每經記者｜張壽(shou)林(lin)    每經編輯｜馬子卿(qing)    

2024年(nian)8月29日，人(ren)民銀行以數量招(zhao)標方式進行了(le)公(gong)開市場業(ye)務現(xian)券買(mai)斷交易(yi)，從公(gong)開市場業(ye)務一級交易(yi)商(shang)買(mai)入(ru)4000億元特(te)別(bie)國債(zhai)。具體情況為(wei)：買(mai)入(ru)10年(nian)期特(te)別(bie)國債(zhai)“24續作特(te)別(bie)國債(zhai)01”3000億元，買(mai)入(ru)價為(wei)100元；買(mai)入(ru)15年(nian)期特(te)別(bie)國債(zhai)“24續作特(te)別(bie)國債(zhai)02”1000億元，買(mai)入(ru)價為(wei)100元。

圖片來源：央行網站

《每日經濟新聞》記者就此采訪東方金誠首席宏觀分析師王青。他表示，這屬于央行針對此前定向發行的特別國債續發的例行操作。

央行今日從公開市場業務一級交易商買入4000億元特別國債

王青向(xiang)記(ji)者(zhe)表示，根(gen)據財政(zheng)(zheng)部答記(ji)者(zhe)問，2007年(nian)(nian)財政(zheng)(zheng)部發行了(le)1.55萬(wan)億元特(te)別國債(zhai)，期(qi)(qi)限主要為10年(nian)(nian)、15年(nian)(nian)，2017年(nian)(nian)起陸續到期(qi)(qi)。2017年(nian)(nian)和(he)2022年(nian)(nian)上述部分(fen)特(te)別國債(zhai)到期(qi)(qi)時，財政(zheng)(zheng)部向(xiang)有(you)關銀行定(ding)向(xiang)發行特(te)別國債(zhai)償還。

“24續作特別國債01”基本信息 圖片來源：同花順iFinD

其中，“07特別國(guo)債(zhai)01”于2017年(nian)(nian)8月29日(ri)到期(qi)，財政(zheng)部在該(gai)日(ri)定向滾續發行(xing)了6000億元(yuan)(yuan)特別國(guo)債(zhai)，其中4000億元(yuan)(yuan)為7年(nian)(nian)期(qi)（即“17特別國(guo)債(zhai)01”），2000億元(yuan)(yuan)為10年(nian)(nian)期(qi)（即“17特別國(guo)債(zhai)02”）。前者于2024年(nian)(nian)8月29日(ri)到期(qi)，這也是今日(ri)財政(zheng)續發4000億元(yuan)(yuan)特別國(guo)債(zhai)的原(yuan)因。

據悉，2017年8月29日(ri)財政(zheng)部(bu)定向滾(gun)續(xu)發行(xing)了6000億元(yuan)特(te)(te)(te)別(bie)國(guo)債，該日(ri)人(ren)民銀行(xing)對這6000億元(yuan)特(te)(te)(te)別(bie)國(guo)債再次進行(xing)了現券買入(ru)操作，而今日(ri)央(yang)行(xing)對續(xu)作的(de)4000億特(te)(te)(te)別(bie)國(guo)債采取了相(xiang)同操作。

“24續作特別國債02”基本情況 圖片來源：同花順iFinD

由此，本次央行(xing)買(mai)入4000億(yi)特(te)別(bie)(bie)國(guo)債，屬于央行(xing)針對此前定向(xiang)發行(xing)的特(te)別(bie)(bie)國(guo)債續發的例行(xing)操作，與市(shi)場(chang)普遍理解(jie)的央行(xing)擴(kuo)充貨幣(bi)政(zheng)策(ce)工具(ju)箱，在二級市(shi)場(chang)買(mai)賣國(guo)債，對中(zhong)長期債券收益率實施調控的含義不同。

特別國債“特”在何處？中國銀行研究院專家曾指出，在發行方式方面，目前我國10年期以下的國債長期實行關鍵期限定期發行制度，而超長期國債則由財政部根據經濟和市場情況擇機發行；在資金用途方面，特別國債具有明確特定用途，其資金需專款專用，而普通國債則主要用于彌補財政赤字、補充國家財政資金；在資金預算管理方面，特別國債不納入(ru)一般公(gong)共預算、不計入(ru)財(cai)政赤字，但仍屬于(yu)政府債務(wu)，需按照國債余額管理制度列入(ru)年(nian)末國債余額限額。

央行官網新增“公開市場國債買賣業務公告”欄目

據(ju)悉，央(yang)行官網的貨幣政策欄目近期增加了“公開市場國債買賣(mai)業務公告(gao)”子(zi)欄目，其(qi)中動態(tai)值得進(jin)一步(bu)關(guan)注。

央行官網的貨幣政策欄目增加了“公開市場國債買賣業務公告”子欄目

王青認為，這也意味著未來央行國債買賣會有較高的市場透明度，有助于和市場溝通，及時傳遞政策信號，暢通貨幣政策傳導。

據(ju)悉，央行(xing)(xing)為執(zhi)行(xing)(xing)貨幣政策，可以在公開市場上(shang)買賣國債(zhai)(zhai)、其他政府債(zhai)(zhai)券(quan)和(he)金(jin)融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)券(quan)及(ji)外匯。央行(xing)(xing)相(xiang)關(guan)負責人曾指出，財政部在一(yi)(yi)級市場面向有關(guan)銀行(xing)(xing)發行(xing)(xing)特(te)別國債(zhai)(zhai)，當日(ri)央行(xing)(xing)在二級市場購入特(te)別國債(zhai)(zhai)，不會對債(zhai)(zhai)券(quan)一(yi)(yi)級市場發行(xing)(xing)和(he)二級市場交易形成(cheng)擠出效應。綜合而言，可實現財政債(zhai)(zhai)務總額不變(bian)、人民銀行(xing)(xing)資產負債(zhai)(zhai)表(biao)不變(bian)、相(xiang)關(guan)金(jin)融(rong)(rong)機構資產負債(zhai)(zhai)表(biao)不變(bian)、銀行(xing)(xing)體(ti)系流動性不變(bian)。

民(min)生(sheng)銀行(xing)首席(xi)經濟學家溫彬近期撰文指出，在現券交易中，央行(xing)不能直接在一(yi)級市場上購(gou)買國債，即(ji)央行(xing)不能作為(wei)對手盤直接與財政部交易（買斷式）國債，但可以通過公開市場，從商業(ye)銀行(xing)等金融機構處買賣國債。

其(qi)中，質押式交易(yi)是(shi)央(yang)行常(chang)用(yong)的(de)操(cao)作方(fang)式，包括逆回購(gou)和中期借貸便利(li)（MLF）等工具，均可用(yong)國(guo)債(zhai)作為質押品。此(ci)類交易(yi)中，央(yang)行向市場(chang)提供資金，國(guo)債(zhai)僅作為質押品，不計入央(yang)行對政(zheng)府的(de)債(zhai)權(quan)，其(qi)實質仍然(ran)是(shi)央(yang)行與(yu)金融(rong)機構特別(bie)是(shi)商業銀(yin)行的(de)債(zhai)權(quan)債(zhai)務關系。

溫(wen)彬回顧歷史動態(tai)指出，2007年(nian)，財(cai)政部(bu)(bu)發行(xing)(xing)1.55萬(wan)億元特別國(guo)債(zhai)成立中(zhong)(zhong)投(tou)公司，其中(zhong)(zhong)分兩次共定向發行(xing)(xing)給農業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)1.35萬(wan)億元，并由(you)央行(xing)(xing)在二級市場(chang)從農業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)全部(bu)(bu)購(gou)入，避免了大規模集中(zhong)(zhong)發行(xing)(xing)國(guo)債(zhai)對(dui)(dui)市場(chang)的沖擊，同(tong)時由(you)于所籌資金全部(bu)(bu)用于向央行(xing)(xing)購(gou)入外(wai)匯，因(yin)此也不對(dui)(dui)應基礎(chu)貨幣的擴張。

2007年后，央(yang)行資產負(fu)債表(biao)在中央(yang)政府債權(quan)項目上基本(ben)沒有變(bian)動。2007年發行的(de)特別國(guo)債有兩(liang)次續作(zuo)，分別是2017年的(de)6000億元特別國(guo)債到(dao)期和(he)2022年的(de)7500億元特別國(guo)債到(dao)期，溫彬表(biao)示，基本(ben)完全重復(fu)前期的(de)操作(zuo)，對央(yang)行資產負(fu)債表(biao)幾無(wu)影響。

溫彬近(jin)期(qi)判斷(duan)，“央行如果加大國債(zhai)買(mai)斷(duan)式購入，預計仍將聚焦于特別國債(zhai)發行的(de)承接上。”

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