每(mei)經AI快訊(xun)，中國銀河02月12日發布研報，給予建(jian)筑材料行業推薦評級。

水(shui)(shui)泥(ni)：節(jie)后(hou)(hou)需求暫(zan)未恢(hui)復，價格小幅(fu)(fu)下滑。節(jie)后(hou)(hou)全(quan)國(guo)(guo)水(shui)(shui)泥(ni)價格小幅(fu)(fu)下降。需求端，節(jie)后(hou)(hou)下游工(gong)地多(duo)數暫(zan)未開工(gong)， 市(shi)場(chang)仍(reng)處于(yu)(yu)停滯狀態，本(ben)周全(quan)國(guo)(guo)水(shui)(shui)泥(ni)磨(mo)機開工(gong)復合均值較節(jie)前減(jian)少 6.87 個百(bai)分點。供給端，當前全(quan)國(guo)(guo)大部(bu)分生(sheng)產(chan)線處于(yu)(yu)停窯(yao)狀態，行(xing)(xing)業(ye)整體(ti)供給處于(yu)(yu)最低水(shui)(shui)平(ping)。后(hou)(hou)續來看(kan)，預計元宵節(jie)后(hou)(hou)下游陸續復工(gong)，市(shi)場(chang)需求逐(zhu)步恢(hui)復；錯峰生(sheng)產(chan)預計延續到3月中旬；水(shui)(shui)泥(ni)價格有望(wang)(wang)隨著(zhu)市(shi)場(chang)的復蘇逐(zhu)步回升。中長期來看(kan)，我們認為 25年政策發(fa)力有望(wang)(wang)帶動(dong)基建投(tou)資回升，對水(shui)(shui)泥(ni)有一定拉動(dong)作用，此外，新版水(shui)(shui)泥(ni)產(chan)能置換辦法(fa)已實施，疊(die)加(jia)水(shui)(shui)泥(ni)行(xing)(xing)業(ye)納入(ru)碳交易市(shi)場(chang)后(hou)(hou)，行(xing)(xing)業(ye)落后(hou)(hou)產(chan)能出清(qing)將加(jia)速，利好(hao)水(shui)(shui)泥(ni)龍(long)頭企(qi)業(ye)。

消費建材(cai)(cai)：存(cun)量(liang)市(shi)(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)有望(wang)釋放(fang)，行業(ye)集中(zhong)度加(jia)(jia)速提(ti)升(sheng)(sheng)。根據國家(jia)統計局數據，2024 年(nian)(nian)建筑及裝潢材(cai)(cai)料類零售(shou)額(e)同比(bi)下降 2.0%，降幅較(jiao) 1-11 月(yue)收窄0.3個百分(fen)點，其中(zhong)12月(yue)單月(yue)同比(bi)增(zeng)(zeng)長0.8%，環比(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)8.8%，年(nian)(nian)底趕工需(xu)求(qiu)帶動拉動消費建材(cai)(cai)需(xu)求(qiu)快速增(zeng)(zeng)長。后續來看(kan)，在(zai)政策帶動下，存(cun)量(liang)商品房重(zhong)裝需(xu)求(qiu)以及城市(shi)(shi)更新的修繕需(xu)求(qiu)有望(wang)加(jia)(jia)速釋放(fang)，帶動消費建材(cai)(cai)需(xu)求(qiu)回升(sheng)(sheng)。此外(wai)，近年(nian)(nian)消費建材(cai)(cai)龍(long)頭企業(ye)根據市(shi)(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)不斷(duan)的調整銷售(shou)策略(lve)，優化產品結構，加(jia)(jia)速渠道下沉，零售(shou)業(ye)務規模持(chi)續擴大(da)，龍(long)頭企業(ye)市(shi)(shi)占率有望(wang)不斷(duan)提(ti)升(sheng)(sheng)。

玻(bo)璃纖(xian)(xian)維(wei)(wei)：市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)需求(qiu)恢復較(jiao)慢(man)，粗(cu)紗、電(dian)(dian)子(zi)紗價(jia)格維(wei)(wei)穩為主。節后粗(cu)紗市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)恢復較(jiao)慢(man)，價(jia)格以穩為主；電(dian)(dian)子(zi)紗下(xia)游CCL 市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)尚未開工(gong)，電(dian)(dian)子(zi)紗市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)報價(jia)暫穩。后續來看(kan)，預計(ji)粗(cu)紗供(gong)需短期(qi)偏弱(ruo)，價(jia)格將(jiang)延(yan)續穩定運行；電(dian)(dian)子(zi)紗下(xia)游未見(jian)顯(xian)著改善，疊加供(gong)應壓(ya)力下(xia)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)存觀望心態，價(jia)格維(wei)(wei)穩為主。中(zhong)長(chang)期(qi)來看(kan)，玻(bo)纖(xian)(xian)下(xia)游新興市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)如風電(dian)(dian)、汽車輕量化(hua)、電(dian)(dian)子(zi)等市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)景(jing)氣(qi)度較(jiao)高(gao)，玻(bo)纖(xian)(xian)需求(qiu)有(you)望增加，看(kan)好玻(bo)璃纖(xian)(xian)維(wei)(wei)中(zhong)長(chang)期(qi)發展前景(jing)。

浮(fu)法玻璃(li)：需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)未見顯(xian)著恢(hui)(hui)(hui)(hui)復，節后(hou)價(jia)格(ge)(ge)微漲(zhang)。需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端，春節期間市(shi)場需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)基本停(ting)滯，節后(hou)下(xia)游復工一般，需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)恢(hui)(hui)(hui)(hui)復有(you)(you)限；供(gong)給(gei)端，本周行(xing)(xing)業(ye)產(chan)(chan)能(neng)(neng)小幅下(xia)降(jiang)，浮(fu)法玻璃(li)周度日熔量為15.72萬噸，較節前一周減(jian)少 400 噸。后(hou)續來看，終(zhong)端需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)恢(hui)(hui)(hui)(hui)復尚需(xu)(xu)(xu)(xu)時間，元(yuan)宵節后(hou)下(xia)游復工將增(zeng)多(duo)，需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)有(you)(you)望(wang)逐(zhu)步(bu)恢(hui)(hui)(hui)(hui)復，在行(xing)(xing)業(ye)尚未恢(hui)(hui)(hui)(hui)復前，浮(fu)法玻璃(li)價(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)動力不足，預(yu)計短期價(jia)格(ge)(ge)偏(pian)穩。中長期來看，隨著行(xing)(xing)業(ye)產(chan)(chan)能(neng)(neng)置換新規的執行(xing)(xing)，落后(hou)產(chan)(chan)能(neng)(neng)有(you)(you)望(wang)淘汰(tai)，供(gong)需(xu)(xu)(xu)(xu)格(ge)(ge)局有(you)(you)望(wang)逐(zhu)步(bu)向好(hao)。建議關注終(zhong)端需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)恢(hui)(hui)(hui)(hui)復情(qing)況(kuang)及企業(ye)庫(ku)存情(qing)況(kuang)。

投(tou)資(zi)建議：消(xiao)費建材(cai)：推(tui)薦(jian)受(shou)益(yi)于地產(chan)政策推(tui)進(jin)下需(xu)求(qiu)有望恢復(fu)，渠(qu)道布局(ju)完善(shan)、具備產(chan)品品質優勢及(ji)品牌優勢的(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)龍(long)頭北新(xin)(xin)建材(cai)、偉(wei)星新(xin)(xin)材(cai)、東方雨虹(hong)、公元股份。水(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)：受(shou)益(yi)于基建發力帶動需(xu)求(qiu)恢復(fu)、水(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)價(jia)格有推(tui)漲預期(qi)，區域(yu)龍(long)頭企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)有望實(shi)現盈利修復(fu)，推(tui)薦(jian)華(hua)新(xin)(xin)水(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)、上峰水(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)，關注海螺(luo)水(shui)(shui)泥(ni)(ni)(ni)。玻(bo)璃纖維：推(tui)薦(jian)受(shou)益(yi)于新(xin)(xin)興市場帶動需(xu)求(qiu)恢復(fu)，新(xin)(xin)一輪(lun)玻(bo)纖復(fu)價(jia)落(luo)地后(hou)龍(long)頭企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績有望率先修復(fu)的(de)(de)中國巨石。玻(bo)璃：建議關注多(duo)業(ye)(ye)(ye)務布局(ju)的(de)(de)龍(long)頭企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)旗濱(bin)集團。

風(feng)險(xian)(xian)提(ti)示：原(yuan)料價格大幅(fu)波(bo)動的(de)風(feng)險(xian)(xian)；下游需求不及(ji)預(yu)(yu)期(qi)的(de)風(feng)險(xian)(xian)；行業新增產(chan)能超預(yu)(yu)期(qi)的(de)風(feng)險(xian)(xian)；政(zheng)策推進不及(ji)預(yu)(yu)期(qi)的(de)風(feng)險(xian)(xian)。

每(mei)經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

免(mian)責(ze)聲(sheng)明：本文內(nei)容與(yu)數據(ju)僅供參考，不構(gou)成投資建議，使用前(qian)請(qing)核實(shi)。據(ju)此操作，風險自擔。