每經編輯｜黃(huang)勝(sheng)    

8月5日，離岸人民幣兌美元一度升破7.1元關口，最高報7.0965，日內大漲600點，創2023年12月29日以來新高。截至發稿，離岸人民幣兌美元為7.10965。

近(jin)(jin)日，人民(min)幣匯(hui)率從年(nian)內低(di)點快(kuai)速(su)反彈，走強勢(shi)頭(tou)明顯。上周，離岸人民(min)幣對美元大漲逾1500點，周內反彈近(jin)(jin)2%；在(zai)岸人民(min)幣對美元拉升(sheng)超千(qian)點，周內回升(sheng)逾1%。

據上海證券報報道，關于人民幣連番上漲，中金公司外匯研究專家李劉陽表示，外部環境的變化導致套息交易平倉以及穩匯率政策發力或是人民幣匯率近期反彈的兩個主要原因。

“7月以來，外(wai)部環境開始朝著有利于人民幣匯率(lv)(lv)的(de)(de)方向變化(hua)。”李劉陽表示，目前(qian)衍生(sheng)品市(shi)場(chang)已基本定價(jia)美聯(lian)儲將在9月進行(xing)首次(ci)降息，降息交易的(de)(de)直接影響(xiang)是美債(zhai)收益率(lv)(lv)的(de)(de)下行(xing)和美元的(de)(de)回落。7月美元指數有所回落，而美元利率(lv)(lv)的(de)(de)下行(xing)則(ze)令中美利差(cha)改(gai)善(shan)。這(zhe)都從多個維(wei)度給予人民幣匯率(lv)(lv)一(yi)定支持。

此(ci)(ci)外，避險(xian)情緒(xu)導致(zhi)的(de)(de)外匯(hui)(hui)套息交(jiao)易平倉，也(ye)(ye)是人民幣匯(hui)(hui)率走強的(de)(de)重要因(yin)素。李劉陽(yang)表(biao)示(shi)，避險(xian)情緒(xu)上升后，套息頭寸的(de)(de)波動(dong)性(xing)(xing)(xing)上升，收益穩定性(xing)(xing)(xing)下降(jiang)，因(yin)此(ci)(ci)也(ye)(ye)面臨一定規模的(de)(de)降(jiang)杠(gang)桿需求。因(yin)此(ci)(ci)，作為套息交(jiao)易融(rong)資(zi)貨(huo)幣的(de)(de)日元、瑞(rui)士(shi)法(fa)郎(lang)在近期(qi)(qi)相對表(biao)現更好。在外部環(huan)境的(de)(de)帶動(dong)下，人民幣匯(hui)(hui)率近期(qi)(qi)的(de)(de)彈性(xing)(xing)(xing)上升，也(ye)(ye)觸發了一定程(cheng)度的(de)(de)套息空頭平倉，從而加大了彈性(xing)(xing)(xing)。

展望后續走勢，李劉陽認為，人民幣匯率雙向波動的彈性可能會有所增加。長期來看，人民幣匯率走勢一方面取決于中國經濟預期的修復和利率的走向；

另一方面則更取決于海外經濟金融形勢的變化。在本輪海外的經濟擴張周期中，人民幣更多被用作融資貨幣。因此，如(ru)果未來海(hai)(hai)外(wai)的(de)(de)資產(chan)回(hui)報下降，波動性(xing)系統性(xing)上升(sheng)，這(zhe)就將有利于跨境資本的(de)(de)回(hui)流(liu)和人(ren)民(min)幣的(de)(de)走強。因此，未來人(ren)民(min)幣匯率(lv)的(de)(de)系統性(xing)升(sheng)值的(de)(de)條件或與(yu)海(hai)(hai)外(wai)經濟和利率(lv)的(de)(de)下行周(zhou)期重合。

另據中(zhong)(zhong)國證券報報道，在(zai)業內人(ren)(ren)士看來，人(ren)(ren)民幣匯率走強，中(zhong)(zhong)國資產(chan)的配置吸(xi)引力(li)正得(de)到全(quan)球資金的關(guan)注。

“隨著(zhu)美(mei)聯儲降息預期提升(sheng)，全球(qiu)流(liu)動性邊際改善，下半(ban)年北向資(zi)金有(you)望成為A股微觀流(liu)動性好轉的重要邊際增(zeng)量。”在開(kai)源證券(quan)策略首席分析師韋冀星看來，海外(wai)流(liu)動性寬松可能導致美(mei)債(zhai)收益率下行、美(mei)元指數回落，從而減輕人民幣貶值壓力并促(cu)使外(wai)資(zi)回流(liu)A股，進而推(tui)動A股景氣成長和核心資(zi)產(chan)反彈；此外(wai)，海外(wai)寬松政策也可能降低(di)國內政策約束，使得(de)國內貨幣政策更加靈活，有(you)助于提升(sheng)穩增(zeng)長效果，地產(chan)、銀行等板塊(kuai)有(you)望出(chu)現反彈行情(qing)。

從(cong)估值角度看，相較美(mei)股，A股及(ji)港(gang)(gang)股市(shi)場(chang)當(dang)前(qian)也(ye)更具吸引力。中(zhong)國銀(yin)河證(zheng)券策略分析(xi)師、策略組(zu)組(zu)長楊超認為，當(dang)前(qian)美(mei)聯儲降(jiang)息(xi)窗(chuang)口漸近，全球(qiu)降(jiang)息(xi)周期有望全面開啟，中(zhong)國經(jing)濟“形有波動、勢仍向(xiang)好”，A股市(shi)場(chang)有望上(shang)行；港(gang)(gang)股整體估值水平在全球(qiu)股市(shi)中(zhong)處于偏(pian)低位置，也(ye)存(cun)在較大的反彈(dan)機會。

每日經(jing)濟新聞綜合上海(hai)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)

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封面圖片來源(yuan)：每日經(jing)濟新聞 劉國梅 攝