每(mei)(mei)經記者｜朱成祥(xiang)    每(mei)(mei)經編輯｜梁梟    

光伏新一輪洗牌期，市場出清的情況備受關注。如今，光伏產業整合大幕開啟。8月13日晚間，通威股份（600438.SH，股價18.87元，市值849.52億元）公告稱，將(jiang)以現(xian)金增資、收(shou)購股權的方(fang)式，以不超過50億元合計取得江蘇潤(run)陽(yang)新能源科(ke)技股份(fen)有限公司（以下簡稱潤(run)陽(yang)股份(fen)）不低于51%的股權。

2020年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)，潤(run)陽股份連續三年(nian)(nian)電池出貨(huo)排(pai)名(ming)全球前三，2023年(nian)(nian)電池出貨(huo)排(pai)名(ming)前五，而通威股份是硅料(liao)、電池片雙(shuang)料(liao)龍頭，硅料(liao)、電池片兩大(da)領(ling)域(yu)常年(nian)(nian)排(pai)名(ming)行業第一。

通威(wei)股份(fen)收購潤陽股份(fen)，或是看中了(le)其(qi)海(hai)外產(chan)能布局。通威(wei)股份(fen)表示，此次(ci)交易將有效補充公司海(hai)外產(chan)能布局，幫助公司拓寬海(hai)外高溢價(jia)市場的銷售渠道。

現金增資，向潤陽股份注入流動性

從此次交(jiao)易(yi)的安(an)排來(lai)看，交(jiao)易(yi)主要是為了給潤陽股(gu)份(fen)注入流(liu)動性。據通威股(gu)份(fen)公告，首先由(you)江(jiang)蘇悅達集團(tuan)有限公司(si)（以下簡稱悅達集團(tuan)）向潤陽股(gu)份(fen)現(xian)金增資10億元。

據了解(jie)，悅(yue)達集(ji)(ji)團股東為鹽(yan)城(cheng)市人民政(zheng)府及江蘇省財政(zheng)廳(ting)，悅(yue)達集(ji)(ji)團直(zhi)接、間接合計持(chi)有(you)上海悅(yue)達新(xin)實業集(ji)(ji)團有(you)限公(gong)司（以下簡稱悅(yue)達新(xin)實業）51.86%的股權(quan)(quan)，而(er)悅(yue)達新(xin)實業持(chi)有(you)潤陽股份19.48%的股權(quan)(quan)。

此后，在(zai)通威股(gu)份(fen)(fen)(fen)完成(cheng)對潤(run)(run)陽(yang)股(gu)份(fen)(fen)(fen)盡職調查(cha)以(yi)及(ji)審計(ji)、評估工作，并與各方(fang)達(da)成(cheng)正式(shi)增(zeng)資(zi)具體方(fang)案(an)后，公司以(yi)自(zi)有或自(zi)籌(chou)資(zi)金向潤(run)(run)陽(yang)股(gu)份(fen)(fen)(fen)現(xian)金增(zeng)資(zi)，同(tong)時現(xian)金收(shou)購悅達(da)集團前述增(zeng)資(zi)10億元取得(de)(de)的(de)潤(run)(run)陽(yang)股(gu)份(fen)(fen)(fen)股(gu)權(quan)，合計(ji)取得(de)(de)潤(run)(run)陽(yang)股(gu)份(fen)(fen)(fen)不低于51%的(de)股(gu)權(quan)。

前述(shu)交易(yi)總(zong)計金額不超過50億元，交易(yi)完成后，潤(run)陽股(gu)份將成為(wei)通(tong)威(wei)股(gu)份控股(gu)子公(gong)司。可以看出(chu)，通(tong)威(wei)股(gu)份將以增(zeng)資(zi)方式(shi)收購潤(run)陽股(gu)份，并不涉及(ji)潤(run)陽股(gu)份原(yuan)有股(gu)東的退(tui)出(chu)。通(tong)威(wei)股(gu)份在(zai)公(gong)告(gao)中(zhong)表示，為(wei)優化潤(run)陽股(gu)份資(zi)本結構，滿足潤(run)陽股(gu)份生產(chan)經營需要，由悅達集團(tuan)對潤(run)陽股(gu)份進行現金增(zeng)資(zi)10億元。

據悉(xi)，潤陽股(gu)份目前在產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)上游(you)形(xing)成工(gong)業(ye)(ye)硅(gui)(gui)產(chan)(chan)能5.5萬(wan)噸(dun)、多晶硅(gui)(gui)產(chan)(chan)能13萬(wan)噸(dun)、拉(la)晶產(chan)(chan)能7GW、切片產(chan)(chan)能10GW；產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)中游(you)形(xing)成高效(xiao)太陽能電(dian)池片產(chan)(chan)能57GW；產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)下游(you)形(xing)成組件(jian)產(chan)(chan)能13GW，并適(shi)當布局部(bu)分(fen)光伏電(dian)站(zhan)業(ye)(ye)務(wu)。

逆勢擴張，光伏轉折何時來？

當(dang)下(xia)正值光伏行業低谷期，業界也在呼吁產業整合。

2024年5月(yue)17日，在工(gong)業(ye)和信息化部電(dian)子(zi)信息司指導下，中國光伏行業(ye)協(xie)會(hui)在北京(jing)組(zu)織召開“光伏行業(ye)高質量發展座談會(hui)”，會(hui)議指出“鼓勵行業(ye)兼并重組(zu)，暢通市場退出機制(zhi)”。

7月25日，由中國光伏行(xing)(xing)業協會(hui)主辦的(de)“光伏行(xing)(xing)業2024年上半(ban)年發(fa)展回(hui)顧與下半(ban)年形勢(shi)展望研(yan)討會(hui)”上，中國光伏行(xing)(xing)業協會(hui)名譽理(li)事長(chang)王勃華表(biao)示，從(cong)現實維度看，行(xing)(xing)業內外競爭激烈，行(xing)(xing)業需要“輕裝(zhuang)上陣”，整(zheng)合時(shi)間(jian)不(bu)宜過長(chang)；從(cong)歷史維度看，行(xing)(xing)業調整(zheng)時(shi)間(jian)與調整(zheng)深(shen)度成反比。行(xing)(xing)業風險(xian)在(zai)(zai)當前體量(liang)下影響(xiang)遠勝以往，需要在(zai)(zai)積重難返前盡快調整(zheng)。建議(yi)推動落后產(chan)能出清，鼓勵(li)企業兼并重組。

通威股份此次并購可能也(ye)是對業(ye)界“整合”呼聲的(de)(de)回應。通威股份表示，本次交易符(fu)合有(you)關部門(men)關于引導光(guang)伏(fu)(fu)產業(ye)有(you)序(xu)健(jian)康發展的(de)(de)相關意見，有(you)利于促進光(guang)伏(fu)(fu)行(xing)(xing)業(ye)優質資源整合，減少社會資源浪費(fei)和產業(ye)低效競爭，提高(gao)光(guang)伏(fu)(fu)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)整體(ti)效率。

從通(tong)威股份(fen)角度，收購潤(run)陽股份(fen)有助于其海外產(chan)能布(bu)局(ju)。公告顯示，經過多年發展(zhan)，潤(run)陽股份(fen)在(zai)美國、泰國、越南等部(bu)分海外市(shi)場也建設了富有競爭力的(de)產(chan)能布(bu)局(ju)，能夠滿足海外市(shi)場溯源要(yao)求。

通威股份認為(wei)，本次交易將有(you)利于充分發(fa)揮公(gong)司(si)(si)與潤陽(yang)股份的產業鏈(lian)協同效(xiao)應，進一步鞏固公(gong)司(si)(si)在高(gao)純晶硅、高(gao)效(xiao)太陽(yang)能(neng)(neng)電池和組件等核心環(huan)節的市場占有(you)率，并有(you)效(xiao)補充公(gong)司(si)(si)海外(wai)(wai)產能(neng)(neng)布局，幫(bang)助公(gong)司(si)(si)拓寬海外(wai)(wai)高(gao)溢價市場的銷售(shou)渠(qu)道，提升全(quan)球(qiu)綜合(he)競爭(zheng)力，符合(he)公(gong)司(si)(si)“打造世界級清潔能(neng)(neng)源運營(ying)商”的長(chang)期戰略目標。

此次通(tong)威股(gu)(gu)份收購潤陽股(gu)(gu)份的(de)另一看點(dian)在于(yu)光伏行業(ye)何(he)時走出(chu)低谷。據(ju)(ju)近(jin)期高(gao)盛(sheng)研報，根據(ju)(ju)從過(guo)去12個月的(de)資本支(zhi)出(chu)計劃調整趨勢推測2026年至2028年的(de)潛在產能(neng)情景(jing)，高(gao)盛(sheng)預計光伏組件和鋰電池的(de)產能(neng)利(li)用(yong)率可能(neng)會改善（從54%—55%提高(gao)到69%—79%）。

高盛認為，臨界點(dian)（即(ji)資(zi)本支(zhi)出(chu)調(diao)整不(bu)可避免(mian)的時(shi)點(dian)）將出(chu)現在(zai)盈(ying)利能力和資(zi)產負債狀況都無法支(zhi)持資(zi)本獲取(qu)和擴(kuo)張之時(shi)。這一(yi)時(shi)點(dian)對于光伏(fu)組件(jian)和鋰電池(chi)行業(ye)而言(yan)近在(zai)眼前。

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