每(mei)經記者｜李玉雯  趙景(jing)致    每(mei)經編輯｜張益(yi)銘

7月25日，在(zai)岸(an)、離(li)岸(an)人民幣(bi)對(dui)美(mei)元匯率迎來一波大(da)漲(zhang)，在(zai)岸(an)人民幣(bi)對(dui)美(mei)元日內(nei)一度漲(zhang)超500點，離(li)岸(an)人民幣(bi)對(dui)美(mei)元日內(nei)一度漲(zhang)超600點。

16時30分，人民幣(bi)對美元匯率日(ri)間收盤報7.2203，較上一交易日(ri)上漲557個基(ji)點，創下近(jin)兩(liang)個月(yue)來新(xin)高。截至發稿，離岸人民幣(bi)對美元日(ri)內上漲近(jin)500點，報7.2175。

對(dui)于人民(min)幣(bi)匯率大漲(zhang)的原(yuan)因，光(guang)大銀行(xing)金(jin)融市(shi)場(chang)(chang)部(bu)宏(hong)觀研究員周茂華對(dui)記者表示，主要是國(guo)內(nei)數據反映(ying)(ying)經(jing)濟保持復蘇擴張走勢(shi)(shi)，市(shi)場(chang)(chang)對(dui)人民(min)幣(bi)資產看漲(zhang)情緒逐步積累。市(shi)場(chang)(chang)押注美聯儲降(jiang)息，美元弱(ruo)勢(shi)(shi)震蕩。另外(wai)，近(jin)期(qi)離岸(an)人民(min)幣(bi)同業拆借利率飆(biao)升，反映(ying)(ying)離岸(an)人民(min)幣(bi)市(shi)場(chang)(chang)需求增強(qiang)，提振人民(min)幣(bi)走勢(shi)(shi)。

至于人民幣匯率的后(hou)續走勢，東方金誠首席(xi)宏觀分析師(shi)王青認為，考慮到(dao)短期(qi)內美(mei)元(yuan)(yuan)仍(reng)將(jiang)處于高位運行狀態(tai)，人民幣對美(mei)元(yuan)(yuan)持續大幅升值(zhi)的可能性較小。后(hou)期(qi)人民幣將(jiang)大體保持與美(mei)元(yuan)(yuan)反向波動(dong)格局。

在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙升破7.21

7月25日(ri)午后，在岸、離岸人民幣(bi)對美元(yuan)匯(hui)率(lv)盤(pan)中接連(lian)升(sheng)破(po)7.26、7.25、7.24、7.23、7.22、7.21多(duo)個關口(kou)，盤(pan)中最高升(sheng)至7.2050，較(jiao)(jiao)前一交易日(ri)7.2760的收(shou)(shou)盤(pan)價大(da)漲超(chao)700點，升(sheng)幅接近(jin)1%，16時30分(fen)，人民幣(bi)對美元(yuan)匯(hui)率(lv)日(ri)間收(shou)(shou)盤(pan)報7.2203，較(jiao)(jiao)上一交易日(ri)上漲557個基點，并創(chuang)下近(jin)兩個月來的新高，進入夜盤(pan)交易時間后漲幅則有所(suo)收(shou)(shou)窄。

截(jie)至發稿，離岸人民幣對美元匯率盤中最高升至7.2034，較前一交易日收盤價升值超過(guo)600點，隨(sui)后漲幅也有所收窄。

從美(mei)元(yuan)指數來看，近一個月以(yi)來，美(mei)元(yuan)指數整體震蕩回落，6月下旬(xun)至(zhi)今跌幅約(yue)1.7%，截至(zhi)發稿報104.12。

周(zhou)茂(mao)華對記者表示，人(ren)民幣(bi)匯率大漲主要是國內(nei)數據反映(ying)經濟保(bao)持復蘇擴張走(zou)(zou)勢(shi)，市(shi)場(chang)(chang)對人(ren)民幣(bi)資產看漲情緒逐(zhu)步積累。市(shi)場(chang)(chang)押注美聯儲降息，美元弱勢(shi)震蕩。另(ling)外，近期離岸(an)人(ren)民幣(bi)同業(ye)拆借利率飆(biao)升，反映(ying)離岸(an)人(ren)民幣(bi)市(shi)場(chang)(chang)需求增強，提(ti)振人(ren)民幣(bi)走(zou)(zou)勢(shi)。

王青對記者(zhe)表(biao)示，在(zai)(zai)美元指數(shu)走(zou)勢較(jiao)為平(ping)穩，國內經濟(ji)基本(ben)面(mian)也未(wei)出(chu)現明顯變化的背景下(xia)，近兩個交易日離(li)(li)岸(an)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)大漲(zhang)(zhang)，主(zhu)要原(yuan)因是(shi)香港(gang)市場離(li)(li)岸(an)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)流(liu)動(dong)性大幅(fu)(fu)(fu)收(shou)(shou)緊，推(tui)動(dong)離(li)(li)岸(an)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)對美元匯(hui)價(jia)自24日起大幅(fu)(fu)(fu)走(zou)高(gao)，并(bing)在(zai)(zai)25日向在(zai)(zai)岸(an)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)匯(hui)價(jia)傳導。可以(yi)看到(dao)，24日表(biao)征離(li)(li)岸(an)市場人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)流(liu)動(dong)性的離(li)(li)岸(an)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)香港(gang)銀(yin)行同業隔(ge)夜(ye)HIBOR大幅(fu)(fu)(fu)度上漲(zhang)(zhang)至5.76%，創下(xia)自4月19日以(yi)來(lai)的新高(gao)，遠高(gao)于(yu)2.0%左右的常態水平(ping)。一(yi)般說(shuo)來(lai)，離(li)(li)岸(an)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)流(liu)動(dong)性收(shou)(shou)緊，會直(zhi)(zhi)接(jie)抬(tai)高(gao)做空(kong)(kong)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)成本(ben)，更(geng)重(zhong)要的是(shi)會釋(shi)放監管層遏制做空(kong)(kong)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)的強烈信號，因此會直(zhi)(zhi)接(jie)推(tui)高(gao)離(li)(li)岸(an)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)匯(hui)價(jia)。

王青同(tong)時提到(dao)，考慮到(dao)近期(qi)央(yang)行未在(zai)離(li)(li)(li)岸(an)(an)市場較(jiao)大規(gui)模發(fa)行央(yang)票，目前離(li)(li)(li)岸(an)(an)市場人(ren)(ren)民(min)幣流動性(xing)大幅收緊的原因(yin)尚不(bu)明朗，也不(bu)排(pai)除監管層采取其他方式收緊離(li)(li)(li)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)幣流動性(xing)，乃至其他市場因(yin)素短期(qi)發(fa)酵的可(ke)能(neng)(neng)。“我(wo)們(men)判斷(duan)，當(dang)前離(li)(li)(li)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)幣匯價走高，帶(dai)動在(zai)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)幣大幅升值(zhi)，可(ke)能(neng)(neng)更多具有短期(qi)市場波動性(xing)質(zhi)。但(dan)這能(neng)(neng)夠有效(xiao)校正市場單邊預期(qi)，特(te)別是能(neng)(neng)夠有效(xiao)遏制(zhi)前期(qi)離(li)(li)(li)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)幣領(ling)貶勢(shi)頭，緩解在(zai)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)幣中間價調控壓(ya)力，恢(hui)復人(ren)(ren)民(min)幣有升有貶的雙向波動格局。”

分析師：短期人民幣持續大幅升值可能性較小

對(dui)于人民幣匯(hui)率的(de)走勢，周茂華提到，目(mu)前(qian)海外市場面臨的(de)不確(que)定(ding)性還在(zai)增大(da)，歐美(mei)金(jin)融市場波動有加劇趨勢，人民幣資(zi)產(chan)有望(wang)成為全(quan)球資(zi)金(jin)“避風港”。綜合內外環境(jing)看，預計年內人民幣匯(hui)率仍有回升(sheng)空間。

周(zhou)茂華進(jin)一步(bu)解釋道，從中(zhong)國(guo)面臨的內(nei)外環(huan)(huan)境(jing)看(kan)(kan)，后續人民(min)(min)幣面臨的環(huan)(huan)境(jing)較為有利，預計人民(min)(min)幣匯(hui)率呈現穩中(zhong)略(lve)升走勢，并在(zai)均衡水(shui)平附近(jin)運(yun)行。從國(guo)內(nei)環(huan)(huan)境(jing)看(kan)(kan)，經濟(ji)在(zai)經歷去年整固，國(guo)內(nei)宏觀政策紅利持續釋放，經濟(ji)復蘇基(ji)礎不斷夯(hang)實，國(guo)際收支有望保持基(ji)本平衡，為人民(min)(min)幣匯(hui)率穩定提供有力支撐；外圍方面，美(mei)聯儲年內(nei)有望逐(zhu)步(bu)向降(jiang)息周(zhou)期過渡，將制約美(mei)元上(shang)行空(kong)間。

“值得關注的(de)是，4月(yue)下(xia)(xia)旬以(yi)來，中美(mei)利差(cha)呈現觸頂回(hui)落態勢(shi)。從趨勢(shi)看，中國經(jing)濟(ji)穩步(bu)(bu)復蘇，物價保持溫和回(hui)升態勢(shi)，市場利率下(xia)(xia)行空間受限；同時美(mei)聯(lian)儲經(jing)濟(ji)與(yu)通脹趨緩，政(zheng)策逐(zhu)步(bu)(bu)轉向(xiang)降息周(zhou)期(qi)，中美(mei)利差(cha)有(you)望逐(zhu)步(bu)(bu)收窄，利差(cha)對人(ren)民幣匯率影響有(you)望逐(zhu)步(bu)(bu)減弱。如果后續(xu)美(mei)國就業超預(yu)期(qi)惡化，將帶動美(mei)聯(lian)儲加快降息步(bu)(bu)伐。”周(zhou)茂(mao)華說道。

王青認為，考慮到(dao)短期(qi)內(nei)(nei)美(mei)(mei)元仍將(jiang)處于高位運(yun)行狀態(tai)，人(ren)民幣(bi)對(dui)美(mei)(mei)元持續大(da)幅(fu)升值(zhi)的可能(neng)性較小。后期(qi)人(ren)民幣(bi)將(jiang)大(da)體保持與美(mei)(mei)元反向(xiang)波動(dong)格局。“我們判斷，近期(qi)央行降息對(dui)人(ren)民幣(bi)走勢影響不大(da)，下一步(bu)決(jue)定人(ren)民幣(bi)內(nei)(nei)在動(dong)能(neng)的關鍵仍是國(guo)內(nei)(nei)經濟基(ji)本面走向(xiang)。”

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