每(mei)經編輯｜畢陸名

關鍵時刻，美(mei)聯儲(chu)突傳重大變(bian)數(shu)。

距離美國當地(di)時間9月(yue)18日美聯(lian)儲(chu)公布利率決(jue)議僅剩3天，市(shi)場(chang)突然加大了(le)對“降息50個基點”的(de)押注(zhu)。

據證券時報報道，Fedwatch的最新數據顯示，掉期市場交易員預計，美聯儲下周選擇大幅降息的概率突然上升至50%，而美東時間9月12日，這一概率僅為15%。

回顧此前的(de)降(jiang)息周期，美(mei)聯儲一(yi)般(ban)都以每次25個基(ji)點(dian)的(de)幅度下調利率，但如果美(mei)聯儲官員們認為(wei)美(mei)國經濟面臨著過快放(fang)緩(huan)的(de)風險，降(jiang)息50個基(ji)點(dian)可能會(hui)作(zuo)為(wei)一(yi)種(zhong)預防性(xing)措施。

SGH Macro Advisors的(de)首席(xi)美國經(jing)濟學家Tim Duy表示，對美聯儲來說，最不會(hui)后悔的(de)道路(lu)是先(xian)降(jiang)息50個基點(dian)，這是唯一符合(he)邏輯的(de)政策(ce)選擇。

受美聯儲大幅降息預期的刺激，全球市場已經開始躁動。其中，美國股市強勢反攻，標普500指數、納斯達克綜合指數創下今年迄今最大的單周漲幅，分別上大漲4%、6%。

黃金(jin)價格也持續飆(biao)漲，北京時間9月(yue)14日早間，紐約(yue)商業交易所(suo)（COMEX）黃金(jin)期貨主力12月(yue)合約(yue)突(tu)破(po)2600美(mei)(mei)元/盎司(si)關口，創出自上市以來新高。9月(yue)13日，倫敦現貨黃金(jin)價格繼隔夜突(tu)破(po)2550美(mei)(mei)元/盎司(si)的新高位后，再次突(tu)破(po)2560美(mei)(mei)元/盎司(si)整數關口，一度漲至2568.18美(mei)(mei)元/盎司(si)。

分析人士指出，美聯儲降息周期開啟，美債實際利率、美元低位運行是促進此輪金價上漲的核心因素。歐洲央行決議后歐元/美元走強，從而打擊美元指數，加上數據顯示美國經濟放緩，增強對美聯儲降息預期，金價因此飆升。

圖片來源：視覺中國（資料圖）

當前，市場(chang)關于“美聯儲降息25個(ge)基(ji)點還是降息50個(ge)基(ji)點”的(de)辯論愈發(fa)激烈(lie)。

另(ling)據(ju)新華財經(jing)報道，FXTM富拓(tuo)首(shou)席中文市場(chang)(chang)分(fen)析師楊傲(ao)正對記者分(fen)析稱，預計美聯儲9月(yue)基(ji)本會是25個(ge)基(ji)點(dian)的溫和(he)降(jiang)息(xi)。楊傲(ao)正表示(shi)，經(jing)濟基(ji)本面暫時(shi)也(ye)不支持市場(chang)(chang)的衰退預期。同一時(shi)間失業率抬升(sheng)也(ye)僅持續了幾(ji)個(ge)月(yue)，趨勢(shi)還并(bing)沒有非常明顯。

因此在美國經濟(ji)基本面仍較(jiao)為有韌性(xing)的階段，首次(ci)降(jiang)息25個基點可以給美聯儲更多時間，判斷和(he)觀察政策轉向后對經濟(ji)的影響。

華創證券(quan)研究(jiu)所(suo)副所(suo)長、首席(xi)宏觀分(fen)析師張瑜認為，目(mu)前就(jiu)業和金融情況并不需要聯儲以50bp作為降息開(kai)局（類似(si)2001年(nian)和2007年(nian)），大幅(fu)降息反而可能加劇恐慌情緒，如果短期(qi)內沒有再現市場波(bo)動(dong)且(qie)演變(bian)為大規模流動(dong)性沖擊，9月大概(gai)率還是降息25bp。

這也使(shi)得市(shi)場(chang)目前主流預期認為(wei)，9月(yue)降(jiang)(jiang)(jiang)息幅度為(wei)25bp，但11月(yue)或12月(yue)美聯(lian)儲的(de)降(jiang)(jiang)(jiang)息幅度或達(da)到50bp：如果美聯(lian)儲9月(yue)只降(jiang)(jiang)(jiang)息25個基(ji)點，那市(shi)場(chang)仍然預期11月(yue)降(jiang)(jiang)(jiang)息50個基(ji)點或以上的(de)概(gai)率為(wei)52%；如果11月(yue)也只降(jiang)(jiang)(jiang)25個基(ji)點，那市(shi)場(chang)預期12月(yue)會一次性降(jiang)(jiang)(jiang)50個基(ji)點或以上的(de)概(gai)率高達(da)80%。

而摩(mo)根(gen)大通首(shou)席美國經濟學家邁克(ke)爾(er)·費羅利（Michael Feroli）在(zai)最新發布(bu)的報告中重(zhong)申(shen)了對美聯(lian)儲(chu)9月降息50基(ji)點(dian)(dian)的預(yu)期(qi)，也是唯一一個預(yu)測美聯(lian)儲(chu)將降息50個基(ji)點(dian)(dian)的華爾(er)街(jie)投行。費羅利表示，雖然美聯(lian)儲(chu)有可能只降息25基(ji)點(dian)(dian)，但仍然維持原來的預(yu)期(qi)，降息50個基(ji)點(dian)(dian)才是他(ta)們應(ying)該(gai)做的事。

Destination財(cai)富管理(li)公司首席執行官Michael Yoshikami認(ren)為，降(jiang)息50基點或表明美(mei)聯(lian)儲(chu)已準備(bei)好采取行動(dong)提振就業市(shi)場，將被(bei)視為一個非常積極的信(xin)號。

據每日經(jing)濟新聞(wen)，在(zai)接受(shou)記者采訪的(de)經(jing)濟學家們看來，最終的(de)實際降(jiang)息(xi)(xi)次數或許比(bi)當前市場預期(qi)的(de)要更加溫(wen)和。例如，Torsten Sløk對《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者表示(shi)，他預計在(zai)即將開啟的(de)一(yi)輪降(jiang)息(xi)(xi)周期(qi)內，總共只會(hui)有六次降(jiang)息(xi)(xi)。

“在此前(qian)的典型降(jiang)息(xi)周(zhou)期(qi)內，經濟因新(xin)冠肺炎疫情(qing)、全球金融危機(ji)或是(shi)房地(di)產危機(ji)而(er)出現了衰退(tui)，但當(dang)(dang)下(xia)美(mei)國(guo)并沒(mei)有這樣的負面影(ying)響(xiang)，經濟放緩(huan)的原(yuan)因是(shi)美(mei)聯儲在過去幾年（激進）加息(xi)。只有當(dang)(dang)美(mei)國(guo)經濟開(kai)始大幅放緩(huan)時，美(mei)聯儲才會(hui)更快地(di)降(jiang)息(xi)。”Sløk對記(ji)者補充道(dao)。

對于本輪(lun)周(zhou)期(qi)最終(zhong)的(de)(de)利率(lv)水平，Sløk認為(wei)，美聯儲會以其估計的(de)(de)3%的(de)(de)“長期(qi)中性利率(lv)（r-star）”為(wei)指導，最終(zhong)利率(lv)可能(neng)會在(zai)3%左右。而(er)他本人認為(wei)，將會是在(zai)4.5%的(de)(de)水平。換句話說，Sløk認為(wei)美聯儲在(zai)本輪(lun)寬松周(zhou)期(qi)內的(de)(de)總計降(jiang)息幅度(du)為(wei)100個(ge)基點，遠低(di)于交易員目前(qian)預估的(de)(de)250個(ge)基點。

每(mei)日經(jing)濟新聞綜合證券時報、新華財經(jing)、每(mei)日經(jing)濟新聞（記者(zhe)：蔡(cai)鼎）

封面圖(tu)片來源：視覺中國