每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜廖丹    

6月24日，兩市主要股指強勢拉升，截(jie)至收盤，滬指漲1.15%報3420.57點，其中(zhong)保險板塊漲幅(fu)居前，中(zhong)國(guo)人保上漲4.17%，中(zhong)國(guo)人壽(shou)上漲3.29%，中(zhong)國(guo)平安(an)上漲3.07%。

港股保險股漲(zhang)勢更猛，中(zhong)國(guo)太平(ping)(ping)、中(zhong)國(guo)平(ping)(ping)安(an)(an)盤中(zhong)漲(zhang)幅(fu)超(chao)過5%。中(zhong)國(guo)平(ping)(ping)安(an)(an)認購證全線暴漲(zhang)，平(ping)(ping)安(an)(an)中(zhong)銀五(wu)七購C、平(ping)(ping)安(an)(an)法巴五(wu)七購B大漲(zhang)超(chao)過200%，平(ping)(ping)安(an)(an)匯豐、平(ping)(ping)安(an)(an)摩(mo)通(tong)、平(ping)(ping)安(an)(an)摩(mo)利(li)、平(ping)(ping)安(an)(an)信證、平(ping)(ping)安(an)(an)花(hua)旗都(dou)實(shi)現了單(dan)日翻(fan)倍。

《每日經濟新聞》記者注意到(dao)，多家A股和(he)港股保險股已經三連(lian)陽，顯示(shi)市場對這一板塊(kuai)關(guan)注度正升溫。中信證券研究(jiu)報(bao)告認為(wei)，分紅險轉型是保險公司商業模(mo)式(shi)再一次發(fa)生質變的開始，盈(ying)利對投資收益率敏感性將(jiang)大幅下降(jiang)，估值體系有(you)望從PB（市凈率）走向PEV（內(nei)含價值倍數）體系，保險上市公司均有(you)較(jiao)大配置價值。

平安認購證翻倍式暴漲

6月24日，中國平安在香(xiang)港(gang)市場的認購(gou)(gou)證全(quan)線(xian)暴漲(zhang)。平(ping)(ping)安(an)(an)中銀五(wu)七(qi)購(gou)(gou)C大漲(zhang)238.89%，平(ping)(ping)安(an)(an)法巴五(wu)七(qi)購(gou)(gou)B大漲(zhang)233.33%。此外，平(ping)(ping)安(an)(an)匯豐五(wu)七(qi)購(gou)(gou)B上(shang)漲(zhang)186.67%，平(ping)(ping)安(an)(an)摩通(tong)五(wu)七(qi)購(gou)(gou)B上(shang)漲(zhang)168.75%，平(ping)(ping)安(an)(an)摩利五(wu)七(qi)購(gou)(gou)B上(shang)漲(zhang)160%，平(ping)(ping)安(an)(an)信(xin)證五(wu)七(qi)購(gou)(gou)B上(shang)漲(zhang)140.58%，平(ping)(ping)安(an)(an)花旗五(wu)七(qi)購(gou)(gou)A上(shang)漲(zhang)130%，實現了單日(ri)翻倍(bei)。

6月4日，中(zhong)國平安(an)公告(gao)稱，擬發(fa)(fa)行約117.65億(yi)港元于2030年到期(qi)的零息可轉換(huan)為公司H股(gu)(gu)股(gu)(gu)份(fen)的債券。6月11日，H股(gu)(gu)可轉換(huan)債券認(ren)購協議中(zhong)的所(suo)有先(xian)決條件均已(yi)達成(cheng)并已(yi)完成(cheng)發(fa)(fa)行。

2024年(nian)7月，中(zhong)(zhong)國(guo)平(ping)安已完成35億美(mei)元可轉債發(fa)行，于2029年(nian)到期，利率為0.875%。東吳(wu)證券分析(xi)師(shi)孫婷在(zai)研報中(zhong)(zhong)提到，相(xiang)比此(ci)前美(mei)元可轉債，本次可轉債融資(zi)成本更低，有助于優化(hua)資(zi)本結(jie)構，并且進(jin)一步增強公司資(zi)本實力，為相(xiang)關戰略(lve)推(tui)進(jin)和業務發(fa)展提供充足支持。

消息面上(shang)，伊朗(lang)與(yu)以色列停火協議達成(cheng)的消息顯(xian)著緩解了全球市(shi)場的避險情緒(xu)，推(tui)動(dong)滬指上(shang)漲1.15%，超過(guo)了3400點(dian)，金融權(quan)重板塊漲幅居(ju)前，保險板塊整體上(shang)漲超過(guo)3%。有私募機構(gou)觀點(dian)認(ren)為，短期(qi)看，海外因(yin)素帶來(lai)的風險偏好變化或是(shi)市(shi)場單日變化的重要因(yin)素，考慮到資本市(shi)場對中東(dong)沖突的定(ding)價逐漸充分(fen)，整體A股市(shi)場大概率將呈(cheng)現震蕩(dang)蓄(xu)勢格局，結構(gou)上(shang)或繼續(xu)呈(cheng)現快速輪動(dong)格局。

保險板塊三連陽

《每日經(jing)濟新聞》記者注意(yi)到， A股、港股市場保險板(ban)塊已(yi)經(jing)三連(lian)陽，顯示保險板(ban)塊的市場關注度升(sheng)溫。

在行業層(ceng)面，近(jin)期也有利好消(xiao)(xiao)息傳來(lai)。《每日(ri)(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)(zhe)此前(qian)獲悉(xi)，金融監(jian)管(guan)總局(ju)人身(shen)保(bao)險(xian)監(jian)管(guan)司6月18日(ri)(ri)向人身(shen)保(bao)險(xian)公(gong)司發函，就2024年分(fen)紅(hong)保(bao)險(xian)分(fen)紅(hong)水平提出監(jian)管(guan)意見，督促各公(gong)司強化資產負(fu)債統籌聯動，提升分(fen)紅(hong)保(bao)險(xian)可持續(xu)經(jing)營水平，保(bao)護消(xiao)(xiao)費者(zhe)(zhe)合法(fa)權益。

監(jian)管明確六種情(qing)形(xing)應當(dang)充分(fen)(fen)論證(zheng)必要(yao)性(xing)、提交資(zi)產(chan)負債管理(li)委員會(hui)審定后實施(shi)，包括：公(gong)司(si)監(jian)管評(ping)級(ji)為1—3級(ji)，且分(fen)(fen)紅(hong)險賬戶擬分(fen)(fen)紅(hong)水平超(chao)過人(ren)身保險業過去3年平均財務(wu)收(shou)益率（即3.20%）的(de)；評(ping)級(ji)為4—5級(ji)，且分(fen)(fen)紅(hong)險賬戶擬分(fen)(fen)紅(hong)水平超(chao)過產(chan)品預(yu)定利率的(de)。

開源證券近期研報認為，實際上，2024年監管即指導行業降低萬能險的結算利率和分紅險的實際收益率，上述文件進一步明確分紅險收益率的隱形上限，利于行業進一步降低負債端成本，防范內卷(juan)式競爭。該(gai)券商還指出，保險(xian)行業(ye)公募基(ji)金(jin)配置比例較滬深300指數明顯欠配，且PB（市凈率）和(he)ROE（凈資(zi)產收益率）匹配較好，受益于公募基(ji)金(jin)基(ji)準(zhun)回補(bu)。

從(cong)基本(ben)面展望來看，上述券商分析師認(ren)為，下(xia)半年新單(dan)基數(shu)抬(tai)升，全年NBV（新業務價(jia)值率）增(zeng)(zeng)速較2024年有所回落，經(jing)營質(zhi)態有望持續提(ti)升，個險(xian)(xian)報行(xing)合一和分紅險(xian)(xian)占比提(ti)升利(li)于降低負債端成本(ben)；穩增(zeng)(zeng)長穩股市舉(ju)措延續，看好(hao)低估值壽險(xian)(xian)標的。

隨著利率逐步結(jie)束單邊(bian)下行周(zhou)期，走向低位(wei)震蕩狀態，中信證券認為(wei)，未來(lai)5至10年保險(xian)(xian)的主(zhu)力目(mu)標客(ke)群是(shi)60后/70后等富裕群體(ti)，在(zai)此背景(jing)下分(fen)紅險(xian)(xian)獨特的“保證收益+浮動收益”機制(zhi)，有(you)望成為(wei)財富管理市(shi)場的主(zhu)力產品，與此相對應的銀保渠道具有(you)巨大增長潛力。客(ke)戶定(ding)位(wei)、產品策略、渠道重心三(san)位(wei)一體(ti)塑(su)造新發展(zhan)模式(shi)，預計保險(xian)(xian)公司新一輪(lun)高增長已經箭在(zai)弦上。

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