每經(jing)編輯｜彭水萍

近期，外(wai)圍(wei)市場波動不斷，A股市場震蕩(dang)回調，股債(zhai)蹺蹺板效應(ying)顯現，債(zhai)券型ETF作為避險(xian)類資產成(cheng)為投資組(zu)合中不可或缺的存在。

其中(zhong)，作為(wei)無風險利率(lv)之錨的(de)十年國債(zhai)成為(wei)不少(shao)投資者的(de)配(pei)置(zhi)優選(xuan)，十年國債(zhai)ETF（511260）吸金明顯，連(lian)續10日凈流入額超60億元，大幅領跑市場，截至6月19日，規模超100億元，盤中成交額持續放大。

十(shi)年期國(guo)債(zhai)是指以(yi)(yi)國(guo)家信用(yong)為基礎，由中央政府發行的以(yi)(yi)十(shi)年為期限的國(guo)債(zhai)。由于其具有安全(quan)性(xing)高、流動性(xing)強、收益穩(wen)定等特點，十(shi)年期國(guo)債(zhai)收益率(lv)常被視為“無風險收(shou)益率”，成為各(ge)類資產定(ding)價(jia)的(de)錨(mao)，也被稱為債市“壓艙(cang)石(shi)”。

根據發行期(qi)(qi)限，國(guo)債(zhai)可(ke)分為(wei)1年(nian)、3年(nian)、5年(nian)、10年(nian)、30年(nian)等不同品種。通(tong)常情況(kuang)下，債(zhai)券期(qi)(qi)限越(yue)長，利率越(yue)高，但波動也越(yue)大。相較(jiao)于(yu)短久期(qi)(qi)國(guo)債(zhai)和(he)超(chao)長期(qi)(qi)國(guo)債(zhai)，十年(nian)期(qi)(qi)國(guo)債(zhai)更加(jia)均衡，收益(yi)率、波動率處于(yu)短債(zhai)和(he)超(chao)長債(zhai)之間，是當前環境(jing)下的性價比之選。 

當前流動性寬松環境不變，低利率或是一個長期趨勢。今年5月(yue)份，存款利率進行了新一輪下調，1年期(qi)定期(qi)存款利率跌入0字頭。Wind數據顯示，截至6月(yue)10日，最新十年期(qi)國債到期(qi)收益率仍有1.66%，相(xiang)對來說收益依然(ran)可觀(guan)。

從業績表現來看，十年國債ETF（511260）凈值屢創新高，歷史業績持續穩健，根據基金定期報告，截至一季度末，近1年回報率(lv)達(da)(da)(da)6.02%，近(jin)3年回報率(lv)達(da)(da)(da)15.04%，近(jin)5年回報率(lv)達(da)(da)(da)19.26%，基(ji)金合同生效起(qi)至(zhi)今累計回報率(lv)達(da)(da)(da)34.63%。

值得關注的是(shi)，十年(nian)(nian)國債(zhai)ETF收益(yi)穩健，十年(nian)(nian)國債(zhai)ETF成立以來，2018年(nian)(nian)～2024年(nian)(nian)均(jun)保(bao)持每年(nian)(nian)正收益(yi)，或(huo)為(wei)穿越牛(niu)熊周期資產配(pei)置利器。

此外(wai)，十年國債ETF還有(you)四點獨(du)特的(de)配(pei)置優勢： 

（1）T+0交易便捷：國債(zhai)類ETF實行“T+0”交易(yi)，即當日買入、當日可(ke)賣出。低利率環境中(zhong)，市場呈(cheng)現高波(bo)動(dong)行情，高波(bo)動(dong)中(zhong)必然蘊含(han)較多(duo)的(de)波(bo)段交易(yi)機會(hui)。

（2）交(jiao)易費率(lv)低：ETF交易費率低，提高(gao)資金使用效率。 

（3）持倉透明：ETF每日公布(bu)PCF清單，持倉透(tou)明。 

（4）可(ke)進行質押回購：當(dang)市場其(qi)他資(zi)產有投(tou)(tou)資(zi)機會、恰巧手頭(tou)資(zi)金(jin)不夠(gou)充裕時，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)就可以通過(guo)ETF質押換取資(zi)金(jin)，來(lai)參與其(qi)他類資(zi)產的投(tou)(tou)資(zi)，到期時再贖回ETF即可。

國(guo)盛證券(quan)表(biao)示，當前十年(nian)國(guo)債具備較(jiao)高的配置價值。

（1）十(shi)年(nian)國債(zhai)可優化組(zu)合(he)風(feng)險收益表現(xian)。上證(zheng)10年(nian)國債(zhai)指(zhi)數與AH股、美股、黃金(jin)等資產之(zhi)間相關性均較低，且多數為(wei)負相關，可有(you)效分散投資組(zu)合(he)的(de)風(feng)險。例如在(zai)股債(zhai)組(zu)合(he)中加入十(shi)年(nian)國債(zhai)，能夠(gou)顯著提升夏(xia)普比率，使(shi)得資產組(zu)合(he)的(de)有(you)效前(qian)沿(yan)實(shi)現(xian)向上位(wei)移。

（2）當前(qian)宏觀狀態下(xia)十年國債勝率較高。當前(qian)貨幣(bi)環(huan)境較為寬(kuan)松，信貸需求偏弱，經濟恢復緩慢，正處于(yu)貨幣(bi)擴張的階(jie)段6，歷史這一階(jie)段十年國債表現(xian)顯著(zhu)優于(yu)其(qi)余(yu)資產。

風險提示：數(shu)據來源基(ji)金定期報告(gao)、Wind，相(xiang)關業績(ji)經托管行核對，過往表現不代(dai)表未來。十(shi)年(nian)國債ETF上(shang)市(shi)于2017年(nian)(nian)8月(yue)24日，2017年(nian)(nian)～2025年(nian)(nian)凈值增長率/業績(ji)比較(jiao)基(ji)(ji)(ji)準為：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；-0.85%/-1.35%。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)規模數(shu)(shu)據(ju)僅供(gong)參考，不代表(biao)投資(zi)(zi)建議。本(ben)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬于債(zhai)券(quan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，其預期收益(yi)及風(feng)(feng)險水平低(di)于股(gu)票基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、混合基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，高于貨幣市(shi)場(chang)(chang)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。本(ben)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬于國債(zhai)指(zhi)數(shu)(shu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，是債(zhai)券(quan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)中投資(zi)(zi)風(feng)(feng)險較(jiao)低(di)的(de)品種。本(ben)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)采用優化(hua)抽樣復制策略，跟(gen)蹤(zong)上(shang)證(zheng)10年(nian)(nian)期國債(zhai)指(zhi)數(shu)(shu)，其風(feng)(feng)險收益(yi)特征(zheng)與標(biao)的(de)指(zhi)數(shu)(shu)所表(biao)征(zheng)的(de)市(shi)場(chang)(chang)組(zu)合的(de)風(feng)(feng)險收益(yi)特征(zheng)相似。市(shi)場(chang)(chang)觀點隨市(shi)場(chang)(chang)環(huan)境變(bian)化(hua)而(er)變(bian)動(dong)，不構(gou)成(cheng)任何(he)投資(zi)(zi)建議或承諾。如需購買相關基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)產品，請選擇與風(feng)(feng)險等級相匹配的(de)產品。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)有風(feng)(feng)險，投資(zi)(zi)需謹慎(shen)。