每經AI快(kuai)訊，中國銀河10月21日發布研報，給予食品飲料行業推薦評級。

白(bai)酒：終(zhong)端(duan)需求(qiu)(qiu)疲弱2024年(nian)(nian)9月白(bai)酒零(ling)售(shou)額(e)同比-17%,下(xia)滑(hua)幅度擴大。今年(nian)(nian)中秋節旺(wang)季白(bai)酒銷售(shou)不及往年(nian)(nian)，疲弱的經(jing)濟(ji)和趨緊的監管(guan)環境使得(de)中秋期間白(bai)酒的宴席需求(qiu)(qiu)和送禮(li)需求(qiu)(qiu)均(jun)比較疲弱。價格(ge)(ge)表現分化(hua)，超高(gao)端(duan)白(bai)酒方面茅臺價格(ge)(ge)下(xia)行；千(qian)元價格(ge)(ge)帶(dai)和次高(gao)端(duan)白(bai)酒方面均(jun)表現為濃香(xiang)(xiang)(xiang)型、清香(xiang)(xiang)(xiang)型成(cheng)熟大單品價格(ge)(ge)較穩，市場根基不深的醬香(xiang)(xiang)(xiang)型白(bai)酒單品價格(ge)(ge)下(xia)行。

啤(pi)酒(jiu)：旺季后兩月(yue)(yue)(yue)景氣度改(gai)善9月(yue)(yue)(yue)啤(pi)酒(jiu)零售(shou)額同比(bi)+0.2%,8、9兩月(yue)(yue)(yue)銷(xiao)售(shou)表現整體好于此前(qian)。9月(yue)(yue)(yue)啤(pi)酒(jiu)進口(kou)量同比(bi)+24.5%,延續8月(yue)(yue)(yue)以(yi)來的(de)低基數(shu)下快速恢復(fu)趨(qu)勢。進口(kou)啤(pi)酒(jiu)量占比(bi)較(jiao)小，但平均價(jia)(jia)格(ge)較(jiao)高(gao)。兩項結合整體反映了8-9月(yue)(yue)(yue)啤(pi)酒(jiu)消(xiao)費景氣度較(jiao)此前(qian)好轉，且進口(kou)啤(pi)酒(jiu)銷(xiao)量的(de)恢復(fu)使(shi)我們不(bu)必對啤(pi)酒(jiu)的(de)消(xiao)費升(sheng)級(ji)趨(qu)勢過(guo)于悲觀。啤(pi)酒(jiu)成(cheng)本(ben)端繼續下行。9月(yue)(yue)(yue)主要(yao)原材料大麥市(shi)場價(jia)(jia)格(ge)繼續下行，預示著2025年依然會有(you)比(bi)較(jiao)有(you)利的(de)采(cai)購價(jia)(jia)格(ge)。包裝材料方面，9月(yue)(yue)(yue)玻璃(li)價(jia)(jia)格(ge)有(you)明顯下行，預計將對Q3-Q4成(cheng)本(ben)端有(you)有(you)利貢獻。

投資建議(yi)：目(mu)前酒(jiu)類板(ban)塊估(gu)值已低。不斷出(chu)臺的(de)政(zheng)策有(you)望(wang)刺激消費環境改善，目(mu)前酒(jiu)類板(ban)塊估(gu)值已低，未來(lai)有(you)望(wang)迎來(lai)基本面改善和估(gu)值提(ti)升(sheng)的(de)雙重利(li)好。白酒(jiu)推(tui)薦關注五糧液，今世緣，古井貢(gong)酒(jiu)，山西汾酒(jiu)，迎駕貢(gong)酒(jiu)，貴州茅臺；啤酒(jiu)推(tui)薦關注青島(dao)啤酒(jiu)股(gu)份，燕京(jing)啤酒(jiu)。

風(feng)險(xian)提示：經濟(ji)政(zheng)策刺激對消費需求拉動(dong)不明顯的風(feng)險(xian)、茅臺價(jia)格大幅波(bo)動(dong)的風(feng)險(xian)。

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(記者 王曉(xiao)波)

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