每(mei)經編輯｜葉峰    

這一輪“反內卷(juan)”和上一輪供給側改革確實不一樣，上一輪供給側改革主要聚焦中上游偏傳統的制造業，比如說鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤炭等等，但這一次的“反內(nei)卷(juan)”涉及到的行業范圍會(hui)廣很(hen)多，不(bu)再聚焦于傳(chuan)統(tong)制(zhi)造業。

結合目前文件和行業的倡議，我們會發現最近漲得比較好的鋼鐵ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）這幾個標的，其實這些行業之前或多或少有一些“反內(nei)卷”的行為，最近中央財經委和各行業出臺了一系列政策或者倡議，把市場對“反內卷”的認知提高到了新高度。并且中央財經委的級別很高，去年“兩重”“兩新”的政策就是在去年中央財經委會議上提出的，現在市場對于這件事情的認知、認可度相比此前行業自發式的“反內(nei)卷”行為會更加有力(li)度。

光伏是7月1日中央財經委會議之后這一輪幾個行業中彈性最大的行業，光伏也是這幾個行業當中可以說是目前競爭格局最惡劣的行業，供過于求的程度是最高的。2023年以來，光伏因為硅料環節供需失衡而遭遇了價格雪崩，企業持續面臨大面積的虧損，像光伏產業的硅料、硅片、電池組件這幾個環節基本都是跌破現金成本，產業鏈(lian)也都處于相對承(cheng)壓的狀態(tai)。本輪下行周期當中，光伏產能整體擴大了3倍，但是利潤率下降了70%。光伏硅料從2023年以來跌幅達到了將近90%，也就是說光伏是本次“反內(nei)卷”重點覆蓋的領域。6月底《人民日報》文章《在破除“內(nei)卷式”競爭中實現高質量發展》中就點名光伏組件、新能源汽車、儲能設備的同質化現象，7月3日工業(ye)和信息(xi)(xi)化部主持(chi)召開會(hui)議明確提到依(yi)(yi)法依(yi)(yi)規(gui)、綜合整治光伏(fu)行業低價無序(xu)競爭。

光(guang)伏(fu)行業(ye)自(zi)身處境也是(shi)(shi)比較艱難的(de)(de)，所(suo)以各(ge)個企(qi)業(ye)對(dui)于提價(jia)的(de)(de)響應也是(shi)(shi)非常積極的(de)(de)，光(guang)伏(fu)行業(ye)協(xie)會(hui)(hui)引導企(qi)業(ye)簽署了自(zi)愿控產(chan)自(zi)律公約，國內(nei)的(de)(de)頭部光(guang)伏(fu)玻璃企(qi)業(ye)也宣布(bu)7月(yue)開始進行集體減產(chan)30%。我們(men)會(hui)(hui)發現，在自(zi)身環境比較惡劣，大量虧損(sun)的(de)(de)情況下(xia)，光(guang)伏(fu)企(qi)業(ye)對(dui)提價(jia)的(de)(de)響應也是(shi)(shi)非常積極的(de)(de)。在行業(ye)協(xie)會(hui)(hui)的(de)(de)自(zi)律倡議下(xia)，多(duo)晶硅(gui)廠商(shang)一次性把硅(gui)料價(jia)格(ge)提升到(dao)綜合成(cheng)本線(xian)之上(shang)，企(qi)業(ye)對(dui)于不低(di)于成(cheng)本銷售這一規(gui)則響應非常積極。

隨著本輪行業自律的推進，以及未來進一步的“反內卷”政(zheng)策(ce)落(luo)地，目(mu)前處境較(jiao)差的光(guang)(guang)(guang)伏行(xing)業的供需格局邊際改(gai)善彈性(xing)是非常大的，也(ye)就是說對(dui)于(yu)光(guang)(guang)(guang)伏行(xing)業來說，大家的想象空間(jian)比較(jiao)強，也(ye)導致(zhi)這一波光(guang)(guang)(guang)伏漲得比較(jiao)好。大家可以關(guan)注一下(xia)光(guang)(guang)(guang)伏ETF（159864），看一下(xia)光(guang)(guang)(guang)伏行(xing)業的機會。

風險提示：

投(tou)(tou)資(zi)人應當充(chong)分了解(jie)基(ji)金定(ding)期(qi)定(ding)額(e)(e)投(tou)(tou)資(zi)和零(ling)存整取等儲(chu)蓄方式(shi)的(de)區別。定(ding)期(qi)定(ding)額(e)(e)投(tou)(tou)資(zi)是(shi)引(yin)導投(tou)(tou)資(zi)人進行長期(qi)投(tou)(tou)資(zi)、平均投(tou)(tou)資(zi)成本的(de)一種簡單易行的(de)投(tou)(tou)資(zi)方式(shi)。但是(shi)定(ding)期(qi)定(ding)額(e)(e)投(tou)(tou)資(zi)并不(bu)能規(gui)避基(ji)金投(tou)(tou)資(zi)所固有(you)的(de)風險，不(bu)能保證(zheng)投(tou)(tou)資(zi)人獲得收(shou)益(yi)，也不(bu)是(shi)替代儲(chu)蓄的(de)等效理(li)財方式(shi)。

無論是股票ETF/LOF基(ji)金(jin)，都是屬于較高(gao)預期風險和預期收(shou)益的證券投資基(ji)金(jin)品(pin)種，其(qi)預期收(shou)益及(ji)預期風險水平高(gao)于混合型基(ji)金(jin)、債券型基(ji)金(jin)和貨幣市(shi)場基(ji)金(jin)。

基金資產投資于科(ke)創板和創業(ye)板股票，會(hui)面臨因(yin)投資標的(de)、市場制度以及交易規則(ze)等(deng)差異帶來的(de)特有風險，提請投資者注意(yi)。

板塊/基(ji)金(jin)短期漲跌幅列示僅作為文章(zhang)分析(xi)觀(guan)點之輔助材料，僅供參考，不構成(cheng)對(dui)基(ji)金(jin)業(ye)績的保(bao)證。

文(wen)中提(ti)及個股短期業(ye)績(ji)僅供參考，不(bu)構成股票(piao)推薦，也不(bu)構成對基金(jin)業(ye)績(ji)的預測和保證。

以上(shang)觀點(dian)僅(jin)供參考(kao)，不構(gou)成投資(zi)(zi)建議(yi)或承諾。如(ru)需(xu)購(gou)買(mai)相關基金產(chan)品，請(qing)您關注投資(zi)(zi)者適當性管(guan)理相關規定、提前做好(hao)風險測評，并(bing)根(gen)據您自身的風險承受能力購(gou)買(mai)與(yu)之相匹配的風險等級的基金產(chan)品。基金有風險，投資(zi)(zi)需(xu)謹(jin)慎。