每經編輯｜畢陸名

本周，全球大類(lei)資(zi)產價格波動較為劇(ju)烈。

美(mei)股(gu)方面，受美(mei)國大選以及美(mei)聯儲如(ru)期降息25個(ge)基點等因素支撐，本(ben)周美(mei)股(gu)三大股(gu)指(zhi)齊創新高(gao)，其中(zhong)道指(zhi)盤中(zhong)最(zui)高(gao)達(da)44157.29點；納指(zhi)一度(du)觸及19318.56點；標普500指(zhi)數一度(du)突破6000點關口，最(zui)高(gao)達(da)6012.45點。道指(zhi)、納指(zhi)、標普500指(zhi)數周度(du)漲幅分別為4.61%、5.74%、4.66%，其中(zhong)標普500指(zhi)數、道指(zhi)均創下(xia)一年(nian)來最(zui)佳周度(du)表現。

值得一提的是，本周美股“科技股七姐妹”集體上漲，特斯拉累計漲幅超29%，總市值重新突破萬億美元大關。英偉達總市值達36213.64億美元，成為史上首家市值超過36000億美元的公司。“科技股七姐(jie)妹”總市(shi)值累計增加額為9346.22億(yi)美元（折合人民(min)幣約為67142.38億(yi)元）。

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大類資產價格大幅波動

本周“科技股七姐妹”集體上漲

其中特斯拉表現最為亮眼，周度累計上漲29.01%，大幅跑贏其他科技股，總市值單周增加2318.95億美元，助推總市值重新突破萬億美元大關，達到10311.35億美元。

英偉(wei)達、亞(ya)馬遜周度(du)分別上漲(zhang)9.03%、5.18%，漲(zhang)幅(fu)排名第二(er)、第三，其中英偉(wei)達股(gu)價一度(du)刷新(xin)歷史新(xin)高。

本周，英偉達總市值增加3000.02億美元（折合人民幣約為21551.864億元），達到36213.64億美元，成為史上首家市值超過36000億美元的公司，繼續保持全球市值最大公司的桂冠。亞馬遜周度總(zong)市值(zhi)增加(jia)1077.79億(yi)美元。

本(ben)周歐美地區(qu)主要股指累計漲跌幅

谷歌-A周(zhou)(zhou)漲(zhang)(zhang)超(chao)4%、臉書（Meta）周(zhou)(zhou)漲(zhang)(zhang)逾3%、微軟周(zhou)(zhou)漲(zhang)(zhang)超(chao)2%、蘋果(guo)周(zhou)(zhou)漲(zhang)(zhang)逾1%，這(zhe)4家(jia)科技股公(gong)司周(zhou)(zhou)度總(zong)市值增(zeng)加額維持在500億美元至1000億美元區間(jian)。

本周，“科技股七姐妹(mei)”總(zong)市值(zhi)累計增(zeng)加額為9346.22億美元(yuan)（折合人民幣(bi)約為67142.38億元(yuan)）。

大(da)宗商品方面，本(ben)周，國際(ji)油價(jia)(jia)小幅上(shang)漲，美國WTI原(yuan)油期貨(huo)(huo)、布(bu)倫特原(yuan)油期貨(huo)(huo)價(jia)(jia)格累計分(fen)別上(shang)漲1.35%、1.09%，最新分(fen)別報70.43美元(yuan)/桶、73.9美元(yuan)/桶。

本(ben)周，貴(gui)金(jin)屬價格(ge)普遍下跌(die)(die)，其中(zhong)COMEX黃(huang)金(jin)期貨(huo)價格(ge)累(lei)計下跌(die)(die)2.09%，最新報2691.7美元/盎司；COMEX白銀期貨(huo)價格(ge)累(lei)計下跌(die)(die)3.84%，最新報31.425美元/盎司。

據(ju)中國證券報報道，機構人士(shi)認為，后續需要持續關注美(mei)(mei)聯儲降息動向、美(mei)(mei)國經(jing)濟的(de)后續走向和(he)政策落(luo)地情(qing)況(kuang)對全球(qiu)大類資(zi)產的(de)影響。美(mei)(mei)國獨立投(tou)行Evercore ISI分析(xi)師(shi)Julian Emanuel表(biao)示(shi)(shi)，美(mei)(mei)股牛市仍處(chu)于早期階段(duan)。他表(biao)示(shi)(shi)，標普(pu)500指數將在2025年6月底達到6600點，這意味著將從目前的(de)水平上漲(zhang)10%。

美聯儲12月可能“暫停降息”

北京(jing)時間11月8日，美聯儲(chu)宣布降(jiang)息25個基點，且聲明意外調整措辭，對未來的貨幣政策路(lu)徑更加謹(jin)慎。

這也引發(fa)了市場的(de)擔憂：在特朗普當選總統后(hou)，美(mei)聯(lian)儲(chu)未來(lai)利率決(jue)策(ce)的(de)難度增加。鑒于特朗普承(cheng)諾的(de)加征關稅及減稅政策(ce)將帶來(lai)通(tong)脹上行(xing)(xing)壓力，分析(xi)預(yu)計(ji)美(mei)聯(lian)儲(chu)可能更謹(jin)慎行(xing)(xing)事、放(fang)緩降(jiang)息(xi)。

據證券時(shi)報(bao)10日(ri)報(bao)道，在特朗普(pu)勝選后，華爾(er)街普(pu)遍削減了對美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)降息(xi)前景(jing)的(de)押注。野村的(de)經濟學(xue)家甚至(zhi)將預期(qi)的(de)明年降息(xi)次數從4次下調至(zhi)1次。德意志銀行的(de)首席美(mei)國經濟學(xue)家Matthew Luzzetti評(ping)論稱，特朗普(pu)勝選的(de)結(jie)果提高了經濟增長、通脹上(shang)升和勞動力市場改善的(de)前景(jing)，增加了美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)12月放(fang)棄降息(xi)的(de)可能性。

Matthew Luzzetti指出，從風險(xian)管理(li)的角度來看，這可能為美聯儲跳過那次會議（行動）提供了強有力的理(li)由。

巴克萊銀行(xing)和(he)道(dao)明銀行(xing)的團隊都在最新(xin)發(fa)布的報告中(zhong)稱，特朗普政(zheng)府上臺后，將提(ti)高(gao)移民(min)限制收緊和(he)進口關稅提(ti)高(gao)的可能性，而這些政(zheng)策可能會刺激美國通脹，改變(bian)美聯(lian)儲(chu)的貨幣政(zheng)策路線。

道明銀行的(de)Oscar Munoz等分析(xi)師(shi)團(tuan)隊報告中寫(xie)道：“雖然一些投資者可能預計美(mei)聯儲甚至會在這(zhe)種(zhong)情況下開始加息(xi)，但我們預計，美(mei)聯儲會在評估(gu)這(zhe)些因(yin)素對通脹和經(jing)濟增長的(de)影響時，選擇暫(zan)停降息(xi)。”

另外，有(you)“新美聯儲通訊社(she)”之稱(cheng)的(de)資(zi)深記(ji)者Nick Timiraos在社(she)交媒(mei)體發帖評論稱(cheng)，本次美聯儲降息25個(ge)基點符合預期(qi)，當前市場更(geng)關注特朗普(pu)當選后(hou)經濟形勢(shi)變化對(dui)美聯儲決策的(de)影(ying)響。

本(ben)次美(mei)聯儲宣布降(jiang)息后(hou)(hou)，Timiraos發布了題為“美(mei)聯儲在(zai)大選重(zhong)塑增長(chang)前(qian)景之際再次降(jiang)息”的(de)文(wen)章。文(wen)章指出(chu)，在(zai)特朗普當選引(yin)發市場熱情(qing)并推高長(chang)期利率后(hou)(hou)，美(mei)聯儲官員面臨(lin)新的(de)問(wen)題：什么可能導致(zhi)降(jiang)息步伐放緩。

他在(zai)此前的文章中也指出，若共和黨拿下(xia)國會(hui)參眾兩院，12月(yue)美(mei)聯儲可能會(hui)修改(gai)“基本(ben)假設”。

據新(xin)華財經(jing)報道，中金公司研(yan)究部首(shou)席海外策略分析(xi)師、董事總經(jing)理劉剛認(ren)為(wei)，市場當前對未來(lai)的(de)降息路徑預(yu)期，因近期經(jing)濟數據尤其(qi)是(shi)大選后預(yu)期的(de)影響，又開始經(jing)歷(li)從一(yi)個極(ji)端(duan)到另一(yi)極(ji)端(duan)搖擺的(de)過程。

根據(ju)芝商所（CME）美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)觀察工具顯示，市場(chang)(chang)預期美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)12月暫(zan)停加息的(de)概率(lv)為28.7%，較一周(zhou)前的(de)23.8%上行。從(cong)利率(lv)終值來看，利率(lv)期貨市場(chang)(chang)預期美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)降息次(ci)數僅剩3次(ci)，終點為3.75~4%。

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