每經評論員 杜恒峰

8月(yue)6日(ri)晚間，嶺南股份（SZ002717，股價(jia)1.01元(yuan)，市值17.02億元(yuan)）發(fa)(fa)布公(gong)告稱，“嶺南轉債”將于8月(yue)14日(ri)到(dao)期(qi)，目前公(gong)司的貨幣資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)不足(zu)以(yi)覆蓋兌(dui)付金(jin)(jin)(jin)額，存在(zai)較大(da)(da)的資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)缺口，且在(zai)未(wei)來兩周內沒有大(da)(da)額的資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流入預期(qi)，可轉債大(da)(da)概率會發(fa)(fa)生兌(dui)付風險。

嶺(ling)(ling)南(nan)(nan)股(gu)份(fen)(fen)的(de)(de)(de)(de)可(ke)(ke)轉債風(feng)險早在(zai)(zai)去年(nian)7月就已顯(xian)現。當時，嶺(ling)(ling)南(nan)(nan)轉債的(de)(de)(de)(de)信(xin)用評級(ji)還是A+級(ji)，但(dan)(dan)之(zhi)后經(jing)歷了多(duo)次下調，直至今年(nian)8月初(chu)被下調至CC級(ji)。今年(nian)5月中旬，嶺(ling)(ling)南(nan)(nan)轉債的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)格還在(zai)(zai)100元(yuan)左右(you)，但(dan)(dan)在(zai)(zai)5月22日公(gong)(gong)司(si)收到交易所的(de)(de)(de)(de)年(nian)報(bao)問詢(xun)函后，可(ke)(ke)轉債價(jia)(jia)格開始一(yi)(yi)路下滑(hua)。年(nian)報(bao)問詢(xun)函主要(yao)關(guan)注的(de)(de)(de)(de)是公(gong)(gong)司(si)2023年(nian)財務報(bao)告(gao)被出(chu)具(ju)帶有持續經(jing)營重大(da)不確(que)定(ding)性段落的(de)(de)(de)(de)無保留意見。年(nian)報(bao)顯(xian)示，嶺(ling)(ling)南(nan)(nan)股(gu)份(fen)(fen)及其(qi)子公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)逾期(qi)債務已達2.25億(yi)元(yuan)，截至今年(nian)一(yi)(yi)季度(du)末，其(qi)貨幣(bi)資金余(yu)額為2.47億(yi)元(yuan)，短期(qi)借款為22.4億(yi)元(yuan)，一(yi)(yi)年(nian)內到期(qi)的(de)(de)(de)(de)非(fei)流動負(fu)債余(yu)額為16.62億(yi)元(yuan)，現金難(nan)以覆蓋短期(qi)負(fu)債。年(nian)報(bao)問詢(xun)函公(gong)(gong)布(bu)后，嶺(ling)(ling)南(nan)(nan)轉債價(jia)(jia)格一(yi)(yi)路下跌至6月24日的(de)(de)(de)(de)51.265元(yuan)。與此同時，嶺(ling)(ling)南(nan)(nan)股(gu)份(fen)(fen)的(de)(de)(de)(de)股(gu)價(jia)(jia)也一(yi)(yi)路走低，一(yi)(yi)度(du)跌破1元(yuan)面(mian)值，險些觸(chu)發面(mian)值退(tui)市。

轉折點(dian)出現在6月(yue)24日(ri)(ri)晚間(jian)，公司發布公告稱，收到控股(gu)股(gu)東華(hua)盈(ying)產投的關聯方(fang)華(hua)盈(ying)投資的告知函，華(hua)盈(ying)投資計劃在未(wei)來6個月(yue)內增持公司可(ke)轉債(zhai)或通過集中競(jing)價、可(ke)轉債(zhai)轉股(gu)、大宗(zong)交易等方(fang)式增持公司股(gu)份，增持金額不低于人民(min)幣(bi)2800萬元(yuan)。6月(yue)26日(ri)(ri)，包括(kuo)聯席董事(shi)長兼總裁尹洪衛在內的6位高(gao)管合(he)計增持了71.73萬股(gu)公司股(gu)份，對應金額為69萬元(yuan)。

控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)和(he)高管的增持行動(dong)穩定了市場情緒(xu)，6月25日(ri)，嶺(ling)(ling)南(nan)股(gu)(gu)份的股(gu)(gu)價(jia)和(he)可(ke)轉債(zhai)價(jia)格雙雙上(shang)漲。然而(er)，在確認可(ke)轉債(zhai)違(wei)約風(feng)險后，8月7日(ri)和(he)8日(ri)，嶺(ling)(ling)南(nan)股(gu)(gu)份股(gu)(gu)價(jia)連續(xu)跌(die)停，再(zai)次(ci)接(jie)近1元面值(zhi)；嶺(ling)(ling)南(nan)轉債(zhai)同(tong)樣連續(xu)跌(die)停，僅剩不到60元。據Wind數(shu)據顯示，截至今(jin)年一季度末，公募(mu)基金(jin)持有嶺(ling)(ling)南(nan)轉債(zhai)的金(jin)額仍有8000多萬元，無(wu)論是(shi)這些機構還是(shi)跟隨(sui)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)增持公告買入的投資者，都很難全身(shen)而(er)退。

當上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司面臨退市(shi)(shi)危機時，控股(gu)股(gu)東、董事、監(jian)事和高級管理人員等“關鍵少(shao)數”積極增(zeng)(zeng)(zeng)持以(yi)穩(wen)定(ding)市(shi)(shi)場(chang)是其職(zhi)責所在(zai)，但其行(xing)為的(de)“副作(zuo)用”也(ye)不容忽視(shi)。在(zai)嶺(ling)南股(gu)份可轉(zhuan)債違約難以(yi)避免(mian)的(de)情況(kuang)下，掌握公(gong)司經營和財(cai)務狀況(kuang)的(de)控股(gu)股(gu)東和高管應(ying)當對(dui)(dui)增(zeng)(zeng)(zeng)持理由給出(chu)更為準確的(de)表述。聲明(ming)中的(de)“對(dui)(dui)公(gong)司長(chang)期投資價值的(de)認可及對(dui)(dui)公(gong)司未(wei)(wei)來持續穩(wen)定(ding)發展的(de)信(xin)心”等表述應(ying)當有理有據，而不是模(mo)糊寬泛的(de)表達(da)。更不要說，前述高管增(zeng)(zeng)(zeng)持69萬元后，至今未(wei)(wei)繼續增(zeng)(zeng)(zeng)持；截至8月5日(ri)，華盈投資的(de)實際增(zeng)(zeng)(zeng)持金額也(ye)不明(ming)朗，公(gong)告(gao)僅透露“增(zeng)(zeng)(zeng)持計劃正穩(wen)步進行(xing)中”。