每經(jing)記者(zhe)｜包晶晶    每經(jing)編輯｜魏文藝(yi)    

作(zuo)為國內(nei)軟體家具領域的(de)頭部企業，顧家家居（SH603816，股(gu)價24.96元，市值205.14億元）上(shang)半(ban)年歸母凈利潤首次出現小幅下(xia)滑。

8月21日(ri)晚間，顧(gu)(gu)家(jia)家(jia)居(ju)發布的2024年(nian)半年(nian)度報告(gao)顯示，報告(gao)期內(nei)實現(xian)(xian)營(ying)收(shou)(shou)89.08億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)微增(zeng)0.34%；歸(gui)母凈利潤8.96億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)下滑2.97%。值得一提的是，顧(gu)(gu)家(jia)家(jia)居(ju)的境(jing)內(nei)業務和(he)(he)境(jing)外(wai)業務分別實現(xian)(xian)營(ying)收(shou)(shou)47.22億(yi)元(yuan)和(he)(he)38.87億(yi)元(yuan)，境(jing)內(nei)業務營(ying)收(shou)(shou)同(tong)(tong)比(bi)(bi)減少(shao)9.79%，而(er)境(jing)外(wai)業務營(ying)收(shou)(shou)則大(da)幅(fu)增(zeng)長12.59%。

截至報告期末，顧家(jia)(jia)家(jia)(jia)居(ju)投資活動產生的現金流(liu)量凈額為-9.23億元(yuan)，同比下降(jiang)28.15%。對此，顧家(jia)(jia)家(jia)(jia)居(ju)方面(mian)表示，主(zhu)要系投資支(zhi)出及投資收回的節(jie)奏與上年同期存在(zai)差異(yi)所致。

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者(zhe)注意到，顧(gu)家(jia)家(jia)居發布中期業(ye)績后的(de)兩(liang)個交易(yi)日(ri)（8月22日(ri)至23日(ri)），股價跌幅超過3%。

毛利率恢復至4年前水平

經過2~3年調整(zheng)，顧家家居毛利率已經恢復到33.03%，接近2020年及此前的中期水平(ping)。

中報顯示，顧(gu)家(jia)家(jia)居今年上(shang)半年和一季(ji)度(du)的毛(mao)利率分(fen)別(bie)為(wei)33.03%和32.98%，其中內銷和外銷的毛(mao)利率分(fen)別(bie)為(wei)37.82%和26.04%，同比增加1.27個百(bai)分(fen)點和2.87個百(bai)分(fen)點。民生證券認為(wei)，毛(mao)利率提(ti)升(sheng)主要系(xi)顧(gu)家(jia)家(jia)居持續推進(jin)組織架構(gou)調整(zheng)、工廠端(duan)降本增效(xiao)。

“全(quan)球面臨通(tong)脹，地(di)(di)緣沖(chong)突等也(ye)給(gei)軟體家(jia)具(ju)外銷業務(wu)帶來(lai)更(geng)多(duo)不確(que)定性(xing)。同時(shi)，疊加國內房(fang)地(di)(di)產(chan)承壓(ya)、消費者購買意愿(yuan)下降等多(duo)重因素影響，若未來(lai)全(quan)球范(fan)圍內宏觀經濟(ji)和市(shi)場需求持續下滑(hua)，將(jiang)制(zhi)約家(jia)居行(xing)業的發(fa)展，進而對公司經營和財務(wu)狀況產(chan)生(sheng)不利影響。”

顧家(jia)家(jia)居在中(zhong)報中(zhong)表(biao)示：“家(jia)居企業紛紛轉(zhuan)向全屋競(jing)爭(zheng)，軟體和(he)定制企業互相跨界，加(jia)劇了競(jing)爭(zheng)風險。而家(jia)具企業從高速增長向中(zhong)高速增長換擋，部(bu)分企業短期可能(neng)采取低價傾銷策略，對公(gong)司(si)的生產經營帶來不(bu)利影響。”

不僅如(ru)此(ci)，以(yi)美元結算為主(zhu)的(de)外銷(xiao)業務(wu)，在(zai)匯率波動(dong)方面也影響了顧家(jia)家(jia)居的(de)上半年利潤。值得注意的(de)是，上半年顧家(jia)家(jia)居財務(wu)費(fei)用同(tong)比和環比分別增加63.48%和18.5%，而這一變動(dong)主(zhu)要來自(zi)匯兌(dui)收益減少。

對此，顧家家居表示，將通過(guo)開展遠期(qi)結(jie)售匯(hui)業務，將凈風險敞口維持在可接受的(de)(de)水平。同時優化(hua)外貿(mao)客戶結(jie)構(gou)與外貿(mao)產(chan)品(pin)結(jie)構(gou)，提升海外基地本地化(hua)采(cai)購率，確(que)保合(he)理(li)預(yu)期(qi)毛利率下的(de)(de)規模最(zui)大(da)化(hua)。

境外業務營收大幅增長

上半年(nian)，顧家家居營收(shou)同比微增0.34%，而(er)境外業務成為其營收(shou)增長的重要支撐。

中報顯示，上半年，顧(gu)家(jia)家(jia)居(ju)的(de)境(jing)(jing)內業(ye)務(wu)和(he)境(jing)(jing)外(wai)業(ye)務(wu)分(fen)別(bie)實現營(ying)收47.22億元(yuan)和(he)38.87億元(yuan)，分(fen)別(bie)占總(zong)營(ying)收的(de)53.01%和(he)43.63%。其中，境(jing)(jing)內業(ye)務(wu)營(ying)收同比減少9.79%，而境(jing)(jing)外(wai)業(ye)務(wu)營(ying)收則大幅增(zeng)長12.59%。

2024年上半年顧家家居區域營收情況 來源：百度股市通

境外業(ye)務(wu)(wu)毛(mao)利(li)率增長同(tong)(tong)樣(yang)超(chao)過境內(nei)業(ye)務(wu)(wu)。上半年(nian)，顧家家居境內(nei)業(ye)務(wu)(wu)毛(mao)利(li)率為37.82%，同(tong)(tong)比增長1.27%；境外業(ye)務(wu)(wu)毛(mao)利(li)率稍(shao)低，為26.04%，同(tong)(tong)比增長2.87%。

分板(ban)(ban)塊來看，上(shang)半(ban)年顧家家居的(de)沙發、臥室產(chan)品(pin)（原床類產(chan)品(pin)）、集(ji)成產(chan)品(pin)、定(ding)制分別實(shi)現收(shou)入49.42億(yi)(yi)元(yuan)、15.34億(yi)(yi)元(yuan)、12.68億(yi)(yi)元(yuan)和4.91億(yi)(yi)元(yuan)。其中(zhong)，定(ding)制家具毛(mao)(mao)利率(lv)達(da)35.14%，也是營收(shou)增(zeng)長(chang)和毛(mao)(mao)利率(lv)增(zeng)長(chang)最高的(de)板(ban)(ban)塊，分別同比(bi)增(zeng)長(chang)24.85%和6.85%。相比(bi)之下，沙發類產(chan)品(pin)收(shou)入增(zeng)長(chang)14.24%，而毛(mao)(mao)利率(lv)增(zeng)長(chang)不到2%。

2024年上半年顧家家居產品營收情況 來源：百度股市通

上半(ban)年，雖然顧(gu)家(jia)家(jia)居的(de)臥(wo)室產(chan)品(pin)和集成產(chan)品(pin)營收(shou)同比(bi)分別下滑19.92%和17.42%，但毛利率均保持增(zeng)長(chang)，分別為5.16%和3.01%。民生證(zheng)券指出，顧(gu)家(jia)家(jia)居的(de)臥(wo)室產(chan)品(pin)營收(shou)承(cheng)壓，主要(yao)系產(chan)能轉(zhuan)移(yi)至美國后需要(yao)進一步磨合。

記者注意到，作(zuo)為(wei)顧家家居“一(yi)(yi)體兩翼(yi)、雙核發展”戰略(lve)中(zhong)的重要(yao)一(yi)(yi)翼(yi)，整家定制門(men)店(dian)(dian)保持中(zhong)高速(su)(su)增長，融合大店(dian)(dian)的開店(dian)(dian)速(su)(su)度進一(yi)(yi)步提(ti)速(su)(su)，融合大店(dian)(dian)中(zhong)整家套(tao)餐銷售占比超35%。

事(shi)實上，今年以來(lai)，顧家家居(ju)(ju)持續加(jia)大(da)內貿端營銷力度，同時通過供應(ying)鏈效率(lv)和運營提(ti)升實現降本(ben)增效。浙商證券分析認為(wei)，當(dang)前消費力不足(zu)仍(reng)然是制約(yue)家居(ju)(ju)需求(qiu)的重(zhong)要因素(su)，公(gong)司積(ji)極提(ti)高產品性(xing)價(jia)比，同時本(ben)輪“以舊換新(xin)”措施有明(ming)確的資(zi)金來(lai)源(yuan)，給(gei)予消費者(zhe)優惠(hui)力度預計較(jiao)大(da)，后續景氣有望企穩向(xiang)上。

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