10月10日，央行(xing)(xing)官方公眾號發文稱：證券(quan)、基金(jin)、保險公司(si)互(hu)換便(bian)(bian)利（SFISF）即日起(qi)接受申報。此前在(zai)9月24日，央行(xing)(xing)行(xing)(xing)長曾在(zai)“一行(xing)(xing)一局(ju)一會(hui)(hui)”發布會(hui)(hui)上(shang)宣布，將(jiang)創設證券(quan)、基金(jin)、保險公司(si)互(hu)換便(bian)(bian)利，支(zhi)持(chi)符(fu)合條件的(de)證券(quan)、基金(jin)、保險公司(si)通過資產質押，從(cong)中央銀行(xing)(xing)獲(huo)取(qu)流動性(xing)。其(qi)稱，互(hu)換便(bian)(bian)利首(shou)期操(cao)作規(gui)模是(shi)5000億(yi)元，未來可(ke)視情況擴大規(gui)模：“如果做(zuo)得好，可(ke)能有第(di)二(er)個(ge)5000億(yi)元，第(di)三個(ge)5000億(yi)元”。同時他(ta)還特別提(ti)及，通過這項(xiang)工具所獲(huo)取(qu)的(de)資金(jin)只(zhi)能用于投資股票市場。

值得注意的是，互換(huan)便利(li)并不意味著直接(jie)“發錢”，不會(hui)擴(kuo)大基礎貨幣規(gui)模。據(ju)(ju)了(le)解，按現(xian)行規(gui)定，央行不得直接(jie)向非(fei)銀金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)提供貸(dai)款，互換(huan)便利(li)不過(guo)是采用“以券換(huan)券”的方(fang)式，即(ji)證券、基金(jin)(jin)、保險公司將手中的“債券、股(gu)票ETF、滬(hu)深300成分(fen)股(gu)等(deng)資產“為作(zuo)為抵押(ya)物，以此來從央行換(huan)得“國債、央行票據(ju)(ju)等(deng)”。而獲取到的“國債、央行票據(ju)(ju)等(deng)”更容易(yi)變(bian)現(xian)，從而增加了(le)相關機(ji)構(gou)的資金(jin)(jin)獲取能力和股(gu)票增持能力。

工(gong)具將(jiang)有望疏通(tong)股(gu)債(zhai)資(zi)產(chan)(chan)的(de)潛(qian)在比價轉換(huan)機制，通(tong)過注入流(liu)動性(xing)，對(dui)資(zi)本(ben)市場的(de)積極性(xing)、穩定性(xing)產(chan)(chan)生有效(xiao)提振。而因為(wei)抵(di)押物被要求為(wei)“債(zhai)券(quan)、股(gu)票ETF、滬深300成(cheng)分股(gu)等資(zi)產(chan)(chan)”，所以市場人士分析認為(wei)，相關(guan)投資(zi)標的(de)可(ke)能會進(jin)一步得到證券(quan)、基金、保(bao)險公司等機構(gou)的(de)青睞，因為(wei)或許它們還能買(mai)入后以此(ci)進(jin)行抵(di)押。

而(er)“未(wei)來可(ke)以(yi)再(zai)來5000億，或者第三個5000億元”表(biao)明，若效果(guo)良好(hao)，這一(yi)互換便利(li)工具(ju)將可(ke)能成為(wei)常(chang)態化市場機(ji)制，助力資(zi)(zi)本市場持續健康穩(wen)定發(fa)展。所(suo)以(yi)，考(kao)(kao)慮到(dao)有關(guan)政策工具(ju)的適用(yong)主體，普通(tong)投資(zi)(zi)者也(ye)可(ke)以(yi)重點關(guan)注(zhu)流(liu)動性較優、與(yu)股(gu)(gu)票ETF重合度(du)較高的投資(zi)(zi)標的，比如滬(hu)深300成分股(gu)(gu)，滬(hu)深300ETF華(hua)夏(xia)（510330）等，而(er)對于沒有股(gu)(gu)票賬戶的場外投資(zi)(zi)者來說，也(ye)可(ke)以(yi)考(kao)(kao)慮相關(guan)聯(lian)接基金，比如華(hua)夏(xia)滬(hu)深300ETF聯(lian)接（A:000051；C:005658）等等。

據了解，類似(si)證券(quan)抵押(ya)互(hu)換提振經濟的(de)(de)工具，并非沒有先例。美聯(lian)儲(chu)于(yu)2008年金融危(wei)機(ji)期(qi)間推出了定期(qi)證券(quan)借(jie)貸便(bian)利(li)（TSLF），允(yun)許一級交(jiao)易商使用(yong)流(liu)動(dong)性較(jiao)差的(de)(de)證券(quan)為抵押(ya)，向(xiang)美聯(lian)儲(chu)借(jie)入流(liu)動(dong)性較(jiao)高的(de)(de)國(guo)債，便(bian)于(yu)在市場融資，起到了提振市場的(de)(de)效果，2020年疫(yi)情期(qi)間也再度(du)啟(qi)用(yong)。