每經記者｜任(ren)飛    每經編輯｜肖芮冬    

今年前三(san)個季度，股債(zhai)行情(qing)(qing)均有走出單邊行情(qing)(qing)，公募FOF的(de)業績也一(yi)度呈(cheng)現權益差而固收強的(de)特征。不過，隨著9月底權益市場的(de)回(hui)暖，很多股票型(xing)FOF以(yi)及混合型(xing)FOF的(de)業績開始迅速回(hui)升，同類型(xing)產品中的(de)年內(nei)業績紛(fen)紛(fen)回(hui)正(zheng)，相比此前大有改觀，最(zui)高(gao)的(de)年內(nei)收益已錄得(de)13.52%。

多數權益FOF年內業績回正，但數量占比變化仍較小

今年以來(lai)(lai)，A股權益市場表現欠佳(jia)，影響(xiang)公募(mu)基金業績，而公募(mu)FOF本就彈(dan)性(xing)較小(xiao)，長(chang)期累(lei)計的(de)虧損到今年難(nan)以回補，越來(lai)(lai)越多的(de)產品開始清盤(pan)。不(bu)過(guo)，到了(le)9月底，這一現象發生較明顯改觀。

Wind統計(ji)顯示，截至三季度(du)末，股(gu)票(piao)型FOF中(zhong)僅有創金(jin)(jin)合(he)信景(jing)氣行(xing)業(ye)3個(ge)(ge)月(yue)A、同泰積極配置3個(ge)(ge)月(yue)A年(nian)內業(ye)績為(wei)負（統計(ji)初始(shi)基金(jin)(jin)，下同），其他股(gu)票(piao)型FOF均實(shi)現年(nian)內正收(shou)益(yi)，最高為(wei)國(guo)泰行(xing)業(ye)輪動A，錄(lu)得13.52%。

混合型FOF也大量(liang)出現年內業(ye)績回正的產(chan)品，目前(qian)僅有(you)160只基(ji)金業(ye)績為負，在所有(you)358只基(ji)金中占比(bi)不到(dao)50%；而在9月24日前(qian)，這一比(bi)例高達65%以(yi)上。

值得關注的是，雖然近期的A股反(fan)彈迅猛(meng)，但(dan)業(ye)績回(hui)升并回(hui)正的基金數(shu)量依(yi)然有限，很多(duo)基金近期的凈(jing)值漲幅非常大，這(zhe)表明此前年內回(hui)撤(che)過大，想要在短時(shi)間(jian)內回(hui)補并不是一件(jian)容易(yi)的事(shi)情。

不過，在本輪A股(gu)行(xing)情帶動下，很(hen)多(duo)配置(zhi)房(fang)地產、多(duo)元金(jin)融(rong)等板塊(kuai)基(ji)金(jin)的(de)FOF業績提振最快，這(zhe)也(ye)與近期行(xing)情中，此類板塊(kuai)多(duo)是資金(jin)最關注的(de)方(fang)向有關。還有FOF直接配置(zhi)了相關個股(gu)，也(ye)給組合帶來收益不菲的(de)貢獻。

當(dang)然(ran)，股(gu)債(zhai)(zhai)向來有著“蹺蹺板”效應，從(cong)近(jin)期A股(gu)的(de)活躍背后也(ye)會發現，此前在(zai)債(zhai)(zhai)市(shi)避險資(zi)(zi)金(jin)也(ye)在(zai)陸續(xu)撤離，這也(ye)使得近(jin)期債(zhai)(zhai)券資(zi)(zi)產收(shou)益(yi)率不斷提升，而債(zhai)(zhai)券價(jia)格卻在(zai)走低(di)，直接(jie)影響到一眾(zhong)債(zhai)(zhai)券型基金(jin)短期業績表現。

因此(ci)，就目前(qian)的(de)債券型(xing)FOF業績表現(xian)來看，很多都已經失去了此(ci)前(qian)穩(wen)健(jian)豐厚的(de)周回報，有的(de)甚至還出現(xian)了負收益(yi)。9月(yue)24日～9月(yue)30日，19只債券型(xing)FOF中(zhong)，有9只產品出現(xian)了負收益(yi)的(de)情形。

前三季度已有119只FOF基金經理離任

前三(san)季度，公募FOF的(de)基(ji)金(jin)經理變動(dong)備受(shou)業界關注(zhu)，除了養老(lao)目標(biao)基(ji)金(jin)外，很多其他類型的(de)FOF也在面臨人員不穩定的(de)局面。Wind統計顯示，已有119只(zhi)公募FOF發生(sheng)基(ji)金(jin)經理離任的(de)情況。

其中(zhong)，有一些(xie)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)為“清倉(cang)式”卸任，有的則陸續卸任多只基(ji)金(jin)經(jing)理(li)職務。基(ji)金(jin)經(jing)理(li)的穩定(ding)對(dui)于(yu)基(ji)金(jin)的運作至關重(zhong)要，但從(cong)業(ye)內的反饋來看(kan)，長期的業(ye)績和規模(mo)增長壓力讓很多基(ji)金(jin)經(jing)理(li)不得不選(xuan)擇離開。

有(you)分析(xi)指出，一方面，權益市場長(chang)期震蕩是FOF規模萎縮(suo)的(de)主要(yao)因素；另(ling)一方面，早期部分FOF產(chan)(chan)品在實際運作中沒(mei)有(you)按照(zhao)投(tou)資基準進行相應的(de)資產(chan)(chan)配置(zhi)，行業口碑受到了一定影響。

另據公(gong)開信息統(tong)計，很多FOF基金(jin)經理所謂的(de)資(zi)產配(pei)(pei)置(zhi)只是做輪動策略，缺乏宏(hong)觀研(yan)判與統(tong)籌，導致(zhi)FOF相(xiang)較于其他類(lei)型基金(jin)沒有(you)體現出(chu)明顯的(de)優勢。而(er)就前三(san)季(ji)度的(de)資(zi)產配(pei)(pei)置(zhi)情況來(lai)看(kan)，債券資(zi)產成(cheng)為大家避險的(de)首選，而(er)權益資(zi)產難以看(kan)到配(pei)(pei)置(zhi)機會，進一步(bu)拉低市(shi)場預期。

如(ru)何看待接(jie)下來(lai)的(de)FOF資(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)，以及行業(ye)如(ru)何健康發(fa)展，是機構(gou)長期探討的(de)問題。有觀點認為(wei)，當前(qian)要(yao)讓(rang)FOF的(de)優勢(shi)充分(fen)發(fa)揮出來(lai)，還需要(yao)進一步(bu)(bu)暢通全球投資(zi)渠道，引入境外更多地區的(de)股、債類別產(chan)品，進一步(bu)(bu)豐富交易所ETF互聯互通機制下的(de)基(ji)金(jin)數量，并進一步(bu)(bu)增加大宗商品類別，甚(shen)至海外更多地區的(de)REITs等。

而對于(yu)已(yi)經在前期大(da)幅配(pei)置高股(gu)(gu)息紅(hong)利類資(zi)產的(de)FOF來說，隨著A股(gu)(gu)市場的(de)活躍，未來更(geng)有可能加大(da)其他(ta)科技成長(chang)類資(zi)產的(de)投(tou)入，盡管(guan)在9月(yue)底出現了(le)快速(su)的(de)上(shang)漲行(xing)情，但就A股(gu)(gu)目前眾多科技成長(chang)個股(gu)(gu)的(de)股(gu)(gu)價位置及估(gu)值來看，仍然(ran)處于(yu)歷史(shi)較低水平。

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