每經記者｜趙景致    每經編輯｜馬子卿    

人民幣匯(hui)率(lv)強(qiang)勢反(fan)彈！《每日經濟新聞》記(ji)者注意到，僅僅兩個交易日時間(jian)，離岸人民幣對美元匯(hui)率(lv)便從7.25一路飆升至7.09附(fu)近，幅度超過1500點。而在不久前，離岸人民幣對美元匯(hui)率(lv)曾跌破(po)7.3。

8月(yue)5日盤中，離岸人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)對(dui)美(mei)元最高已到7.0836，與(yu)去年12月(yue)份人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率高位持平，一舉收復今(jin)年以來的貶值“失(shi)地”。受離岸人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)帶(dai)動，在岸人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)兩(liang)日內同樣(yang)漲(zhang)幅超(chao)千點至7.13附近。截至8月(yue)5日21時，離岸人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)對(dui)美(mei)元報價(jia)(jia)為7.104，在岸人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)對(dui)美(mei)元報價(jia)(jia)為7.124。離岸價(jia)(jia)、在岸價(jia)(jia)倒掛，且均超(chao)過中間價(jia)(jia)7.1345。

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光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，人民幣匯率反彈，一是國內加大宏觀政策實施力度，市場對經濟復蘇預期增強；二是美國經濟數據下滑超預期，歐美股(gu)市劇烈波動引發(fa)資金避險需(xu)求。此外，日(ri)元強勁反彈情緒外溢(yi)也對(dui)人(ren)民幣匯率產生影響(xiang)。

人民幣匯率兩個交易日飆漲1500點

7月25日，中(zhong)國人(ren)民銀(yin)行開(kai)展中(zhong)期借貸便利(li)（MLF）操作(zuo)，中(zhong)標利(li)率下降20個基點，但人(ren)民幣對(dui)美(mei)(mei)元(yuan)卻在貶值(zhi)趨(qu)勢下反轉出(chu)較強升(sheng)(sheng)值(zhi)勢頭。在進入8月后，人(ren)民幣對(dui)美(mei)(mei)元(yuan)匯(hui)率持續上升(sheng)(sheng)，尤其是8月2日、8月5日，離岸人(ren)民幣對(dui)美(mei)(mei)元(yuan)升(sheng)(sheng)值(zhi)超(chao)過(guo)1500個基點，抹平(ping)開(kai)年來的所有跌幅、創下年內新高(gao)。

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據悉，匯率變動(dong)離(li)不開內(nei)部和外部因素。周茂華對記者(zhe)表示(shi)，從國內(nei)情況看(kan)，人民幣走強受三(san)方(fang)面推動(dong)。

一是基本面穩固。近(jin)期(qi)發(fa)布數據顯示，經(jing)濟(ji)保持了復(fu)蘇(su)和擴(kuo)張(zhang)的態勢(shi)，央行超預期(qi)降息，加大宏觀(guan)政(zheng)策實施力度，提振(zhen)市場對經(jing)濟(ji)復(fu)蘇(su)預期(qi)。上(shang)半(ban)年外貿出口與(yu)貿易順差(cha)雙雙超預期(qi)，國(guo)際收支(zhi)平衡，外匯(hui)(hui)儲備穩(wen)定在3.2萬億(yi)美元上(shang)方，基本面穩(wen)健為人民幣匯(hui)(hui)率提供堅實支(zhi)撐(cheng)。

二是人民幣資產吸引力增強。國內基本(ben)面前(qian)景(jing)改善，宏觀(guan)政策環境理想，加上人(ren)民幣資產估值整體處于洼地，市場對人(ren)民幣資產看漲(zhang)情(qing)緒在逐步積累。

三是離岸人民幣供需偏緊。近(jin)期離岸人(ren)(ren)民幣同業拆借利率飆升，反映離岸人(ren)(ren)民幣市場需求相對于供(gong)給偏(pian)強，人(ren)(ren)民幣升值動能增強。

而(er)從(cong)外部(bu)因素(su)來看，盡管各(ge)界(jie)對(dui)海外降(jiang)(jiang)息(xi)節(jie)奏、力度方面存在意見分歧，但(dan)目前發達經(jing)濟體逐步向(xiang)降(jiang)(jiang)息(xi)周期過(guo)渡已基本形成共識。周茂華表(biao)示(shi)，“截至目前，全球已有20多個經(jing)濟體實施(shi)降(jiang)(jiang)息(xi)。”上半年(nian)歐(ou)洲央(yang)行(xing)、加拿大央(yang)行(xing)率(lv)先啟(qi)動降(jiang)(jiang)息(xi)，美聯儲近(jin)期也(ye)釋放年(nian)內(nei)可能啟(qi)動降(jiang)(jiang)息(xi)周期信號，發達經(jing)濟體政策對(dui)我國外溢影響將逐步減弱(ruo)。

中美利差已收窄至-1.67%，日本央行超預期“放鷹”助推人民幣升值

從影響人民幣走(zou)勢的(de)重要因(yin)素(su)——中美利差(cha)角度來看，自4月(yue)下(xia)旬以來，利差(cha)已呈(cheng)現(xian)觸(chu)頂(ding)回落(luo)態(tai)勢。截至上周末(mo)，中美十年期國債(zhai)利差(cha)為(wei)-1.67%，而前值為(wei)-2.01%，呈(cheng)現(xian)大(da)幅收(shou)窄。

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周茂華表(biao)示，我國經(jing)濟(ji)穩(wen)步復蘇，物價保持溫和(he)回升態勢(shi)，將制約市場(chang)利率下行空間(jian)；同時美聯儲經(jing)濟(ji)與(yu)通脹趨緩，政(zheng)策逐步轉(zhuan)向降(jiang)息周期，預(yu)計中美利差有望逐步收窄。

“如果(guo)后續美(mei)國就業市場出現超預(yu)期(qi)惡(e)化，可能促使美(mei)聯儲(chu)加快(kuai)降息步伐，進一(yi)步減弱利(li)差對人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)的影響。”周(zhou)茂華表示，盡管海外(wai)政治(zhi)經濟環境仍存在較(jiao)(jiao)(jiao)大不確定(ding)性(xing)，但國內(nei)經濟復蘇與美(mei)聯儲(chu)降息周(zhou)期(qi)方(fang)向(xiang)較(jiao)(jiao)(jiao)為確定(ding)，我國外(wai)貿(mao)韌性(xing)，國際(ji)收支(zhi)保(bao)(bao)持基本平衡，人(ren)民幣(bi)(bi)資產(chan)吸引力增強等，年內(nei)人(ren)民幣(bi)(bi)面臨的環境較(jiao)(jiao)(jiao)為有利(li)，預(yu)計(ji)人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)將保(bao)(bao)持穩中略升走勢，相對于(yu)主要國際(ji)貨幣(bi)(bi)走勢平穩。

除了內部因素以及部分發達經濟體降息，日本央行超預期“放鷹”的影響也不容小覷，“一松一緊”更助推人民幣升值。今年上半年日(ri)(ri)元(yuan)對美元(yuan)匯(hui)率大(da)幅貶值。7月31日(ri)(ri)，日(ri)(ri)本央行宣布加(jia)息(xi)15個基點，將政策(ce)利率上調至0.15%至0.25%，市場(chang)普(pu)遍認為加(jia)息(xi)“超預期”。

從(cong)(cong)日(ri)(ri)(ri)元(yuan)表現來(lai)看，近一月來(lai)日(ri)(ri)(ri)元(yuan)對美(mei)元(yuan)匯率飆(biao)升(sheng)，已(yi)從(cong)(cong)7月11日(ri)(ri)(ri)的(de)161快速升(sheng)至8月5日(ri)(ri)(ri)的(de)142，達到至少7個月來(lai)高位(wei)。據日(ri)(ri)(ri)本共同社報道，日(ri)(ri)(ri)本與美(mei)國之間的(de)利差(cha)有望縮小，投資者買入日(ri)(ri)(ri)元(yuan)賣出美(mei)元(yuan)的(de)勢(shi)頭增強。

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有觀(guan)點(dian)認為(wei)，日元加息預期和套系交易的逆轉(zhuan)可能推高了(le)(le)日元匯(hui)率，同(tong)時也助推了(le)(le)人(ren)(ren)民幣升值。周(zhou)茂華表(biao)示，人(ren)(ren)民幣與日元等貨幣聯動性確(que)實有所增強，這背后主要是我國經濟、金融不(bu)斷(duan)融入全球有關。

周茂華認為(wei)(wei)，綜合來(lai)看，發(fa)達經濟(ji)體經濟(ji)趨(qu)緩、企(qi)業(ye)(ye)盈(ying)利前景(jing)承壓(ya)、地(di)緣沖(chong)突、貿易保(bao)護(hu)主(zhu)義(yi)、美國大(da)選風(feng)險等，海外市場波動性有(you)所加大(da)，加上目(mu)前海外資(zi)產股票整(zheng)體高位，風(feng)險相較于(yu)收益有(you)所增大(da)。而國內經濟(ji)、政策和(he)企(qi)業(ye)(ye)盈(ying)利前景(jing)相對(dui)確定，估值處于(yu)低位的(de)人民(min)幣資(zi)產有(you)望(wang)成(cheng)為(wei)(wei)全球資(zi)金的(de)“避風(feng)港”。