每經(jing)記者(zhe)｜張壽(shou)林(lin)    每經(jing)編(bian)輯｜張益銘(ming)     

7月(yue)(yue)7日，國家外(wai)匯管理(li)局公布2025年6月(yue)(yue)末外(wai)匯儲備規模(mo)(mo)數據(ju)，2025年6月(yue)(yue)末，我國外(wai)匯儲備規模(mo)(mo)為(wei)33174億美元(yuan)。

受匯率折(zhe)算和資產(chan)價格(ge)變(bian)化(hua)等因素綜合作用，截至(zhi)2025年6月(yue)末，我國外匯儲備較5月(yue)末上(shang)升322億美元，升幅為0.98%。

與此同時，央行披露黃金(jin)儲(chu)(chu)備數據(ju)。2025年(nian)6月末官方(fang)黃金(jin)儲(chu)(chu)備連續第(di)八個(ge)月增加。東方(fang)金(jin)誠首席宏觀(guan)分析(xi)師王青分析(xi)，從優化(hua)(hua)(hua)國際(ji)儲(chu)(chu)備結(jie)構，穩慎扎實推進人民幣國際(ji)化(hua)(hua)(hua)，以及應(ying)對當前國際(ji)環境(jing)變化(hua)(hua)(hua)等角度(du)出發，未來央行增持黃金(jin)仍是大(da)方(fang)向(xiang)。

美元指數跌至三年來低點

截至2025年6月(yue)末(mo)，我國外匯儲備(bei)規模為33174億(yi)美元，較(jiao)5月(yue)末(mo)上升(sheng)(sheng)322億(yi)美元，升(sheng)(sheng)幅(fu)為0.98%。

國(guo)家外(wai)匯管理局有關負責人表示，2025年6月，受主要經(jing)濟(ji)體宏觀(guan)政策(ce)、經(jing)濟(ji)增長前景(jing)等因素(su)影(ying)響，美元指數下跌(die)，全球(qiu)金融(rong)資產價(jia)格(ge)總體上漲。匯率折算和資產價(jia)格(ge)變化等因素(su)綜合作(zuo)用，當月外(wai)匯儲備(bei)(bei)規模(mo)上升。我國(guo)經(jing)濟(ji)持(chi)(chi)續穩(wen)健增長，保持(chi)(chi)良好(hao)發展勢頭，有利(li)于(yu)外(wai)匯儲備(bei)(bei)規模(mo)保持(chi)(chi)基本穩(wen)定。

7月7日(ri)，中國民生銀行(xing)首席經濟學家溫(wen)彬接(jie)受《每日(ri)經濟新聞》記者采(cai)訪時表(biao)示，貨(huo)幣(bi)(bi)方面(mian)，市(shi)場對美(mei)(mei)(mei)國財(cai)政紀律(lv)、貨(huo)幣(bi)(bi)政策中立性、美(mei)(mei)(mei)元政治工具化傾(qing)向的(de)擔憂持續升溫(wen)，美(mei)(mei)(mei)元信用受損，去美(mei)(mei)(mei)元化趨勢加速，6月美(mei)(mei)(mei)元指數(shu)下(xia)跌2.5%至三年來最(zui)低點96.9，非(fei)美(mei)(mei)(mei)貨(huo)幣(bi)(bi)集體(ti)升值，歐元、英(ying)鎊兌(dui)美(mei)(mei)(mei)元分(fen)別上漲3.89%、2.1%，由于外(wai)儲以美(mei)(mei)(mei)元計價(jia)，非(fei)美(mei)(mei)(mei)貨(huo)幣(bi)(bi)升值增加了經匯(hui)(hui)率折算(suan)后的(de)外(wai)匯(hui)(hui)儲備規模。

資產(chan)方面，以(yi)美元標價(jia)的已對沖全球債券指數（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上(shang)漲1.0%；標普500股(gu)(gu)票指數上(shang)漲5.0%。債券、股(gu)(gu)票等全球資產(chan)價(jia)格上(shang)漲亦對外儲形成有(you)力支(zhi)撐。

7月(yue)(yue)7日，東方金誠首(shou)席宏觀分析師王青對(dui)《每日經(jing)濟新聞》記者表示，6月(yue)(yue)末外(wai)(wai)儲規模較(jiao)大(da)幅(fu)度上(shang)升，主(zhu)要有(you)兩個原因：首(shou)先，6月(yue)(yue)末美(mei)元(yuan)指數比(bi)5月(yue)(yue)末大(da)幅(fu)下降(jiang)2.68%，降(jiang)幅(fu)比(bi)5月(yue)(yue)的(de)0.2%顯著(zhu)(zhu)擴(kuo)大(da)。這意味著(zhu)(zhu)6月(yue)(yue)美(mei)元(yuan)大(da)幅(fu)貶值(zhi)(zhi)推(tui)動我(wo)國(guo)外(wai)(wai)儲中非美(mei)元(yuan)資產(chan)大(da)幅(fu)升值(zhi)(zhi)的(de)效應顯著(zhu)(zhu)增強，這是6月(yue)(yue)外(wai)(wai)儲規模增幅(fu)擴(kuo)大(da)的(de)主(zhu)要原因。6月(yue)(yue)，美(mei)政府推(tui)進“大(da)而美(mei)”法案(an)，市場(chang)對(dui)美(mei)元(yuan)信(xin)心再度出(chu)現動搖(yao)。其次，中美(mei)倫敦經(jing)貿會(hui)談再次釋放積極信(xin)號，全球主(zhu)要股指普遍出(chu)現一定幅(fu)度上(shang)漲，美(mei)債(zhai)收益率有(you)所下行，美(mei)債(zhai)價(jia)格(ge)上(shang)升。由此(ci)6月(yue)(yue)末我(wo)國(guo)外(wai)(wai)儲中的(de)全球金融資產(chan)價(jia)格(ge)總體上(shang)漲，也在推(tui)高外(wai)(wai)儲估值(zhi)(zhi)。

央行增持黃金仍是大方向

對(dui)于外(wai)儲(chu)未來走勢(shi)，溫(wen)彬分析，當前(qian)外(wai)部環境更趨(qu)復雜嚴峻，全球經濟發展動能減弱，國際金融市場波(bo)動性依然較大(da)。但(dan)我國經濟持(chi)(chi)續穩健增長，對(dui)外(wai)貿易保(bao)持(chi)(chi)韌性，全球投(tou)資者看好中國資本(ben)市場新(xin)機遇，這(zhe)些(xie)因素都(dou)有(you)利于外(wai)匯儲(chu)備規模保(bao)持(chi)(chi)基(ji)本(ben)穩定。

王青分析，按不同標準測算，當前我國略(lve)高于(yu)3萬億美元的外(wai)儲規(gui)模都處于(yu)適(shi)度(du)充裕水(shui)平，短(duan)期內(nei)有望保持基本穩定。在外(wai)部環境(jing)波(bo)動加(jia)大的背景下(xia)，適(shi)度(du)充裕的外(wai)儲規(gui)模將(jiang)為(wei)保持人民幣匯率(lv)處于(yu)合(he)理均衡水(shui)平提供重要(yao)支撐，也將(jiang)成為(wei)抵(di)御各(ge)類潛(qian)在外(wai)部沖擊的壓艙石。

黃(huang)金(jin)(jin)儲備(bei)方面，2025年(nian)6月末，官方黃(huang)金(jin)(jin)儲備(bei)連續第(di)八個月增加。王青表(biao)示，增量連續第(di)四個月處(chu)于低位，符合市場預期。5月以來(lai)，國(guo)際(ji)(ji)經(jing)貿摩擦態勢降(jiang)溫，避險(xian)需(xu)求(qiu)弱(ruo)化(hua)導致國(guo)際(ji)(ji)金(jin)(jin)價出現小幅調整，但仍處(chu)高位。6月央行繼(ji)續增持黃(huang)金(jin)(jin)，主(zhu)要原(yuan)因仍是(shi)美國(guo)新(xin)(xin)政府上臺后，全球(qiu)政治、經(jing)濟形勢出現新(xin)(xin)變化(hua)，國(guo)際(ji)(ji)金(jin)(jin)價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意(yi)味著從(cong)控制(zhi)成本角(jiao)度出發暫(zan)停增持黃(huang)金(jin)(jin)的必要性(xing)下降(jiang)，而從(cong)優(you)化(hua)國(guo)際(ji)(ji)儲備(bei)結(jie)構角(jiao)度增持黃(huang)金(jin)(jin)的需(xu)求(qiu)上升。

展望未(wei)(wei)來(lai)，王青(qing)判斷(duan)，央行(xing)增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)黃(huang)金(jin)仍是大方向(xiang)(xiang)。背后是截至2025年6月末，我國(guo)官(guan)方國(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)儲(chu)備(bei)(bei)資產中(zhong)黃(huang)金(jin)的占比為(wei)7.0%，明顯低于15%左右的全球(qiu)平均水平。從優化(hua)(hua)(hua)(hua)國(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)儲(chu)備(bei)(bei)結構角度(du)出發(fa)，未(wei)(wei)來(lai)需要持(chi)(chi)(chi)續增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)黃(huang)金(jin)儲(chu)備(bei)(bei)，適度(du)減持(chi)(chi)(chi)美(mei)債(zhai)。此外，黃(huang)金(jin)是全球(qiu)廣泛接受的最終支付(fu)手段，央行(xing)增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)黃(huang)金(jin)能夠(gou)增(zeng)(zeng)(zeng)強主權(quan)貨幣的信(xin)用，為(wei)推(tui)進(jin)人民幣國(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)化(hua)(hua)(hua)(hua)創造有利條件。由此，從優化(hua)(hua)(hua)(hua)國(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)儲(chu)備(bei)(bei)結構，穩慎扎(zha)實推(tui)進(jin)人民幣國(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)化(hua)(hua)(hua)(hua)，以(yi)及應對當前國(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)環境變化(hua)(hua)(hua)(hua)等(deng)角度(du)出發(fa)，未(wei)(wei)來(lai)央行(xing)增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)黃(huang)金(jin)仍是大方向(xiang)(xiang)。

封面圖片來源(yuan)：圖片來源(yuan)：601988.SH)\中國人(ren)民銀(yin)行(xing)(xing) 加息 降(jiang)息 降(jiang)準 央行(xing)(xing) 人(ren)民幣(bi)(bi)中間價 中國央行(xing)(xing) 人(ren)民銀(yin)行(xing)(xing) 金融支持 人(ren)民幣(bi)(bi)匯率 貨幣(bi)(bi)政策 在岸(an)人(ren)民幣(bi)(bi) 人(ren)民幣(bi)(bi)貶值 人(ren)民幣(bi)(bi)升值（每經記者 彭斐 攝