每經記者｜黃(huang)宗(zong)彥    每經編輯｜梁梟    

在2024年第三季度(du)，A股市(shi)場(chang)出現了顯著變(bian)化(hua)。每經(jing)品牌價(jia)值研究院統計東(dong)方財富“ST板塊指(zhi)數”中的(de)124家(jia)公司發(fa)現，第三季度(du)新增(zeng)11家(jia)公司被實(shi)施特別(bie)處(chu)理（其中有兩家(jia)已(yi)退市(shi)），這(zhe)一數字超過(guo)了去年同期的(de)8家(jia)，引發(fa)市(shi)場(chang)和投(tou)資(zi)者關注。

至于被ST的原(yuan)因，包括但不限于資金占用、財報(bao)虛假記載違規、年報(bao)被出具無法表示意見或否定意見的審(shen)計報(bao)告、被行政處罰等。

每經品牌價(jia)值研(yan)究院統計發(fa)現(xian)，在ESG（環境(jing)、社會和(he)治理）表現(xian)方面(mian)，這11家(jia)ST公(gong)司(si)中，有(you)5家(jia)披(pi)露了ESG相(xiang)關報(bao)告，占比36.36%；ESG評(ping)級方面(mian)，每經—中財(cai)大綠金(jin)院“ESG行動派”數據平臺顯示，結果為A（包(bao)含(han)(han)A+、A、A-）的公(gong)司(si)有(you)5家(jia)，B（包(bao)含(han)(han)B+、B、B-）有(you)2家(jia)，C（包(bao)含(han)(han)C+、C、C-）有(you)3家(jia)，D（包(bao)含(han)(han)D+、D、D-）有(you)1家(jia)。

值(zhi)得一提的(de)是，在發布了ESG相(xiang)關報告的(de)5家公司(si)中(zhong)，有4家評(ping)級(ji)較(jiao)高(gao)，都處(chu)于A的(de)水平。

中央財經(jing)大學可(ke)持(chi)續(xu)(xu)準則研究中心(xin)主(zhu)任、財政部首屆可(ke)持(chi)續(xu)(xu)披露(lu)準則咨詢專家劉軼芳在接(jie)受(shou)《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)采訪時(shi)表(biao)示，外界不能僅通(tong)過ESG評級結果(guo)準確評估企業的(de)真(zhen)實ESG表(biao)現。同時(shi)她認為，被ST的(de)企業存在財務問題(ti)、審計造假問題(ti)以及(ji)信(xin)息披露(lu)問題(ti)，這些都(dou)與ESG中的(de)G（公司(si)治理）相關。她建(jian)議企業應高(gao)度重(zhong)(zhong)視合規(gui)性治理問題(ti)，一旦出現將對企業產生嚴重(zhong)(zhong)影(ying)響。

數據來源(yuan)：東方財富、每經—中財大綠金院“ESG行動派”

評估企業風險應綜合考慮財務與ESG信息

在2024年第三(san)季度，A股市場新(xin)增(zeng)ST公(gong)司(si)11家(jia)，高于(yu)去年同期的8家(jia)。這些公(gong)司(si)的ESG表現如何？

每經(jing)品(pin)牌價值研究院統計發現，在(zai)這11家ST公(gong)司中，有(you)(you)5家披露了ESG相關(guan)報告，占比36.36%；在(zai)ESG評級方(fang)面，結(jie)果為(wei)A（包含(han)A+、A、A-）的公(gong)司有(you)(you)5家，B（包含(han)B+、B、B-）有(you)(you)2家，C（包含(han)C+、C、C-）有(you)(you)3家，D（包含(han)D+、D、D-）有(you)(you)1家。

可以(yi)看到，這(zhe)些披露了ESG相(xiang)(xiang)關報告(gao)的(de)公司(si)ESG評級表現相(xiang)(xiang)對較好，說明這(zhe)些公司(si)在環(huan)境、社會(hui)和治(zhi)理方(fang)面有一定的(de)重視和投入。

中央財經(jing)大(da)學(xue)可(ke)(ke)持(chi)續準(zhun)則(ze)研究中心主任、財政部首屆可(ke)(ke)持(chi)續披露準(zhun)則(ze)咨(zi)詢專家劉(liu)軼芳分(fen)析表示，目前國內的(de)評級體系(xi)存在較大(da)分(fen)歧：不同評級體系(xi)中，同一(yi)家企業的(de)評級可(ke)(ke)能(neng)有很大(da)差(cha)異。

這主要(yao)(yao)有兩(liang)個原因：一是(shi)評級方法尚未達成(cheng)共識；二是(shi)企業ESG信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)不(bu)充分，難(nan)以給出(chu)客觀評級結(jie)果(guo)。國家雖(sui)已(yi)開始規范可持續信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)，但尚未對(dui)所有上市公(gong)司實(shi)施(shi)強制性(xing)披(pi)露(lu)要(yao)(yao)求，導致ESG報告大多仍(reng)為自(zi)愿披(pi)露(lu)狀態。此外(wai)，ESG披(pi)露(lu)信(xin)息(xi)缺乏第三方鑒(jian)證支(zhi)持，企業披(pi)露(lu)的真實(shi)性(xing)和有效性(xing)存在疑(yi)問(wen)。同時(shi)，當前ESG評估(gu)能夠揭示的風(feng)險主要(yao)(yao)與(yu)企業的非(fei)財務信(xin)息(xi)相關，對(dui)于企業的財務風(feng)險、經營風(feng)險和市場風(feng)險，仍(reng)然需要(yao)(yao)依賴傳統(tong)的財務信(xin)息(xi)來反映。因此，外(wai)界不(bu)能僅通過ESG評級結(jie)果(guo)來評估(gu)企業的真實(shi)ESG表現，更不(bu)能用(yong)于代替(ti)整(zheng)體企業風(feng)險評估(gu)。

“可以看到，即使某些(xie)企(qi)業(ye)在ESG評(ping)級(ji)上(shang)表現不錯，這種‘不錯’也需要加上(shang)引(yin)號，因為ESG評(ping)級(ji)結(jie)果的(de)客(ke)觀性和(he)全面(mian)性仍在逐步完善中。企(qi)業(ye)的(de)風(feng)(feng)險(xian)評(ping)估(gu)應(ying)該(gai)綜合考(kao)慮ESG報告揭示(shi)(shi)的(de)可持續(xu)性風(feng)(feng)險(xian)和(he)財務信息顯示(shi)(shi)的(de)經(jing)營風(feng)(feng)險(xian)。只有將這兩(liang)方(fang)面(mian)的(de)風(feng)(feng)險(xian)結(jie)合起來，我們才能更科學地評(ping)估(gu)企(qi)業(ye)的(de)整體風(feng)(feng)險(xian)狀況。”劉軼芳(fang)說。

企業應高度重視合規性問題，防止被ST

盡管(guan)從直接原因來看(kan)(kan)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)被ST與企(qi)業(ye)(ye)(ye)ESG是否(fou)發布ESG報告(gao)、ESG評(ping)級高低沒有較強的關聯，但從企(qi)業(ye)(ye)(ye)長期發展來看(kan)(kan)，都離不開企(qi)業(ye)(ye)(ye)治理的范疇。

每經(jing)品牌價值(zhi)研究(jiu)院分(fen)析這些企(qi)業被ST的原因發現，有不少與ESG特(te)別是公司治理的實質性議題高度相關，如信息(xi)披(pi)露違規、非經(jing)營(ying)性資金占用等。

劉軼芳認為，目前被(bei)ST的(de)企業(ye)(ye)主要(yao)涉(she)及財(cai)務信(xin)息問(wen)題(ti)和企業(ye)(ye)經(jing)營風險以及少量的(de)企業(ye)(ye)信(xin)息披(pi)露(lu)(lu)問(wen)題(ti)。但ESG相關的(de)合(he)(he)規信(xin)息和可(ke)持續信(xin)息，對(dui)企業(ye)(ye)也非(fei)常重(zhong)(zhong)要(yao)。在很大程度上，被(bei)ST的(de)企業(ye)(ye)存在財(cai)務狀況問(wen)題(ti)、審計造假問(wen)題(ti)以及信(xin)息披(pi)露(lu)(lu)問(wen)題(ti)，這些都(dou)與(yu)ESG中的(de)G（公司治理）相關。另外，公司治理還包括商業(ye)(ye)賄賂和公平競爭等問(wen)題(ti)。建(jian)議企業(ye)(ye)應高度重(zhong)(zhong)視合(he)(he)規性治理問(wen)題(ti)，一旦出現將對(dui)企業(ye)(ye)產生(sheng)嚴重(zhong)(zhong)影響。

“從非財(cai)務信息角度對應ST公司，主要是合(he)規性和(he)財(cai)務造假相(xiang)關(guan)問題，這是企業(ye)特別需要關(guan)注和(he)注意的(de)。這部分(fen)內容我認為(wei)也是廣義上的(de)ESG相(xiang)關(guan)內容。”劉軼芳補充說。

此外，值得注意的是(shi)，滬深交(jiao)(jiao)易(yi)所此前修改了股(gu)票(piao)(piao)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)規(gui)則(ze)的相關規(gui)定(ding)，自10月30日(ri)起，若(ruo)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)的股(gu)票(piao)(piao)在上(shang)交(jiao)(jiao)所連續20個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)的每日(ri)收盤總市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)值均(jun)低于5億(yi)元，公(gong)司(si)將被判定(ding)為交(jiao)(jiao)易(yi)類強制(zhi)退市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，而且這類退市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的公(gong)司(si)股(gu)票(piao)(piao)將不會進(jin)入退市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)整理期。這一規(gui)定(ding)對于ST上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)來說是(shi)一個重要的警示(shi)，提示(shi)它們必須(xu)重視市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)值管(guan)理，避免因(yin)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)值持續低迷而觸發退市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)條件。

中(zhong)央財經大學綠色金融(rong)國際(ji)研究院ESG中(zhong)心聯合主任包(bao)婕此前在接受(shou)《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者采(cai)訪時曾表示，被(bei)ST的公(gong)(gong)司(si)進(jin)行ESG實踐(jian)有助于(yu)公(gong)(gong)司(si)信用修復(fu)、提(ti)高公(gong)(gong)司(si)發展和(he)(he)競(jing)爭力，并(bing)有助于(yu)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)加(jia)強市(shi)(shi)值(zhi)管理。包(bao)婕建議，被(bei)ST的公(gong)(gong)司(si)可以分(fen)兩步提(ti)升(sheng)市(shi)(shi)值(zhi)管理能力，分(fen)別是：搭建ESG治(zhi)理構(gou)架、完善內部治(zhi)理；再通過ESG績(ji)效向外界傳(chuan)遞企(qi)業價(jia)值(zhi)，拓寬融(rong)資渠道、降低(di)融(rong)資成(cheng)本和(he)(he)獲取更多資源支持優勢，甚至被(bei)納入ESG投資產品(pin)。

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