每經記者(zhe)｜張明雙    每經編(bian)輯｜魏官(guan)紅(hong)     

近(jin)日，汽車設(she)(she)計服務(wu)商上海(hai)龍創汽車設(she)(she)計股份有限公司（以(yi)下簡(jian)稱龍創設(she)(she)計）更新財(cai)務(wu)數據，繼續闖關(guan)創業板IPO。

2023年，龍(long)創設計分(fen)(fen)別實現營業收(shou)入和歸母(mu)凈利(li)潤(run)8.10億(yi)元、9914.84萬元，分(fen)(fen)別同比變動(dong)6.35%、-15.28%，業績出(chu)現增收(shou)不增利(li)情形。

近幾年(nian)來，龍創(chuang)設計海外業(ye)務收入增長迅速(su)，為公司整體(ti)收入增長提供了重要支持。2022年(nian)，2023年(nian)，龍創(chuang)設計第一大(da)客戶為有著“越南(nan)特斯拉”之稱的(de)(de)造(zao)車新勢力VinFast，2023年(nian)來源(yuan)于(yu)VinFast的(de)(de)毛利(li)貢(gong)獻占(zhan)比超(chao)過(guo)50%。不過(guo)，《每日經(jing)濟新聞》記者注意到，VinFast仍處于(yu)大(da)額虧損狀態，近期更是宣布推遲美(mei)國建廠計劃，下調2024年(nian)交付預測(ce)，如此經(jing)營狀態是否會影響(xiang)龍創(chuang)設計的(de)(de)訂單與(yu)業(ye)績？

有單一客戶重大依賴風險

龍創(chuang)設計(ji)主營業(ye)務(wu)為汽車(che)設計(ji)、零部件及改制車(che)設計(ji)制造、其他專業(ye)技(ji)術服務(wu)以及電動滑板車(che)生產(chan)銷售。2021~2023年，龍創(chuang)設計(ji)分別(bie)實現營業(ye)收(shou)入(ru)5.38億(yi)(yi)元(yuan)、7.61億(yi)(yi)元(yuan)、8.10億(yi)(yi)元(yuan)，分別(bie)實現歸(gui)母(mu)凈利(li)潤4041.95萬元(yuan)、1.17億(yi)(yi)元(yuan)、9914.84萬元(yuan)。其中，汽車(che)設計(ji)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)占營業(ye)收(shou)入(ru)80%左右。

近兩(liang)年(nian)龍創(chuang)(chuang)設計收入增長，2022年(nian)和2023年(nian)，第(di)(di)一大(da)客(ke)(ke)戶VinFast的貢獻較大(da)。實際上(shang)，2020年(nian)，龍創(chuang)(chuang)設計第(di)(di)一大(da)客(ke)(ke)戶為頂創(chuang)(chuang)汽車設計（遼(liao)寧）有限(xian)公(gong)(gong)司，銷售(shou)收入為8849.09萬元(yuan)，最終客(ke)(ke)戶就是VinFast。從(cong)2021年(nian)起，公(gong)(gong)司開始直(zhi)接(jie)承(cheng)接(jie)VinFast業務(wu)。

2021~2023年，龍創(chuang)設計(ji)來(lai)源(yuan)于(yu)VinFast的(de)營(ying)業收入(ru)分(fen)別為(wei)7259.14萬(wan)元(yuan)、1.54億(yi)元(yuan)、2.77億(yi)元(yuan)，收入(ru)占比分(fen)別為(wei)13.49%、20.28%、34.15%。2023年，公(gong)(gong)司來(lai)源(yuan)于(yu)VinFast的(de)毛利(li)貢獻占比超過50%，階段性存在單一(yi)客(ke)戶(hu)重大依賴的(de)風險。如果VinFast經(jing)營(ying)和財務狀況、或(huo)與公(gong)(gong)司合作關系(xi)發生不利(li)變化，將給(gei)龍創(chuang)設計(ji)經(jing)營(ying)業績帶來(lai)重大不利(li)影響。

資料顯示，VinFast成立于2017年(nian)，是目前越(yue)南(nan)唯一的自主(zhu)電(dian)動汽(qi)(qi)車(che)品牌(pai)制(zhi)造商，有“越(yue)南(nan)特斯拉”之稱(cheng)。自2021年(nian)首次交付(fu)至2023年(nian)底，VinFast已(yi)在(zai)全球范(fan)圍(wei)內累計交付(fu)42291輛電(dian)動汽(qi)(qi)車(che)，其中2023年(nian)累計交付(fu)34855輛電(dian)動汽(qi)(qi)車(che)，主(zhu)要在(zai)越(yue)南(nan)市(shi)場銷售(shou)。

不過(guo)，VinFast仍處(chu)于(yu)大額(e)虧(kui)損狀態，2023年虧(kui)損金額(e)約為24.08億美元。按照龍創設計所(suo)述，VinFast系(xi)新(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)行業的(de)新(xin)進入(ru)(ru)者，新(xin)車(che)型研發、上市車(che)型的(de)量(liang)產(chan)、目標(biao)市場的(de)營銷(xiao)、銷(xiao)售和服務網(wang)絡建立以(yi)及(ji)海外的(de)制造工廠建設均需要大量(liang)的(de)投入(ru)(ru)，VinFast 一直處(chu)于(yu)較大虧(kui)損狀態，且虧(kui)損狀態預計短期內會持(chi)續。

龍創設計認為，新(xin)能源造車(che)新(xin)勢力前期出現虧損是(shi)行業發(fa)展普遍情況，國內代表(biao)企業蔚來、小鵬等也一直處(chu)于虧損狀態。

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者注意(yi)到，據財聯社2024年(nian)7月報道，VinFast決定將(jiang)在美國開設工(gong)廠(chang)的(de)時間推遲3年(nian)，且預(yu)計(ji)2024年(nian)交付量將(jiang)從10萬(wan)輛(liang)降(jiang)至8萬(wan)輛(liang)。

VinFast上(shang)(shang)(shang)述經營變化對龍創設(she)計訂單及業績有何影(ying)響？7月30日，龍創設(she)計通(tong)(tong)過郵件回復《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者采訪表示，VinFast在建(jian)廠(chang)、交付預測(ce)環(huan)節的調整與(yu)前期(qi)汽車設(she)計環(huan)節相對獨立(li)，公司對VinFast的銷(xiao)售(shou)仍具備可持續性(xing)；截至2024年(nian)上(shang)(shang)(shang)半年(nian)末(mo)，VinFast已交付21747輛汽車，同比增(zeng)長92%，從銷(xiao)售(shou)情況來(lai)看，VinFast正處于上(shang)(shang)(shang)行(xing)通(tong)(tong)道。

記者注意(yi)到，2023年12月(yue)末，龍創設計關(guan)于VinFast的在手訂(ding)單金(jin)額(e)為1.12億(yi)元。

值(zhi)得一(yi)提的(de)是(shi)，VinFast已經建(jian)立(li)汽(qi)車(che)研發(fa)團隊且計劃進一(yi)步擴大研發(fa)團隊規模，可能會減少外包(bao)研發(fa)投入，或(huo)將影響龍創設(she)(she)計的(de)收入。對此，龍創設(she)(she)計回(hui)復記者(zhe)稱，截至2023年末，VinFast研發(fa)團隊人員(yuan)為1165名，客觀來看，越南工程(cheng)師培養缺乏(fa)產業土壤，其獨立(li)形成完備的(de)研發(fa)團隊尚需時間積累(lei)；此外，VinFast等造車(che)新勢力注重于(yu)電(dian)子電(dian)氣架構、三(san)電(dian)系(xi)統(tong)、智能操作(zuo)系(xi)統(tong)、智能駕駛系(xi)統(tong)等方(fang)向的(de)研發(fa)，在汽(qi)車(che)設(she)(she)計方(fang)面研發(fa)投入相對不足，VinFast仍(reng)有較(jiao)高的(de)汽(qi)車(che)設(she)(she)計業務(wu)外包(bao)需求(qiu)。

主要客戶合作持續性存疑

由于汽(qi)車(che)行(xing)業集中(zhong)度(du)相(xiang)對較高，包括汽(qi)車(che)設(she)計(ji)等上游(you)產業鏈行(xing)業也有不少(shao)存在(zai)客戶集中(zhong)度(du)較高的情(qing)形。2021~2023年，龍創設(she)計(ji)前五名客戶收入占比分別(bie)為44.29%、43.99%、52.06%，主要客戶以國內外(wai)的知名汽(qi)車(che)主機廠為主。

雖然客(ke)戶(hu)集中度相對比較高，但龍創設計前(qian)五(wu)大客(ke)戶(hu)名單變動(dong)較大，2021~2023年，累計共10家客(ke)戶(hu)出現在前(qian)五(wu)大客(ke)戶(hu)名單中，出現次數較多(duo)的(de)主要(yao)客(ke)戶(hu)有VinFast、北京福田戴姆勒汽(qi)車有限公(gong)司（以下簡稱(cheng)福田戴姆勒）、江鈴汽(qi)車等。這與公(gong)司經營(ying)模式(shi)(shi)有關，龍創設計業務主要(yao)形式(shi)(shi)為項(xiang)目(mu)制，而項(xiang)目(mu)之間不具(ju)備(bei)連(lian)續性。

記(ji)者(zhe)注意到，截至(zhi)2023年(nian)末，龍(long)創(chuang)設計與(yu)主要客(ke)戶(hu)之間的(de)在(zai)手(shou)訂單(dan)余額約為1.62億元，其中(zhong)與(yu)VinFast、江西龍(long)盛汽(qi)車有限公司(si)、客(ke)戶(hu)D的(de)期末在(zai)手(shou)訂單(dan)金(jin)額較(jiao)大，但與(yu)福田(tian)戴姆勒、江鈴汽(qi)車等部分主要客(ke)戶(hu)在(zai)手(shou)訂單(dan)余額較(jiao)小甚至(zhi)為0。

如(ru)江鈴汽(qi)車(che)，龍(long)(long)創(chuang)設計2021~2023年對(dui)其銷售收入分(fen)別(bie)為5632.91萬(wan)(wan)元、4661.19萬(wan)(wan)元、3272.18萬(wan)(wan)元，連續(xu)下(xia)降，截(jie)(jie)至(zhi)(zhi)2023年末(mo)在手訂(ding)(ding)單余額(e)(e)為269.94萬(wan)(wan)元。如(ru)福田戴姆勒，龍(long)(long)創(chuang)設計2022年和2023年對(dui)其銷售收入分(fen)別(bie)為6695.75萬(wan)(wan)元、5225.17萬(wan)(wan)元，全(quan)新平臺A6項(xiang)目已完成(cheng)，截(jie)(jie)至(zhi)(zhi)2023年末(mo)沒有在手訂(ding)(ding)單余額(e)(e)。此外，截(jie)(jie)至(zhi)(zhi)2023年末(mo)，龍(long)(long)創(chuang)設計與比(bi)亞迪汽(qi)車(che)、東(dong)風汽(qi)車(che)之間的在手訂(ding)(ding)單余額(e)(e)分(fen)別(bie)為61萬(wan)(wan)元、3.53萬(wan)(wan)元，與長城汽(qi)車(che)則沒有在手訂(ding)(ding)單余額(e)(e)。

在此(ci)情況下，龍創(chuang)設(she)(she)計(ji)(ji)與主(zhu)要客戶的(de)合(he)(he)作是否具有可持續性？對此(ci)，龍創(chuang)設(she)(she)計(ji)(ji)回復《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者稱，公(gong)司(si)與長(chang)城汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)、江(jiang)鈴(ling)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)的(de)合(he)(he)作模(mo)式主(zhu)要為框(kuang)架協議，因此(ci)2023年(nian)末在手訂單余額(e)不等(deng)同于實際全部合(he)(he)作的(de)規模(mo)，預(yu)計(ji)(ji)2024年(nian)對江(jiang)鈴(ling)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)的(de)收入規模(mo)與2023年(nian)基本一致(zhi)；福田戴姆(mu)勒、比亞迪汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)方(fang)(fang)面，目前處于新(xin)車(che)(che)(che)(che)型上市籌備(bei)期(qi)或上市后的(de)市場驗證期(qi)，預(yu)計(ji)(ji)2024年(nian)合(he)(he)作規模(mo)會有所下滑；東風汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)方(fang)(fang)面，雖然截至2023年(nian)末在手訂單金額(e)較小，但公(gong)司(si)已與其下屬(shu)公(gong)司(si)簽署汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)設(she)(she)計(ji)(ji)整(zheng)包項(xiang)目，合(he)(he)同金額(e)為3089.92萬(wan)元，2024年(nian)合(he)(he)作規模(mo)將(jiang)逐漸(jian)恢復。

“受客(ke)戶新車型研(yan)發計劃影響，公(gong)司與(yu)上述境(jing)內主(zhu)要客(ke)戶合作出(chu)現一定變化。”龍(long)創設計回(hui)復記(ji)者表示，但公(gong)司與(yu)多(duo)家國(guo)內其(qi)他主(zhu)機廠簽(qian)訂了(le)車型開發協議，預(yu)計公(gong)司2024年(nian)國(guo)內業(ye)務(wu)收入仍將保持一定水準。

4項核心技術為專利保護

在市(shi)場(chang)發展形勢(shi)下(xia)，為了搶(qiang)占新能源汽車設計的(de)市(shi)場(chang)份(fen)額(e)，汽車設計公司需要提前研究(jiu)開(kai)發智能化、輕量化的(de)核(he)心技術，以(yi)滿足汽車主機廠對未來商業布局的(de)規(gui)劃。

在研發投(tou)入(ru)方面，2021~2023年，龍創設計研發費用(yong)分別為3415.92萬(wan)元、4791.43萬(wan)元、5985.92萬(wan)元，占營業(ye)收入(ru)比例(li)分別為6.35%、6.29%、7.39%，低于同(tong)行業(ye)可(ke)比公(gong)司(si)阿爾特(te)、埃(ai)維股份。龍創設計對此提示，若(ruo)不繼續增加(jia)研發投(tou)入(ru)，可(ke)能存在因研發投(tou)入(ru)不足(zu)而導(dao)致業(ye)務競爭(zheng)力、市(shi)場份額下滑的風險。

龍創(chuang)設計表示，公(gong)(gong)司在平臺開(kai)發、性能開(kai)發和整車集(ji)成等方(fang)面擁有自主研發的核心技術，截至(zhi)2023年末，公(gong)(gong)司擁有專利482項，其中發明專利27項。

招股說明書(shu)（申報稿）列舉(ju)了龍創設計(ji)現有的10項核心技(ji)術。記者(zhe)注意到，其(qi)中只有“輕量化技(ji)術”等(deng)(deng)4項核心技(ji)術為(wei)專(zhuan)利保(bao)護，而“懸架系(xi)統設計(ji)技(ji)術”等(deng)(deng)6項核心技(ji)術處于“非專(zhuan)利保(bao)護”狀(zhuang)態(tai)。

龍創設計對(dui)此(ci)回復《每日經(jing)濟新聞》記者表示，申請專(zhuan)利(li)是保(bao)(bao)護(hu)核(he)心(xin)(xin)技術的(de)(de)常用措(cuo)施之(zhi)一，但(dan)實操中，很多情況下需(xu)要搭配非專(zhuan)利(li)保(bao)(bao)護(hu)的(de)(de)方式開(kai)展；從公(gong)司(si)(si)(si)所處的(de)(de)汽車設計行業來看，公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)部分核(he)心(xin)(xin)技術若通過關(guan)鍵技術要點、細節(jie)的(de)(de)公(gong)開(kai)來申請專(zhuan)利(li)，將可能使得(de)競爭對(dui)手知(zhi)悉相關(guan)技術路徑的(de)(de)解(jie)決思路和關(guan)鍵參數，從而對(dui)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)核(he)心(xin)(xin)技術進行模仿，反(fan)而不(bu)利(li)于(yu)公(gong)司(si)(si)(si)保(bao)(bao)持競爭優勢(shi)；因此(ci)公(gong)司(si)(si)(si)基于(yu)不(bu)同核(he)心(xin)(xin)技術的(de)(de)內容，選擇更適合的(de)(de)保(bao)(bao)護(hu)方式進行核(he)心(xin)(xin)技術保(bao)(bao)護(hu)。

同時(shi)，龍創(chuang)設計認為，非專利(li)保護的核心(xin)技術(shu)(shu)并非行業通用(yong)技術(shu)(shu)，以“懸架系統設計技術(shu)(shu)”為例，多連桿懸架只(zhi)有少部(bu)(bu)分(fen)車(che)(che)企掌握相(xiang)關(guan)(guan)技術(shu)(shu)并且(qie)應用(yong)到(dao)部(bu)(bu)分(fen)車(che)(che)型(xing)，大部(bu)(bu)分(fen)車(che)(che)企還處(chu)于技術(shu)(shu)研(yan)究(jiu)積累階段(duan)，半主(zhu)動懸架和(he)主(zhu)動懸架目前大部(bu)(bu)分(fen)企業處(chu)于研(yan)究(jiu)階段(duan)，只(zhi)有少部(bu)(bu)分(fen)企業將(jiang)相(xiang)關(guan)(guan)的技術(shu)(shu)應用(yong)到(dao)部(bu)(bu)分(fen)車(che)(che)型(xing)上。

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