每經記者｜吳(wu)永(yong)久(jiu)(jiu)  張宛    每經編輯｜吳(wu)永(yong)久(jiu)(jiu)    

回(hui)購(gou)作為上(shang)(shang)市公司穩定股價、增強投資(zi)者(zhe)信心的重要(yao)手段，特別是(shi)在(zai)“提(ti)質(zhi)(zhi)增效重回(hui)報”“質(zhi)(zhi)量回(hui)報雙提(ti)升”等(deng)(deng)專項行動的推動下(xia)，越來越多的上(shang)(shang)市公司陸續開展回(hui)購(gou)計劃。但每經資(zi)本眼(yan)研究員發(fa)現，部分公司在(zai)實(shi)施過程中存(cun)在(zai)回(hui)購(gou)期限屆滿仍未實(shi)施回(hui)購(gou)，或者(zhe)實(shi)際回(hui)購(gou)金(jin)額低于(yu)承諾回(hui)購(gou)區間等(deng)(deng)行為，值得投資(zi)者(zhe)高度關注(zhu)。

那么(me)，A股目前正(zheng)(zheng)在實施回(hui)(hui)購(gou)的公(gong)司(si)實際進展(zhan)情況如(ru)何呢？據同花(hua)順數據統計，截至2025年3月(yue)14日，約有454家(jia)(jia)公(gong)司(si)正(zheng)(zheng)在實施回(hui)(hui)購(gou)。每經資本眼(yan)研究員按(an)照已(yi)支付金(jin)額＜擬回(hui)(hui)購(gou)金(jin)額下限(xian)(xian)的50%，且(qie)3月(yue)14日收(shou)盤(pan)價高于回(hui)(hui)購(gou)價格(ge)上限(xian)(xian)這兩個條件進行篩選，發(fa)現(xian)有36家(jia)(jia)公(gong)司(si)已(yi)回(hui)(hui)購(gou)金(jin)額尚未(wei)超過(guo)擬回(hui)(hui)購(gou)金(jin)額下限(xian)(xian)五成，但(dan)3月(yue)14日股價已(yi)超回(hui)(hui)購(gou)價上限(xian)(xian)（文末附這36家(jia)(jia)公(gong)司(si)名單）。

上(shang)述36家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)中，深信(xin)服、蜂助(zhu)手、嘉必優(you)(you)和(he)日(ri)科化(hua)學四家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)均是本年度發布的(de)回購預案(an)公(gong)(gong)(gong)告，除嘉必優(you)(you)外，另外三家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)均已正式實施回購，整體進度較快。大洋電(dian)機(ji)、甬矽電(dian)子、五(wu)方(fang)光電(dian)和(he)馳宏(hong)鋅(xin)鍺等公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)目前股(gu)(gu)價超出回購價格上(shang)限幅度不大，持續關注(zhu)這些公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)后續的(de)股(gu)(gu)價走勢(shi)和(he)回購進展(zhan)即可。

但也有(you)部分(fen)公司股價已(yi)經(jing)嚴重超出回(hui)購價格(ge)上(shang)限，或者距(ju)離(li)本(ben)次回(hui)購期滿時間(jian)較近，然而目前的已(yi)回(hui)購金(jin)額(e)距(ju)離(li)擬(ni)回(hui)購金(jin)額(e)下限差(cha)距(ju)較大(da)，甚(shen)至有(you)些(xie)公司還沒(mei)有(you)正式(shi)實施回(hui)購。下面，每經(jing)資本(ben)眼研(yan)究員重點對這些(xie)公司的回(hui)購情(qing)況(kuang)進行多維度掃(sao)描和分(fen)析(xi)。

7家公司股價大幅超出回購價格上限，其中4家完成比例不足回購金額下限1/3

以3月14日股(gu)價(jia)為依(yi)據，上(shang)(shang)述36家(jia)(jia)公(gong)司(si)(si)中(zhong)，有7家(jia)(jia)目前的(de)股(gu)價(jia)已(yi)經超出了回購(gou)價(jia)格上(shang)(shang)限50%以上(shang)(shang)，分別是云里物里、寒武紀、派(pai)諾(nuo)科(ke)技(ji)(ji)、均(jun)普智(zhi)能、雷賽智(zhi)能、神馳機電和(he)炬芯科(ke)技(ji)(ji)。其中(zhong)，云里物里、寒武紀、派(pai)諾(nuo)科(ke)技(ji)(ji)、均(jun)普智(zhi)能四家(jia)(jia)公(gong)司(si)(si)的(de)股(gu)價(jia)甚至達到回購(gou)價(jia)格上(shang)(shang)限的(de)2倍以上(shang)(shang)，而根據各公(gong)司(si)(si)發(fa)布的(de)最新進(jin)展公(gong)告，這4家(jia)(jia)公(gong)司(si)(si)目前的(de)回購(gou)進(jin)度都不及擬(ni)回購(gou)金(jin)額下(xia)限的(de)1/3。

寒武(wu)紀2024年7月(yue)27日發(fa)布(bu)回購預案公(gong)告，擬定的回購價(jia)(jia)格上限(xian)為297.77元(yuan)/股，截至本文發(fa)稿時間，尚(shang)未(wei)正(zheng)式(shi)實施回購。而(er)該公(gong)司自去年“9·24”行情(qing)啟(qi)動(dong)，股價(jia)(jia)很快超出回購價(jia)(jia)格上限(xian)，且一路上漲，最高上漲到了(le)818.87元(yuan)，3月(yue)14日收盤價(jia)(jia)758元(yuan)，較回購價(jia)(jia)格上限(xian)漲幅154.56%。

據東(dong)吳證(zheng)券研報，寒武(wu)(wu)紀(ji)是中(zhong)國智(zhi)能芯(xin)(xin)片領域(yu)的(de)(de)標桿企業，專(zhuan)注于人(ren)工智(zhi)能芯(xin)(xin)片的(de)(de)研發與技術創新(xin)，產品矩陣覆(fu)蓋云、邊緣和終端三大場(chang)景，逐步構(gou)建出完整的(de)(de)生態體(ti)系(xi)。隨著AI芯(xin)(xin)片市場(chang)規模的(de)(de)快(kuai)速(su)增長，以(yi)及算力國產替代的(de)(de)大趨(qu)勢，寒武(wu)(wu)紀(ji)將迎(ying)來黃金發展期(qi)。該(gai)公司自2020年上市以(yi)來，業績(ji)持(chi)續(xu)虧損，業績(ji)快(kuai)報顯示2024年度歸母凈利潤-4.43億(yi)元(yuan)，相較(jiao)前三年，經營效益(yi)虧損減輕。

根據(ju)公(gong)司(si)公(gong)告，本次回(hui)購方(fang)案預計(ji)將(jiang)于7月26日期滿，距(ju)離回(hui)購結束還有四個多月時間，若股價一(yi)直在現(xian)有價格趨勢范(fan)圍內，公(gong)司(si)后(hou)續(xu)會如何(he)處理(li)回(hui)購事項呢？每經資本眼(yan)研究員以(yi)投資者(zhe)身份致電(dian)寒武紀，相關工作(zuo)人(ren)員表示，公(gong)司(si)會依法依規按照回(hui)購的規則去進行(xing)，后(hou)續(xu)會如何(he)操作(zuo)要(yao)以(yi)公(gong)告為準(zhun)。

另外，派諾科技的回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)方案于2024年(nian)(nian)9月24日(ri)(ri)通(tong)過公司股東大(da)會審議，擬(ni)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)金(jin)額1000萬(wan)元(yuan)(yuan)-2000萬(wan)元(yuan)(yuan)，價格上限(xian)為11.52元(yuan)(yuan)/股，回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)期(qi)限(xian)6個月。但自去年(nian)(nian)9月30日(ri)(ri)開始，公司股價就持續(xu)高于上述回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)價格上限(xian)，今年(nian)(nian)3月14日(ri)(ri)收盤價27元(yuan)(yuan)，較回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)價格上限(xian)的漲幅達134.38%。而該公司截至今年(nian)(nian)2月底，只回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)了9.35萬(wan)元(yuan)(yuan)，不足擬(ni)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)金(jin)額下限(xian)的1%。本次回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)預計(ji)將于2025年(nian)(nian)3月24日(ri)(ri)期(qi)滿，目前(qian)僅剩4個交易(yi)日(ri)(ri)，想要按時完成回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)計(ji)劃基本是(shi)不可能的。

如(ru)果回購(gou)期滿確定(ding)無法完(wan)(wan)成(cheng)(cheng)，公(gong)(gong)司(si)將如(ru)何處(chu)理(li)(li)這一回購(gou)事(shi)項(xiang)呢？每(mei)經資本眼(yan)(yan)研究員以(yi)投資者身份(fen)致電派諾科技，相關(guan)工(gong)作(zuo)人員表(biao)示，會(hui)(hui)發一個結果公(gong)(gong)告，告知整體(ti)回購(gou)情況(kuang)。對于已回購(gou)的(de)庫存股份(fen)的(de)相關(guan)處(chu)理(li)(li)方(fang)式，后續有(you)安排也(ye)會(hui)(hui)發公(gong)(gong)告披露。每(mei)經資本眼(yan)(yan)研究員繼續追問，公(gong)(gong)司(si)是(shi)(shi)(shi)(shi)否會(hui)(hui)因(yin)為(wei)沒(mei)有(you)完(wan)(wan)成(cheng)(cheng)回購(gou)計劃而(er)受到交易所(suo)的(de)處(chu)罰？該工(gong)作(zuo)人員表(biao)示：“理(li)(li)論(lun)上(shang)應該不(bu)會(hui)(hui)做(zuo)處(chu)分，因(yin)為(wei)企業做(zuo)回購(gou)的(de)時候(hou)，自(zi)己是(shi)(shi)(shi)(shi)有(you)價格(ge)預期的(de)，方(fang)案(an)可以(yi)往上(shang)調，但(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)的(de)成(cheng)(cheng)本就會(hui)(hui)很高。那(nei)是(shi)(shi)(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)為(wei)了規避這個處(chu)罰，然(ran)后一定(ding)要公(gong)(gong)司(si)承(cheng)擔這么大的(de)財務風(feng)險呢？而(er)且市場價格(ge)我們是(shi)(shi)(shi)(shi)沒(mei)辦法控制的(de)，如(ru)果有(you)公(gong)(gong)司(si)被處(chu)罰，是(shi)(shi)(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)因(yin)為(wei)其(qi)他原因(yin)，應該不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)單(dan)純的(de)回購(gou)沒(mei)完(wan)(wan)成(cheng)(cheng)的(de)事(shi)。”

每經資本眼(yan)研究員(yuan)也致(zhi)電北京證券交易所，咨(zi)詢上述問題。相關(guan)工作人員(yuan)回復稱(cheng)：如果沒有(you)(you)完(wan)成回購(gou)，具(ju)體(ti)會審(shen)核(he)為(wei)什(shen)么(me)沒有(you)(you)完(wan)成，回購(gou)進展情(qing)況、流(liu)程等(deng)，需要(yao)審(shen)核(he)完(wan)成后(hou)才能確定是否有(you)(you)處(chu)罰(fa)。目前(qian)來(lai)看，沒有(you)(you)“回購(gou)不完(wan)成一定有(you)(you)處(chu)罰(fa)”這種說法。

11家公司最新公告未實施回購，長盛軸承上調回購價格上限當日失效

根據各公(gong)司截至(zhi)3月14日發布的(de)最新回購公(gong)告，發現有(you)11家公(gong)司還沒有(you)正式實施回購。

在這11家公(gong)司中，長盛(sheng)軸承距(ju)離回(hui)購(gou)結束時間最短。該公(gong)司2024年9月(yue)27日發布(bu)回(hui)購(gou)預案(an)，擬回(hui)購(gou)金(jin)額(e)2000萬(wan)元(yuan)-4000萬(wan)元(yuan)，回(hui)購(gou)期(qi)限6個月(yue)，回(hui)購(gou)價格上限21元(yuan)/股，后(hou)(hou)又因2024年半年度權(quan)益分派實(shi)施(shi)調整回(hui)購(gou)價格上限為20.83元(yuan)/股。在2024年12月(yue)24日之(zhi)前，股價基本(ben)在20元(yuan)以下波動，但(dan)公(gong)司一直未實(shi)施(shi)回(hui)購(gou)。在此之(zhi)后(hou)(hou)，股價持續高(gao)于本(ben)次回(hui)購(gou)價格上限，并(bing)開啟了一波強勢上漲(zhang)行情(qing)，更(geng)加沒有(you)機會(hui)開展回(hui)購(gou)事(shi)項。

2025年(nian)2月17日，公(gong)司(si)發(fa)布(bu)公(gong)告稱(cheng)，為(wei)了保障回(hui)購(gou)方案的(de)順利實(shi)施，將回(hui)購(gou)價(jia)(jia)(jia)格(ge)上限由(you)20.83元/股調整為(wei)66.80元/股，溢價(jia)(jia)(jia)率(lv)高達(da)220.69%。但(dan)公(gong)告發(fa)布(bu)當日，公(gong)司(si)股價(jia)(jia)(jia)即20CM漲停，收盤(pan)價(jia)(jia)(jia)達(da)到77.60元。隨后股價(jia)(jia)(jia)繼(ji)續上漲，截至3月14日的(de)收盤(pan)價(jia)(jia)(jia)95.06元，股價(jia)(jia)(jia)已經較回(hui)購(gou)價(jia)(jia)(jia)格(ge)上限上漲42.31%。新(xin)的(de)回(hui)購(gou)價(jia)(jia)(jia)格(ge)上限再次失效(xiao)。

但是留給(gei)長(chang)盛(sheng)軸承的時間已經不多了，本(ben)次(ci)回購(gou)計(ji)劃(hua)將于3月27日期滿(man)，僅剩(sheng)8個(ge)交易(yi)日，而公(gong)(gong)司目前的回購(gou)金(jin)額依然為(wei)零。若回購(gou)期滿(man)無法完成回購(gou)計(ji)劃(hua)，公(gong)(gong)司會如何處理(li)？是否會因此受到(dao)交易(yi)所處罰？每經資本(ben)眼(yan)研究(jiu)員以投資者身份(fen)致(zhi)電(dian)長(chang)盛(sheng)軸承，相關工作(zuo)人員并未給(gei)出明(ming)確(que)答復，只(zhi)是表示，如果有進一步進展的話，會及(ji)時公(gong)(gong)告，以信息(xi)公(gong)(gong)告披露為(wei)準。

不過上(shang)(shang)述(shu)未實施(shi)回(hui)(hui)購(gou)的(de)其他公司(si)還(huan)有(you)一定的(de)緩沖時間(jian)和空間(jian)，比如炬芯(xin)科技(ji)(ji)，雖然當前股(gu)價(jia)已經較回(hui)(hui)購(gou)價(jia)格(ge)上(shang)(shang)限(xian)漲幅50%以上(shang)(shang)，但是(shi)距離本(ben)次回(hui)(hui)購(gou)期(qi)滿還(huan)有(you)6個多月時間(jian)；而燕東微、騰景科技(ji)(ji)、卓郎智能、盛美上(shang)(shang)海等公司(si)的(de)股(gu)價(jia)較回(hui)(hui)購(gou)價(jia)格(ge)上(shang)(shang)限(xian)漲幅不足20%，且(qie)回(hui)(hui)購(gou)剩余期(qi)限(xian)均在4個月以上(shang)(shang)。

部分公司調整回購方案效用不大

為(wei)了保障回(hui)購事(shi)項的(de)順利(li)實(shi)施(shi)，上述36家公司(si)中，已有部分公司(si)結合整體經營狀(zhuang)況，綜合考慮二級市(shi)場(chang)動(dong)態(tai)和公司(si)回(hui)購方案(an)及相關工作安排(pai)等因素，對回(hui)購方案(an)進行了調整。

除了上面(mian)提到的(de)長盛軸承調整(zheng)回(hui)(hui)(hui)購(gou)價(jia)格上限(xian)(xian)(xian)外，雷賽(sai)智能(neng)在(zai)今年1月(yue)10日(ri)發布公(gong)告稱，預計(ji)公(gong)司無法在(zai)原定的(de)回(hui)(hui)(hui)購(gou)期(qi)限(xian)(xian)(xian)內(nei)完成回(hui)(hui)(hui)購(gou)計(ji)劃(hua)，將回(hui)(hui)(hui)購(gou)期(qi)限(xian)(xian)(xian)延(yan)長6個(ge)月(yue)，實施期(qi)限(xian)(xian)(xian)由2024年2月(yue)1日(ri)延(yan)長至(zhi)2025年8月(yue)1日(ri)止。根(gen)據公(gong)司公(gong)告，截至(zhi)2月(yue)底，雷賽(sai)智能(neng)已回(hui)(hui)(hui)購(gou)金(jin)額約(yue)2880萬(wan)元，占擬回(hui)(hui)(hui)購(gou)金(jin)額下(xia)限(xian)(xian)(xian)的(de)48%，在(zai)上述36家公(gong)司中回(hui)(hui)(hui)購(gou)完成比例(li)最高；但(dan)3月(yue)14日(ri)收盤價(jia)49.59元，較本(ben)次回(hui)(hui)(hui)購(gou)價(jia)格上限(xian)(xian)(xian)25元漲幅(fu)達(da)98.36%。

另外(wai)在監管層推出(chu)回(hui)購(gou)貸款(kuan)(kuan)政(zheng)策以(yi)后(hou)，神(shen)馳機(ji)電、德(de)展健康、百(bai)普塞斯、馳宏鋅鍺和盈趣科技五家公司都先(xian)后(hou)發布公告表示增加回(hui)購(gou)專項貸款(kuan)(kuan)作為資金來源(yuan)，以(yi)便(bian)進(jin)一步提升資金使用效率(lv)，充分(fen)利用上市公司回(hui)購(gou)股(gu)票的(de)支持政(zheng)策。

但上(shang)(shang)述公(gong)司的回(hui)(hui)(hui)購(gou)方案(an)調整，目前來(lai)(lai)看效(xiao)用(yong)不大(da)(da)。股(gu)(gu)份回(hui)(hui)(hui)購(gou)的核心目的之(zhi)一是穩定股(gu)(gu)價(jia)，一般情況(kuang)下上(shang)(shang)市公(gong)司更傾向于在股(gu)(gu)價(jia)低迷或者下跌周期內(nei)實施回(hui)(hui)(hui)購(gou)。而(er)自去年“9·24”大(da)(da)行(xing)情啟動以來(lai)(lai)，A股(gu)(gu)整體處于上(shang)(shang)漲(zhang)周期，截(jie)至本年度3月14日，上(shang)(shang)證(zheng)指數上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)24.40%。上(shang)(shang)述36家公(gong)司中，有(you)多家公(gong)司跟隨大(da)(da)盤走勢(shi)，近期股(gu)(gu)價(jia)漲(zhang)幅較大(da)(da)。因此，部(bu)分上(shang)(shang)市公(gong)司可能會(hui)因股(gu)(gu)價(jia)持續大(da)(da)幅超出回(hui)(hui)(hui)購(gou)價(jia)格上(shang)(shang)限缺(que)乏(fa)操(cao)作窗口(kou)，無法按(an)時完成回(hui)(hui)(hui)購(gou)計劃，造(zao)成回(hui)(hui)(hui)購(gou)違約(yue)。

那么，上(shang)市公司(si)是否會(hui)因(yin)為沒(mei)有(you)完(wan)成(cheng)回購計劃(hua)而受到交易(yi)所(suo)或證監會(hui)處罰呢？每(mei)經資(zi)本眼(yan)研究員分別致電滬深京(jing)三大交易(yi)所(suo)咨詢，上(shang)交所(suo)工作人員表示，每(mei)家公司(si)的(de)情形都是不一樣(yang)的(de)，市場情況也不一樣(yang)，所(suo)以(yi)這種事情沒(mei)辦法在先前給一個前提條件去做判(pan)斷(duan)。只有(you)某家上(shang)市公司(si)的(de)實際情況出現了(le)，監管部門綜合判(pan)斷(duan)它到底有(you)沒(mei)有(you)違規(gui)問題(ti)，視(shi)情況具(ju)體問題(ti)具(ju)體判(pan)斷(duan)。

根據中(zhong)(zhong)國證監會發(fa)(fa)布的《上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)股份(fen)回(hui)(hui)購(gou)規(gui)則》（〔2023〕63號），上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)回(hui)(hui)購(gou)股份(fen)方案披露(lu)后，非(fei)因充(chong)分正當事由(you)不(bu)得變更或(huo)者終止。若(ruo)未按(an)照回(hui)(hui)購(gou)股份(fen)報告書(shu)約定(ding)實(shi)施回(hui)(hui)購(gou)，中(zhong)(zhong)國證監會可以(yi)(yi)采取責令改正、出(chu)具警示函等監管措施，證券交易所可以(yi)(yi)按(an)照業務規(gui)則采取自(zi)律監管措施或(huo)者予以(yi)(yi)紀律處分。目(mu)前A股已有一些上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)因回(hui)(hui)購(gou)違約受到(dao)監管處罰(fa)。通過查(cha)閱相關案例發(fa)(fa)現，股價超出(chu)回(hui)(hui)購(gou)價格上(shang)限能否成(cheng)為上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)減輕或(huo)者免除處罰(fa)的客(ke)觀要素，存在不(bu)確定(ding)性。

封(feng)面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅(mei) 攝(she)