每經記(ji)者｜蔡鼎(ding)    每經編輯｜張(zhang)海妮    

硅料龍頭通威股份（600438.SH，股(gu)價(jia)20.39元，市值917.95億元）日前的一紙公告震動市場，其子公司(si)四川永祥(xiang)股(gu)(gu)份(fen)有限公司(si)（以下簡稱永祥(xiang)股(gu)(gu)份(fen)）成功完成了49.16億元的戰略增資，吸引(yin)了包括工銀(yin)金融資產投(tou)資有限公司(si)、中國中信(xin)金融資產管理(li)股(gu)(gu)份(fen)有限公司(si)在內的11家投(tou)資機(ji)構入(ru)場，其中多家投(tou)資機(ji)構具(ju)有國資背景。

圖(tu)片來(lai)源：通威(wei)股份公(gong)告截圖(tu)

本次戰略(lve)投資(zi)者(zhe)股權(quan)增資(zi)款合計約(yue)49.16億元。增資(zi)完成后(hou)，通威股份方(fang)面的持股比(bi)例被稀釋至84.60%，但仍保(bao)持控(kong)股權(quan)，新投資(zi)者(zhe)則(ze)合計持股15.40%。永(yong)祥(xiang)股份已于近(jin)日(ri)完成工商(shang)變更登(deng)記手續。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)注(zhu)意(yi)到，此(ci)次11家戰略(lve)投資(zi)方(fang)合計增(zeng)資(zi)額(e)較(jiao)此(ci)前公(gong)告(gao)預計規模（不超過100億元(yuan)(yuan)）縮(suo)水(shui)一(yi)半。即便(bian)如(ru)此(ci)，該融(rong)資(zi)額(e)依舊刷新(xin)了2025年四川省內已披露的最(zui)大(da)單筆私募(mu)股(gu)權融(rong)資(zi)金額(e)紀(ji)錄(lu)。以49.16億元(yuan)(yuan)增(zeng)資(zi)額(e)計算，永祥(xiang)股(gu)份投后估(gu)值超過300億元(yuan)(yuan)。

通(tong)威股份(fen)此次為(wei)永祥(xiang)(xiang)股份(fen)引入戰投，意在“輸血”。公(gong)告顯示，本次股權(quan)融資(zi)資(zi)金(jin)將(jiang)用(yong)于(yu)償還永祥(xiang)(xiang)股份(fen)及其下(xia)屬子(zi)公(gong)司(si)以銀行(xing)貸款(kuan)為(wei)主的金(jin)融機構負債，以及用(yong)于(yu)永祥(xiang)(xiang)股份(fen)及其下(xia)屬子(zi)公(gong)司(si)補充流動資(zi)金(jin)。

值得注意的是(shi)，通威股(gu)(gu)份(fen)還為戰略(lve)投(tou)資(zi)者設置了多個退出通道。根據協議，投(tou)資(zi)者享有5年(nian)內由(you)通威股(gu)(gu)份(fen)或其(qi)指(zhi)定方回購股(gu)(gu)份(fen)的退出權利，公司(si)可采用非公開發行股(gu)(gu)份(fen)、可轉債或現金方式收購。

作(zuo)為通威股(gu)份(fen)核心子公司之一，永祥股(gu)份(fen)成立于2002年(nian)，擁(yong)(yong)有四川(chuan)樂(le)山(shan)、內蒙(meng)古包頭、云南保山(shan)、四川(chuan)廣元(yuan)四大生產基(ji)地，合(he)計擁(yong)(yong)有高(gao)純晶硅產能超過90萬噸。據InfoLink統計，自2021年(nian)以來，永祥股(gu)份(fen)多(duo)年(nian)蟬聯全球(qiu)市占率(lv)及出貨量第一。

公告(gao)顯示(shi)，永祥(xiang)股份(fen)2023年實現營收450.30億(yi)元，歸屬于(yu)母公司的凈利(li)潤為151.79億(yi)元。但由(you)于(yu)光伏行業近年來遇(yu)冷，永祥(xiang)股份(fen)2024年前三季度由(you)盈轉虧(kui)，凈虧(kui)損近10億(yi)元。

某券商一位不(bu)愿(yuan)具名的(de)公用事業分析師對(dui)《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者表示，永祥股份(fen)此次融資是因為光伏行業日子不(bu)好過，需要備戰寒(han)冬。在這位(wei)分(fen)析師(shi)看來，永祥股份此次合計融資49.16億元，較此前公告預計規模縮水一半，其(qi)實是買的人不(bu)夠(gou)多。

“融了(le)資意味著光伏行(xing)業這些(xie)龍頭公司可(ke)以扛(kang)的時間會更長，但仍改不了(le)（光伏行(xing)業的）趨勢(shi)，只可(ke)能改一些(xie)節奏。”上述分析(xi)師(shi)對(dui)記者補充道。

不過，針對通(tong)威股份，仍有賣方看(kan)多(duo)。

7月(yue)11日(ri)，花旗集團董(dong)事總(zong)經(jing)理(li)、中(zhong)國(guo)股(gu)票策略師Pierre Lau在發給(gei)《每日(ri)經(jing)濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者的郵(you)件中(zhong)，將(jiang)通威股(gu)份的評級從“賣(mai)出(chu)”上調至(zhi)“買入”，目標價從14元(yuan)上調至(zhi)25元(yuan)，預計未(wei)來6~9個月(yue)公司將(jiang)受(shou)益于供給(gei)側改革，以減少過剩(sheng)的行(xing)業產(chan)能，相關政策將(jiang)導(dao)致市場機(ji)制下的國(guo)內(nei)需求減少。

“我們(men)認為(wei)，在(zai)中(zhong)國光伏企(qi)業中(zhong)，通威相對(dui)更(geng)有能力(li)抓住(zhu)多(duo)晶(jing)硅生產的(de)(de)供給側改革(ge)的(de)(de)潛在(zai)好(hao)處（加(jia)上其他(ta)潛在(zai)的(de)(de)積極催化劑，如大(da)公(gong)司收購小公(gong)司），并成(cheng)為(wei)具有競爭(zheng)力(li)成(cheng)本結構的(de)(de)全球(qiu)第(di)一大(da)多(duo)晶(jing)硅公(gong)司。此外，我們(men)還(huan)提(ti)高了對(dui)2026年—2027年多(duo)晶(jing)硅銷售價格的(de)(de)預期。”Pierre Lau在(zai)郵件中(zhong)寫道。

封(feng)面圖片來源(yuan)：每日經濟新聞（資料圖）