每經(jing)編輯｜肖(xiao)芮冬    

直播嘉賓：

國泰基金總經理助理、量化投資部總監 梁杏

盈米基金投顧主理人 楊曉磊

華寶證券零售業務總部聯席總經理 王莽

直播時間：2024年7月31日

摘要：

上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)ETF（510760）成立于(yu)2020年(nian)(nian)8月21日，截至(zhi)2024年(nian)(nian)6月30日，該基(ji)金近(jin)三年(nian)(nian)相(xiang)比滬(hu)(hu)深(shen)300有34個(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)以(yi)(yi)上(shang)(shang)(shang)的(de)超(chao)額(e)(e)收益。這個(ge)(ge)超(chao)額(e)(e)收益是如(ru)何來的(de)呢？首先，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)在過(guo)去三年(nian)(nian)的(de)時間(jian)里，比滬(hu)(hu)深(shen)300有一個(ge)(ge)非常(chang)明顯的(de)超(chao)額(e)(e)，從(cong)2021年(nian)(nian)7月1日到2024年(nian)(nian)6月30日，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)比滬(hu)(hu)深(shen)300跑贏了16.37個(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)；另(ling)外，同期上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)ETF又比標的(de)指(zhi)(zhi)數(shu)（上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)）多了17.98個(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)的(de)超(chao)額(e)(e)。所以(yi)(yi)按照2024年(nian)(nian)6月30日往前推三年(nian)(nian)，就相(xiang)當于(yu)上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)ETF跑贏滬(hu)(hu)深(shen)300的(de)超(chao)額(e)(e)收益有34個(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)。這34個(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)里，有16.37個(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)是來自于(yu)上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)這個(ge)(ge)beta比滬(hu)(hu)深(shen)300的(de)beta強的(de)部分(fen)(fen)，還有17.98個(ge)(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)是來自于(yu)上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)ETF產品的(de)alpha部分(fen)(fen)。

為什么(me)上(shang)(shang)證(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)ETF可(ke)以跑贏滬(hu)深300這(zhe)么(me)多(duo)呢？一(yi)個(ge)是(shi)上(shang)(shang)證(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)的“中特估(gu)”含(han)量要比(bi)滬(hu)深300高(gao)11.2個(ge)百(bai)(bai)分點(dian)，背后的原因(yin)是(shi)因(yin)為上(shang)(shang)證(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)是(shi)總(zong)市值(zhi)加權(quan)，它“中特估(gu)”的含(han)量是(shi)更高(gao)的。在行業分布上(shang)(shang)，上(shang)(shang)證(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)超(chao)(chao)配周期銀行、低配消費(fei)成長，指(zhi)(zhi)數上(shang)(shang)的差異(yi)就讓上(shang)(shang)證(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)近三年(nian)（2024年(nian)6月30日往(wang)前推三年(nian)）相比(bi)滬(hu)深300指(zhi)(zhi)數超(chao)(chao)額有16.37個(ge)百(bai)(bai)分點(dian)。

另外(wai)，上證綜(zong)指ETF采(cai)取的是(shi)抽樣復(fu)制，所以(yi)有一部分超(chao)額收(shou)益是(shi)來(lai)自于量化增強收(shou)益。

新“國(guo)九條”對于(yu)未來(lai)十年(nian)有(you)一個長期的指引，央國(guo)企(qi)或(huo)者(zhe)(zhe)“中特估(gu)(gu)”風(feng)格(ge)還是(shi)(shi)有(you)占優的可(ke)能性。再(zai)加(jia)上今(jin)年(nian)初，國(guo)資(zi)委也提出將市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)納入央企(qi)負責人的考核里，“中特估(gu)(gu)”或(huo)者(zhe)(zhe)央國(guo)企(qi)配置價值(zhi)依(yi)然還是(shi)(shi)非常(chang)高的。加(jia)上央國(guo)企(qi)本身也是(shi)(shi)分紅的主力，新“國(guo)九條”里也是(shi)(shi)鼓(gu)勵分紅的，這(zhe)一兩(liang)年(nian)市(shi)場(chang)對于(yu)紅利風(feng)格(ge)也非常(chang)喜歡，所以它(ta)未來(lai)能繼(ji)續跑(pao)贏滬(hu)深(shen)300的概率(lv)還是(shi)(shi)比較高的。

上證綜指ETF（510760）的費率(lv)很低，現在綜合費率(lv)只有千分之二，管理費率(lv)是0.15%，托管費率(lv)是0.05%。感興(xing)趣的投資者可(ke)以通過分批布局(ju)、定(ding)投策略(lve)、網格策略(lve)、長期投資等方式進行布局(ju)。

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