每(mei)經記者｜陳晴(qing)    每(mei)經編輯(ji)｜馬子(zi)卿    

數次沖刺A股(gu)上市無果后，口腔醫療器械商Huge Dental Limited（以下(xia)簡稱滬鴿）轉向港(gang)股(gu)市場IPO（首(shou)次公(gong)開(kai)募股(gu)）。

據悉，滬鴿以彈性體印模材(cai)料與合成(cheng)(cheng)樹脂(zhi)牙(ya)為(wei)公(gong)(gong)司(si)的兩大支(zhi)柱產(chan)品，每年(nian)(nian)貢獻大約六成(cheng)(cheng)收入，2023年(nian)(nian)一年(nian)(nian)公(gong)(gong)司(si)生產(chan)了8910萬顆合成(cheng)(cheng)樹脂(zhi)牙(ya)。這(zhe)樣(yang)一家公(gong)(gong)司(si)擬上(shang)市卻屢屢受阻的原因是什(shen)么呢(ni)？

《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者注意到(dao)，在2021年(nian)和2022年(nian)沖刺(ci)創業板上市(shi)過程中，滬鴿(ge)的(de)公司歷(li)史沿革、實際控(kong)制人等方面問(wen)題被問(wen)詢，公司的(de)代(dai)持問(wen)題曾(ceng)經(jing)是(shi)外界關注的(de)重點之一。

如今，在沖刺港股上市過(guo)程中，公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)突擊分(fen)紅問題再次(ci)引外(wai)界(jie)關注(zhu)，就在此次(ci)遞表前夕的(de)(de)2025年(nian)1月，滬(hu)鴿一(yi)次(ci)性(xing)分(fen)紅1.45億元(yuan)，接(jie)近公(gong)(gong)司(si)2022年(nian)和(he)2023年(nian)凈(jing)利(li)潤之和(he)（1.52億元(yuan)）。

數次闖關A股市場無果

滬鴿(ge)招股材料(liao)顯示(shi)，公司(si)(si)的(de)產(chan)(chan)品矩陣主(zhu)要分為三大類(lei)，口腔(qiang)臨床類(lei)產(chan)(chan)品、口腔(qiang)技工類(lei)產(chan)(chan)品及口腔(qiang)數字化產(chan)(chan)品，覆蓋修(xiu)復科(ke)、種植科(ke)、正畸科(ke)、牙體(ti)牙髓科(ke)及兒牙科(ke)等核心專業(ye)領(ling)域的(de)五個(ge)(ge)應(ying)用場景(jing)。其中，彈性(xing)體(ti)印模(mo)材料(liao)與(yu)合成樹脂牙是滬鴿(ge)的(de)兩大支柱產(chan)(chan)品，2022年、2023年全年及2024年前9個(ge)(ge)月，這兩大支柱產(chan)(chan)品收(shou)入合計占公司(si)(si)收(shou)入比(bi)例(li)分別為60.4%、60%和58%。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者注(zhu)意(yi)到(dao)，本(ben)次并非滬(hu)鴿(ge)首次接觸資本(ben)市場。滬(hu)鴿(ge)的歷史可追溯(su)至2006年，其(qi)(qi)主(zhu)要營運(yun)實體山東滬(hu)鴿(ge)口(kou)腔(qiang)醫療(liao)集團有限公司（以下簡稱(cheng)滬(hu)鴿(ge)口(kou)腔(qiang)）于彼時(shi)成立。2015年3月，滬(hu)鴿(ge)口(kou)腔(qiang)獲準(zhun)其(qi)(qi)股份(fen)在(zai)新三(san)板掛(gua)牌（證(zheng)券代碼：832202，證(zheng)券簡稱(cheng)：滬(hu)鴿(ge)口(kou)腔(qiang)），并于2017年6月終(zhong)止(zhi)新三(san)板掛(gua)牌。

此后數(shu)年(nian)(nian)(nian)(nian)，滬(hu)(hu)(hu)鴿口(kou)腔(qiang)先后攜手招商(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、海通證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中原證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國金證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)推進(jin)上(shang)市(shi)輔(fu)(fu)(fu)導進(jin)程，卻均無果。其中，2017年(nian)(nian)(nian)(nian)6月(yue)，滬(hu)(hu)(hu)鴿口(kou)腔(qiang)與招商(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)簽署輔(fu)(fu)(fu)導協議(yi)，擬申請(qing)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)上(shang)市(shi)，2019年(nian)(nian)(nian)(nian)1月(yue)卻主(zhu)動終止上(shang)市(shi)申請(qing)；同年(nian)(nian)(nian)(nian)12月(yue)，滬(hu)(hu)(hu)鴿口(kou)腔(qiang)又與海通證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)簽署輔(fu)(fu)(fu)導協議(yi)，擬沖(chong)刺科創(chuang)(chuang)(chuang)板(ban)。8個月(yue)后，滬(hu)(hu)(hu)鴿口(kou)腔(qiang)又將輔(fu)(fu)(fu)導機(ji)構換為中原證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)，改(gai)回創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)，啟(qi)動第三(san)次(ci)上(shang)市(shi)輔(fu)(fu)(fu)導。2021年(nian)(nian)(nian)(nian)12月(yue)27日(ri)，滬(hu)(hu)(hu)鴿口(kou)腔(qiang)在創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)正式遞表，并進(jin)入問詢階段，且公(gong)司于(yu)2022年(nian)(nian)(nian)(nian)8月(yue)回復深交所的問詢，同月(yue)，滬(hu)(hu)(hu)鴿口(kou)腔(qiang)再次(ci)主(zhu)動撤回上(shang)市(shi)申請(qing)。

關于(yu)滬(hu)鴿口腔2022年自愿撤回A股上市申請，滬(hu)鴿在(zai)最新招股材料中稱，其原因是(shi)希(xi)望進一步(bu)提升盈利能(neng)力以吸引更多知名投資者基礎。

而(er)證監會(hui)并未就滬鴿口腔(qiang)是否適合于深圳證券交(jiao)易所創業板上市提(ti)出問題或意(yi)見。

2023年8月，滬鴿口腔(qiang)再次備案開啟上市輔導，輔導機構(gou)為國(guo)金(jin)證券，依舊未(wei)果。

如今，滬鴿選擇“棄A轉H”。據悉(xi)，本次(ci)赴港(gang)上(shang)市(shi)，中金公(gong)司和DBS（星(xing)展銀行）為聯席保(bao)薦人。

宋欣家族持股超過六成

8年屢換輔導券商，并(bing)從A股轉道港(gang)股，滬(hu)鴿(ge)口腔上市卡在(zai)哪(na)里？從過往交(jiao)易所(suo)問詢來看，公(gong)司(si)歷史沿革(ge)、實際(ji)控制人、資金(jin)流水(shui)等(deng)問題(ti)均(jun)是(shi)(shi)監管部門(men)關注的(de)(de)方(fang)向(xiang)(xiang)。其(qi)中，公(gong)司(si)的(de)(de)代(dai)持問題(ti)是(shi)(shi)外界關注的(de)(de)重點之一。滬(hu)鴿(ge)口腔2022年6月(yue)披露的(de)(de)招(zhao)股書顯示，早在(zai)2016年，公(gong)司(si)于新(xin)三板掛(gua)牌(pai)之際(ji)，滬(hu)鴿(ge)口腔以6元/股的(de)(de)價格(ge)，向(xiang)(xiang)秦(qin)立(li)娟、李軍等(deng)10名自然人投(tou)資者定向(xiang)(xiang)增發720萬股，成功(gong)募(mu)集資金(jin)4320萬元。

隨(sui)后，上述募資卻暴露出代持問題(ti)。李軍(jun)認購的238.00萬股中，有176.5萬股是(shi)替他人(ren)代持，占比大約74%，涉(she)及多達57名(ming)“影子股東”。這些“影子股東”包含(han)公司實控人(ren)宋欣的朋(peng)友、子公司高(gao)管以(yi)及關(guan)聯(lian)方(fang)員(yuan)工等。直至2019年7月，李軍(jun)與這57名(ming)自(zi)然人(ren)之間的代持關(guan)系才得(de)以(yi)全部解除。

截至2025年2月，滬鴿股(gu)(gu)權較為集(ji)中。宋(song)欣(xin)(xin)通(tong)過Huge Vanguard及Huge Star（公(gong)司名稱）間接(jie)控制本公(gong)司已發行股(gu)(gu)份總(zong)數52.56%附帶的投票權，系公(gong)司的控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東（Huge Star由Huge Vanguard全(quan)資擁有(you)，而Huge Vanguard由宋(song)欣(xin)(xin)全(quan)資擁有(you)）。同(tong)時，宋(song)欣(xin)(xin)母(mu)親秦立(li)娟(juan)直接(jie)持(chi)有(you)13.81%股(gu)(gu)權，以及秦立(li)娟(juan)持(chi)股(gu)(gu)37.26%的Future LJQYHD（公(gong)司名稱）持(chi)有(you)滬鴿9.35%的股(gu)(gu)權。

值得一提的(de)是，就在滬鴿遞表前夕的(de)2025年1月，滬鴿向股(gu)東宣(xuan)派(pai)及(ji)足額(e)派(pai)付股(gu)息1.45億(yi)元(yuan)。按照股(gu)權(quan)比(bi)例來計算(suan)，宋欣(xin)家族系此(ci)次分紅的(de)最大受益人。

2022年(nian)、2023年(nian)和2024年(nian)前三季度，滬鴿營收分(fen)別為2.8億元(yuan)(yuan)、3.58億元(yuan)(yuan)和3.04億元(yuan)(yuan)；凈利潤分(fen)別為6403萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、8835萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和7771萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。也就是說，此次分(fen)紅規模接近滬鴿2022年(nian)與2023年(nian)的凈利潤總和（1.52億元(yuan)(yuan)）。

值得(de)注(zhu)意的是，截至2024年9月(yue)末，滬鴿持有現(xian)金及現(xian)金等(deng)價物為1.16億元(yuan)。

在本(ben)次(ci)沖刺(ci)港股上市之際(ji)，《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者(zhe)于2025年4月7日(ri)致電滬(hu)鴿方面并向公(gong)(gong)司發送采訪郵件，而對方稱(cheng)“暫時不便接受采訪，以公(gong)(gong)開披露信息為(wei)準”。