每經(jing)記者｜王海慜    每經(jing)編輯｜彭水(shui)萍

日前，視涯科(ke)技(ji)股份有限公(gong)司（以下(xia)簡稱視涯科(ke)技(ji)）首次公(gong)開發(fa)行股票并上市(shi)輔(fu)導工(gong)作完(wan)成(cheng)報(bao)告發(fa)布。 

值(zhi)得關注的是，在這份報告中簽名(ming)(ming)的國泰海通輔導(dao)人員竟(jing)多達(da)33人，其中還有十幾名(ming)(ming)保代。如此龐大(da)的輔導(dao)人員陣容在多位資深投行人士眼中都是比較罕見(jian)的情形。

公開信(xin)息顯示，這33人(ren)(ren)基(ji)本都來自原海(hai)通(tong)證券。隨著今年合并完(wan)成(cheng)，目前(qian)國泰海(hai)通(tong)的保(bao)代(dai)人(ren)(ren)數接近(jin)800人(ren)(ren)，排名行業第一。

30多人團隊共同輔導一家企業

最近(jin)，視涯科技發布的首次公(gong)開發行股票并上(shang)市輔導(dao)工作完(wan)成(cheng)報告引發了(le)業內的關注。

圖片來源：視涯科技首次公開發行股票并上市輔導工作完成報告截(jie)圖

這(zhe)份報(bao)告的(de)與眾不同之(zhi)處(chu)在于，在最后的(de)輔導(dao)人(ren)(ren)員簽名(ming)環節，有多達33人(ren)(ren)簽名(ming)。也(ye)就是(shi)說，視(shi)涯科技的(de)IPO輔導(dao)機構國泰(tai)海通一(yi)共派了33名(ming)輔導(dao)人(ren)(ren)員來(lai)為(wei)該公司提供服務(wu)。

根據協(xie)會披(pi)露的(de)信息，這33人基本上都來自原(yuan)海通(tong)證券，且(qie)大多(duo)是(shi)研究生學歷(li)，有不少人近(jin)幾年(nian)才入行。值得關(guan)注(zhu)的(de)是(shi)，其中甚至有多(duo)達(da)十幾名保代。 

從公告(gao)來看，視涯(ya)科技項(xiang)目之所以會有(you)(you)(you)如此多(duo)的輔(fu)導人(ren)員與(yu)今(jin)年(nian)有(you)(you)(you)新增人(ren)手有(you)(you)(you)關。2025年(nian)1月和3月，輔(fu)導工(gong)作小組分別新增3人(ren)、22人(ren)（其中2人(ren)目前已(yi)不在輔(fu)導小組）。而在去年(nian)10月的輔(fu)導備(bei)案報告(gao)中，輔(fu)導工(gong)作小組成(cheng)員只有(you)(you)(you)10人(ren)，且只有(you)(you)(you)3名保代。 

對于視涯科技IPO項目的(de)輔導人(ren)員規模(mo)，多位券(quan)商投行人(ren)士看過后(hou)都(dou)向記者表示，是較為罕見的(de)情況(kuang)。“一般不會有(you)這么多人(ren)簽(qian)字(zi)，不清(qing)楚(chu)這樣操作的(de)目的(de)是什么”，某投行人(ren)士稱(cheng)。

某大型券商投行(xing)部門相關(guan)負責人告(gao)訴記(ji)者，“這(zhe)個確實(shi)是第一次見，估計是因(yin)為(wei)兩大機構合并之后人員有(you)些冗余，但是又無法(fa)考核。因(yin)為(wei)現(xian)在業(ye)務非(fei)常少，大家又都想在業(ye)績中有(you)所體(ti)現(xian)，干脆就簽個字吧(ba)。”

某頭部券商資深投行人士表示，“這(zhe)種情況(kuang)應(ying)該比較(jiao)(jiao)(jiao)特殊，我估計(ji)是因(yin)為他們（國泰海通(tong)）用不(bu)了(le)這(zhe)么多人，他們擔心被裁(cai)，然后(hou)就在(zai)這(zhe)個項(xiang)目里盡量都多掛名。因(yin)為這(zhe)個公司(si)（視(shi)涯(ya)(ya)科技）規模不(bu)大，收(shou)入(ru)也比較(jiao)(jiao)(jiao)少。”公開信息顯示，視(shi)涯(ya)(ya)科技估值超(chao)百億元(yuan)，為合肥(fei)新增(zeng)獨角獸(shou)公司(si)之一。不(bu)過，由(you)于投入(ru)較(jiao)(jiao)(jiao)大，截至2024年末(mo)，視(shi)涯(ya)(ya)科技尚未盈(ying)利且最(zui)近一期存(cun)在(zai)累計(ji)未彌補虧損。 

記者(zhe)查詢了其他(ta)幾家(jia)由國泰(tai)海通(tong)輔(fu)導的公司近階段(duan)發布的輔(fu)導工作(zuo)完成報告，未發現像(xiang)上述(shu)這樣輔(fu)導人員超30名(ming)的情況，幾家(jia)公司的輔(fu)導工作(zuo)小(xiao)組的人數通(tong)常(chang)在10名(ming)以內(nei)。 

業內保代人數出現向下拐點 

雖然視涯(ya)科技的(de)(de)輔(fu)導人員數量過(guo)多(duo)可能屬于個案，不(bu)具有(you)普遍性，但由此牽出的(de)(de)對(dui)“保代過(guo)剩(sheng)”話題的(de)(de)討論卻并不(bu)少(shao)見。

2020年，業內保(bao)代(dai)總人數(shu)一度出現爆發式(shi)增(zeng)長(chang)。以(yi)上述視涯科(ke)技(ji)輔導工作小組為(wei)例，團(tuan)隊中十(shi)幾名(ming)保(bao)代(dai)的執業登記類別(bie)變更(geng)為(wei)“保(bao)薦(jian)代(dai)表人”的時間(jian)大多為(wei)2020年之后，有(you)2名(ming)保(bao)代(dai)的變更(geng)時間(jian)為(wei)2024年。

然而(er)這些年，業內一直不乏保(bao)代(dai)可能過剩的(de)聲音，自(zi)去年以來，券商投行業務的(de)明顯下滑使得這一問題格外(wai)凸顯。 

從各大券商2024年年報(bao)來(lai)看(kan)，行(xing)業(ye)(ye)投行(xing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)大幅(fu)(fu)下降已是普遍現(xian)象。2025年一(yi)季度(du)，上市券商投行(xing)業(ye)(ye)務凈收(shou)(shou)入(ru)(ru)合(he)計67億元，在低(di)基數效(xiao)應下同比小幅(fu)(fu)增(zeng)長5%，但仍在低(di)位徘(pai)徊。 

與此同時，IPO持續趨冷也(ye)逐漸影響(xiang)到IPO的前期環節。據Choice數(shu)據統計，今年1～5月，輔導備(bei)案(an)的擬IPO公(gong)司(si)(si)有122家(jia)。相比之下(xia)，2022年、2023年、2024年同期輔導備(bei)案(an)的擬IPO公(gong)司(si)(si)數(shu)量分別為422家(jia)、333家(jia)、232家(jia)。

在這樣(yang)的背景(jing)下(xia)，不少投行人(ren)(ren)(ren)(ren)士紛(fen)紛(fen)改行，考公(gong)、赴上市公(gong)司任職等(deng)都是熱門選項。此(ci)外，此(ci)前多(duo)年保(bao)代(dai)(dai)人(ren)(ren)(ren)(ren)數(shu)持續(xu)增(zeng)加(jia)的趨勢也(ye)在今年出現拐點。據(ju)Choice數(shu)據(ju)統計，截(jie)(jie)至2024年年末，行業(ye)內保(bao)代(dai)(dai)總(zong)數(shu)為8812人(ren)(ren)(ren)(ren)，同(tong)比增(zeng)加(jia)了(le)180人(ren)(ren)(ren)(ren)。然而，今年以(yi)來，保(bao)代(dai)(dai)人(ren)(ren)(ren)(ren)數(shu)開始明顯(xian)下(xia)降，截(jie)(jie)至6月9日(ri)，保(bao)代(dai)(dai)總(zong)數(shu)為8503人(ren)(ren)(ren)(ren)，較去年末減少了(le)309人(ren)(ren)(ren)(ren)。 

但目前保(bao)代供求關系過(guo)剩(sheng)的形勢仍未(wei)根本扭轉。2024年(nian)A股市場完成發行(xing)的IPO有(you)102個，和2018年(nian)幾乎持平（當年(nian)IPO為103個）。不過(guo)，截(jie)至2018年(nian)末，行(xing)業內保(bao)代總數僅為3678人。

今(jin)年港股市(shi)場IPO較為活躍(yue)，融資(zi)額(e)重(zhong)返全球首位。“有些券商內(nei)部(bu)已經在號召考(kao)香港的證(zheng)券從業證(zheng)書了”，上述投(tou)行部(bu)門相(xiang)關(guan)負責人(ren)告訴(su)記者(zhe)。 

不過(guo)，對于(yu)投(tou)行(xing)人(ren)士而(er)言，要(yao)參(can)與港股(gu)的(de)項目，從(cong)業人(ren)員需要(yao)參(can)加港股(gu)市場的(de)相關(guan)考試(shi)，申請相關(guan)牌照，甚至可能需要(yao)在(zai)香港工(gong)作，對一些(xie)從(cong)業者而(er)言構成(cheng)了一定(ding)挑戰。

另外(wai)，在(zai)一些投(tou)行人士(shi)看來(lai)，今年來(lai)港股(gu)(gu)IPO市場其實并沒有大(da)家看起(qi)來(lai)的那樣火爆。“港股(gu)(gu)今年到(dao)現在(zai)為止才發了(le)(le)30單IPO， 融資(zi)金(jin)額(e)一共是(shi)700多億(yi)港元，其中僅寧德時代IPO就達(da)到(dao)350億(yi)了(le)(le)。除(chu)了(le)(le)少數的明星項(xiang)目，其他不(bu)少都是(shi)非(fei)市場化(hua)發行，也是(shi)比較難的。所以，今年港股(gu)(gu)IPO看起(qi)來(lai)很熱(re)，但(dan)好項(xiang)目也沒這么(me)多。”上(shang)述資(zi)深(shen)投(tou)行人士(shi)表(biao)示，“相比之下，今年1～5月份(fen)，A股(gu)(gu)IPO還(huan)發了(le)(le)42單。但(dan)在(zai)審(shen)核上(shang)，A股(gu)(gu)會更嚴(yan)格。” 

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