yu)消費股(gu)的行(xing)情遲(chi)遲(chi)沒有(you)起色，目前(qian)他的基金(jin)業績(ji)整體(ti)來(lai)看(kan)依然不(bu)佳(jia)，僅有(you)易方達亞洲精選季(ji)內(nei)錄得正收(shou)益(yi)，且跑(pao)贏業績(ji)比較(jiao)基準收(shou)益(yi)率。

易方(fang)達藍籌精(jing)選、易方(fang)達優(you)質企(qi)業三年、易方(fang)達優(you)質精(jing)選的季(ji)內凈值(zhi)增長率均錄得負收益，且均跑輸業績比較基(ji)準收益率。另一方(fang)面，四只基(ji)金(jin)也在(zai)季(ji)內全部出現了凈贖(shu)回的情形。

不過，如前所述，張坤依然(ran)保(bao)持著(zhu)長期以來對(dui)消費行業(ye)的(de)關注，并對(dui)重點行業(ye)內個(ge)股(gu)長期持有，至少從(cong)季末持倉(cang)來看，并沒有發(fa)生風格上的(de)飄移(yi)，或是隨(sui)大(da)流抱(bao)團紅利(li)類資(zi)產。

易方達優質企業三年二季報重倉股（來源：Wind）

對(dui)此，張坤也有自己(ji)的(de)看法，認為市場的(de)投資(zi)者一方(fang)面在央(yang)行持續提示風(feng)險下仍(reng)然積極擁(yong)抱長期國債和類似債券的(de)股票(piao)，另一方(fang)面不(bu)斷回避與國內需求相關的(de)行業(ye)，從(cong)兩方(fang)面來看，市場的(de)一致(zhi)預期已經(jing)非常悲觀。

張坤坦言，從(cong)國(guo)債的估(gu)值和內需相(xiang)關股票估(gu)值來看，市場的悲觀預期可能是建立在(zai)停滯的擔憂上，對(dui)這種悲觀預期很不認同。在(zai)他看來，依然看好競爭力(li)強的公司投資價值。

當然，隨著基(ji)本(ben)面提振個股(gu)估(gu)值的(de)修(xiu)復速率(lv)加快，未來基(ji)金(jin)的(de)業績(ji)及規模亦有望提升，作為曾經(jing)的(de)千億基(ji)金(jin)經(jing)理，如(ru)今(jin)的(de)張坤在管規模已經(jing)一降再(zai)降，截至2024年(nian)二季度(du)末，張坤在管(guan)四只基金規模總計(ji)約616.81億元，較(jiao)一季度末時再度降低。

但(dan)正如張坤季報中所說，只要人的(de)(de)主觀(guan)能動性(xing)繼(ji)續(xu)發揮，經(jing)濟(ji)停滯是沒有理由的(de)(de)。經(jing)濟(ji)發展帶(dai)來(lai)(lai)老百姓生活(huo)水平越(yue)來(lai)(lai)越(yue)好進而帶(dai)來(lai)(lai)的(de)(de)投資機會，仍然是股票市(shi)場(chang)長期(qi)最(zui)有前景的(de)(de)富礦之一，可見他對未來(lai)(lai)的(de)(de)中國(guo)經(jing)濟(ji)及權益市(shi)場(chang)的(de)(de)發展充滿信心。

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