每經記者｜胥帥    每經編輯(ji)｜魏官紅    

11月5日，牧原股份（002714.SZ，股(gu)價45.88元(yuan)，市值2507.5億元(yuan)）舉辦媒(mei)體交流會(hui)活動，公司(si)董(dong)秘秦軍、首席法務官袁合賓、養豬(zhu)生產(chan)首席運營官李彥朋等牧原股份高管再一次(ci)面對媒(mei)體采(cai)訪(fang)。

去(qu)年(nian)此時(shi)，牧原股(gu)(gu)份(fen)剛(gang)剛(gang)經(jing)歷了行業的(de)“至暗時(shi)刻”。自去(qu)年(nian)9月底(di)起(qi)，公(gong)司(si)股(gu)(gu)價迎來一(yi)波(bo)大幅殺(sha)跌，2023年(nian)10月19日股(gu)(gu)價一(yi)度跌停，創(chuang)下(xia)3年(nian)半以來新低。按照頂峰市值(zhi)計(ji)算，牧原股(gu)(gu)份(fen)市值(zhi)當時(shi)蒸發了超(chao)千億元。公(gong)司(si)股(gu)(gu)價下(xia)跌也引發市場對其債務風險的(de)擔憂(you)。

在(zai)這輪漫長的豬周期里，市(shi)場擔(dan)憂(you)出欄生(sheng)豬規模(mo)最大的牧原(yuan)股(gu)份成為下一個被(bei)壓倒的企(qi)業(ye)。然(ran)而(er)，牧原(yuan)股(gu)份最終(zhong)證偽了債務風險的邏輯，其仍然(ran)是A股(gu)生(sheng)豬板(ban)塊(kuai)市(shi)值(zhi)最高的上市(shi)公(gong)司。

此次采訪，公司管理層(ceng)談及(ji)未來豬(zhu)價、成本控制(zhi)關鍵、豬(zhu)疾病防控等熱點(dian)話題。根據他們的分(fen)析，如今，牧原股份已進入了(le)穩健增長(chang)期，接下來的發展重(zhong)點(dian)是(shi)通過提高豬(zhu)群健康程度，進一步降低生產成本。

談成本：有信心實現每千克13元的成本目標

董秘(mi)秦軍對牧原股份的(de)基本盤進(jin)行(xing)了簡單介紹，今年(nian)的(de)出欄區間為(wei)6600萬頭(tou)至7200萬頭(tou)，預(yu)計會達(da)到(dao)中位數偏上。公司今年(nian)降本的(de)成效也較為(wei)顯著(zhu)，“年(nian)初每千(qian)克成本為(wei)15.8元(yuan)，到(dao)了10月已經下降到(dao)每千(qian)克13.3元(yuan)”。公司高管表示，有信心實現年(nian)底(di)13元(yuan)/千(qian)克的(de)成本目標。

如今，各個區(qu)域基本(ben)上會有超級業績的涌現，優秀養豬(zhu)場線的成(cheng)本(ben)已經(jing)降到12元/千(qian)克以下。養豬(zhu)生產(chan)首(shou)席運(yun)營官李彥朋(peng)向記者表示，以牧原股份(fen)的河(he)南“大本(ben)營”為例，南陽(yang)、開封、豫北片區(qu)的養殖(zhi)成(cheng)本(ben)都已經(jing)低于13元/千(qian)克。而成(cheng)本(ben)降低的原因，主要來自飼料成(cheng)本(ben)下降的貢獻以及疫病凈化。

有公司(si)高管拆解了每頭豬的(de)成本，稱(cheng)今年飼(si)料對(dui)每頭豬的(de)成本下降影響已近150元，“公司(si)持續(xu)挖(wa)潛，是可以(yi)實現12元/千克(ke)以(yi)下的(de)更低的(de)成本”。

在李彥朋看(kan)來，盡管牧原股(gu)份優(you)秀(xiu)(xiu)的場線(xian)成(cheng)本在進一步下降，但和國內一些(xie)優(you)秀(xiu)(xiu)的農戶(hu)表(biao)現(xian)還存在差距，“和國外(wai)也(ye)有(you)一定(ding)差距”。另外(wai)，公司首席智能(neng)官(guan)張玉(yu)良表(biao)示(shi)，要持續(xu)圍(wei)繞天網(wang)工(gong)程，通過技術(shu)手段防住豬(zhu)病(bing)。

為(wei)了降低成本，牧原股份管(guan)理層曾提出“每頭豬再(zai)挖(wa)600元潛能”的目(mu)標。公司列出了每頭豬“600元”的降本公式(shi)，涉(she)及從種豬到育肥再(zai)到屠宰的各個環(huan)節，飼(si)料降多(duo)少(shao)元、折舊降多(duo)少(shao)元都有(you)清(qing)晰的標準。

據公(gong)司方面介紹，“每頭豬(zhu)再挖600元潛能”的目標牧原股份整體完(wan)成了約一半。其中飼(si)料價格下降(jiang)和生產效率(lv)提升對成本(ben)下降(jiang)的貢(gong)獻(xian)各占一半。“未來我們覺得(de)這空間挺大的，是(shi)一個很大量級的利潤空間。”

談疫病防控：豬群健康仍是重中之重

牧原股(gu)份將接下來的重點工作放(fang)在(zai)了(le)疫(yi)病防(fang)(fang)(fang)控上(shang)。李彥朋坦(tan)言：“去(qu)年有很(hen)大一部(bu)分(fen)（非洲豬瘟帶來的）疫(yi)情(qing)損失??今年的風險還是在(zai)冬季的疫(yi)病防(fang)(fang)(fang)控上(shang)，要把防(fang)(fang)(fang)控裝備(bei)放(fang)第一位，做好(hao)裝備(bei)自動化升級，車輛進(jin)出要做更(geng)加密閉的處理(li)等。其次是人員管理(li)，今年公司(si)組建了(le)專業托管隊伍(wu)，對比(bi)去(qu)年防(fang)(fang)(fang)控進(jin)展，今年成效顯(xian)著。”

“一旦豬(zhu)場(chang)檢出疾病，對豬(zhu)場(chang)員(yuan)工、干部的壓力(li)是巨大的。”牧原股份(fen)首席財務官高曈表(biao)示。

基于去年(nian)冬季的教訓，牧原(yuan)股份今年(nian)在疾病防(fang)控上(shang)使出了新招——成立特戰隊(dui)。

“哪里有威(wei)脅，這(zhe)個(ge)特戰(zhan)隊就連夜(ye)往哪里趕。”高(gao)(gao)曈詳細介(jie)紹了新成立的近千人防(fang)非特戰(zhan)小組。這(zhe)一特戰(zhan)小組隨時處于(yu)“戰(zhan)時狀態”，一旦(dan)某(mou)個(ge)豬(zhu)場發生(sheng)疫情(qing)，他們就要(yao)連夜(ye)出動，對(dui)高(gao)(gao)風(feng)險地區進行為期一周的托管。利用牧原股(gu)份在全國1000多個(ge)場的優勢，這(zhe)個(ge)專(zhuan)業隊伍能夠迅速支(zhi)援高(gao)(gao)風(feng)險場區，對(dui)公司生(sheng)產(chan)干(gan)部(bu)來說是一種極大的支(zhi)撐，也讓公司對(dui)今年的非洲豬(zhu)瘟防(fang)控更加有信心。

媒(mei)體交流會現場 圖片來源：每(mei)經記者 胥帥 攝

談分紅：現金分紅是自然的選擇

牧原(yuan)股(gu)(gu)份(fen)在(zai)今(jin)年(nian)前三(san)季(ji)度結束后提出了(le)高比例分(fen)(fen)紅。根據相關公(gong)(gong)(gong)告，牧原(yuan)股(gu)(gu)份(fen)擬向(xiang)全(quan)體股(gu)(gu)東每10股(gu)(gu)派發(fa)現(xian)金(jin)紅利8.31元（含(han)稅，暫以(yi)董事(shi)會(hui)審議(yi)時(shi)總股(gu)(gu)本(ben)扣除公(gong)(gong)(gong)司已回(hui)購(gou)股(gu)(gu)份(fen)計(ji)算），分(fen)(fen)紅總額合計(ji)約(yue)45億元（含(han)稅），占公(gong)(gong)(gong)司前三(san)季(ji)度凈(jing)利潤(run)的40.06%。這也是(shi)牧原(yuan)股(gu)(gu)份(fen)上市以(yi)來(lai)首(shou)次(ci)在(zai)披露季(ji)報(bao)時(shi)向(xiang)投資者分(fen)(fen)紅。同時(shi)，公(gong)(gong)(gong)司修(xiu)訂了(le)《牧原(yuan)食品股(gu)(gu)份(fen)有限(xian)公(gong)(gong)(gong)司未來(lai)三(san)年(nian)（2024年(nian)度—2026年(nian)度）股(gu)(gu)東分(fen)(fen)紅回(hui)報(bao)規劃》，稱將每年(nian)以(yi)現(xian)金(jin)方式分(fen)(fen)配的利潤(run)由不少(shao)于當(dang)年(nian)實(shi)現(xian)的可供分(fen)(fen)配利潤(run)的20%調整至(zhi)40%。

秦軍認為(wei)此次季度分(fen)紅也體(ti)現(xian)出牧原股份(fen)從過(guo)往的(de)快(kuai)速發展轉為(wei)穩健增(zeng)長(chang)，發展階段的(de)變化為(wei)這次分(fen)紅提供了基礎。“2022年之(zhi)后，我們資本開(kai)支在(zai)下(xia)降，今年維(wei)持在(zai)120億元左右，在(zai)穩定的(de)增(zeng)長(chang)期(qi)如何保障股東的(de)長(chang)期(qi)回報？現(xian)金分(fen)紅是自然(ran)的(de)選擇。”

出(chu)欄(lan)量快速增(zeng)長，牧原股(gu)(gu)份被視作成長股(gu)(gu)，這個階段(duan)的股(gu)(gu)東回報(bao)體現為股(gu)(gu)價直接上漲。然而(er)，當轉為穩健增(zeng)長期，牧原股(gu)(gu)份股(gu)(gu)價脫(tuo)離高波(bo)動之(zhi)后，投資者(zhe)如何(he)獲得回報(bao)成為管理層(ceng)需要思考的事(shi)。

秦軍(jun)表示(shi)：“成長(chang)(chang)股有成長(chang)(chang)的(de)估值(zhi)，每個(ge)階段市(shi)場的(de)估值(zhi)都是(shi)合理的(de)，我們所理解的(de)市(shi)值(zhi)管(guan)理核心(xin)就(jiu)是(shi)把(ba)企業的(de)盈利質量做好。未來(lai)在長(chang)(chang)期(qi)的(de)股東(dong)回(hui)報(bao)方面，我們還是(shi)希望做到穩定(ding)、可(ke)預期(qi)、可(ke)持續，分紅金額也會根(gen)據實際情(qing)況調(diao)整，與公司的(de)發展(zhan)階段相(xiang)適應，與公司的(de)經營情(qing)況和(he)現金情(qing)況相(xiang)匹配。”

另外，牧原股(gu)份(fen)此前公(gong)告稱，擬使用(yong)自有資金或(huo)自籌資金以集中(zhong)競價(jia)交易的方(fang)式回購(gou)(gou)公(gong)司股(gu)份(fen)，回購(gou)(gou)總金額30億(yi)元~40億(yi)元，回購(gou)(gou)股(gu)份(fen)擬全(quan)部用(yong)于員工持股(gu)計劃(hua)或(huo)股(gu)權激勵計劃(hua)。后續公(gong)告顯示(shi)，中(zhong)信銀(yin)行將為牧原股(gu)份(fen)提(ti)供24億(yi)元的專項(xiang)(xiang)貸(dai)款資金用(yong)于公(gong)司股(gu)份(fen)回購(gou)(gou)。秦軍表示(shi)，涉及(ji)貸(dai)款資金方(fang)面(mian)的事項(xiang)(xiang)還在走(zou)程(cheng)序。

談行業發展：更高的效率，更低的成本

2019年到(dao)2021年這一(yi)輪超(chao)級漲價(jia)豬(zhu)周期(qi)讓行(xing)業印象深(shen)刻(ke)。但高曈坦言(yan)：“牛豬(zhu)一(yi)去(qu)不復返。我們對周期(qi)始終保持敬畏(wei)之心，不會去(qu)賭豬(zhu)的價(jia)格，對后市價(jia)格也更(geng)加(jia)理性。”

“當前養(yang)豬行業(ye)的(de)底層(ceng)邏輯是，誰的(de)成本高(gao)誰就會被淘汰(tai)??我們(men)要適(shi)應變化和提(ti)高(gao)效率，高(gao)質量發(fa)展背后是更高(gao)的(de)效率、環境友好和可持續。”秦軍表示。

記者了解到，在規模豬企擴張(zhang)的(de)時候，一些(xie)有經驗的(de)養殖(zhi)戶(hu)并非(fei)選擇(ze)完全退出，而是(shi)加入了規模豬企，繼續(xu)在養豬。根據牧原股(gu)份(fen)的(de)統計，大約有7000多名公司員(yuan)工就(jiu)是(shi)來自曾經的(de)養殖(zhi)戶(hu)。

“養殖戶(hu)絕(jue)對不等同于(yu)落后產能，現在留下來的(de)養殖戶(hu)都是(shi)優(you)秀產能。到目前(qian)為止我們還(huan)在不斷去跟(gen)農戶(hu)學習，去吸收(shou)人(ren)家的(de)管理經驗(yan)。”李彥(yan)朋表示。

“健(jian)(jian)(jian)康(kang)是(shi)影響生豬(zhu)(zhu)(zhu)潛能(neng)的(de)首要(yao)因素，持續挖潛，循序漸(jian)進(jin)??不(bu)再新(xin)增投資，現(xian)(xian)有產能(neng)一年就可能(neng)帶來(lai)20%至30%增長(chang)。”高曈表示(shi)，養豬(zhu)(zhu)(zhu)生產不(bu)是(shi)一個完全標(biao)準化(hua)的(de)產品，一頭(tou)母(mu)豬(zhu)(zhu)(zhu)能(neng)夠(gou)提(ti)供(gong)的(de)斷奶(nai)仔豬(zhu)(zhu)(zhu)數和(he)上(shang)市商品豬(zhu)(zhu)(zhu)數量，受(shou)母(mu)豬(zhu)(zhu)(zhu)健(jian)(jian)(jian)康(kang)的(de)影響很大(da)。所以(yi)，母(mu)豬(zhu)(zhu)(zhu)的(de)健(jian)(jian)(jian)康(kang)程度就意味著更高的(de)生產效率(lv)和(he)業績。當前行業還沒有那么(me)成(cheng)熟，以(yi)10萬(wan)頭(tou)養殖場為例，健(jian)(jian)(jian)康(kang)管理做得好(hao)可以(yi)出欄超過9萬(wan)頭(tou)豬(zhu)(zhu)(zhu)，做不(bu)好(hao)的(de)場只能(neng)提(ti)供(gong)7萬(wan)多頭(tou)豬(zhu)(zhu)(zhu)，公司需要(yao)持續挖潛，真(zhen)正實現(xian)(xian)發展(zhan)潛能(neng)。