每(mei)經記者｜王海慜    每(mei)經編輯｜肖芮冬(dong)    

日前，上海市(shi)國資委召(zhao)開市(shi)值(zhi)管理工作座(zuo)談(tan)會。

值(zhi)(zhi)得關(guan)注的是，此次會議(yi)上(shang)，滬上(shang)兩大頭部券(quan)(quan)商(shang)國泰君安、海通(tong)證券(quan)(quan)分(fen)享了(le)協助(zhu)開(kai)展市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)管理(li)工(gong)作的服務方案(an)。據了(le)解，這(zhe)(zhe)其實也涉及到這(zhe)(zhe)些上(shang)市(shi)(shi)券(quan)(quan)商(shang)自身公司(si)的市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)管理(li)。不(bu)過，《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)從(cong)兩家券(quan)(quan)商(shang)獲悉，目前都還(huan)沒有(you)具體的市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)管理(li)方案(an)可予以公開(kai)。

近年(nian)來，券(quan)(quan)商行(xing)業(ye)受基本面因素(su)影響，股價整體表(biao)現(xian)較為低迷，存在市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)(de)訴求(qiu)。到(dao)目前為止，少有券(quan)(quan)商披露過正式的(de)(de)市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)(guan)理(li)方(fang)案(an)，但(dan)今年(nian)各券(quan)(quan)商發布的(de)(de)公(gong)告中(zhong)，出現(xian)“市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)(guan)理(li)”的(de)(de)頻率較往年(nian)明(ming)顯(xian)增加(jia)，包(bao)括中(zhong)信證券(quan)(quan)、海(hai)通證券(quan)(quan)、華泰證券(quan)(quan)等多家券(quan)(quan)商在《2024年(nian)度“提質增效重回(hui)報”行(xing)動方(fang)案(an)》中(zhong)都曾明(ming)確提到(dao)過市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)(guan)理(li)。從相關表(biao)態來看，券(quan)(quan)商目前進(jin)行(xing)市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)(de)方(fang)式包(bao)括提升公(gong)司經營水(shui)平(ping)、現(xian)金分紅、回(hui)購(gou)注銷、加(jia)強與投(tou)資者(zhe)溝通交流等，而部分券(quan)(quan)商還將預期管(guan)(guan)(guan)理(li)納入(ru)市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)(guan)理(li)工作。

另外，從今(jin)年來各券(quan)商披露的投資者關系(xi)活動信息(xi)來看，目前(qian)廣大投資者要求證券(quan)行(xing)業上市公司重(zhong)視市值管理的訴(su)求較(jiao)高。

滬上兩大券商出席市國資委市值管理工作座談會

據上(shang)海市國資(zi)委官網披露，7月16日下午，市國資(zi)委召開市值管理工(gong)作座(zuo)談會。

上(shang)(shang)(shang)海國(guo)資(zi)旗(qi)下的(de)上(shang)(shang)(shang)海國(guo)際(ji)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、申通(tong)地鐵集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、聯和投資(zi)公(gong)司(si)(si)、長三(san)角投資(zi)公(gong)司(si)(si)、中國(guo)太保、浦發銀行、上(shang)(shang)(shang)海農(nong)商銀行、國(guo)泰君安、海通(tong)證券、上(shang)(shang)(shang)汽(qi)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、上(shang)(shang)(shang)海電(dian)氣、華誼集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、上(shang)(shang)(shang)海儀電(dian)、光明食品集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、華建集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、錦江國(guo)際(ji)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、東方(fang)(fang)國(guo)際(ji)、東方(fang)(fang)證券參加(jia)會議。

市(shi)(shi)(shi)國(guo)資(zi)委黨委書(shu)記、主任賀青(qing)指出，加強市(shi)(shi)(shi)值管(guan)理，是資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場改革的大勢所(suo)趨(qu)，是國(guo)企改革深化(hua)提升行動的明確要(yao)求，也是上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司高(gao)質(zhi)量(liang)發展(zhan)的應有之義。要(yao)充分認識加強上(shang)海(hai)國(guo)有控股上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司市(shi)(shi)(shi)值管(guan)理工(gong)作的特殊重要(yao)性，切實把思想和(he)行動統一(yi)到中(zhong)央金融工(gong)作會議(yi)和(he)新“國(guo)九(jiu)條(tiao)”精神上(shang)來，落實市(shi)(shi)(shi)委、市(shi)(shi)(shi)政府戰略部署，為(wei)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場高(gao)質(zhi)量(liang)發展(zhan)貢(gong)獻國(guo)資(zi)擔(dan)當、國(guo)企力量(liang)。

榮正集團董事長鄭培敏(min)表示，“今(jin)年(nian)以來，市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)管理(li)這個(ge)詞突然(ran)間變得(de)(de)非常熱，2014年(nian)‘國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)九條(tiao)’也提到市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)管理(li)，但是(shi)沒有(you)像今(jin)年(nian)這么(me)吸引(yin)眼球。”根據新“國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)九條(tiao)”，加強市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)管理(li)是(shi)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場改(gai)革的(de)大勢所趨，此(ci)次(ci)(ci)首(shou)次(ci)(ci)有(you)省級(ji)(ji)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)委(wei)(wei)(wei)(wei)(wei)進行呼(hu)(hu)應(ying)，其(qi)信號意義值(zhi)(zhi)(zhi)得(de)(de)關注。“此(ci)次(ci)(ci)上(shang)海市(shi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)委(wei)(wei)(wei)(wei)(wei)召(zhao)開市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)管理(li)座談會(hui)(hui)，是(shi)省級(ji)(ji)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)委(wei)(wei)(wei)(wei)(wei)對國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)務院國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)委(wei)(wei)(wei)(wei)(wei)和中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)證監會(hui)(hui)關于市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)管理(li)工作要求(qiu)的(de)首(shou)次(ci)(ci)呼(hu)(hu)應(ying)，顯得(de)(de)非常重(zhong)視。我想起(qi)2004年(nian)首(shou)次(ci)(ci)‘國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)九條(tiao)’部(bu)署解決股權分置問題，在2005年(nian)各地推進股權分置改(gai)革過程中，也是(shi)上(shang)海市(shi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)委(wei)(wei)(wei)(wei)(wei)作為地方國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)委(wei)(wei)(wei)(wei)(wei)第(di)一個(ge)呼(hu)(hu)應(ying)。”

值(zhi)得一提的是，此次會議上，滬上兩大(da)頭部券(quan)商國泰君(jun)安(an)、海通證券(quan)分(fen)享了協(xie)助開展市值(zhi)管理(li)工(gong)作的服(fu)務方案。

記(ji)者分別致(zhi)電國泰君安、海通證券對此次會議的(de)(de)有關(guan)情況進行了解。國泰君安有關(guan)人士向記(ji)者表(biao)示，這其(qi)實也涉及到(dao)公司自身的(de)(de)市(shi)值管(guan)理(li)，不過，目前還沒有具(ju)體的(de)(de)市(shi)值管(guan)理(li)方案可予以(yi)公開(kai)。

海(hai)通證(zheng)券有關人士則(ze)指出(chu)，此次會議公(gong)(gong)司(si)(si)是以中介機構的(de)身(shen)份參與，來(lai)協助其他公(gong)(gong)司(si)(si)進(jin)行市(shi)值管理。以后如果相關市(shi)值管理的(de)工作拓展到上海(hai)所有國(guo)企(qi)，公(gong)(gong)司(si)(si)也會跟(gen)進(jin)，不過(guo)目(mu)前(qian)公(gong)(gong)司(si)(si)具體(ti)的(de)市(shi)值管理方案還(huan)沒有落地。近年來(lai)，公(gong)(gong)司(si)(si)一直重視市(shi)值管理工作，目(mu)前(qian)的(de)工作思路包括提升經(jing)營(ying)業(ye)績，通過(guo)股份回購、加大分紅提升投(tou)資(zi)者回報，加強投(tou)資(zi)者關系管理。

投資者關注上市券商市值管理舉措

券商(shang)作(zuo)為資本市(shi)(shi)場服(fu)務(wu)(wu)機構，一(yi)直以來，市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理也和財務(wu)(wu)顧(gu)問、投資咨詢一(yi)樣是(shi)服(fu)務(wu)(wu)企業、機構客戶的一(yi)種手段。不過(guo)，如何將(jiang)市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理落實到上市(shi)(shi)券商(shang)自身(shen)，這(zhe)還是(shi)一(yi)個(ge)比較(jiao)新的命題。

記者(zhe)查(cha)詢近年(nian)(nian)來上市(shi)(shi)券(quan)商(shang)發布的公告(gao)(gao)發現，到(dao)目前為止，少有券(quan)商(shang)正式(shi)披露過詳細的市(shi)(shi)值(zhi)管理(li)方案，但是行業在今(jin)年(nian)(nian)發布的公告(gao)(gao)中，出現市(shi)(shi)值(zhi)管理(li)的頻率卻較(jiao)往年(nian)(nian)明(ming)(ming)顯增加。據《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)梳理(li)，已(yi)有包括中信證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、海通證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、華泰證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、東(dong)方證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、興業證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、東(dong)興證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)在內的多(duo)家券(quan)商(shang)，今(jin)年(nian)(nian)發布的《提(ti)質增效重回報(bao)方案》曾明(ming)(ming)確(que)提(ti)到(dao)過市(shi)(shi)值(zhi)管理(li)。

例如，海通(tong)證券在今年4月下旬發布的(de)《2024年度“提(ti)質增(zeng)效重回(hui)(hui)報(bao)”行(xing)動方(fang)案(an)》就曾提(ti)到過市值(zhi)管(guan)理。這份方(fang)案(an)指出(chu)：“2024年，公(gong)司將(jiang)堅守資(zi)本市場(chang)的(de)人民性(xing)，持續加(jia)強以企(qi)業價值(zhi)為核心的(de)市值(zhi)管(guan)理，牢固(gu)樹立投資(zi)者(zhe)回(hui)(hui)報(bao)意(yi)識，結合資(zi)金使用安排和經(jing)營發展(zhan)需要(yao)(yao)，推動落(luo)實監管(guan)關于(yu)現金分紅(hong)、股(gu)份回(hui)(hui)購的(de)要(yao)(yao)求，積(ji)極響應(ying)證監會(hui)關于(yu)一年多次分紅(hong)、春節前分紅(hong)等號召，不斷(duan)提(ti)高(gao)分紅(hong)的(de)穩(wen)定性(xing)、及時性(xing)和可預期性(xing)，加(jia)強與主要(yao)(yao)股(gu)東溝通(tong)力(li)度，增(zeng)進(jin)長期持有信心，助(zhu)力(li)打(da)造(zao)公(gong)司質量提(ti)升(sheng)與股(gu)東回(hui)(hui)報(bao)增(zeng)長相互促(cu)進(jin)的(de)良性(xing)生態。”

中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)在(zai)(zai)今年6月下旬發布(bu)的(de)《2024年度(du)(du)“提質增效(xiao)重回報”行(xing)(xing)動(dong)方案》中(zhong)表示，作為一家注(zhu)重為投(tou)資者提供長期、穩(wen)定回報，堅定履(lv)行(xing)(xing)社會責任的(de)上(shang)市公(gong)司(si)，中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)將認真研究相(xiang)關(guan)(guan)政策，在(zai)(zai)符合多次(ci)分(fen)紅、股(gu)份回購相(xiang)關(guan)(guan)條件的(de)基礎上(shang)，根(gen)據(ju)公(gong)司(si)發展的(de)實際情況(kuang)，積(ji)極、有序、穩(wen)妥地推進相(xiang)關(guan)(guan)工(gong)作。目(mu)前，公(gong)司(si)正在(zai)(zai)積(ji)極做好(hao)2024年度(du)(du)中(zhong)期利潤分(fen)配相(xiang)關(guan)(guan)安(an)排，履(lv)行(xing)(xing)相(xiang)關(guan)(guan)公(gong)司(si)治理程(cheng)序。公(gong)司(si)將以科學有效(xiao)的(de)分(fen)紅政策和市值管理舉措，切(qie)實提升投(tou)資者的(de)獲得(de)感(gan)。

華泰證(zheng)券則在近期發(fa)布的(de)《2024年(nian)度“提質增效重回(hui)報(bao)”行動方(fang)案》中指出，為更好(hao)回(hui)饋投(tou)資(zi)者的(de)支持(chi)，公司將統籌好(hao)可(ke)持(chi)續發(fa)展的(de)長(chang)遠利益(yi)和全(quan)體股(gu)東整體利益(yi)的(de)動態平(ping)衡，根據經營情(qing)況適(shi)當增加現金分紅(hong)次(ci)數(shu)，適(shi)時(shi)評估(gu)股(gu)份回(hui)購、注銷等多(duo)種市值管理(li)方(fang)式(shi)的(de)可(ke)行性，構建(jian)完善“穩(wen)定、持(chi)續、科學”的(de)股(gu)東價值回(hui)報(bao)機制，提振投(tou)資(zi)者長(chang)期投(tou)資(zi)信(xin)心，引導公司價值合(he)理(li)回(hui)歸。

興業證券(quan)則(ze)在(zai)近期同類公告中指出，2024年(nian)，公司(si)將堅守資(zi)本市場的(de)(de)人民性，堅持以提升公司(si)業績和(he)(he)股東回報水平(ping)為核(he)心的(de)(de)市值管理理念，牢固樹立投資(zi)者回報意(yi)識，結合資(zi)金使用安排和(he)(he)經營(ying)發展需(xu)要(yao)，積(ji)極推動落實監(jian)(jian)管關(guan)于(yu)現金分(fen)紅的(de)(de)要(yao)求，積(ji)極響應(ying)證監(jian)(jian)會關(guan)于(yu)一(yi)年(nian)多次分(fen)紅等號召(zhao)，不斷提高分(fen)紅的(de)(de)穩定性、及時性和(he)(he)可預期性，打(da)造公司(si)經營(ying)質效提升與股東回報增長相互促進的(de)(de)良性生態。

從上述券商今年就市值(zhi)管(guan)理(li)的(de)有關表態來看(kan)，券商目前進行市值(zhi)管(guan)理(li)的(de)理(li)念大致可以歸結為，從提升股(gu)東(dong)回報和公(gong)司經營水平的(de)角(jiao)度著(zhu)手；具(ju)體的(de)市值(zhi)管(guan)理(li)方式包(bao)括(kuo)現金(jin)分紅、股(gu)份(fen)回購注銷等。

而部分券商則將預期(qi)管理納(na)入市(shi)(shi)值管理工作。例如，今(jin)年4月底東方證券公告的《2024年度“提(ti)(ti)(ti)質(zhi)增(zeng)效重回報(bao)”行動方案》中(zhong)指(zhi)出，發揮市(shi)(shi)值管理牽引作用，通過自身(shen)價值創造和資本市(shi)(shi)場預期(qi)管理提(ti)(ti)(ti)升(sheng)公司(si)市(shi)(shi)值管理水(shui)平。在對標一(yi)流(liu)做強主(zhu)業的同時，健全公司(si)市(shi)(shi)值管理體系，完善市(shi)(shi)值管理納(na)入管理層任期(qi)考核(he)機(ji)制，切實提(ti)(ti)(ti)升(sheng)公司(si)投資價值。

值得關注的是，從今年來(lai)各券商發布的業績說明(ming)會紀要(yao)(yao)來(lai)看，目前廣大投資者要(yao)(yao)求證券行業上市公司重視市值管理的訴(su)求較高。

在(zai)今年4月初舉行的廣發證(zheng)券2023年度(du)業績說明會上，涉(she)及(ji)市(shi)值管理(li)的投資(zi)者提(ti)問(wen)多達4個，相關提(ti)問(wen)內容主(zhu)要(yao)包(bao)括公司股價表現(xian)長期低迷，有何市(shi)值管理(li)舉措等。廣發證(zheng)券方面對這些問(wen)題都一(yi)一(yi)進(jin)行了回答。

今年5月下(xia)旬，長江證(zheng)券舉行的(de)(de)(de)(de)2023年網上業績說(shuo)明會上，也有投(tou)資(zi)(zi)者就如何(he)加強市(shi)(shi)值管(guan)理進(jin)行提問。長江證(zheng)券的(de)(de)(de)(de)回復(fu)是，公司一直以來高度重視(shi)以價值創造為核心的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)值管(guan)理工(gong)作，重點從(cong)三個方向做好(hao)公司的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)值管(guan)理工(gong)作，其中特別提及要做好(hao)價值傳(chuan)播，加強與(yu)投(tou)資(zi)(zi)者的(de)(de)(de)(de)溝(gou)通交流，促進(jin)投(tou)資(zi)(zi)者了解(jie)公司的(de)(de)(de)(de)經營發展情況。

上市券商開展市值管理的內在必要性

在(zai)一些業內人(ren)士看來，除了(le)響應投資者的(de)(de)呼聲外，做好市值管理(li)工作，對券商自身的(de)(de)經營(ying)發(fa)展也有現(xian)實的(de)(de)需求。

今年5月下旬，興業證券曾發布上市券商(shang)市值管理(li)專題(ti)深度報(bao)告(gao)《上市證券公司如何開(kai)(kai)展(zhan)市值管理(li)工(gong)作(zuo)？》。報(bao)告(gao)指出，上市證券公司開(kai)(kai)展(zhan)市值管理(li)工(gong)作(zuo)的必要性體現在(zai)三(san)個方面:

1、隨著近期國資委多次發文，自上而下強調市值管理的重要性，上市證券公司作為央國企的重要組成部分，做好市值管理相關工作是應有之義;

2、維持必要的融資能力是一個公司上市的意義，對于上市的證券公司亦然，過低的估值水平會影響公司融資能力的發揮，因此上市券商理應維持估值水平在合理區間。目前已經約有13家上市券商的PB估值低于1倍凈資產;

3、隨著新股發行的不斷增加，上市公司作為交易標的的供給端，已經從相對不足演變為相對過剩的階段，2007年至今上市券商家數從8家躍升至43家，作為同質化的行業，對正股交易流動性的爭奪逐步成為當下上市券商的重要選擇。

據(ju)Choice數據(ju)統(tong)計，截至(zhi)今日收盤，A股(gu)券(quan)商(shang)板塊(kuai)中，破凈的(de)個(ge)股(gu)數量達到25家(jia)、占比近50%。其中，有9家(jia)上市(shi)券(quan)商(shang)的(de)PB水平甚至(zhi)低于0.8倍。

對(dui)此，上述研報指出(chu)，隨著估值中樞的(de)下(xia)移，定增的(de)難(nan)度在加(jia)大，對(dui)于(yu)發行(xing)節奏的(de)把握要求極高。券商(shang)和銀行(xing)一樣，絕(jue)大多數公司(si)是(shi)國有企業，在發行(xing)價(jia)格不得(de)低于(yu)賬(zhang)面(mian)凈(jing)資產的(de)要求下(xia)，未(wei)來部分上市(shi)證券公司(si)已經基本失去了市(shi)場化定向增發的(de)能力，這(zhe)也是(shi)為什么近(jin)年來部分證券公司(si)會選擇配股(gu)融資的(de)原因。配股(gu)已是(shi)最近(jin)三年來，上市(shi)證券公司(si)采用相對(dui)較多的(de)主要融資方式。

上述研報對(dui)(dui)上市(shi)(shi)券(quan)商(shang)市(shi)(shi)值管理工作提出了幾(ji)點(dian)建(jian)議，其(qi)中包括建(jian)議通過引入戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)等方式(shi)多元化自身的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)權(quan)(quan)結(jie)構。研報指出，實控人持(chi)有(you)的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)權(quan)(quan)比例越高(gao)，會導(dao)致(zhi)公(gong)司(si)(si)(si)較同類型的(de)(de)(de)(de)對(dui)(dui)標公(gong)司(si)(si)(si)相(xiang)比自由流(liu)通股(gu)(gu)本(ben)偏少。對(dui)(dui)于(yu)(yu)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)流(liu)動性會形成(cheng)制約(yue)，根(gen)據上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)實務經(jing)(jing)驗來看，30%~35%的(de)(de)(de)(de)持(chi)股(gu)(gu)比例已經(jing)(jing)完(wan)全足夠對(dui)(dui)于(yu)(yu)公(gong)司(si)(si)(si)形成(cheng)控制權(quan)(quan)。對(dui)(dui)于(yu)(yu)一些股(gu)(gu)權(quan)(quan)結(jie)構相(xiang)對(dui)(dui)集中的(de)(de)(de)(de)券(quan)商(shang)來說，通過引入戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)，一方面可(ke)以多元化自身的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)權(quan)(quan)結(jie)構，完(wan)善公(gong)司(si)(si)(si)治理機制，借(jie)力戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)產業資(zi)源；另一方面，在當前股(gu)(gu)權(quan)(quan)融資(zi)受限的(de)(de)(de)(de)背景下，可(ke)以實現一定的(de)(de)(de)(de)資(zi)本(ben)補(bu)充(chong)。

另(ling)外(wai)，研報(bao)建議券商提升(sheng)信息(xi)披露(lu)的(de)(de)質量(liang)，讓投(tou)資(zi)者更(geng)加深度(du)理解(jie)公(gong)司(si)發(fa)展(zhan)邏輯。例如，可以在中(zhong)報(bao)和(he)年報(bao)就公(gong)司(si)收費類業務和(he)資(zi)金類業務增長驅動的(de)(de)邏輯、階段性取得(de)的(de)(de)業務和(he)財務方(fang)面(mian)的(de)(de)成果、未來(lai)進一(yi)步的(de)(de)發(fa)展(zhan)規劃(hua)等(deng)，進行相對客觀詳實(shi)的(de)(de)論述(shu)，尤其是近年來(lai)隨(sui)著場(chang)外(wai)衍(yan)生品業務的(de)(de)發(fa)展(zhan)，券商的(de)(de)資(zi)產負(fu)債(zhai)表復雜程(cheng)度(du)大大提升(sheng)，單純分析三張(zhang)表已經沒有(you)辦法將(jiang)公(gong)司(si)的(de)(de)業務情況(kuang)和(he)盈(ying)利情況(kuang)有(you)效(xiao)勾稽起來(lai)，使得(de)券商的(de)(de)報(bao)表失(shi)真程(cheng)度(du)不(bu)斷提升(sheng)。同時，在信息(xi)披露(lu)過(guo)程(cheng)中(zhong)，應注意(yi)數據的(de)(de)連續性、口徑的(de)(de)前后一(yi)致性等(deng)問題(ti)，方(fang)便投(tou)資(zi)者跟蹤了(le)解(jie)公(gong)司(si)基本面(mian)情況(kuang)。

鄭培敏則認為(wei)(wei)，上(shang)市(shi)(shi)(shi)券(quan)商(shang)雖(sui)然作為(wei)(wei)專業(ye)(ye)的(de)(de)(de)資本市(shi)(shi)(shi)場中介機構(gou)，但在自身做市(shi)(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理(li)時，未必不(bu)(bu)需(xu)要借助外力。“市(shi)(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理(li)好比(bi)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司的(de)(de)(de)物(wu)業(ye)(ye)管(guan)(guan)理(li)，而(er)券(quan)商(shang)的(de)(de)(de)投行部門就好比(bi)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司的(de)(de)(de)房地產(chan)開(kai)發商(shang)，開(kai)發商(shang)和(he)物(wu)業(ye)(ye)管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)方(fang)法論還(huan)是不(bu)(bu)一樣的(de)(de)(de)。開(kai)發商(shang)可能(neng)蓋房子很(hen)專業(ye)(ye)，但對物(wu)業(ye)(ye)管(guan)(guan)理(li)可能(neng)不(bu)(bu)熟。所以對于市(shi)(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)實際操作，券(quan)商(shang)可能(neng)只知道(dao)一些(xie)表面，對具體(ti)的(de)(de)(de)細節未必了解。而(er)這些(xie)繁雜(za)的(de)(de)(de)‘物(wu)業(ye)(ye)管(guan)(guan)理(li)’工作對市(shi)(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理(li)又很(hen)重(zhong)要。”

封面圖片來源：每經(jing)記者(zhe) 孔澤思 攝