每經(jing)記者｜任(ren)飛    每經(jing)編輯｜趙云    

5月(yue)14日(ri)，廣州市金融(rong)委員會辦公室聯(lian)合多(duo)部門(men)發布《廣州市關(guan)于(yu)促進養老金融(rong)高質量(liang)發展若干措(cuo)施(shi)》，對加大養老產業發展融(rong)資支持以及豐富融(rong)資渠道等多(duo)項內(nei)容進行謀劃。

值得注(zhu)意的是，除了支持國(guo)企(qi)設(she)立銀發(fa)經(jing)濟產業(ye)投資基金并投向(xiang)種(zhong)子期、初創期創新型企(qi)業(ye)外(wai)，文件還重點提及探索(suo)養(yang)老領域符(fu)合條件的項(xiang)目發(fa)行REITs。

目前，公募(mu)基金(jin)(jin)市場中尚未(wei)出現專(zhuan)門以養(yang)老(lao)設(she)(she)施為基礎資(zi)產(chan)的REITs產(chan)品，但(dan)養(yang)老(lao)目標基金(jin)(jin)和公募(mu)REITs的結合正(zheng)在逐步推進，一些(xie)養(yang)老(lao)目標FOF已(yi)明確將公募(mu)REITs納入投資(zi)策略(lve)。有(you)分析指(zhi)出，養(yang)老(lao)社區、醫療配(pei)套(tao)設(she)(she)施等(deng)可能成為未(wei)來REITs的創(chuang)新方向。

養老產業融資如何創新？廣州探索養老REITs

5月14日，廣州(zhou)市(shi)金融委員會辦(ban)公室官方網站發(fa)(fa)布一則消息，稱已聯合多部門發(fa)(fa)布了(le)《廣州(zhou)市(shi)關(guan)(guan)于促(cu)進(jin)養老(lao)金融高(gao)質量發(fa)(fa)展(zhan)若干措施》（下稱“措施”），有關(guan)(guan)拓展(zhan)養老(lao)產業融資渠道的相關(guan)(guan)舉措引(yin)發(fa)(fa)市(shi)場關(guan)(guan)注。

記者注意到，此次措(cuo)施中專門(men)對養老產業(ye)中有條件(jian)進(jin)行直(zhi)接融資(zi)的項(xiang)目(mu)給予多(duo)種方式的支持(chi)。除了支持(chi)國企(qi)設立(li)銀(yin)發經濟產業(ye)投資(zi)基金并投向種子期、初創期創新型(xing)企(qi)業(ye)外，還(huan)重(zhong)點(dian)提及(ji)，還(huan)探(tan)索養老領域符合條件(jian)的項(xiang)目(mu)發行REITs。

5月15日(ri)(ri)，有(you)業(ye)(ye)內人士與(yu)《每日(ri)(ri)經濟新聞》記者交(jiao)流時表示，企業(ye)(ye)進行(xing)融資本身源于經營(ying)流動性的(de)(de)需求，而從產業(ye)(ye)的(de)(de)方向進行(xing)推動，有(you)望讓更(geng)多符(fu)合條件的(de)(de)養老型(xing)企業(ye)(ye)受益。

“雖(sui)然(ran)有(you)一些(xie)流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)不佳的資產，但是通過資產證券化可以提高其(qi)流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)，不止發行股票(piao)，REITs也是一種方(fang)式。”

那么，養(yang)老產業(ye)當(dang)中的哪些(xie)項目可塑性最強？據悉，養(yang)老社區(qu)、醫療(liao)配套(tao)設施(shi)等可能成為未來REITs的創新方(fang)向。本(ben)次措(cuo)施(shi)中也提出，鼓勵一些(xie)資本(ben)實力強的金融機(ji)(ji)構投(tou)資養(yang)老機(ji)(ji)構、康復(fu)醫院、專(zhuan)科醫院等，參與發展居家、社區(qu)及機(ji)(ji)構養(yang)老服(fu)務。

需要(yao)(yao)指出(chu)的(de)是，公募(mu)REITs目前對(dui)于(yu)基礎(chu)資(zi)產的(de)要(yao)(yao)求(qiu)(qiu)有(you)一定門檻。前述受訪者告訴記者，特別是對(dui)盈利(li)穩(wen)定性要(yao)(yao)求(qiu)(qiu)較高。“如果沒有(you)加(jia)入更多高標準的(de)基礎(chu)資(zi)產，REITs也就沒有(you)擴募(mu)的(de)基礎(chu)。”

這里提到的(de)(de)(de)擴募也(ye)是公(gong)募REITs所擁有的(de)(de)(de)一(yi)種再(zai)融資方式(shi)，類似(si)于上(shang)市公(gong)司的(de)(de)(de)并購，可以通(tong)過裝入多元化(hua)資產(chan)來(lai)充實企業自(zi)身(shen)的(de)(de)(de)經營盈利能力(li)，進而為廣大投(tou)資人創造穩定(ding)的(de)(de)(de)回(hui)報，也(ye)進一(yi)步保(bao)障項目資產(chan)的(de)(de)(de)順利運營。

養老REITs尚未在公募市場出現

盡管(guan)已(yi)有很多公募REITs上市(shi)，但(dan)圍繞(rao)養(yang)老(lao)產業(ye)(ye)進行資產證券(quan)化(hua)并且上市(shi)的REITs產品(pin)暫(zan)未(wei)出現(xian)。而隨(sui)著養(yang)老(lao)產業(ye)(ye)的資產證券(quan)化(hua)探索不斷深入，未(wei)來此類REITs仍(reng)有望出現(xian)。

Wind數據顯示，目前REITs的資產類(lei)型(xing)共有九(jiu)大類(lei)，包括保(bao)障性租賃(lin)住房、倉儲物流(liu)、交通(tong)基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)、能源基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)、生態環保(bao)、市政設(she)(she)(she)施(shi)、水利設(she)(she)(she)施(shi)、消(xiao)費基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)和園區(qu)基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)。其中，園區(qu)基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)、交通(tong)基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)的產品(pin)數量最多。

2025年(nian)2月，中國(guo)證監會發(fa)布(bu)《關于資(zi)本市場(chang)做(zuo)好金融(rong)“五篇(pian)大文章”的(de)實施意見》，明確提(ti)出(chu)支持(chi)養(yang)老設(she)施作(zuo)為基礎資(zi)產(chan)發(fa)行REITs，以促進銀發(fa)經(jing)濟發(fa)展。此次(ci)措施中還提(ti)到，要(yao)用(yong)好外匯管理政策，探索(suo)提(ti)升(sheng)養(yang)老產(chan)業(ye)企業(ye)跨境投融(rong)資(zi)便利化水平，支持(chi)養(yang)老產(chan)業(ye)企業(ye)在全(quan)口徑(jing)跨境融(rong)資(zi)宏觀審慎模式下自主借用(yong)外債(zhai)，進一步滿足(zu)養(yang)老產(chan)業(ye)企業(ye)的(de)跨境融(rong)資(zi)需求。

盡(jin)管養老(lao)產業REITs稀缺(que)，但圍繞養老(lao)基(ji)(ji)金(jin)的(de)投(tou)資(zi)，REITs也(ye)是其中的(de)重要(yao)可(ke)選類目(mu)。例(li)如，華夏(xia)基(ji)(ji)金(jin)、博時基(ji)(ji)金(jin)、富(fu)國(guo)基(ji)(ji)金(jin)等多家基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)調整了旗下養老(lao)目(mu)標基(ji)(ji)金(jin)的(de)投(tou)資(zi)范(fan)圍，新(xin)增了公(gong)募REITs作為可(ke)投(tou)資(zi)資(zi)產。

未來，隨著專(zhuan)業化的養(yang)(yang)老(lao)(lao)公募REITs上市，一眾(zhong)養(yang)(yang)老(lao)(lao)目標(biao)型FOF的投資(zi)布局將(jiang)更加聚(ju)焦養(yang)(yang)老(lao)(lao)投資(zi)。且基于(yu)REITs有穩定分紅和(he)低相關性(xing)等特(te)點，養(yang)(yang)老(lao)(lao)FOF對此類資(zi)產的配置(zhi)比例或(huo)將(jiang)進一步(bu)提高。

博(bo)時基金(jin)REITs業務營(ying)運總監劉玄(xuan)表(biao)示，“養老(lao)社區+醫療(liao)配套”的(de)資產組合(he)在老(lao)齡化加快的(de)環境下，具(ju)有較強的(de)現金(jin)流(liu)穩定性和政策支持(chi)力(li)度。展望2025年全年，兩類(lei)公募(mu)REITs有望成為基金(jin)公司(si)布局的(de)主要發力(li)方向：

一是政策明(ming)確(que)支持、租(zu)金相(xiang)對穩定且風(feng)險較低的資產，如租(zu)賃住(zhu)房(fang)、養老資產；

二(er)是符(fu)合雙(shuang)碳(tan)目標、長期現(xian)金流(liu)有較(jiao)強(qiang)支(zhi)持的資產，如儲能、綠能。