每經記者｜范芊(qian)(qian)芊(qian)(qian)    每經編輯｜梁梟    

2025年(nian)是桃李面(mian)包上(shang)市的(de)第十一個年(nian)頭，公司(si)走到(dao)了發展的(de)十字路口。

3月20日晚間，桃李面包（603866.SH，股價6.04元，市值(zhi)96.62億元）披(pi)露2024年業績。在連續(xu)三年增收(shou)不增利(li)后，2024年公司營(ying)收(shou)、凈利(li)潤雙(shuang)降：實(shi)現營(ying)收(shou)60.87億(yi)元(yuan)，同比(bi)下(xia)滑(hua)9.93%；歸母凈利(li)潤為5.22億(yi)元(yuan)，同比(bi)下(xia)滑(hua)9.05%。

既(ji)不增收(shou)也不增利(li)的(de)年度成績單也早有預兆。根(gen)據桃(tao)李面包此前披露的(de)2024年的(de)季(ji)報和半年報，營收(shou)、凈(jing)利(li)潤均出現了(le)同(tong)比下滑，而公司(si)2023年的(de)營收(shou)也僅有1%左右的(de)增長。上市(shi)已有十年，“面包第一股(gu)”遇到了(le)什么難題(ti)？

華南市場營收同比下降超25%

2015年，桃李面(mian)包在上市首(shou)年實(shi)現(xian)(xian)營(ying)收(shou)25.63億(yi)元(yuan)，歸(gui)母凈利潤(run)3.47億(yi)元(yuan)，增(zeng)速均為兩位數（百分比）。到(dao)2024年，桃李面(mian)包的營(ying)收(shou)規模增(zeng)長了(le)約1.4倍，歸(gui)母凈利潤(run)也增(zeng)長了(le)約50%。但營(ying)收(shou)首(shou)次出現(xian)(xian)負增(zeng)長，歸(gui)母凈利潤(run)較2020年高(gao)峰時(shi)的8.83億(yi)元(yuan)也已經下滑了(le)40%。

分產品來看(kan)，面(mian)包及糕(gao)點實現營(ying)收(shou)59.06億(yi)元(yuan)，同比下滑(hua)9.58%；月(yue)餅實現營(ying)收(shou)1.26億(yi)元(yuan)，同比下滑(hua)14.95%，其他產品的營(ying)收(shou)則下滑(hua)了超30%。不過，從毛(mao)利(li)率水平(ping)來看(kan)，上述兩大類產品均有不同程度的提高，主營(ying)業務整體毛(mao)利(li)率為23.39%，同比增加0.6個百分點。

從區(qu)域表現(xian)來看，無論是(shi)銷(xiao)售額占比更高的(de)北方(fang)市(shi)(shi)場，還是(shi)一(yi)直在(zai)拓展(zhan)的(de)南方(fang)市(shi)(shi)場，均出現(xian)了營收(shou)下滑(hua)的(de)情況。其中華(hua)南營收(shou)降幅(fu)最大，同比下降25.79%，東北、華(hua)北次(ci)之(zhi)，分(fen)別同比下降14.77%、10.10%。

經銷商方面，截至2024年末，經銷商數量(liang)為959個，按照經銷商變更(geng)也在經銷商數量(liang)變化統(tong)計范圍來(lai)看(kan)(kan)，較去年末增(zeng)加118個，減少144個。從(cong)區域分布來(lai)看(kan)(kan)，仍然呈現北強南弱的(de)局面。

“未來，公司將(jiang)在持續重(zhong)點關(guan)注華(hua)東、華(hua)南(nan)市(shi)(shi)場(chang)基(ji)礎上(shang)，積極拓展西南(nan)市(shi)(shi)場(chang)、新(xin)疆市(shi)(shi)場(chang)，進一步(bu)完善全國市(shi)(shi)場(chang)布局。”桃李面包(bao)董事(shi)長吳學(xue)亮在去年的第三季度業(ye)績說明會上(shang)稱(cheng)。年報(bao)披露，桃李面包(bao)目前(qian)在建的兩個生產基(ji)地(di)正是位于(yu)華(hua)東和(he)華(hua)南(nan)，涉及產能(neng)分別為3萬噸和(he)6.9萬噸。

需要(yao)注意(yi)的是，從2024年(nian)的產能利用率來看，華(hua)東和華(hua)南(nan)分別約為60%、65%，而(er)全國整體的產能利用率水平約為67%。

創始人長子退出實控人行列

桃李面包是典型的家(jia)族企(qi)業，創(chuang)始人吳志剛60歲從教師崗位(wei)退(tui)休后(hou)創(chuang)立了(le)(le)這家(jia)公司，經(jing)(jing)營20年后(hou)公司在A股上市。2019年，吳志剛辭去了(le)(le)董事長職(zhi)務，小兒子吳學亮接棒，二兒子吳學群(qun)則擔任(ren)總經(jing)(jing)理。

截至目前，吳(wu)志剛(gang)(gang)仍然是桃李(li)面包的(de)控(kong)(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)及(ji)實際控(kong)(kong)(kong)制(zhi)人之一(yi)，另外的(de)控(kong)(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)及(ji)實際控(kong)(kong)(kong)制(zhi)人包括(kuo)盛雅莉(li)（吳(wu)志剛(gang)(gang)妻子）、吳(wu)學亮及(ji)吳(wu)學群。

值得一提(ti)的(de)是，就在(zai)幾天(tian)前，據桃李(li)面(mian)包披露，控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)及實際(ji)(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)一致行動協議(yi)到期(qi)終止，吳(wu)志剛的(de)大(da)兒子吳(wu)學(xue)東(dong)退(tui)出(chu)了控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)和實際(ji)(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)行列(lie)。“吳(wu)學(xue)東(dong)在(zai)公司未(wei)擔(dan)任任何職務，且吳(wu)學(xue)東(dong)本人(ren)無意愿繼續參與公司日常(chang)經營及具體事項(xiang)的(de)表決。”桃李(li)面(mian)包在(zai)公告中這樣闡述其(qi)退(tui)出(chu)的(de)原因(yin)。

同時根據最(zui)新公告披露，第七屆董(dong)事(shi)會非獨立董(dong)事(shi)候選人仍(reng)(reng)然延續第六(liu)屆人選，為盛(sheng)雅(ya)莉，吳學亮，吳學群(qun)及盛(sheng)龍，盛(sheng)龍系(xi)盛(sheng)雅(ya)莉的弟弟。也(ye)就是(shi)說，吳志剛家族仍(reng)(reng)牢牢掌握桃李面包實(shi)控權。

憑借持有的(de)上市公(gong)司股權(quan)，吳志剛(gang)家(jia)(jia)(jia)(jia)族(zu)也多(duo)次登上胡(hu)潤富(fu)豪榜。根據2024年發布的(de)胡(hu)潤百(bai)富(fu)榜，吳志剛(gang)家(jia)(jia)(jia)(jia)族(zu)以90億(yi)元(yuan)位列576位。但隨著近幾年桃李面包股價下跌，吳志剛(gang)家(jia)(jia)(jia)(jia)族(zu)財富(fu)值較此前已經跌去不少。2020年胡(hu)潤百(bai)富(fu)榜中，吳志剛(gang)家(jia)(jia)(jia)(jia)族(zu)的(de)財富(fu)值為295億(yi)元(yuan)。

60歲(sui)老教師退(tui)休后(hou)創業成(cheng)功的(de)故事廣為流傳，如(ru)(ru)今(jin)“創二代”吳(wu)學(xue)亮和吳(wu)學(xue)群如(ru)(ru)何將企業做大做強？回(hui)到(dao)業務本身，如(ru)(ru)何在(zai)烘(hong)(hong)焙市場競爭(zheng)越來越激烈的(de)情況下找到(dao)新(xin)的(de)增(zeng)長點，拳(quan)頭產(chan)品短保面包如(ru)(ru)何在(zai)與(yu)現烤烘(hong)(hong)焙的(de)競爭(zheng)中(zhong)突圍，如(ru)(ru)何改變“北(bei)強南弱(ruo)”的(de)現狀，都是十字(zi)路口的(de)桃李面包亟(ji)待解決的(de)問題(ti)。

封面圖(tu)片來源(yuan)：桃李面包(bao)官網(wang)截圖(tu)