每經編輯｜程鵬(peng)    

美國量化巨頭Jane Street在印度市場遭到印度監管重錘！

 

短短兩年在印度爆賺43億美元后，Jane Street收到印度監管部門的一紙禁令。據印度證券交易委員會官網發布的105頁臨時命令，Jane Street因操縱市場被勒令臨時市場禁入，同時還將沒收公(gong)司484億(yi)印度盧比（約合人(ren)民幣40億(yi)元(yuan)，或5.7億(yi)美元(yuan)）的(de)非法(fa)所得。印度監管還要求Jane Street在命令發布3個月內或相關合約到期時（以較早者為準）平倉或了結任何未平倉頭寸。

 

印度以操縱股票(piao)指數為由

禁(jin)止巨頭進入證券(quan)市場

據中國基金報報道，7月4日，印度監管(guan)機構(gou)(gou)禁止(zhi)美國量化巨頭(tou)Jane Street進(jin)入當地(di)市場，直至另(ling)行通知，同時沒收其美元資金。印度監管(guan)機構(gou)(gou)稱(cheng)調查發現該公司通過衍生品(pin)頭(tou)寸操縱股(gu)票指數。

在對外國交易公司采取的史上最嚴厲行動中，印度證券交易委員會（SEBI）在7月3日發布的臨時命令中表示，Jane Street及其(qi)相關(guan)實體（JS集(ji)團）將(jiang)不再被允(yun)許(xu)參與印度國內(nei)證券市場(chang)。

該(gai)(gai)命令(ling)指(zhi)出，該(gai)(gai)公司部分交易策略具(ju)有操縱性，導致交易對手一側的(de)散戶投資者遭受損失。

SEBI還前所未有地從Jane Street處扣押484億盧比（約合5.7億美元），稱這是(shi)其涉嫌不當行為所獲得的“非(fei)法收益”。

SEBI表示：“（JS集團(tuan)）實體被限制(zhi)進入證券市(shi)場(chang)，且(qie)進一步禁(jin)止其直接或(huo)間接買賣或(huo)以其他方式交易證券。”這一禁(jin)令將持續(xu)生效，直到完成(cheng)調查并作出(chu)最終命令。

SEBI已要(yao)求Jane Street將被(bei)扣押資金存入托管賬戶，并(bing)要(yao)求其銀(yin)行確保未(wei)經監管機(ji)構許(xu)可不得發生借記操作(zuo)。

該公(gong)司(si)(si)還(huan)被要求(qiu)在三個(ge)月內平倉所有(you)交易(yi)所交易(yi)衍生品(pin)合約(yue)的未平倉頭(tou)寸。消息人士(shi)稱，公(gong)司(si)(si)將獲得時間(jian)逐步了結現有(you)頭(tou)寸。并補充(chong)道，交易(yi)所將被要求(qiu)確保在分階(jie)段、無擾(rao)動地完(wan)成此過程。

此舉正值包括Citadel Securities、IMC Trading、Millennium和Optiver在內的(de)大約六(liu)家全球交易(yi)公司加大在印度快速增長的(de)衍生品市場布局之際(ji)。

根(gen)據國際期(qi)貨業協會(hui)的數據，印度是全(quan)球最大(da)的衍生品(pin)(pin)市場，僅4月份就占全(quan)球股(gu)權衍生品(pin)(pin)交易(yi)量（73億筆交易(yi)）的近(jin)60%。

同時這份(fen)文件也坐實了之(zhi)前“Jane Street在印(yin)度大賺特(te)賺”的(de)(de)傳(chuan)言(yan)。根(gen)據SEBI的(de)(de)說法，自2020年12月啟動印(yin)度業(ye)務以(yi)來，該公司在(zai)2023年1月至2025年3月期間，僅印度交易就獲利約43億美(mei)元(yuan)。

監(jian)管機構指(zhi)出，在每周(zhou)指(zhi)數(shu)期(qi)(qi)權到期(qi)(qi)日，Jane Street動用大(da)量資金(jin)影響期(qi)(qi)貨及現貨市場的價格走勢——而(er)這(zhe)些市場的成(cheng)交量相對較低。這(zhe)使其“能(neng)夠在高度流(liu)動的指(zhi)數(shu)期(qi)(qi)權市場上建立顯著(zhu)更大(da)、更有利(li)可圖的頭(tou)寸，通過誤(wu)導并吸引大(da)量中小(xiao)散戶(hu)交易者實現”。

SEBI舉的(de)一個例(li)子是在(zai)2024年1月17日。當日市場開盤走低，Jane Street的(de)實體(ti)以“激進”的(de)方式買入(ru)437億盧比(bi)（約5.12億美(mei)元(yuan)）的(de)NSE Nifty銀(yin)行指(zhi)數股票及期貨，從而推高價格。

與此同時(shi)，Jane Street在(zai)該(gai)指數期(qi)權(quan)上(shang)建(jian)立了約3210億(yi)盧比的(de)看(kan)跌頭(tou)寸，買入便宜的(de)認(ren)沽期(qi)權(quan)并(bing)賣出(chu)高價的(de)認(ren)購(gou)期(qi)權(quan)。據監管機(ji)構稱，這些空頭(tou)頭(tou)寸是其多頭(tou)現貨(huo)及期(qi)貨(huo)頭(tou)寸的(de)7.3倍。

然后，在(zai)當(dang)地(di)時間上(shang)午11:49之(zhi)后，這些實(shi)體反向(xiang)操作，幾乎賣出了此前所(suo)購(gou)的所(suo)有現貨和(he)期(qi)貨頭寸。SEBI指出，這同樣(yang)是以一種“激進”的方式完成，從而(er)壓低了價格。

監管機構表示，盡管Jane Street在現(xian)貨和期貨頭寸上產生虧(kui)損，但(dan)它從“規模更大的”Nifty銀(yin)行(xing)指(zhi)數(shu)期權(quan)押(ya)注(zhu)中獲利，通(tong)過(guo)平掉部分合約(yue)并讓其他合約(yue)到期結算(suan)獲益。

SEBI稱，Jane Street所(suo)采用的(de)交易(yi)行為(wei)根據其規定構成市場操縱。該(gai)交易(yi)模式“嚴重操縱了(le)證券及基準指數的(de)價格，以(yi)獲(huo)取(qu)非法(fa)利益，損害了(le)數十萬名(ming)中小投資者的(de)利益”。

Equirus Securities Pvt.衍生品交(jiao)(jiao)易主(zhu)管Tejas Shah表(biao)示(shi)：“SEBI正(zheng)在向全球(qiu)高(gao)頻交(jiao)(jiao)易巨頭傳(chuan)遞(di)一個信號，你們可(ke)以來這里交(jiao)(jiao)易，但(dan)如果采用不(bu)公平的做法，我(wo)們也會(hui)出手制裁。”他預計(ji)，其他高(gao)頻交(jiao)(jiao)易公司可(ke)能會(hui)暫時收斂，從(cong)而對交(jiao)(jiao)易量造成一定影響。

火爆的市場 虧慘的小散

作為背景，在疫情引發的散戶投資熱潮中，印度成為全球合約交易量最大的衍生品市場，令美國都望塵莫及。包括Jane Street、城堡投資等一眾全球頂流機構也紛紛涌入印度淘金。在(zai)截(jie)至2025年(nian)3月的5年(nian)間，印度期權權利金(jin)規模(mo)激增了11倍。

問題在于，期權交易是典型的零和博弈。被網上各種“炒期權一夜暴富”視頻吸引入市的印度散戶，根本就不是海外和本土專業機構的對手。

 

印度證券監管機構研究顯示，在截至2024年3月的12個月內，外國基金和本土自營公司累計實現了70億美元的毛利潤。而在截至2024年3月的3年內，印度散戶投資者在期貨與期權交易中虧損高達210億美元。

 

更早一些的監管數據則顯示，在截至2022年3月的一年里，90%的印度活躍散戶交易者都在期權和其他衍生品交易中虧損，平均每人虧1468美元。這個數字(zi)對于(yu)當(dang)年人均(jun)國內生(sheng)產總值只(zhi)有2300美元的國家而言不是小(xiao)事(shi)。

為了保(bao)護散戶，印度證券交(jiao)易(yi)委員會(hui)自(zi)去年(nian)11月起對期權市場(chang)實施多項限制措施，包括拉高(gao)最低投(tou)資門檻和擴大合約(yue)規(gui)模(mo)。這些(xie)舉措也(ye)使得(de)今年(nian)市場(chang)的交(jiao)易(yi)熱度有所降溫(wen)。

對于Jane Street遭處罰(fa)一事，盛寶(bao)銀行的首席投資策略師Charu Chanana表(biao)(biao)示，這(zhe)可能(neng)表(biao)(biao)明(ming)印度證券交易委員會(hui)正日益警(jing)惕，并有意加強(qiang)對在其衍生品市(shi)場獲取巨額收益的外國機構管控——尤(you)其當他們的策略模糊精明(ming)交易與(yu)市(shi)場扭曲之間界(jie)限(xian)時。

 

（聲明：文(wen)章內容和數(shu)據(ju)僅供參考，不構成(cheng)投(tou)資建議。投(tou)資者據(ju)此操作(zuo)，風險自擔。）

編輯|||程鵬 杜波

校對|趙慶

封面圖片來源：視覺中國（資料圖）

每日經濟新聞(wen)綜合(he)自(zi)中國基金報、財聯社(she)

推薦閱讀↓

特朗普：美越達成貿易協議！越南所有對美出口商品將面臨至少20%關稅，并對美“完全開放市場”

“個別車企銷售詆毀歪曲，大可不必”！雷軍時隔3個月再直播，回應一切！“YU7車主，平均33歲，女性占比30%，超一半用蘋果手機”

警方通報南航吉林分公司傷人事件：員工李某某（男，31歲）因工作糾紛，扎傷兩名同事后跳樓身亡

51:50，美參議院剛剛通過“大而美”法案！驅逐馬斯克？特朗普：得考慮一下！馬斯克回擊：我太想上點強度了；特斯拉股價一度大跌7%