每經編輯｜彭水萍

5月20日，國(guo)有六(liu)大行及部分股份行啟動年(nian)內首次人民幣存款(kuan)利率下調，對活期(qi)、定期(qi)、通知存款(kuan)利率下調幅度在5到(dao)25bp之間，其中一年(nian)期(qi)存款(kuan)首次跌破“1%”。 

在利率走低背景下(xia)，高股(gu)息(xi)資產(chan)的(de)配(pei)置價值再受重視。作為高股(gu)息(xi)的(de)代表(biao)——煤炭(tan)板塊(kuai)今日(ri)也迎來反彈，煤炭(tan)ETF（515220）盤中(zhong)漲超2%，盤中成交額火熱，開盤半小時(shi)成交額近億元。

高股息高分紅，煤炭核心紅利價值有望再起

“雙碳”背(bei)景下(xia)，由(you)于新(xin)增產(chan)(chan)能(neng)批復(fu)受嚴格限制，煤(mei)炭(tan)(tan)企業難以(yi)開啟(qi)新(xin)的產(chan)(chan)能(neng)周期，未來(lai)新(xin)建礦資本開支有(you)限，高現金流背(bei)景下(xia)，煤(mei)企不斷提高分紅(hong)比例(li)，高股(gu)息、高分紅(hong)的確定(ding)性(xing)增強。截(jie)至2025年5月20日，中證煤(mei)炭(tan)(tan)指數股(gu)息率超6%，具有(you)明(ming)顯優勢。 

另外，在政策密集利好下，煤企高分紅屬性有望延續。新“國九(jiu)條”強調對多年未(wei)分紅(hong)(hong)或分紅(hong)(hong)比例(li)偏低(di)的公司，限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅(hong)(hong)優質公司的激勵(li)力度，多措并(bing)舉推動提高股息率。

煤炭板塊作為穩(wen)(wen)態高(gao)股息(xi)（競爭格(ge)局(ju)穩(wen)(wen)定、增速低、現金流穩(wen)(wen)定、高(gao)分(fen)(fen)紅(hong)）的(de)(de)代表(biao)，也有(you)望增加分(fen)(fen)紅(hong)頻次，仍適合充當投資收益的(de)(de)堅實底盤(pan)。

基本面角度，煤炭淡季壓力或已接近尾聲，6月煤價或步入企穩回升階段

2025年(nian)一(yi)季度(du)煤炭(tan)價格持續下跌。前期(qi)市場(chang)受到(dao)供(gong)需兩弱的影響，煤炭(tan)價格出現下跌，創下四年(nian)新低。

2025年2月28日，中(zhong)國(guo)煤(mei)炭工業協會(hui)、中(zhong)國(guo)煤(mei)炭運銷協會(hui)發布倡(chang)議(yi)(yi)書(shu)(shu)，倡(chang)議(yi)(yi)書(shu)(shu)從(cong)“嚴格執行電煤(mei)合同嚴格兌現”、“推動(dong)煤(mei)炭產量控制”、“推動(dong)原煤(mei)全部入洗”、“控制劣(lie)質煤(mei)進口”、“加(jia)強行業自律”五個維度對煤(mei)炭行業發展提出(chu)倡(chang)議(yi)(yi)，煤(mei)炭供給有(you)望有(you)序控制，進而改善行業供需平衡，有(you)助于減少(shao)煤(mei)價(jia)非理性波動(dong)，提振煤(mei)炭價(jia)格。

另外(wai)，6月(yue)(yue)逐步步入(ru)迎峰度夏(xia)旺(wang)季階段，且目(mu)前(qian)(qian)來看4月(yue)(yue)水電(dian)表現并不佳，火電(dian)需求有望得以提振。目(mu)前(qian)(qian)電(dian)廠庫存(cun)同比去年處于相對較低(di)水平（2025年5月(yue)(yue)14日沿海+內陸25省電(dian)廠庫存(cun)11478萬噸，較2024年同期低(di)146萬噸），后續旺(wang)季預(yu)期下電(dian)廠補庫動(dong)能較強(qiang)。 

“碳中和”背景下，能源轉型需要煤電保駕護航 

中(zhong)長期角度來看，碳中(zhong)和背景下，新老能(neng)(neng)源切換為煤(mei)炭板塊帶來投資機遇。在能(neng)(neng)源轉(zhuan)型過程中(zhong)，需(xu)要(yao)對(dui)能(neng)(neng)源系統平穩運(yun)行進(jin)行保(bao)駕護航(hang)，安(an)全(quan)穩定(ding)和成(cheng)本低廉的煤(mei)電(dian)(dian)無疑是最佳選擇(ze)，火力發電(dian)(dian)在發電(dian)(dian)領域主體地位不會改變。“十四五”期間火電新裝機組同(tong)比明顯提升，對煤炭需求拉動具有決(jue)定性作用。

煤炭ETF（515220）：動力煤+焦煤焦炭+煤化工，全市場(chang)唯一(yi)一(yi)只煤炭ETF

煤(mei)炭ETF（515220）跟蹤中證煤炭指數，一鍵(jian)集齊動力煤+焦煤焦炭+煤化工等細分板塊，把握高股息方向。截至5月(yue)20日，該ETF規模達(da)35.97億元，為全市場唯一一只(zhi)煤炭ETF。 

感興趣的投資(zi)者可以關注(zhu)相關布局(ju)機(ji)會(hui)(hui)，沒有股票賬(zhang)戶的投資(zi)者可以通過煤炭(tan)ETF的聯接(jie)基金（008280）把握煤炭(tan)板塊的投資(zi)機(ji)會(hui)(hui)。 

注(zhu)：市場(chang)觀點隨市場(chang)環(huan)境變(bian)化(hua)而變(bian)動，不構(gou)成任何(he)投資建(jian)(jian)議或(huo)承諾(nuo)。文中(zhong)提及指數僅供(gong)參考，不構(gou)成任何(he)投資建(jian)(jian)議，也不構(gou)成對基(ji)金業績的預測和保證。如需購買相(xiang)關(guan)基(ji)金產(chan)品(pin)，請選擇(ze)與風險等級相(xiang)匹(pi)配(pei)的產(chan)品(pin)。基(ji)金有風險，投資需謹(jin)慎。