每(mei)經記者(zhe)｜王佳飛  朱成(cheng)祥    每(mei)經編輯｜張海妮(ni)    

據中(zhong)信證券(quan)研報(bao)，剛果(guo)（金）政(zheng)(zheng)府于2月24日宣布暫停鈷(gu)出(chu)口四(si)個月，2024年(nian)該(gai)國鈷(gu)礦產(chan)量(liang)占全球76%。中(zhong)信證券(quan)測算，若該(gai)政(zheng)(zheng)策在(zai)2025年(nian)嚴格執行，此舉或影響剛果(guo)（金）2025年(nian)7萬噸的(de)鈷(gu)出(chu)口量(liang)，或將帶動全球鈷(gu)市場供應在(zai)短期(qi)內轉(zhuan)為(wei)短缺，推動鈷(gu)價(jia)企穩(wen)反彈。

北方中冶（北京）工程咨詢有限公司高級分析師程波對《每日經濟新聞》記者表示：“（暫停鈷出口）對洛陽鉬業（603993.SH）有一定影響，對華友鈷業（603799.SH）影響略小(xiao)。”程波補(bu)充(chong)稱：“（出(chu)口）限制(zhi)后(hou)，對國內企業有一定影響，但（政(zheng)策）是(shi)否能嚴格執行(xing)，有待進(jin)一步觀察。”

我國有一些企業在剛果（金）有鈷礦布局。洛陽鉬業在剛果（金）持有兩個世界級項目TFM銅鈷礦80%的權益和KFM銅鈷礦71.25%的權益。2024年半年報顯示，騰遠鈷業（301219.SZ）在剛(gang)果（金）取(qu)得了兩項探礦(kuang)權和一(yi)項采礦(kuang)權。華友鈷業表示公(gong)司在剛(gang)果（金）已建立起集(ji)采、選(xuan)、冶于一(yi)體的鈷銅(tong)資源保(bao)障體系。

對鈷產業鏈公司影響幾何？

2025年2月24日，剛(gang)果（金）戰略礦(kuang)產市場監管控制局當天發(fa)表聲明，該國總理和礦(kuang)業部長簽署了一項法令，決定(ding)暫停鈷出口四個(ge)月，以應對全(quan)球鈷供(gong)應過剩的局面。這項措(cuo)施自2月生效(xiao)，聲明稱該國政府將(jiang)在(zai)三(san)個(ge)月后進(jin)行(xing)評估，屆時可能會(hui)根據(ju)情(qing)況(kuang)調(diao)整或解除暫停措(cuo)施。

我(wo)國對鈷(gu)(gu)有(you)著較高(gao)的需(xu)求。根據中(zhong)國有(you)色金屬工(gong)業協會轉(zhuan)載(zai)信息，2024年我(wo)國鈷(gu)(gu)原(yuan)料進口大幅增(zeng)長，并以鈷(gu)(gu)濕(shi)法中(zhong)間品進口為主(zhu)要(yao)增(zeng)量(liang)。據測(ce)算，2024年1—11月(yue)，我(wo)國進口鈷(gu)(gu)原(yuan)料19.91萬噸(dun)，同比(bi)增(zeng)長59.7%。其中(zhong)，鈷(gu)(gu)濕(shi)法中(zhong)間品進口17.26萬噸(dun)金屬量(liang)，同比(bi)增(zeng)長74.47%，鎳濕(shi)法中(zhong)間品帶入鈷(gu)(gu)2.42萬噸(dun)金屬量(liang)，同比(bi)增(zeng)長9.75%。預計2024年，我(wo)國鈷(gu)(gu)原(yuan)料進口將達到21.9萬噸(dun)。

程(cheng)波表示：“剛果（金）主(zhu)(zhu)要是銅鈷(gu)(gu)礦，目前主(zhu)(zhu)要是加(jia)工成粗制氫氧化鈷(gu)(gu)，然后(hou)以洛陽鉬業為主(zhu)(zhu)的企業，將氫氧化鈷(gu)(gu)運至國內，下(xia)游再進行精加(jia)工。”

剛(gang)果(guo)（金）此舉是否是為了抬(tai)高鈷(gu)價？程波表示：“有一定道理，粗制氫氧化鈷(gu)是剛(gang)果(guo)（金）出(chu)口(kou)創匯的主(zhu)要產品之一。”

剛果(guo)（金(jin)）是最(zui)大的產(chan)鈷國。據安泰科測算(suan)，2024年，全球鈷原(yuan)料供給約(yue)為(wei)27.67萬(wan)金(jin)屬噸，同比(bi)增長20.56%。分國別來看，剛果(guo)（金(jin)）鈷產(chan)量約(yue)為(wei)20.74萬(wan)金(jin)屬噸，占比(bi)約(yue)75%。

洛陽鉬(mu)業(ye)是全球第一大鈷(gu)生(sheng)(sheng)產商，公司2024年(nian)半年(nian)報顯示，其在剛果（金）運營兩座世界(jie)級礦(kuang)山TFM和(he)KFM。其中，TFM擁有5條生(sheng)(sheng)產線，作為伴生(sheng)(sheng)礦(kuang)的鈷(gu)擁有3.7萬(wan)噸的生(sheng)(sheng)產能力；KFM目前具(ju)備年(nian)產15萬(wan)噸銅、5萬(wan)噸鈷(gu)以上的生(sheng)(sheng)產能力。

洛陽鉬業方面回復《每日經濟新聞》記者：“目前，公(gong)司(si)(si)TFM及KFM礦(kuang)區生產運營(ying)活(huo)動有序進行，公(gong)司(si)(si)將使用(yong)已完成(cheng)出(chu)口(kou)的(de)鈷產品繼續(xu)并盡(jin)可(ke)能久(jiu)地滿足下游(you)客戶(hu)需求。公(gong)司(si)(si)致力(li)于(yu)盡(jin)可(ke)能減少對(dui)關(guan)鍵(jian)需求領域和關(guan)鍵(jian)客戶(hu)的(de)影響。公(gong)司(si)(si)預計該(gai)臨(lin)時(shi)措施不(bu)會對(dui)經營(ying)業績(ji)產生重大影響。”

騰(teng)遠鈷(gu)業(ye)相(xiang)關工(gong)作人員告訴《每日經濟(ji)新聞》記者：“剛果（金）政(zheng)(zheng)府這一(yi)政(zheng)(zheng)策的(de)主旨是應(ying)對全球鈷(gu)市(shi)場(chang)供(gong)應(ying)過(guo)剩的(de)局面(mian)。通過(guo)暫停出口(kou)，剛果（金）政(zheng)(zheng)府希望減少市(shi)場(chang)供(gong)應(ying)，穩定鈷(gu)價，保護本國(guo)經濟(ji)利益(yi)。同(tong)時，剛果（金）政(zheng)(zheng)府將在三個月后評估市(shi)場(chang)情況，決定是否調(diao)整或解除(chu)這一(yi)措(cuo)施，以確(que)保政(zheng)(zheng)策的(de)靈活性和有效(xiao)性。”

鈷的供需格局變了嗎？

剛(gang)果（金(jin)）暫停(ting)鈷出(chu)口四(si)個(ge)月，那國(guo)內企業庫存能(neng)否支持(chi)四(si)個(ge)月呢(ni)？

中(zhong)信證券(quan)認為，由于主(zhu)產地剛果(guo)（金）和主(zhu)要(yao)消費地中(zhong)國之間的運輸周(zhou)期較長等原因(yin)，國內鈷行業公司一(yi)般會持有一(yi)定數量的鈷原料(liao)庫存(cun)，若短(duan)期內鈷價大(da)幅反彈，預計國內鈷行業上市公司有望受(shou)益于庫存(cun)升值(zhi)帶(dai)來(lai)的業績(ji)增(zeng)長。

程波說(shuo)：“（暫(zan)停(ting)出口）只是短期影響，畢竟這兩(liang)天鈷價(jia)回(hui)升了。即使回(hui)升，鈷價(jia)仍處于相對較低(di)的(de)位置(zhi)。我們（國內(nei)企業）從印尼紅土鎳礦(kuang)中提取鈷的(de)技術(shu)逐步成熟，未來（紅土鎳礦(kuang)）鈷的(de)提取量(liang)也會增加。”

騰(teng)遠鈷業相關工(gong)作人員說：“公(gong)(gong)司存(cun)在一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)安(an)全庫(ku)(ku)存(cun)，短期內不會(hui)影(ying)響公(gong)(gong)司正(zheng)常生產經營(ying)，公(gong)(gong)司也會(hui)密切(qie)關注事(shi)件進展，并(bing)做好相應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)準備。按照新聞報(bao)道，此(ci)次暫停(ting)出口只(zhi)有4個月，在原料(liao)(liao)方(fang)面我們是有一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)安(an)全庫(ku)(ku)存(cun)的(de)(de)(de)(de)(de)，原料(liao)(liao)方(fang)面公(gong)(gong)司壓力不是特別大，可以通過貿易商(shang)購買一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)鈷原料(liao)(liao)，二(er)次資(zi)源(yuan)是戰(zhan)略發(fa)展的(de)(de)(de)(de)(de)重要(yao)組成(cheng)部分(fen)，已經形成(cheng)良好緊密的(de)(de)(de)(de)(de)渠(qu)道合作，可以獲(huo)取(qu)一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)份額作為補充。”

銅鈷(gu)(gu)行業(ye)人士表示(shi)，在鈷(gu)(gu)的(de)應用方(fang)面，近年(nian)來(lai)雖然新(xin)能(neng)源(yuan)汽車、3C產品(pin)等(deng)有增(zeng)長(chang)，但(dan)增(zeng)速(su)已經(jing)放緩。鈷(gu)(gu)也可以(yi)應用于(yu)高(gao)溫(wen)合金中，但(dan)這方(fang)面的(de)需(xu)求相(xiang)對(dui)固定，沒有出現大幅增(zeng)長(chang)。從(cong)長(chang)期(qi)的(de)角(jiao)度來(lai)看(kan)，鈷(gu)(gu)的(de)需(xu)求是有增(zeng)長(chang)潛(qian)力的(de)。相(xiang)對(dui)于(yu)其他金屬(shu)，鈷(gu)(gu)的(de)蘊(yun)藏量相(xiang)對(dui)有限(xian)，而(er)未來(lai)鈷(gu)(gu)在低空經(jing)濟、機器人及儲能(neng)應用方(fang)面潛(qian)力巨大。所以(yi)從(cong)長(chang)遠(yuan)看(kan)，鈷(gu)(gu)價不可能(neng)一直這么(me)低。

值得一提的是，近(jin)年來，國(guo)內多家企(qi)業赴印(yin)(yin)尼(ni)開發紅土(tu)鎳礦(kuang)(kuang)。中信證券認為(wei)(wei)，印(yin)(yin)尼(ni)為(wei)(wei)第二大鈷(gu)(gu)產(chan)國(guo)，印(yin)(yin)尼(ni)紅土(tu)鎳礦(kuang)(kuang)為(wei)(wei)鎳鈷(gu)(gu)伴生(sheng)礦(kuang)(kuang)，鎳鈷(gu)(gu)比為(wei)(wei)8∶1至(zhi)12∶1。中企(qi)在印(yin)(yin)尼(ni)布局大量鎳濕(shi)法冶煉產(chan)能，該(gai)工藝的產(chan)品為(wei)(wei)氫氧化(hua)鎳及氫氧化(hua)鈷(gu)(gu)。若鈷(gu)(gu)價上漲將(jiang)顯(xian)著利好相關公司(si)，在國(guo)內囤有庫(ku)存的鈷(gu)(gu)廠商也將(jiang)受益。

封面(mian)圖片來源：每(mei)日經濟新聞（資料圖）