2025年3月(yue)30日(ri)，建設(she)銀行、中國銀行、交通銀行及郵儲(chu)銀行發布向特定對(dui)象發行A股股票預案公告。

具體來看，建設(she)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)：擬(ni)(ni)向(xiang)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)部(bu)定增募(mu)(mu)資(zi)(zi)不超過(guo)1050億元，發行(xing)(xing)(xing)價格(ge)為9.27元/股(gu)(gu)；中(zhong)國(guo)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)：擬(ni)(ni)向(xiang)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)部(bu)定增募(mu)(mu)資(zi)(zi)不超過(guo)1650億元，發行(xing)(xing)(xing)價格(ge)為6.05元/股(gu)(gu)；交(jiao)通銀(yin)行(xing)(xing)(xing)：擬(ni)(ni)定增募(mu)(mu)資(zi)(zi)不超過(guo)1200億元，發行(xing)(xing)(xing)對象(xiang)為財(cai)(cai)(cai)政(zheng)部(bu)、中(zhong)國(guo)煙草(cao)和雙維投(tou)資(zi)(zi)，其中(zhong)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)部(bu)擬(ni)(ni)認購(gou)金額為1124.2億元。郵(you)儲銀(yin)行(xing)(xing)(xing)：擬(ni)(ni)向(xiang)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)部(bu)、中(zhong)國(guo)移動(dong)集團(tuan)和中(zhong)國(guo)船舶集團(tuan)發行(xing)(xing)(xing)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票，募(mu)(mu)集資(zi)(zi)金總額為1300億元，其中(zhong)，財(cai)(cai)(cai)政(zheng)部(bu)擬(ni)(ni)認購(gou)1175.8億元。

對比歷史，本(ben)次資本(ben)補(bu)充有以下(xia)特點：

其一(yi)，金(jin)額較大。四家銀行(xing)募集資(zi)金(jin)合計(ji)5200億元(yuan)，其中財政部擬申購規(gui)模(mo)為5000億元(yuan)，同一(yi)批次(ci)募資(zi)規(gui)模(mo)總計(ji)創歷史新高(gao)。

其二，溢價(jia)發行(xing)(xing)(xing)。本次發行(xing)(xing)(xing)價(jia)格PB均高于市場交(jiao)(jiao)易(yi)PB，建行(xing)(xing)(xing)、中(zhong)行(xing)(xing)(xing)、交(jiao)(jiao)行(xing)(xing)(xing)和郵(you)儲發行(xing)(xing)(xing)價(jia)格PB溢價(jia)分別(bie)為0.06倍、0.07倍、0.11倍和0.14倍。

其三，當下國(guo)有(you)(you)行(xing)(xing)經營狀況良(liang)好。過往銀(yin)(yin)行(xing)(xing)如此(ci)融資(zi)(zi)均為應對特定(ding)風險，例如1998年銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業不良(liang)率較高、2004年銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業改革等(deng)。但目前國(guo)有(you)(you)行(xing)(xing)狀況良(liang)好。2024年6家(jia)(jia)(jia)國(guo)有(you)(you)行(xing)(xing)歸母凈利潤均同比增長(chang)，除中國(guo)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)與郵(you)儲銀(yin)(yin)行(xing)(xing)不良(liang)率小(xiao)幅(fu)抬升外，其他4家(jia)(jia)(jia)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)資(zi)(zi)產質(zhi)量均邊際好轉。同時，6家(jia)(jia)(jia)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)資(zi)(zi)本充足率均位于較高水平。

那(nei)么在(zai)如此情(qing)況下，大行資本夯實意(yi)味有什么深(shen)層次(ci)的含義(yi)嗎？東北證券分析認為：

其(qi)一，地方化債過程(cheng)中，補(bu)充銀行(xing)(xing)(xing)資本使其(qi)發揮(hui)杠桿效應，能撐起更大規模的信(xin)貸。貸款(kuan)展期雖然可以緩(huan)釋信(xin)用風險(xian)，但利(li)率降低帶來的息差(cha)收縮和(he)盈利(li)減少(shao)會(hui)加大資本壓力。中小銀行(xing)(xing)(xing)壓力增大時(shi)，預計大行(xing)(xing)(xing)未來將發揮(hui)更大作用，不少(shao)銀團貸款(kuan)仍需大行(xing)(xing)(xing)牽頭。此背景下，注(zhu)資有利(li)于大行(xing)(xing)(xing)履(lv)行(xing)(xing)(xing)擔當。

其二，2020年以來，六(liu)大行(xing)信(xin)貸余額占比從(cong)43.9%提升至目(mu)前(qian)的46.5%， 在支持(chi)實(shi)體經(jing)濟發展過程中，發揮(hui)了更大的作用。對于(yu)資本(ben)充(chong)足率較高的銀(yin)行(xing)，補充(chong)資本(ben)更有利于(yu)加速(su)信(xin)貸擴(kuo)張(zhang)。

其三，在(zai)債權持(chi)(chi)有人(ren)和股(gu)權持(chi)(chi)有人(ren)風險共擔機制(zhi)下，國有行持(chi)(chi)續較高的分紅(hong)率會降低其資(zi)本(ben)(ben)(ben)凈(jing)額中核(he)心一(yi)級資(zi)本(ben)(ben)(ben)凈(jing)額的比(bi)例(li)(li)。2020年以后，該比(bi)例(li)(li)逐年下降。本(ben)(ben)(ben)次定增(zeng)可直接提升該占(zhan)比(bi)，增(zeng)加資(zi)本(ben)(ben)(ben)內生性，有利于保持(chi)(chi)分紅(hong)比(bi)例(li)(li)的穩定。短期看，本(ben)(ben)(ben)次注(zhu)資(zi)將小(xiao)幅降低股(gu)息(xi)率。但從長期看，本(ben)(ben)(ben)次注(zhu)資(zi)將提高分紅(hong)率的穩定性以及抵御風險的能力。 

基于以上(shang)分(fen)(fen)析，金融地(di)產ETF（510650）跟蹤上(shang)證金融指數或可(ke)關注，該(gai)指數當前打包了(le)17家(jia)滬(hu)市(shi)銀行股(gu)，占(zhan)比(bi)超60%；僅含有保(bao)利發展一家(jia)地(di)產上(shang)市(shi)公司，占(zhan)比(bi)不足2%，其他(ta)成分(fen)(fen)股(gu)為券(quan)商保(bao)險(xian)(xian)，分(fen)(fen)散(san)風(feng)險(xian)(xian)的同時，銀行龍頭(tou)集中度又相對較高。3月(yue)31日早盤，該(gai)指數受銀行板塊利好影(ying)響震蕩向上(shang)。