每經記(ji)者｜姚亞楠    每經編輯｜彭水(shui)萍    

近日，創投(tou)行(xing)業(ye)掀起了(le)一輪(lun)發(fa)債熱(re)潮，繼東方富海(hai)、毅(yi)達(da)資本等VC/PE相繼發(fa)債后(hou)，LP也來發(fa)債募資了(le)。

據2025年(nian)北(bei)京市第(di)六批政(zheng)府(fu)(fu)債券信息披露文(wen)件，2025年(nian)北(bei)京市政(zheng)府(fu)(fu)專項(xiang)債券（三(san)十五期(qi)）募集資(zi)金(jin)(jin)用于北(bei)京市政(zheng)府(fu)(fu)投(tou)資(zi)引(yin)導基金(jin)(jin)，將專項(xiang)債資(zi)金(jin)(jin)投(tou)向政(zheng)府(fu)(fu)投(tou)資(zi)引(yin)導基金(jin)(jin)，在(zai)此前并不多見，未來這一(yi)創(chuang)新嘗試有望(wang)為(wei)其他地區政(zheng)府(fu)(fu)引(yin)導基金(jin)(jin)提供可復制的募資(zi)范本。

又一創新嘗試：專項債投向政府投資引導基金

近日，中國(guo)債券(quan)信(xin)息網披(pi)(pi)露(lu)，北京(jing)市財政(zheng)局(ju)公示了2025年北京(jing)市第(di)六批政(zheng)府債券(quan)信(xin)息披(pi)(pi)露(lu)文件。其中，計(ji)劃在6月26日公開發行招(zhao)標北京(jing)市政(zheng)府專項債券(quan)（三十五期(qi)），將投向北京(jing)市政(zheng)府投資(zi)引導基(ji)金。

具體來(lai)看，該(gai)專(zhuan)項債券(quan)通過全國銀行間債券(quan)市(shi)場、證券(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)債券(quan)市(shi)場發行，為(wei)10年期記(ji)賬式固定利率(lv)附(fu)息(xi)債，計(ji)劃發行面(mian)值總額為(wei)100億元，6月27日開始發行并計(ji)息(xi)。

將專項債券投資于政府投資引導基金此前并不多見。記者注意到，2024年12月國(guo)務院(yuan)辦(ban)公廳曾發(fa)布《關于優化完(wan)善地方政府專項債券(quan)管理(li)機(ji)制的意見》，其中提出(chu)7方面17項舉(ju)措(cuo)，擴大專項債券(quan)投(tou)向(xiang)(xiang)領(ling)(ling)域(yu)和用作項目資本(ben)金范圍，實行專項債券(quan)投(tou)向(xiang)(xiang)領(ling)(ling)域(yu)“負面清單(dan)(dan)”管理(li)，將無收益項目、除保障性住(zhu)房(fang)、土(tu)地儲備以(yi)外的房(fang)地產開發(fa)等領(ling)(ling)域(yu)納(na)入清單(dan)(dan)，未(wei)納(na)入的項目均(jun)可申請專項債券(quan)資金。

值得注意的(de)是，上述(shu)文件(jian)還提出(chu)擴大專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)券用(yong)作(zuo)(zuo)項(xiang)(xiang)目資(zi)本金(jin)范圍并實行“正(zheng)面(mian)清單”管理(li)，將信(xin)息技(ji)術(shu)、新材(cai)料、生物制造、數字經濟等新興(xing)產業基礎設施納(na)入(ru)專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)券用(yong)作(zuo)(zuo)項(xiang)(xiang)目資(zi)本金(jin)范圍。此次北京(jing)(jing)專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)資(zi)金(jin)投(tou)向(xiang)北京(jing)(jing)市政府投(tou)資(zi)引導(dao)基金(jin)，正(zheng)是響應政策導(dao)向(xiang)、精準對接“正(zheng)面(mian)清單”要求的(de)創(chuang)新實踐。

有(you)VC人士(shi)向記者(zhe)感慨(kai)，當前市場化LP出(chu)資意愿較低，政府引導(dao)基(ji)金已成為(wei)(wei)(wei)人民幣基(ji)金的主要出(chu)資方，如今北(bei)京(jing)創新性(xing)地通(tong)(tong)過(guo)專項(xiang)債形式(shi)為(wei)(wei)(wei)引導(dao)基(ji)金注入百億元資金，具有(you)重要的示范意義，有(you)望(wang)通(tong)(tong)過(guo)母子基(ji)金架構層層放(fang)大，最終(zhong)為(wei)(wei)(wei)VC/PE提(ti)供(gong)“活(huo)水”。

GP、LP都來發債募資了

公開資料顯示，北京(jing)市(shi)政(zheng)府投(tou)資引導基(ji)金成立(li)于2016年(nian)，由(you)北京(jing)國有資本運營(ying)管理(li)有限(xian)公司(si)、北京(jing)市(shi)政(zheng)府投(tou)資引導基(ji)金管理(li)有限(xian)公司(si)共同出資設立(li)。今(jin)年(nian)1月，北京(jing)市(shi)政(zheng)府投(tou)資引導基(ji)金大幅增資，天眼(yan)查顯示，其(qi)出資額由(you)1000.1億元增至2500.1億元，增幅約150%。

近幾年來，北京市政府投資引導基金在產業投資方面布局頻繁，先后主導發起成立了北京市人工智能產業投資基金（有限合伙）、北京機器人產業發展投資基金（有限合伙）、北京信息產業發展投資基金（有限合伙）、北京市醫藥健康產業投資基金（有限合伙）等多只百億級產業基金。去年底，北京國管黨委副書(shu)記、董事(shi)、總經(jing)理郭川在公開(kai)演講中透露(lu)，這8只基金(jin)已完成167個項目的投資決(jue)策，投決(jue)金(jin)額合計約170億元。

近期，創投行業掀起了一輪發債熱潮，毅達資本、君聯資本、東(dong)方(fang)富海等5家VC/PE完(wan)成科創債發(fa)行，如今北京將100億(yi)專(zhuan)項債(zhai)投向(xiang)政(zheng)府引導基(ji)金，可見從GP端到LP端，通(tong)過發債(zhai)形式支(zhi)持科技創新的(de)通(tong)道(dao)正在打通(tong)，這(zhe)將有助于緩解當前一級市場的(de)募資壓力，培育更多長期資本和(he)耐心資本，進(jin)而撬動更大規模的(de)社會(hui)資本投向(xiang)科技創新領域，對(dui)完善我國科技金融生(sheng)態也具有深遠(yuan)意(yi)義。

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