｜2025年2月12日(ri) 星期三｜

NO.1 券商2024年業績普遍預喜，自營業務成主因

又一家券(quan)(quan)商(shang)2024年業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)預喜。2月10日，東吳(wu)證券(quan)(quan)發布2024年業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)快報公告(gao)，2024年實現營收凈利雙增。除了東吳(wu)證券(quan)(quan)，近期還有多家上市券(quan)(quan)商(shang)或券(quan)(quan)商(shang)概(gai)念股(gu)公布業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)快報及(ji)業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)預告(gao)，業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)增長(chang)成(cheng)為(wei)主旋律。具(ju)體來(lai)看，多家業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)增長(chang)幅度明(ming)顯的(de)券(quan)(quan)商(shang)在公告(gao)中提(ti)及(ji)自(zi)營業(ye)(ye)務的(de)助力(li)。有業(ye)(ye)內(nei)人士表(biao)示，去年四季(ji)度以來(lai)，股(gu)基交(jiao)易額及(ji)融資(zi)(zi)余額大幅增長(chang)，帶(dai)動券(quan)(quan)商(shang)自(zi)營板塊投資(zi)(zi)凈收益大幅提(ti)升(sheng)，未來(lai)券(quan)(quan)商(shang)業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)仍有望維持(chi)增長(chang)趨勢。

點評：多(duo)家券商(shang)2024年業(ye)績預喜(xi)，東吳證券等機(ji)(ji)構營收凈利(li)雙增(zeng)，自營業(ye)務成為核心驅動(dong)力(li)。四季度(du)股基交易額及融資規模擴(kuo)張，直接催(cui)化(hua)券商(shang)投(tou)資收益(yi)彈性，反映資本(ben)市場(chang)活躍度(du)提(ti)升對行業(ye)盈利(li)模式的(de)(de)支撐。此(ci)舉或增(zeng)強投(tou)資者對券商(shang)板塊的(de)(de)配置偏(pian)好，尤(you)其是自營占比(bi)高、資本(ben)實力(li)強的(de)(de)頭部(bu)機(ji)(ji)構。此(ci)外，市場(chang)交投(tou)回(hui)暖與政(zheng)策環境優化(hua)形(xing)成共振，可(ke)能(neng)進一步(bu)鞏固券商(shang)在財(cai)富(fu)管(guan)理(li)、投(tou)行等多(duo)元(yuan)賽道的(de)(de)增(zeng)長預期。

NO.2 考研名師張雪峰，豪擲千萬再做LP

近日，考(kao)研名師張雪峰通過(guo)蘇州峰學蔚來教育科(ke)技有(you)(you)限(xian)公司出資(zi)1000萬元(yuan)，成為蘇州永(yong)鑫開拓二號股權投資(zi)合伙企業的(de)LP，加碼(ma)創投領域。張雪峰商(shang)業版(ban)圖(tu)不斷擴大，他(ta)創辦了教育公司，還(huan)涉(she)足旅游、出版(ban)及直播帶貨等領域。此前他(ta)已(yi)開始做LP，稱希望借此了解投資(zi)邏輯等，為咨詢(xun)業務服(fu)務。隨著DeepSeek爆火，張雪峰回應其高考(kao)志愿(yuan)填(tian)報服(fu)務不會(hui)被AI取代，因傳遞的(de)還(huan)有(you)(you)情緒價值，有(you)(you)些(xie)信息網上不公開。

點評：張(zhang)雪(xue)峰跨界(jie)創投(tou)的資本布局折射出教培(pei)行業(ye)轉(zhuan)型(xing)新路(lu)徑(jing)。其(qi)通過教育(yu)主業(ye)積(ji)累的流量資源正轉(zhuan)化為(wei)多(duo)元(yuan)化資本運(yun)作能力，教育(yu)科技、文旅(lv)等關(guan)(guan)聯企業(ye)或將受益(yi)于(yu)創始(shi)人的品牌效(xiao)應與(yu)資源整合。股權投(tou)資布局顯示(shi)教培(pei)從業(ye)者(zhe)正在探索"教育(yu)+"的生態(tai)閉環，這種產融結(jie)合模式(shi)可能為(wei)教育(yu)服務(wu)行業(ye)開(kai)辟(pi)第二增長曲線。當前市場(chang)環境下，知(zhi)識IP的商業(ye)化路(lu)徑(jing)創新或引發(fa)投(tou)資者(zhe)關(guan)(guan)注具備跨界(jie)整合能力的教育(yu)類(lei)企業(ye)。

NO.3 7只貨幣ETF緊急停牌，誰在炒作？

2月11日中午(wu)，上交所公告，根據(ju)基金公司(si)申請，華泰(tai)貨幣(bi)ETF、華(hua)泰天天金ETF、廣發貨幣(bi)ETF、金(jin)鷹增益(yi)貨幣(bi)ETF、國聯日盈貨(huo)幣ETF、國(guo)壽貨幣ETF、嘉實快線ETF等7只貨幣ETF產品(pin)自盤中(zhong)即時起至收市暫(zan)停(ting)交易(yi)業務。根據(ju)基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司發(fa)布(bu)的公告，停牌(pai)原因在于這些產品(pin)二級市(shi)場的交易(yi)(yi)(yi)價(jia)格出現較大幅度溢價(jia)，交易(yi)(yi)(yi)價(jia)格明顯偏離基(ji)(ji)金(jin)(jin)份額參考凈(jing)值(zhi)，為保護投資者利益而臨(lin)時停牌(pai)。若(ruo)基(ji)(ji)金(jin)(jin)后續二級市(shi)場交易(yi)(yi)(yi)價(jia)格溢價(jia)幅度未(wei)回落，該基(ji)(ji)金(jin)(jin)有(you)權向(xiang)上(shang)交所(suo)申請盤中臨(lin)時停牌(pai)、多次(ci)延長停牌(pai)時間等措施(shi)以向(xiang)市(shi)場警示風險。

點評：此次7只貨幣ETF因溢價異常觸發盤中停牌，反映出固收類產品交易機制與市場情緒的深度博弈。貨幣基金作為現金管理工具，二級市場高溢價顯示部分資金在流動性寬松環境下尋求低風險配置時出現非理性搶籌，側面印證當前市場風險偏好處于低位。短期可能引發投資者對(dui)固收(shou)類產(chan)品流動性(xing)的重(zhong)新評估，中長期則(ze)倒逼(bi)基金(jin)公(gong)司(si)完(wan)善產(chan)品設(she)計，強化凈值偏離預警機制。

NO.4 年內82只QDII基金加入降費大軍，高費率QDII基金僅剩27只

QDII基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)降(jiang)費公告不(bu)停歇。2月(yue)11日，交銀施羅(luo)德旗(qi)下(xia)2只QDII基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、融通旗(qi)下(xia)1只QDII基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)宣布降(jiang)費，就(jiu)在前一天，2月(yue)10日，海(hai)富通中國海(hai)外(wai)精(jing)選混合(he)(he)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)降(jiang)低管理費率、托(tuo)管費率并修改基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)合(he)(he)同和(he)托(tuo)管協議。同日起，富國基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)旗(qi)下(xia)6只QDII主動(dong)權益基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理費率、托(tuo)管費率統一降(jiang)至1.2%、0.2%。據不(bu)完全(quan)統計(ji)(ji)，今(jin)年以(yi)來，已有23家基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)合(he)(he)計(ji)(ji)82只QDII基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)加入降(jiang)費大軍，“1.2%+0.2%”逐(zhu)漸成(cheng)為QDII主動(dong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的主流。經(jing)過(guo)此番降(jiang)費后，管理費率在1.5%以(yi)上的基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)僅剩(sheng)27只。

點評：QDII基金(jin)年內降(jiang)費潮折射資管行(xing)業(ye)競爭格(ge)局重構(gou)。交銀(yin)施(shi)羅德、富國等頭部機構(gou)批(pi)量(liang)調降(jiang)管理費率(lv)至1.2%+0.2%區(qu)間(jian)，不僅壓(ya)縮(suo)基金(jin)公司利潤(run)空(kong)間(jian)，更倒逼其通過規模效(xiao)應維持營收(shou)平衡(heng)。跨境(jing)投(tou)資工具的(de)成本(ben)優化(hua)，可能(neng)提升(sheng)國內投(tou)資者全(quan)球資產配置效(xiao)率(lv)，催化(hua)跨境(jing)理財(cai)需求釋(shi)放。對資管行(xing)業(ye)而言，費率(lv)下(xia)行(xing)將(jiang)加(jia)速馬(ma)太效(xiao)應，投(tou)研能(neng)力突出(chu)的(de)機構(gou)或借機擴大市場(chang)份額。

NO.5 銀泰證券原總經理甘韶球到齡退休，原常務副總經理關曉斌接任

每日經濟新聞2月11日消息，記者從知情人士處獲悉，銀泰證券近期完成了總經理職務調整，原常務副總經理、財務總監關曉斌出任總經理，并繼續兼任財務總監。另外，原總經理甘韶球到齡退休。關曉斌擁(yong)有(you)豐富的從業經(jing)歷，曾任職于多家券(quan)商，包(bao)括英(ying)大證(zheng)(zheng)券(quan)、華福證(zheng)(zheng)券(quan)、第一創業、東亞前海證(zheng)(zheng)券(quan)和華林(lin)證(zheng)(zheng)券(quan)等，積累了(le)近(jin)30年的財(cai)務(wu)及風險管理經(jing)驗(yan)。

點評：銀泰證(zheng)券高(gao)層人事變動(dong)，關曉(xiao)斌(bin)接任總經理一職，其豐(feng)富的(de)財(cai)務(wu)及風險(xian)管理經驗有望(wang)為公司(si)帶來穩(wen)定(ding)(ding)發展(zhan)。此變動(dong)可能引起市場(chang)對銀泰證(zheng)券未來戰略方(fang)向的(de)關注，影響(xiang)投(tou)資者(zhe)對公司(si)治理結構的(de)評(ping)估。同(tong)時，證(zheng)券行業(ye)(ye)人才流動(dong)的(de)動(dong)態，或對行業(ye)(ye)整體管理水平產生一定(ding)(ding)影響(xiang)，值得(de)業(ye)(ye)界持續(xu)關注。

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