每經評論員 楊昕怡

3月(yue)30日，金沙江(jiang)創(chuang)投(tou)(tou)主管合伙人(ren)朱嘯(xiao)虎現(xian)身(shen)(shen)2025上海交通大(da)學校(xiao)友投(tou)(tou)資年(nian)會，對近日備受(shou)輿(yu)論關注的(de)具身(shen)(shen)智(zhi)能“泡(pao)(pao)沫(mo)論”作出最新回應：具身(shen)(shen)智(zhi)能肯(ken)定要經歷泡(pao)(pao)沫(mo)期，未(wei)來也一定會出現(xian)“DeepSeek時刻”（DeepSeek即深度(du)求索）。此前，他因(yin)“批量退(tui)出人(ren)形機器人(ren)項目”的(de)言論，在創(chuang)投(tou)(tou)圈及(ji)具身(shen)(shen)智(zhi)能領域引發(fa)熱議。朱嘯(xiao)虎認(ren)為，具身(shen)(shen)智(zhi)能行(xing)業當下缺乏清晰的(de)商業化路徑，不過由(you)于共識高度(du)集中，資本仍存在退(tui)出機會。

對此，業內存在諸多(duo)反對聲音。經緯創(chuang)投創(chuang)始人(ren)張穎在朋友圈發(fa)文稱，人(ren)形機器人(ren)賽(sai)道必定(ding)能誕生(sheng)大公司(si)，“機器人(ren)領域蓬(peng)勃發(fa)展，大賽(sai)道，百花(hua)齊放，過程中有點泡沫也(ye)非常正(zheng)常”。

這(zhe)場爭議(yi)的(de)(de)(de)(de)本(ben)(ben)(ben)質，是(shi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)短周(zhou)期回(hui)報邏輯與硬科技長周(zhou)期發(fa)展規律的(de)(de)(de)(de)沖突。具身智能“泡沫論”的(de)(de)(de)(de)支(zhi)持者覺得，朱嘯虎的(de)(de)(de)(de)退出本(ben)(ben)(ben)質上是(shi)對“偽需求(qiu)”的(de)(de)(de)(de)剔(ti)除。當企業(ye)無法回(hui)答“誰會(hui)花十幾萬買機器(qi)人(ren)干(gan)活”這(zhe)一問題時，退出是(shi)對LP（有(you)限合伙(huo)人(ren)）負責的(de)(de)(de)(de)理性之舉。他們強調，資(zi)本(ben)(ben)(ben)需回(hui)歸理性的(de)(de)(de)(de)算(suan)賬邏輯，將資(zi)本(ben)(ben)(ben)效率、商(shang)業(ye)本(ben)(ben)(ben)質和行業(ye)周(zhou)期作為基(ji)礎判斷(duan)要素。

而反對者(zhe)(zhe)多(duo)為(wei)技術信仰派，他們認(ren)為(wei)具(ju)身(shen)智(zhi)能賽道前(qian)景廣闊，需(xu)要秉持(chi)長期主義眼光。除部分持(chi)反對意見的投資人(ren)發聲(sheng)外，多(duo)位具(ju)身(shen)智(zhi)能領域的創(chuang)業者(zhe)(zhe)也公開表示，AI（人(ren)工(gong)智(zhi)能）和具(ju)身(shen)智(zhi)能并非能快(kuai)速盈利的項目，不(bu)能僅依據眼前(qian)所見就(jiu)否定未來。

值得注(zhu)意的是，今年(nian)3月，在第十(shi)四屆全國人民代表大會(hui)第三次會(hui)議上，“具(ju)身智能”一詞首次出(chu)現(xian)在國務院政府工作報(bao)告(gao)中，各地政府隨即密集出(chu)臺扶持政策。例如，北(bei)京(jing)市計劃在2025~2027年(nian)投入資(zi)源，加速實現(xian)具(ju)身智能領域科技創(chuang)新和產業(ye)創(chuang)新的深度融合。

在投(tou)融(rong)資(zi)領(ling)域(yu)，具(ju)身智(zhi)能的(de)(de)熱(re)度也掀起新的(de)(de)浪潮。IT桔(jie)子（機(ji)構名）數(shu)據(ju)顯示，截至3月26日，我國具(ju)身智(zhi)能領(ling)域(yu)在2025年共發生(sheng)投(tou)融(rong)資(zi)事件(jian)(jian)42起，投(tou)資(zi)金(jin)額達(da)42.21億元，是2024年具(ju)身智(zhi)能投(tou)資(zi)事件(jian)(jian)數(shu)量的(de)(de)50%，遠超(chao)2023年全(quan)年的(de)(de)29起。國資(zi)與(yu)科(ke)技(ji)巨頭持續(xu)(xu)加碼，面對這種(zhong)頂層設計下的(de)(de)行(xing)業前景，資(zi)本和市(shi)場顯然需要(yao)更多耐心。況且，目前具(ju)身智(zhi)能領(ling)域(yu)部分技(ji)術仍(reng)處(chu)于摸索階段，需要(yao)持續(xu)(xu)的(de)(de)資(zi)金(jin)支持來跨越技(ji)術鴻溝，助力(li)構建產業生(sheng)態。

此次“泡沫論”的(de)相關(guan)爭議，促使各方重新(xin)審視資本(ben)在科(ke)技(ji)(ji)創(chuang)新(xin)中的(de)定位。在全(quan)新(xin)的(de)科(ke)技(ji)(ji)時代，需(xu)要新(xin)的(de)投(tou)資哲(zhe)學。這(zhe)要求資本(ben)接納技(ji)(ji)術發展的(de)非線性特(te)征，既要具備長遠眼光，又要有(you)務實考量。既不(bu)能因短期內難以看到盈利前(qian)景就匆忙離場，錯失技(ji)(ji)術爆(bao)發帶來的(de)紅利；也不(bu)能一味沉溺(ni)于技(ji)(ji)術理想(xiang)，忽視其(qi)商業可行性。